股市在給我們享受企業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的復(fù)利收益的同時(shí)，還給了我們廉價(jià)買入、溢價(jià)賣出的機(jī)會(huì)…
來(lái)源：身邊的經(jīng)濟(jì)學(xué)（ID：jjchangshi）原創(chuàng)首發(fā)
· 股票的本質(zhì)是投資企業(yè)
在投機(jī)炒作盛行的時(shí)代，往往很少有人真正關(guān)注股票的本質(zhì)，其實(shí)股票本身只是一種合伙辦企業(yè)的票據(jù)。
股票在我國(guó)已經(jīng)有相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的歷史，能考證的比如清代山西商人為了合伙做生意發(fā)明的合伙票，就可以認(rèn)為是股票的雛形，只是它不能自由交易。
而有了股市之后，股票提供了自由交易的場(chǎng)所，但股票的本質(zhì)還是沒(méi)有改變，企業(yè)上市進(jìn)行融資的根本目的還是企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展壯大（當(dāng)然也有極少部分企業(yè)只是為了圈錢，然后變賣自己的股份獲利，但這只是極少數(shù)，并且隨著監(jiān)管力度加強(qiáng)，這種情況會(huì)越來(lái)越少）。
也就是說(shuō)，企業(yè)發(fā)行股票上市的過(guò)程實(shí)際上是企業(yè)為了更好地壯大和發(fā)展，原有股東出讓部分自己的股權(quán)，讓新投資者成為公司的股東，換取新的投資者的資金，讓企業(yè)將來(lái)賺更多的錢，這其實(shí)是個(gè)能實(shí)現(xiàn)雙贏的辦企業(yè)的合作。
事實(shí)上，大多數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了目的，可以看一下早些年上市的企業(yè)，今天的規(guī)模和上市之初相比，無(wú)論銷售額還是利潤(rùn)大多數(shù)實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)足的增長(zhǎng)，真正衰退的企業(yè)比例是非常低的。
明白了股票的本質(zhì)，我們就可以探索股票的價(jià)格了。既然是合伙做生意，那一定就有我們出多少資、占多少股的問(wèn)題。股票的發(fā)行價(jià)實(shí)際上是對(duì)這個(gè)問(wèn)題的一個(gè)答案，但至于這個(gè)價(jià)格合不合理，只有對(duì)比公司的實(shí)際價(jià)值了。
總之，一個(gè)僅值10億元的企業(yè)，讓投資者出10億元，只占有5%的股份，是沒(méi)有人愿意投資的。然而各個(gè)企業(yè)所處的行業(yè)、業(yè)務(wù)量、管理團(tuán)隊(duì)、發(fā)展速度、競(jìng)爭(zhēng)力都不同，企業(yè)的真正價(jià)值只有投資者根據(jù)自己對(duì)企業(yè)的了解和企業(yè)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)衡量和判斷了。
總的來(lái)說(shuō)，在熊市中發(fā)行的股票比在牛市中發(fā)行的股票，價(jià)格會(huì)更合理、更便宜，周期性行業(yè)在行業(yè)的低谷時(shí)發(fā)行的股票會(huì)比在行業(yè)高峰時(shí)發(fā)行的便宜。
無(wú)論股票的價(jià)格如何，股市還有一條不變的定律就是，股票的價(jià)格始終是圍繞著股票（企業(yè)）的價(jià)值做上下波動(dòng)的。
一般在大熊市中價(jià)格會(huì)低于價(jià)值，而在大牛市中價(jià)格會(huì)高于價(jià)值。短期看，價(jià)格會(huì)偏離價(jià)值，但長(zhǎng)期看，價(jià)格始終會(huì)回歸價(jià)值，這也是股票的本質(zhì)決定的。
· 股價(jià)上漲本質(zhì)是利潤(rùn)的持續(xù)上漲
正如我們看到的上市17年的萬(wàn)科股價(jià)（復(fù)權(quán)價(jià)）上市后上漲了80倍（14.5元到1160元），如果以1991年上市最低價(jià)和2007年最高價(jià)計(jì)算，則上漲了近400倍（4.3元到1684元），而支撐這種上漲的并不是“所謂的莊家”或“牛市效應(yīng)”，而是萬(wàn)科從深圳的一家本地小企業(yè)，成長(zhǎng)為今天國(guó)內(nèi)最大的房地產(chǎn)公司。
我們看一下萬(wàn)科的銷售額，1992年6.6億元，2007年523.6億元，增長(zhǎng)80倍，凈利潤(rùn)1992年0.7億元，2007年43～53億元（這一數(shù)字為當(dāng)時(shí)公司公告的預(yù)估數(shù)字，而非實(shí)際數(shù)字），增長(zhǎng)了70倍左右。
可以看出萬(wàn)科80倍的股價(jià)上漲，主要是公司利潤(rùn)增長(zhǎng)70倍帶動(dòng)的，當(dāng)然2007年的大牛市也造成了萬(wàn)科一定程度的高估，但無(wú)論如何我們不可能再以萬(wàn)科上市時(shí)的價(jià)格買入萬(wàn)科了，因?yàn)槿f(wàn)科今天的企業(yè)價(jià)值已經(jīng)不是上市時(shí)的價(jià)值了。
