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　　⊙記者 董錚錚 ○編輯 楓林

　　市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)下，多空交戰(zhàn)的火藥味愈發(fā)濃烈。在多個(gè)利好政策救市之下，股指依然跌跌不休。以周線來看，中證500期指當(dāng)月合約IC1507全周已跌去14.7%，滬深300期指主力合約IF1507合約全周累計(jì)跌幅6.66%，上證50期指IH1507合約跌幅較小，全周累計(jì)跌3.49%。

　　多空對(duì)戰(zhàn)激烈

　　本周三大股指期貨共四跌一漲，前三個(gè)交易日中，中證500期指斬獲兩個(gè)跌停板。周一，期指在周末央行雙降的政策下小幅高開，盤中一度翻紅，午后直線探底，尾盤均以陰線報(bào)收，IC合約全線跌停。

　　周二，三大期指強(qiáng)勢(shì)反彈，中證500期指盤中一度觸及漲停。IF1507合約漲7.97%，IH1507合約漲6.32%，IC1507合約漲6.35%。

　　不過，空頭的入場(chǎng)意愿依然強(qiáng)烈，周三，期指出現(xiàn)明顯回落，中證500期指尾盤再度封死跌停板。周四，在多重政策利好下，三大期指率先反彈，領(lǐng)漲現(xiàn)貨，不過，午后再度跳水，尾盤收復(fù)部分跌幅。

　　盡管市場(chǎng)的各種利好消息不斷，但多頭的信心似乎已降至冰點(diǎn)。7月2日，監(jiān)管層再度給予市場(chǎng)信心，表態(tài)嚴(yán)查“惡意做空”。周五，期指在午后發(fā)力小幅翻紅，隨后沖高回落，以陰線收盤，日線呈現(xiàn)三連陰。

　　貼水一度拉大

　　股市連遭重挫，近期跌幅最大的中證500期指巨大的負(fù)基差成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。7月1日，IC1507合約收盤7509點(diǎn)，較現(xiàn)貨中證500指數(shù)貼水902.51點(diǎn)，出現(xiàn)罕見的深度貼水，貼水幅度達(dá)12%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在中小創(chuàng)業(yè)板股票無量跌停的情況，現(xiàn)貨難以出售，只有通過股指期貨空單去對(duì)沖現(xiàn)貨頭寸，導(dǎo)致以中證500股指期貨為首的合約大幅貼水。

　　東灣資本中國(guó)負(fù)責(zé)人胡曉輝表示，中證500指數(shù)成份股大多為中小盤股，經(jīng)過前期形成的巨大漲幅，市盈率已處于相對(duì)高位，因此股票本身存在下跌風(fēng)險(xiǎn)。而且個(gè)股集中度相當(dāng)高，接盤量少，難出貨。為了回避大盤下跌，于是形成買股票賣期貨的狀態(tài)，使得IC合約經(jīng)常呈現(xiàn)大幅貼水的狀況。

　　另外，市場(chǎng)缺乏有效的反向套利渠道，套利資金難以介入，貼水修復(fù)力量不足。據(jù)國(guó)泰君安期貨分析師胡江來統(tǒng)計(jì)，以7月1日為例，交投居前的兩只500ETF融券總賣出量為249萬股，交投居前的三只300ETF融券總賣出量為6.44億股， 50ETF融券總賣出量為0.88億股。在反向套利力量的帶動(dòng)下，IH以及IF主力基差日內(nèi)有部分時(shí)間轉(zhuǎn)為升水的形態(tài)。

　　從周四和周五來看，基差的大幅偏離已得到明顯修正。截至周五收盤，三大期指均重回升水狀態(tài)，IF1507和現(xiàn)貨滬深300指數(shù)間正溢價(jià)為45.88點(diǎn)；IH1507合約和現(xiàn)貨上證50指數(shù)間正溢價(jià)13.73點(diǎn)；IC1507合約和現(xiàn)貨中證500指數(shù)間正溢價(jià)49.31點(diǎn)。

　　持倉(cāng)量止跌回升

　　在市場(chǎng)下跌過程中期指總持倉(cāng)量出現(xiàn)連續(xù)減少。據(jù)方正證券(601901,股吧)金融工程部統(tǒng)計(jì)，從6月初的最高點(diǎn)算起，滬深300期貨持倉(cāng)量減少41%；中證500期貨持倉(cāng)量減少53%；上證50期貨持倉(cāng)量減少30%。

　　中信期貨投資咨詢部副經(jīng)理劉賓告訴記者，從中證500期指的總持倉(cāng)變化看，本輪調(diào)整從6月15日起，總持倉(cāng)從52908手下降到7月2日的27978手，整體資金是離場(chǎng)接近50％。前20席位空頭頭寸從33618手下降到7月1日的21384手，空方減倉(cāng)較為明顯。多頭頭寸從34862手下降到18381手，降幅也明顯較大。

　　不過，周五，滬深300期指持倉(cāng)有所回升，日增倉(cāng)33648手，刷新歷史紀(jì)錄。截至昨日收盤，滬深300期指成交263.13萬手，持倉(cāng)17.22萬手；上證50期指成交62.49萬手，持倉(cāng)65280手；中證500期指成交44.02萬手，持倉(cāng)31055手。

　　中金所盤后持倉(cāng)排名顯示，IF1507合約前20名多頭席位增持26335手至9.99萬手，前20名空頭席位增持31440手至11.39萬手，空方增倉(cāng)力度較大；IH1507合約前20名多頭席位減持2601手至3.48萬手，前20名空頭席位減持3396手至4.39萬手；IC1507合約前20名多頭席位增持3278手至1.84萬手，前20名空頭席位增持4460手至2.01萬手。

　　“整體來看，本周IH以及IC總持倉(cāng)量降幅較大，IF增幅較大。周五IF持倉(cāng)增加，一定程度上與期現(xiàn)套利進(jìn)場(chǎng)有關(guān)?！焙瓉碚f。