NordFX外匯
http://www.nordfx.cn/?id=10622
第二節(jié) 外匯市場的發(fā)展
一、為何存在外匯市場
外匯市場，是指從事外匯買賣的交易場所，或者說是各種不同貨幣相互之間進行交換的場所。外匯市場之所以存在，是因為：
1、貿(mào)易和投資需求
進出口商在進口商品時支付一種貨幣，而在出口商品時收取另一種貨幣。這意味著，他們在貿(mào)易結算時，需要收付不同的貨幣。因此，他們需要將自己收到的部分貨幣兌換成可以用于購買商品的貨幣。與此相類似，一家買進外國資產(chǎn)的公司必須用當事國的貨幣支付，因此，它需要將本國貨幣兌換成當事國的貨幣。
2、對沖避險需求
由于兩種相關貨幣之間匯率的波動，那些擁有國外資產(chǎn)（如工廠）的公司將這些資產(chǎn)折算成本國貨幣時，就可能遭受一些風險。當以外幣計值的國外資產(chǎn)在一段時間內價值不變時，如果匯率發(fā)生變化，以國內貨幣折算這項資產(chǎn)的價值時，就會產(chǎn)生損益。公司可以通過對沖消除這種潛在的損益。這就是執(zhí)行一項外匯交易，其交易結果剛好抵消由匯率變動而產(chǎn)生的外幣資產(chǎn)的損益。
3、投機需求
兩種貨幣之間的匯率會隨著這兩種貨幣之間的供需的變化而變化。投資者在一個匯率上買進一種貨幣，而在另一個更有利的匯率上拋出該貨幣，他就可以盈利。隨著外匯市場的發(fā)展，投機性交易大約占了外匯市場交易的絕大部分。
二、外匯市場的過去、現(xiàn)在和未來
1、國際外匯市場
外匯市場的產(chǎn)生，起初是由于國際貿(mào)易的大規(guī)模發(fā)展而產(chǎn)生的匯兌及避險需要，后來人們發(fā)現(xiàn)匯率的波動差價能夠帶來巨大的投機收益，于是外匯市場逐漸發(fā)展成以投機目的為主的市場。
現(xiàn)在，每天外匯市場的巨大成交量當中，為貿(mào)易和避險需要的只占據(jù)了大約5％，95％的交易是由于投機而產(chǎn)生的。而且為了平衡外匯市場與股票市場之間的單位時間潛在收益，在國際外匯市場均采取放大交易，杠桿比例為20-400倍不等，最常用放大比例為100倍，但也可以通過倉位控制在降低杠桿比例，以達到控制風險的目的。
外匯市場作為一個國際性的資本投機市場，其歷史要比股票、黃金、期貨、利息市場短得多，然而，它卻以驚人的速度迅速發(fā)展。今天，外匯市場每天的交易額已達2萬億美元，其規(guī)模已遠遠超過股票、期貨等其他金融商品市場，已成為當今全球最大的單一金融市場和投機市場。
2、我國外匯市場
1992年—1993年，在我國期貨市場發(fā)展初期階段，多家香港外匯經(jīng)紀商未經(jīng)批準即到大陸開展外匯期貨交易業(yè)務，并吸引了大量國內企業(yè)、個人的參與。由于國內絕大多數(shù)參與者并不了解外匯市場和外匯交易，盲目的參與導致了大面積和大量的虧損，其中包括大量國有企業(yè)。1994年8月，中國證監(jiān)會等四部委聯(lián)合發(fā)文，全面取締外匯期貨交易（保證金）。此后，管理部門對境內外匯保證金交易一直持否定和嚴厲打擊態(tài)度。
1993年底，中國人民銀行開始允許國內銀行開展面向個人的實盤外匯買賣業(yè)務，但這一業(yè)務一直沒能引起重視。直到1999年，隨著股票市場的規(guī)范，買賣股票的盈利空間大幅縮小，部分投資者才開始進入外匯市場，迎來了國內外匯市場的第一個春天。目前我國大部分銀行均已經(jīng)開辦個人實盤外匯買賣業(yè)務，尤其在沿海城市發(fā)展迅速。隨著國內個人外匯實盤買賣業(yè)務的加速發(fā)展，國內外匯市場的交易方式也在不斷增加：個人外匯期權買賣、個人遠期外匯買賣等交易方式相繼出臺。
目前在我國存在的實盤外匯買賣業(yè)務可以看作中國特色的過渡性產(chǎn)品，在國際外匯市場和其他國家并不存在。相信隨著我國對 WTO 承諾的逐步兌現(xiàn)，我國外匯市場相關制度也會逐步完善，我國的外匯交易將向國際市場接軌，即發(fā)展為外匯保證金交易為主，其他外匯交易為輔的模式。
