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熊市底部區(qū)域啥時候該滿倉?

全文1963字,預(yù)計閱讀時6分鐘

在股市里倉位管理問題很重要為什么呢?因為我們來股市不是要玩一玩,只投一兩三五萬娛樂下而是指望著要賺大錢。

賺大錢就要滿足兩個條件,極簡情況下如果只需買入一個品種,交易利潤E=P1-P0*N,前面是賣出價減去買入價的價差,后面的N就是數(shù)量。所以賺錢多少是由單價差和買入數(shù)量共同決定的。

有人再吹噓他買某某股票翻了三倍時,你只需要冷冷地回復(fù)滿倉嗎?三個字,就夠了。

一直以來,我們以估值為基礎(chǔ)精挑細選的買入,目的是讓P0盡可能低同時,全市場估值水平歷史百分位percent_rank,也是我們管理倉位的基礎(chǔ)參考,持倉比例pos_ratio=1-percent_rank±15%,現(xiàn)在全市場等權(quán)PB的歷史百分位在10%上下,那么對應(yīng)的持倉比例參考為75%—105%。

全市場這樣低的估值水平,也就是說保守的人倉位應(yīng)該占到了75%,激進的人倉位比例是105%超過100%意味著可以開始融資買入了。

心大一些這么買入也沒問題,也是會賺不少錢的。但既然在當(dāng)下研究這個問題還是想細致說一下。我過去兩年一直按這個大致方式來管理倉位當(dāng)然牛市結(jié)束后,下一輪就不會了,已經(jīng)升級,后面詳談。

現(xiàn)在的A股市場毫無疑問已經(jīng)到了熊市底部區(qū)域,也就是大部分標的價格很低,這個時候說倉位管理的問題實際上想解決的其實何時徹底滿倉的問題,甚至是上杠桿的問題

廣發(fā)證券最近有個報告全方位比較A股歷史底部的啟示—同與不同系列報告之四里面指出

政策底往往領(lǐng)先于股價底;

估值底往往領(lǐng)先于股價底

經(jīng)濟底滯后于股價底;

估值底或政策底到股價底時間具有不確定性

關(guān)于估值底和股價底關(guān)系廣發(fā)的報告和我們之前的研究結(jié)論是相同的。其實我還想說的是所有這幾個底部,估值底才是真正的底只有它可量可測方便統(tǒng)計識別,邏輯上看經(jīng)濟底宏觀但滯后,政策往往不容易識別且可能調(diào)整市場情緒多變,流動性也可能是擾動只有價值是多重因素共振形成的。而在市場底部形成中,價值投資者才是基石因為他們看中的是估值,也就是品種的性價比。

所以滿倉與否仍然要看估值底的深入程度。還是得插入之前那個圖

最差情況下在根據(jù)2000年以來數(shù)據(jù)算出的貪婪點全市場等權(quán)PB=2.5這個貪婪點all in 的話,截止到隨后而來的主升浪開啟前重回貪婪點根據(jù)這個熊市系列第一篇里的表格數(shù)據(jù)

2005年那輪熊底持續(xù)了3年2個月,期間wind全A年化收益47%;

2008年那輪熊底持續(xù)了6個月期間wind全A年化收益74%;

2012年那輪熊底持續(xù)了2年7個月,期間wind全A年化收益13%

現(xiàn)在全市場等權(quán)PB已經(jīng)到了2.1,我們重新統(tǒng)計下,歷史上全市場估值跌到尖底后重新回到PB 2.1位置的時候的情況

2005年那輪熊底2.1區(qū)間持續(xù)了不到2年3個月期間wind全A收益52%,年化23%;

2008年那輪熊底2.1區(qū)間持續(xù)了4個月,期間wind全A收益-10%,年化-30%;

2012年那輪熊底2.1區(qū)間持續(xù)了10個月,期間wind全A收益8%,年化收益9.6%

這次的熊市底部和2008年其實是最不像的其實多么希望像,意味著賺錢的速度會快一些那從另兩輪熊市底部經(jīng)驗看的話,在不長的期限下能取得10%左右的年化收益是非常現(xiàn)實的,如果放長一些等到普漲牛市的到來那收益顯然數(shù)倍于這個期望值

這個結(jié)果其實可以用來回答現(xiàn)在是否應(yīng)該滿倉的問題,如果已經(jīng)買的快的已經(jīng)滿倉了的并不用害怕,只需稍微忍耐短期痛苦而已,不用等牛市來就能取得10%左右的年化收益

沒有滿倉的同學(xué)到還可以繼續(xù)買,但前提是倉位已經(jīng)至少80%了,如果沒有確實應(yīng)該盡快大比例建倉,否則失去的機會成本會更高。

接著,再討論融資買入放杠桿的問題首先一定要知道的是,任何杠桿都是有成本的,找朋友借不用付利息的錢會欠下人情,找銀行和券商借錢會有利息,找民間借貸會有高利息。

這種成本直接決定了我們要慎用杠桿。什么時候上杠桿,有哪些手段可以上杠桿下篇文章再說這里倒是想強調(diào)滿倉和上杠桿的共同前提。

把意外花錢的可能降到最低。最可惜的是因為用錢被迫割肉股市里好不容易買到的便宜貨。

這些意外中最主要的是家人健康因素。怎么破?通過保險來解決。從投資角度認識保險的話題,可以參見我這篇普通家庭的資產(chǎn)配置之路,這也是我認為家庭保險是投資基石的原因。在有現(xiàn)金的時候,他決定了資產(chǎn)不會受到很大回撤。沒有現(xiàn)金的時候,它會幫助你不用被迫割肉。

如果排除了大部分意外花錢的情況再加上每個月穩(wěn)定的工資現(xiàn)金流,現(xiàn)在滿倉是可以接受的如果前提條件不滿足,請謹慎對待。

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