2011年，怎樣選擇股票最靠譜，低市盈率？高成長(zhǎng)？機(jī)構(gòu)大比例持有？看技術(shù)線？抑或其他。

　　每到歲末年初，用心的投資者總要總結(jié)一年來(lái)的心得，首當(dāng)其沖的總結(jié)要點(diǎn)就是選股的方法，試圖找到一套最適合自己的方法。

　　上面這些是股票投資者最常用的方法， 但是并不全面。

　　從短期看，最有效當(dāng)然是技術(shù)面分析法，從價(jià)量的關(guān)系尋找即將爆發(fā)的個(gè)股，但對(duì)于投資一年的股票來(lái)說(shuō)，這類方法不常用。

　　從中長(zhǎng)期看，市盈率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)更常用；但是這些指標(biāo)總存在一些不足。如市盈率高，理論上是股價(jià)高估，但是對(duì)于高速成長(zhǎng)的公司來(lái)說(shuō)，卻不一定，也許依然還是低估。

　　一些試圖尋找捷徑的投資者還會(huì)通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)向來(lái)判斷股票未來(lái)的方向。但這種方法存在一些風(fēng)險(xiǎn)，即機(jī)構(gòu)已經(jīng)集中持有的股票，可能會(huì)很快兌現(xiàn)利潤(rùn)，如此跟著機(jī)構(gòu)投資者容易成為機(jī)構(gòu)的“抬轎人”。

　　為彌補(bǔ)上述指標(biāo)的一些不足，在國(guó)際上，投行常常使用一個(gè)指標(biāo)—— PEG，即市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率，這也是巴菲特常用衡量股票是否具有投資價(jià)值的一種方法。

　　如果PEG>1，股價(jià)則高估，如果PEG<1，說(shuō)明此股票股價(jià)低估，可以買(mǎi)入。PEG估值的重點(diǎn)在于計(jì)算股票現(xiàn)價(jià)的安全性和預(yù)測(cè)公司未來(lái)盈利的確定性。

　　目前國(guó)內(nèi)很多投資機(jī)構(gòu)正在使用這個(gè)方法選擇個(gè)股。這些PEG值低的股票，明顯受到機(jī)構(gòu)青睞。

　　是不是這些股票值得投資者跟風(fēng)投資呢？

　　不一定，一定要看看股權(quán)是否已經(jīng)高度集中。對(duì)于已經(jīng)高度集中的股票，再進(jìn)去極有可能成為機(jī)構(gòu)的獵物，相反，一些股權(quán)尚未集中的股票，卻應(yīng)該成為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

　　《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部根據(jù)PEG、機(jī)構(gòu)持股比例和股權(quán)分散程度與趨勢(shì)研究發(fā)現(xiàn)，PEG低于1且非負(fù)的個(gè)股中，有272只股票股權(quán)處于“分散”和“非常分散”的狀態(tài)，其中三季度末開(kāi)始股權(quán)趨于集中的股票有唐山港、臥龍地產(chǎn)、南風(fēng)股份、中國(guó)南車、中色股份、華僑城A、上海建工、宜華木業(yè)、中國(guó)北車、億城股份、中國(guó)化學(xué)、新黃浦、中國(guó)建筑等49只。

　　分散為股權(quán)集中留下空間

　　與單獨(dú)地用市盈率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率判斷個(gè)股的投資價(jià)值相比，PEG更具有實(shí)用性。此外，需要考慮股權(quán)的集中度和趨勢(shì)、機(jī)構(gòu)持股比例和自由流通股本的大小。

　　PEG是國(guó)際上通用的一個(gè)指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)大于1股價(jià)就已經(jīng)高估，大于0小于1，屬于低估，且數(shù)據(jù)越小越好。

　　《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，在剔除一些干擾因素后，共有1477只個(gè)股成為本專題樣本股票，其中有828只個(gè)股的PEG小于1且非負(fù)值。

　　是不是這些個(gè)股都很有投資價(jià)值呢？

　　理論上，這些個(gè)股目前正處在低估狀態(tài)，但在實(shí)際操作中還必須考慮其他因素。第一個(gè)因素是股權(quán)集中程度。

　　分析股權(quán)集中程度常用的有兩個(gè)指標(biāo)：一是戶均持股比例，戶均持股比例越高，說(shuō)明股權(quán)越集中，大戶已經(jīng)提前布局；另一個(gè)指標(biāo)是機(jī)構(gòu)持股比例，機(jī)構(gòu)持股比例越高，表明機(jī)構(gòu)已經(jīng)看好這只股票。

　　但是這兩個(gè)指標(biāo)并不是越高越好，有機(jī)構(gòu)和大戶認(rèn)同說(shuō)明了投資價(jià)值，但是太高了也表明可能是強(qiáng)弩末勢(shì)，未來(lái)機(jī)構(gòu)和大戶隨時(shí)獲利斬倉(cāng)。

　　為了區(qū)分股權(quán)分散程度，將戶均持股比例為五個(gè)等級(jí)，位居前10%的為“非常集中”，前10%~30%的為“集中”，后10%的為“非常分散”，后10%~30%為“分散”，其他的為“一般”。

　　《投資者報(bào)》認(rèn)為，處在“非常分散”和“分散”的且PEG小的股票，在新的一年里風(fēng)險(xiǎn)更小，成長(zhǎng)空間更大。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，共有272只股票處在這個(gè)階段，這些股票的戶均持股比例均不超過(guò)0.0178‰，A股市場(chǎng)平均戶均持股比例為0.0507‰。

