本周滬深股市沖高回落，滬市比深市稍強(qiáng)一些，周五收盤好歹站在了3100點(diǎn)以上。在短期的資金趨緊，人民幣匯率向下波動(dòng)的情況下，這樣的表現(xiàn)已經(jīng)是不壞的結(jié)果了，不能指望更多。
而本周的商品期貨則完全是另一番風(fēng)景，即使部分品種周三周四曾經(jīng)發(fā)生過較大幅度的回調(diào)，但總體來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的幾十個(gè)主要交易品種與合約鮮有周線收陰的，在這里，進(jìn)入消費(fèi)淡季和地?zé)挸鲐浿攸c(diǎn)攻擊的瀝青期貨還有上周跑得過快的玉米淀粉算是例外。對(duì)本周商品期貨的牛市氛圍貢獻(xiàn)最大的還是黑色版塊，其中奮力追趕現(xiàn)貨價(jià)格的焦炭J1701繼續(xù)領(lǐng)跑，以周度12.09%的今年以來最大的周漲幅一馬當(dāng)先。該合約當(dāng)前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的32.65%的月度漲幅也同時(shí)創(chuàng)下了一個(gè)新的紀(jì)錄。在黑色品種一路前行的同時(shí)，在基本金屬版塊上本周也出現(xiàn)了今年以來最亮麗的表現(xiàn)。本周在AL1612，AL1701合約上實(shí)現(xiàn)的9.74%，8.73%漲幅，證實(shí)了新的供給側(cè)產(chǎn)業(yè)改革的傳聞對(duì)具體品種期貨價(jià)格的強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)力。其次以往化工族群里習(xí)慣性的落榜生大連PVC，本周亦完成了足以讓人耳目一新的漲勢(shì)，V1701和V1612合約的周漲幅都在7%以上。
既然品種的價(jià)格趨勢(shì)特征明顯，對(duì)跨品種的套利者來說策略的選擇難度就降低了很多。本周在黑色族群里邊，繼續(xù)持有焦炭，焦煤，動(dòng)力煤和鐵礦石的多單成為投資者最好的選擇，除了那些在同品種上的買前拋后的組合外，跨品種套利的空頭端放在大建材類的玻璃，螺紋，熱卷上，甚至做些不對(duì)等的多空頭寸也被行情證明是正確的增加收益的路子，特別是兩周前按計(jì)劃拆分JI，JMI，ZCI的跨品種組合，陸續(xù)換成JFG，JMFG，ZCFG，IFG的那些調(diào)度，比照各品種的近期漲跌幅，更顯當(dāng)初布局的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然誰(shuí)也不是神仙，畢竟大家最近聽到的那些通過黑色商品從5月初到10月讓60萬資金變成5000萬資金的勵(lì)志故事不是人人都可以實(shí)現(xiàn)的夢(mèng)想，今年的大行情再次造就了許多新的億萬富翁不假，而他們的對(duì)手方，那些見到8連陽(yáng)，10連陽(yáng)或者聽到什么傳聞就進(jìn)場(chǎng)拋空的此刻可能連骨頭渣都沒有啦。對(duì)套利者來說，在大行情真正出現(xiàn)后，將手上的組合逢高獲利減持好像也不是一個(gè)合適的辦法，不斷跟隨目標(biāo)合約的價(jià)格波動(dòng)向上移動(dòng)止盈才是進(jìn)一步擴(kuò)展謀利之道。還得要啰嗦幾句的是，盡管黑色的現(xiàn)貨價(jià)格還在上調(diào)，期貨價(jià)格還在追趕現(xiàn)貨的半路上，但已經(jīng)持續(xù)了許多時(shí)間，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了120%，150%總漲幅的那些價(jià)格真的可以一直這樣走到天上去么？這是每一個(gè)握有厚利的組合頭寸的套利者必須提醒自己的。
異軍突起的上海鋁本周沒有像黑色那樣動(dòng)不動(dòng)來個(gè)板，不讓投資者輕易跟進(jìn)。AL期價(jià)的上漲還是有進(jìn)有退，有節(jié)有禮的，給所有想上車的投資者都留了機(jī)會(huì)。對(duì)于那些怯于單向追多的投資人來說，當(dāng)前持有買鋁賣銅的理由比較充分，最簡(jiǎn)單的辦法，盯住滬銅多空持倉(cāng)總量的變化，應(yīng)該不至于搞出太意外的因?yàn)橥顿Y者持有AL/CU組合頭寸而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)事故。基本金屬上或者買鋁賣鉛的對(duì)應(yīng)合約的組合，也是一個(gè)次級(jí)選擇。
