文   |   君臨

1
瘋子啊，真是不見棺材不掉眼淚！
一只銀行股，竟然將市盈率玩到了80倍，一個多月股價從5塊漲到了30塊，張家港行，你牛逼，你還記得你爹是姓什么嗎？你不要以為第一個字是“張”，就能改姓“漲”了呀！
是，我知道，A股的大爺大媽們就喜歡玩新概念，什么人工智能、無線充電、智慧城市，每個新概念出來大家都興奮的像打了嗎啡，不炒個三五十倍不罷手。
但是，這次的概念“農(nóng)商行”已經(jīng)是個老的不能再老的概念了呀，從農(nóng)村信用社，到農(nóng)村商業(yè)銀行，都是玩了幾十年的老把戲了，誰沒聽說過。
是，我知道，這是農(nóng)商行第一次轟轟烈烈的上市潮，A股史上每一次銀行股的上市潮都是跟牛市緊密掛鉤的。
但是，你要記得：
1999-2003年的股份制商業(yè)銀行上市潮中，浦發(fā)、民生、招商、華夏，這四只最早上市的、資產(chǎn)質(zhì)量最優(yōu)質(zhì)的銀行股，集萬千寵愛于一身，也不過漲了兩三倍而已。
2006-2007年的國有行上市潮中，中、工、建、交，加上中信、興業(yè)、寧波、南京、北京等中小銀行，在那輪超級藍籌股牛市中，最妖孽的寧波銀行，也不過將市盈率炒到58倍。
可是，僅僅一年之后，寧波銀行的股價就從24.6元掉到了2.8元，90%的財富化作一縷青煙……
你說你現(xiàn)在都搞到80倍PE了，你是準備玩自 殺 式 炸 彈了吧！
2
有些坑爹的媒體吹噓說，每一波銀行上市潮，都會帶來巨大的炒作機會，于是很多股民們就歡欣鼓舞的提著錢袋子排隊搶購了。
但這很可能是一個萬人坑！
首先你得搞清楚，不是銀行上市潮帶來了牛市，而是市場資金面寬松的大環(huán)境下才有銀行股上市的機會，畢竟過去的銀行股市值都太大了，2010年資金面不好的情況下，農(nóng)行一上市就是連番的暴跌。
現(xiàn)在準注冊制下，中小市值銀行們排隊上線，流通市值又小，才給予了你們這幫大媽們爆炒的機會，但這畢竟是銀行股啊，是銀行就得回歸銀行生意的本質(zhì)。
中國銀行大大小小一千多家，從上到下分為九品層級——
一品：政策性銀行，國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，這個是只負責討論人生，不食人間煙火的角色。
二品：國有商業(yè)行，工建農(nóng)中交。網(wǎng)點多，客戶肥，天天圍著爐子吃肉，大而不能倒的角色。

三品：郵政儲蓄銀行，地位特殊，網(wǎng)點數(shù)4萬個傲視群雄，相當于工行建行 中行網(wǎng)點數(shù)之和，雖然資產(chǎn)質(zhì)量差點，但瘦死的駱駝比馬大。

四品：股份制商業(yè)銀行，招民興浦、中信、光大、華夏、平安等等。機制靈活、服務(wù)出色，各懷絕技，和民營企業(yè)結(jié)成了拜把子兄弟。

五品：城市商業(yè)銀行，北京銀行、南京銀行、上海銀行、寧波銀行等等。扎根于一二線城市的部分城商行，資產(chǎn)質(zhì)量也不錯，得益于地方經(jīng)濟的強勁發(fā)展，頗有成長股的潛力。