　　這樣未來(lái)成長(zhǎng)性較高，且持股比較分散的個(gè)股，為未來(lái)集中留下了足夠的空間，機(jī)構(gòu)最愿意發(fā)現(xiàn)這樣的有價(jià)值的股票，而不是從另一個(gè)機(jī)構(gòu)手中接盤(pán)。

　　關(guān)注趨向集中的49只個(gè)股

　　戶均持股比例較小可能存在兩個(gè)因素，一個(gè)是公司確實(shí)沒(méi)有投資價(jià)值，股權(quán)非常分散；一個(gè)是有投資價(jià)值，僅有很少的投資者發(fā)現(xiàn)，還未出現(xiàn)大規(guī)模的搶購(gòu)。

　　《投資者報(bào)》認(rèn)為，后者更值得關(guān)注?；诖耍陀斜匾P(guān)注機(jī)構(gòu)持股比例和股權(quán)集中趨勢(shì)。

　　一個(gè)有投資價(jià)值的股票一定會(huì)被一些有研究實(shí)力的大戶和機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，并且出現(xiàn)股權(quán)逐漸集中。

　　因此，本文加入了兩個(gè)重要的考核指標(biāo)，就是機(jī)構(gòu)持股比例和股權(quán)集中趨勢(shì)。

　　需要有機(jī)構(gòu)持有，但是機(jī)構(gòu)不能太多，在本次篩選中，選擇機(jī)構(gòu)持有比例高于10%低于30%。

　　在上面272只股票中，滿足上述條件的個(gè)股共有77只，如二重重裝、杉杉股份、長(zhǎng)電科技分別被建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力、泰信優(yōu)質(zhì)生活、上投摩根阿爾法等基金重倉(cāng)持有，但是總體來(lái)說(shuō)機(jī)構(gòu)持股比例還不是很高，分別僅有13.75%、25.08%和19.39%。

　　同時(shí)，考慮現(xiàn)在股權(quán)變化的趨勢(shì)，股權(quán)開(kāi)始趨于集中的股票表明其價(jià)值正在被投資者發(fā)現(xiàn)，否則，即便有機(jī)構(gòu)持有，也不表明未來(lái)存在股價(jià)上漲的空間。

　　《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在77只股票中共有49只股票相對(duì)上一季度持股集中度處在上升狀態(tài)，其中上升比例超過(guò)5%的共有21只。

　　超過(guò)10%的共有10只，他們是中國(guó)南車、中色股份、華僑城A、上海建工、宜華木業(yè)、中國(guó)北車、億城股份、中國(guó)化學(xué)、新黃浦、中國(guó)建筑，其中中國(guó)南車和中色股份持股集中度分別提高了23%和20%。

　　8只股權(quán)分散低PEG翻番股

　　按照上述標(biāo)準(zhǔn)檢驗(yàn)2010年的股票走勢(shì)，研究發(fā)現(xiàn)8只低PEG且股權(quán)分散的股價(jià)已經(jīng)翻番。這8只股票是中科三環(huán)、包鋼稀土、巨化股份、東陽(yáng)光鋁、九龍電力、萬(wàn)向錢(qián)潮、中色股份和大族激光。

　　這8只股票，今年年初以來(lái)平均上漲了135%，漲幅最高的是中科三環(huán)，漲幅高達(dá)216%。年初價(jià)格僅為9.20元，在年中最高股價(jià)沖至12元；漲幅最低的是大族激光，今年以來(lái)上漲了101%，從年初的10元漲至目前的20元。

　　該股票按年初市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算，市盈率為63倍，與A股市場(chǎng)的市盈率相比較顯然已經(jīng)高估，但是，2010年，該公司增長(zhǎng)率較高，截至三季度末，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)161%。

　　按此方法計(jì)算，實(shí)際在年初的PEG僅有0.39，當(dāng)然年初投資者很難預(yù)測(cè)該公司能有如此高的增長(zhǎng)率，很多券商在年初已經(jīng)預(yù)知保持超過(guò)70%的增長(zhǎng)率，即便如此，年初測(cè)算的PEG也是小于1.

　　同樣受益于稀土資源價(jià)格上漲的公司還有包鋼稀土。年初該股票的市盈率高達(dá)396倍，從這個(gè)市盈率看顯然被嚴(yán)重高估。

　　但是，對(duì)于有業(yè)績(jī)支撐的公司來(lái)說(shuō)，動(dòng)態(tài)市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個(gè)值。用PEG計(jì)算就非常清楚。在去年年末，不少券商預(yù)計(jì)，該公司在2010年將保持500%以上的速度增長(zhǎng)，測(cè)算的PEG值為0.78.

　　巨化股份、東陽(yáng)光鋁、九龍電力、萬(wàn)向錢(qián)潮、中色股份和大族激光年初特點(diǎn)與這兩家極為相似。

　　不僅他們的PEG很小，同時(shí)股權(quán)并沒(méi)集中，而是比較分散，為后期的上漲留足了空間。

　　去年底，中科三環(huán)機(jī)構(gòu)持股比例僅為8%，總持有戶數(shù)為54091戶，從今年一季度開(kāi)始，股權(quán)集中趨勢(shì)非常明顯，總戶數(shù)開(kāi)始下降。

　　截至一季度末，總戶數(shù)下降為43000戶，同時(shí)機(jī)構(gòu)持股比例也明顯上升，截至三季度末，機(jī)構(gòu)持股比例高達(dá)28%。

　　在公布機(jī)構(gòu)高持股比例后，11月該股上漲的勢(shì)頭基本結(jié)束，最近兩個(gè)月不僅沒(méi)有上漲，反而下跌了15%。