同樣2004年上市的蘇寧電器，三年上漲近40倍，雖然在牛市中難免高估，但蘇寧的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也有10倍，加上對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期，蘇寧的股價(jià)上漲也是由企業(yè)價(jià)值提升帶動(dòng)的。
即使在大熊市中，業(yè)績(jī)大幅提升的企業(yè)，股價(jià)還是上漲的。比如大盤從2001年2245點(diǎn)到2005年年底998點(diǎn)，跌了近一倍，但茅臺(tái)、蘇寧、海油工程、鹽湖鉀肥等近10家公司股價(jià)（復(fù)權(quán)價(jià)）上漲了1倍以上。
其實(shí)當(dāng)投資者真正了解買股票就是買企業(yè)，持有股票的過(guò)程就是做企業(yè)股東的過(guò)程，我們獲取投資收益就變得很好理解了。企業(yè)的價(jià)值提升了，企業(yè)賺的錢更多了，那我們作為企業(yè)股東獲取的回報(bào)自然會(huì)很豐厚。
· 企業(yè)的成長(zhǎng)是投資股票獲利的保障
我們知道股票的價(jià)格最終是由股票的價(jià)值決定的，除了我們?cè)诠蓛r(jià)低于價(jià)值時(shí)買入，在高于價(jià)值時(shí)賣出（比如大熊市末端買入，大牛市末端賣出）獲取利潤(rùn)之外，企業(yè)的成長(zhǎng)（企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)）就是我們長(zhǎng)期獲利的根本保障。
上市企業(yè)會(huì)成長(zhǎng)嗎？這個(gè)問(wèn)題的答案是很確定的，大多數(shù)上市企業(yè)都是增長(zhǎng)的。
我們可以做簡(jiǎn)單的定性分析。以我們國(guó)家為例，近20年我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了10%的增長(zhǎng)速度，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是由中國(guó)企業(yè)的增長(zhǎng)帶動(dòng)的，而上市企業(yè)又是國(guó)內(nèi)企業(yè)中相對(duì)比較優(yōu)秀的（也有個(gè)別垃圾企業(yè)），企業(yè)上市之后融到了資金，更加提升了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)是確定性非常強(qiáng)的。
從這個(gè)角度講，投資上市企業(yè)至少是能享受中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)的。對(duì)比國(guó)際上的數(shù)據(jù)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，反映上市企業(yè)平均增長(zhǎng)情況的股市指數(shù)，常年都是增長(zhǎng)的，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，近20年平均增長(zhǎng)率達(dá)到11%多。
我國(guó)證券市場(chǎng)自1990年起步至今，上證指數(shù)從1990年96點(diǎn)到2007年的高點(diǎn)6100點(diǎn)，年增長(zhǎng)率30%左右。
客觀地說(shuō)，20世紀(jì)90年代上市企業(yè)較少，指數(shù)的變化很難反映企業(yè)的真實(shí)成長(zhǎng)，再加上2007年的6100點(diǎn)包含了對(duì)上市企業(yè)的嚴(yán)重高估，透支了企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)，但總體來(lái)說(shuō)，大多數(shù)企業(yè)都保持了10%以上的增長(zhǎng)速度。
· 股票價(jià)格的波動(dòng)性使普通投資者有時(shí)比企業(yè)大股東更具有投資優(yōu)勢(shì)
股票價(jià)格的波動(dòng)性使普通投資者有時(shí)比企業(yè)大股東更具有投資優(yōu)勢(shì)，同樣，當(dāng)一個(gè)企業(yè)增長(zhǎng)放緩、競(jìng)爭(zhēng)力下降或嚴(yán)重高估時(shí)，大股東不太可能賣空股票，不再經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而股民往往可以提前選擇不再做這些企業(yè)的股東。
事實(shí)上，當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)更優(yōu)秀的企業(yè)時(shí)，可以隨時(shí)把資金投給更優(yōu)秀的企業(yè)。
股市在給我們享受企業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的復(fù)利收益的同時(shí)，還給了我們廉價(jià)買入、溢價(jià)賣出的機(jī)會(huì)。
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