六品：民營銀行，雖然目前還在萌芽狀態(tài)，但是機制和技術(shù)上領(lǐng)先，發(fā)展?jié)摿Σ豢尚∮U。

以上這些，或者是大而不能倒，或者是朕不給你不能搶，都有著獨特的優(yōu)勢，無論市場如何風云變幻，他們總能夠生存下來。但是更次一批的，七品到九品的，農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行，這些銀行的競爭力，就呵呵了。
3
我們就以剛剛上市的9家銀行為例子吧。
上海、江蘇、貴陽、杭州，四家城商行；
無錫，吳江，常熟，江陰，張家港，五家農(nóng)商行。
銀行是高負債企業(yè)，最怕就是放出去的貸款收不回來，每次金融危機最先倒下的都是不良貸款率高的銀行。所以銀行股寧要穩(wěn)，不要冒進。
看2016年的不良貸款率，四家城商行：
上海1.17%，江蘇1.43%，貴陽1.42%，
杭州1.64%，五家農(nóng)商行，無錫1.39%，
吳江1.70%，常熟1.40%，江陰2.41%，
張家港1.96%。
天了嚕，后者有三家的風險指標要明顯高出一大截，特別是江陰和張家港兩家，恰好也是目前被炒的最兇的兩個，張家港行PE80倍，江陰銀行PE也47倍了，難道銀行股是烤紅薯，越燙手越好吃？
想想都知道嘛，農(nóng)商行主要服務(wù)于農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)，小微企業(yè)客戶居多，競爭力估計也就比P2P平臺上那些客戶要略微好一點，又不是搞互聯(lián)網(wǎng)新興行業(yè)的好地方，這年頭能不跑路就夠意思了。
看完不良率，我們再看利潤增速，誰跑得快？
四家城商行，上海21.1%，江蘇11.7%，貴陽14.2%，杭州7.15%（前三季），五家農(nóng)商行，無錫6.0%，吳江5.0%（前三季），常熟6.25%（前三季），江陰-4.4%，張家港2.38%。
和幾家城商行比，后面的農(nóng)商行們?nèi)媛鋽。喼本褪驱斔倥佬?，江陰銀行負增長，張家港行看起來還有一點點微不足道的增長，其實也是化妝過后的，不經(jīng)看，細查其營業(yè)利潤增速，明明白白的寫著-5.81%。
也不用奇怪，自2013年起，張家港行的扣非凈利潤增速就一直在下跌，2013年-0.5%，2014年-29%，2015年-19%。雖說最壞的年景已經(jīng)過去，但比起同行還是差的太遠。
你這一年幾個億的利潤，增速又慢如烏龜，不良貸款率高高在上，何德何能，竟然獲得了三分之一個北京銀行的市值？
4
買國有大行的股票，本質(zhì)上就是投資這個國家的債券，安全、穩(wěn)定，稍微有點收益；
買股份制商業(yè)銀行的股票，本質(zhì)上就是投資這個國家的新興產(chǎn)業(yè)，活力、成長，收益相對較高；
買地方銀行的股票，本質(zhì)上就是投資地方經(jīng)濟的發(fā)展。因為業(yè)務(wù)和客戶高度集中在某個區(qū)域，可以享受到這些地方增長的紅利。
比如一二線城市，因為充分享受到產(chǎn)業(yè)升級的紅利，所以當?shù)氐某巧绦袠I(yè)績都很不錯，利潤增速雙位數(shù)，完全可以當作是一個成長股看待。
還有像貴陽銀行，作為近幾年來西部大開發(fā)政策的重點受益對象，基建投資一日千里，無論是地方GDP還是銀行的利潤增速，都表現(xiàn)的生龍活虎。
當然，幾年后投資高峰期過去，會不會有不良率的攀升，就像我國沿海前幾年所遭遇的一樣，那就需要投資者睜大眼看清楚了。
無論怎么樣，他們還都是不錯的選擇?？墒峭顿Y農(nóng)商行是什么鬼？誰不知道農(nóng)村人口老齡化是最嚴重的，有點學歷的年輕人都逃之夭夭，他們的競爭力在哪里？
不扯別的，咱就談?wù)剰埣腋邸?br>2016年全國百強縣排名，昆山第一，江陰第二，張家港第三。
昆山不用說，臺資大本營 上海后花園，即使臺資廠都不行了，也可以依靠上海的買房客活得很滋潤。
