并購重組是資本市場的熱點。上市公司一旦傳出并購重組的消息，往往就會引發(fā)股價連續(xù)上漲，尤其是手游、互聯(lián)網(wǎng)等重組資產(chǎn)更是成為股價上漲的“催化劑”。然而，不斷出現(xiàn)的高溢價收購，卻凸顯了資本對于炒作題材的盲目追逐，一些較高估值的背后往往透支了該行業(yè)未來多年的業(yè)績，蘊藏著巨大的風(fēng)險。
嚴格說來，這場資本市場的盛宴始于上一次的IPO的停擺，一些傳統(tǒng)行業(yè)的資產(chǎn)整合將目光轉(zhuǎn)向TMT、互聯(lián)網(wǎng)金融、文化傳媒等熱門產(chǎn)業(yè)，有些甚至斥巨資出手并購以謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，由此制造出溢價數(shù)倍的并購交易。
根據(jù)統(tǒng)計，今年年內(nèi)，已經(jīng)有20家上市公司重組資產(chǎn)溢價率超過1000%，究竟是什么樣的公司具有如此令人著魔的魅力？盤點下來，重組資產(chǎn)溢價率最高的上市公司中，半數(shù)以上并購標的為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其中又以手游最受追捧。手游已經(jīng)成為各個行業(yè)公司的“掘金地”，由于“錢景”遠大，故成為眾多資本追逐的對象。例如掌趣科技橫向整合玩蟹科技和上游信息股權(quán)，根據(jù)收益法進行的資產(chǎn)評估，其標的資產(chǎn)溢價了30多倍。拓維信息更是溢價40多倍整合火溶信息90%股權(quán)，其看中的正是火溶信息開發(fā)的手游《啪啪三國》。
目前，我們已經(jīng)能夠看到這場并購潮背后的泡沫因素。對于手游類資產(chǎn)來說，其最大的挑戰(zhàn)來自于產(chǎn)品的生命周期。根據(jù)手游行業(yè)里面流傳著的“三九定律”，意味著游戲公司開發(fā)出來的游戲產(chǎn)品三成上不了線，上線的有九成失敗，上市公司投資手游的風(fēng)險可以用“九死一生”來概括。因此，游戲公司業(yè)績往往不會如預(yù)期穩(wěn)定，前期積累的并購泡沫很可能在未來迅速破滅。
除了手游，其它行業(yè)也都存在高溢價的現(xiàn)象，例如寶馨科技花費4.2億元去收購凈資產(chǎn)僅2000多萬元的環(huán)保類企業(yè)友智科技，溢價率高達19倍。
上市公司動輒出現(xiàn)數(shù)倍甚至數(shù)十倍的超高溢價收購現(xiàn)象并不正常。積極防范并購泡沫的破裂，首先，監(jiān)管層應(yīng)設(shè)置估值紅線，超過一定的估值水平就增設(shè)延長鎖定期等保障措施。其次，之所以出現(xiàn)并購標的超高估值的，某些資產(chǎn)評估機構(gòu)“功不可沒”，但是目前來說，資產(chǎn)評估機構(gòu)尚處于灰色監(jiān)管地帶，建立對資產(chǎn)評估機構(gòu)的監(jiān)管制度不容忽視。
超高溢價收購，是資本市場中的瘋狂游戲，對于投資者而言，要警惕通過炒作概念拉升股價而進行的并購，這種“曇花一現(xiàn)”式的炒作有的時候缺乏實際業(yè)績支撐，股價最終會在瘋狂后跌回原形，最終由中小股民埋單。
來源：證券日報