可能是因?yàn)樽罱杀径嗣禾?，天然氣，原油價(jià)格的波動(dòng)加大，化工品種的期貨價(jià)格近期變化也比較大。對(duì)跨品種的組合來說，當(dāng)下繼續(xù)持有PVC多頭，賣出瀝青，持有聚丙烯多頭，賣出瀝青，持有聚乙烯，賣出瀝青都是能夠產(chǎn)生正向收益，能夠賺錢的組合，畢竟地?zé)掗_放后，現(xiàn)在的瀝青已經(jīng)不是一年前的瀝青，更不是三年前人們印象當(dāng)中的瀝青了，BU的供應(yīng)端發(fā)生了非常大的變化，而近期的BU期貨合約可能迎來這個(gè)品種上有史以來最大規(guī)模的倉(cāng)單交割，盤面的價(jià)格已經(jīng)顯示瀝青的多頭有些力不從心。
農(nóng)產(chǎn)品的跨期套利，除了老的油脂間的品種配置，油粕比的配置以外，本周發(fā)生在大連玉米與大連玉米淀粉對(duì)應(yīng)合約之間的價(jià)差變動(dòng)，又成了吸引套利者積極入場(chǎng)的跨品種策略。尤其是近期市場(chǎng)資金對(duì)期貨現(xiàn)貨升貼水品種的地毯式的搜索以及國(guó)家臨儲(chǔ)拍賣的結(jié)束與幣值變化對(duì)進(jìn)口貨品價(jià)格優(yōu)勢(shì)的消解，讓逢低進(jìn)場(chǎng)的玉米多頭平添了新的底氣。而CS遠(yuǎn)高前低的合約價(jià)格排列，明顯對(duì)C/CS的中長(zhǎng)期組合有利。
同品種跨期組合本周活動(dòng)保持了熱度，局部還有繼續(xù)升溫的現(xiàn)象。先看看鄭州棉花，CF705/701價(jià)差回到50和CF705/709的價(jià)差-40，讓當(dāng)初200點(diǎn)以上，-130以上進(jìn)去的“扁擔(dān)套”組合越來越輕松，如果投資者加強(qiáng)短線的進(jìn)出，這個(gè)復(fù)式的棉花跨期組合的收益能夠讓持有者不用再老去眼紅別人的收益了。這個(gè)組合再拿下去，等待CF705替代CF701成為盤中新主力合約后視當(dāng)時(shí)的價(jià)差變化，考慮去留。
還是鄭州的品種，本周拋儲(chǔ)的結(jié)果讓白糖近期合約下半周跪下了，所有的買遠(yuǎn)賣近的SR705/701，SR709/701合約組合價(jià)差因此向上收復(fù)了幾十點(diǎn)，連最遠(yuǎn)的SR801都跟著沾了光，與近期合約的價(jià)差顯著收斂。不過即便這樣，遠(yuǎn)期的白糖期貨價(jià)格事實(shí)上還是沒有充分地反應(yīng)中長(zhǎng)線資金對(duì)后邊時(shí)段的白糖供求關(guān)系，進(jìn)出口關(guān)系（貿(mào)易調(diào)查），匯率關(guān)系的期望，甚至距離幾周前的價(jià)差都還有一段路要走。
大連AA組的持有者本周揚(yáng)眉吐氣，A1701多空資金的離倉(cāng)使得該合約失去了再度向上引領(lǐng)價(jià)格的動(dòng)力，A1705對(duì)1701的價(jià)差從10點(diǎn)以下來到了40點(diǎn)上下。在這個(gè)品種上，幾十點(diǎn)的價(jià)差波動(dòng)已經(jīng)是紀(jì)錄上相對(duì)較大級(jí)別的變化了，何況大家更多參與的是抓去盤中的那些頻繁的價(jià)差波動(dòng)，隨著交易線的延伸，套利者的實(shí)際收獲應(yīng)該是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出合約價(jià)差的變化數(shù)字的。
上海的螺紋鋼遠(yuǎn)近組合本周也在經(jīng)歷一個(gè)滿載而歸的過程，RB1705對(duì)1701的價(jià)格從上周的-30點(diǎn)附近迅速折返到20點(diǎn)，該組合價(jià)差變化的另一個(gè)特點(diǎn)是盤中的上下震蕩幅度更大，次數(shù)更多，當(dāng)天實(shí)現(xiàn)10-20點(diǎn)是經(jīng)?？梢栽庥龅降那闆r。在價(jià)差進(jìn)入20-40點(diǎn)的新的運(yùn)動(dòng)區(qū)域后，RB1705/1701的持倉(cāng)頭寸可以躬身退出。
至于近期多次提到的黑色品種上的那些基于期貨價(jià)格最終趕上和收復(fù)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格貼水的買近賣遠(yuǎn)組合，本周三前后出現(xiàn)的短期調(diào)整無礙像J1701/1709，JM1701/1709，I1701/1709這樣的既有組合再度擴(kuò)張價(jià)差，同時(shí)短暫的反復(fù)，給套利者提供了新進(jìn)布局ZC705/709，J1705/1709，I1705/1709的機(jī)會(huì)，到了周末，在這些新布局的59組合上，播下的那些種子已經(jīng)開始發(fā)芽啦。
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