江陰和張家港呢，可就不同了，這里的支柱產(chǎn)業(yè)是鋼鐵和紡織業(yè)。
比如江陰，最有名的企業(yè)是西城鋼鐵、紅豆服飾、海瀾之家、陽光紡織；
比如張家港，最有名的企業(yè)，沙鋼、永鋼、華芳紡織、澳洋紡織，等等。
都是最傳統(tǒng)、人力成本壓力最大的行業(yè)，是騰籠換鳥首先要被換掉的對象，供給側(cè)改革首先要革掉的產(chǎn)能。
全國前三強的縣尚且如此，其他縣又能好到哪里去？
5
地方經(jīng)濟困難重重，抗風險能力更加致命。
農(nóng)商行一來業(yè)務(wù)與地方經(jīng)濟高度掛鉤，二來業(yè)務(wù)高度單一，除了貸款收息差也不知道還能干啥了，三來客戶都是國有大行看不上的小蝦米，壞賬風險高，四來業(yè)務(wù)人員素質(zhì)低，服務(wù)水平差。
從競爭的角度，更可怕的是要面臨郵政儲蓄銀行正面的蠶食。
雖然說郵儲行是1986年后才誕生的，根基遠不如和共和國同齡的農(nóng)商行深厚，機制上也不如農(nóng)商行靈活，但郵儲行畢竟是正規(guī)軍啊，對于各地分散的農(nóng)商行游擊隊來說，郵儲行的陣地戰(zhàn)就像國軍的圍剿一樣，兇多吉少。
一年多以前，郵儲行剛剛宣布引入了一批戰(zhàn)略投資者，這些投資者包括瑞銀集團、摩根大通、星展銀行等國際大行，包括中國人壽、中國電信、螞蟻金服、騰訊等國內(nèi)巨頭，星光熠熠。
這批投資者的戰(zhàn)略意義不言而喻，摩根瑞銀這些是負責手把手教業(yè)務(wù)的，人壽電信是負責互相導流做增值服務(wù)的，阿里騰訊兩個互聯(lián)網(wǎng)大佬是負責做技術(shù)支持的。
作為全國網(wǎng)點數(shù)最多的銀行，郵儲行一旦精通了業(yè)務(wù)，裝備了先進技術(shù)，再加上物流、人壽、電信、基金、保險等一魚多吃，其競爭力跟農(nóng)商行比壓根就不是一個維度的。
商業(yè)銀行未來十年最大的考驗，其實已經(jīng)不是不良貸款風險，而是利率市場化之下，存貸差越來越低，單純靠吃利差為生計的都越來越難活下去，這種類型的銀行中最典型的就是農(nóng)商行，你想轉(zhuǎn)型都不知道怎么轉(zhuǎn)，又沒人才又沒技術(shù)，拿什么來換明天？
相反，同樣是在農(nóng)村金融市場上投入重兵的郵儲行，裝備比你精良，服務(wù)技能點又多，面對面火拼，誰更有勝算呢？答案拍腦袋都能想到。
6
80倍PE的張家港行，漲的已經(jīng)不知道姓甚名誰了，但這只是前奏，更瘋狂的也許還在后面。接下來的兩三年，銀行股里妖精出沒。
證監(jiān)會的上市審核名單上，蘭州銀行、盛京銀行、哈爾濱銀行、青島農(nóng)商行、蘇州銀行、鄭州銀行、徽商銀行、威海市商業(yè)銀行、西安銀行、長沙銀行、浙江紹興瑞豐農(nóng)商行、江蘇紫金農(nóng)商行、海安農(nóng)商行、大豐農(nóng)商行……絡(luò)繹排隊中。
這些銀行股里，資產(chǎn)質(zhì)量不如張家港行的一大把，大爺大媽們越挑越興奮，市值更小，流通市值甚至不如家里的炒鍋大，撒點姜蔥蒜，辣椒，茅臺，蛤蜊，猛火炒，配著樂視薯片一起吃，味道好極了！
喂喂，別光顧著吃啊，20塊的張家港行要不要……
喂喂，10塊要不要嘛，別走啊，再來兩杯……
先生，5塊，張家港行，銀行股，要不……
快來圍觀哪！張家港最大銀行倒閉了，王八蛋老板張小港吃喝嫖賭，欠下了3.5個億，帶著他的小姨子跑了！
我們沒有辦法，拿著股票抵工資！原價都是一百多、兩百多、三百多的股票，現(xiàn)在全部只賣兩塊，統(tǒng)統(tǒng)只要兩塊！張家港行王八蛋，你不是次新股！我們辛辛苦苦給你炒了大半年，你不高送轉(zhuǎn)，你還我血汗錢，還我血汗錢！

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