從2006年的國內外匯行業(yè)發(fā)展來看，國內外匯保證金交易最快可能在年底誕生，可能以個別銀行試點運行的方式出現(xiàn)，此后各大銀行會紛紛效仿，借助外匯市場本身的：24小時交易、雙向操作、杠桿交易、公平性等明顯優(yōu)勢，逐漸在業(yè)務量上超過股票市場，將國內外匯市場發(fā)展成國內最大的資本投資市場。
三、在線外匯交易的發(fā)展
1997年以來，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，在線外匯保證金交易已經(jīng)風靡世界，成為外匯交易的流行方式，不僅銀行間交易已開始采用在線方式，個人也越來越多的通過互聯(lián)網(wǎng)參與外匯交易市場。
在線外匯交易的發(fā)展，打破了地域的局限，使得原來必須依賴本地經(jīng)紀商才能參與外匯交易的個人和小型機構投資者，可以更加方便的進行外匯投資。
2000年12月，美國通過了《期貨現(xiàn)代化法案》，這一法案要求所有外匯交易商必須在美國期貨協(xié)會（NFA）和美國商品期貨交易委員會（CFTC）注冊為期貨傭金商（FCM），并接受上述機構的日常監(jiān)管，在期限內不符合資格或沒有被核準的外匯業(yè)者將被勒令停止營業(yè)。這一法案的出臺，使得在線外匯保證金交易走上了規(guī)范發(fā)展的軌道。
目前，我國的外匯交易手段仍然是多種交易方式并存，主要包括：柜臺交易、電話交易、互聯(lián)網(wǎng)交易，部分新興的外匯交易業(yè)務主要以柜臺交易為主，比如外匯期權業(yè)務，不過也有部分新開立該業(yè)務的銀行開始向互聯(lián)網(wǎng)交易過渡。相信不久的將來，我國外匯交易的主要手段也能過渡到通過互聯(lián)網(wǎng)參與，其快捷、方便、安全是最大的特點。
第三節(jié) 外匯市場的參與者
在外匯市場這個全球的外匯交易網(wǎng)絡中，參加者眾多，簡單而言凡是在外匯市場上進行交易活動的人和機構都可定義為外匯市場的參與者。為了更好地認識外匯市場的主體活動，可以把外匯市場的參與者概括地分為以下幾類：各國的政府或中央銀行、以商業(yè)銀行為首的金融結構、外匯經(jīng)紀人、公司企業(yè)和私人客戶。
我們在進行外匯走勢分析的過程中，也會有針對性地對其中幾類可以把握的參與者進行行為分析，作為交易基本面分析的一部分。
一、各國的政府或中央銀行
各國政府或中央銀行是外匯市場的特殊參與者，它進行外匯買賣不是為了謀取利潤，而是在執(zhí)行國家金融政策，目的是為了監(jiān)督和管理外匯市場，引導匯率向對其經(jīng)濟有利的方向變動，使之有利于本國宏觀經(jīng)濟政策的貫徹或符合國際協(xié)定的要求。
中央銀行不僅僅通過設立外匯平準基金的方式進行外匯買賣，實現(xiàn)干預外匯市場的目的；還會通過利率政策來影響國際資本流向，從而達到干預遠期匯率的目的。中央銀行干預外匯市場時，買賣外匯金額非常龐大，而且行動迅速，對外匯市場短期內的供求有很大影響，造成短期投資風險。當今世界，各國中央銀行間的合作不斷加強，有時還會聯(lián)合行動干預外匯市場；個別銀行也會出于本國或者本地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的考慮，獨立干預市場，但效果往往不佳，主要是向市場傳遞一個信息和姿態(tài)。
二、外匯銀行
外匯銀行是外匯市場的最主要參與者，具體包括專業(yè)外匯銀行和大型商業(yè)銀行。外匯銀行擔當外匯買賣以及資金的融通、籌措、運用與調撥，是外匯市場的主體，90%左右的外匯買賣業(yè)務是在外匯銀行之間進行的，主要為大宗交易。
三、外匯經(jīng)紀機構
外匯經(jīng)紀機構是存在于中央銀行、外匯銀行和普通客戶之間的中間人，他們與外匯銀行和普通客戶都有著十分密切的聯(lián)系，是外匯市場充分流動的關鍵角色。
普通客戶與中央銀行、外匯銀行一般不能實現(xiàn)自由交易，必須通過外匯經(jīng)紀機構進行交易，經(jīng)紀機構再與中央銀行、外匯銀行交易，實現(xiàn)流通。外匯經(jīng)紀機構不僅僅是普通客戶交易的紐帶，也是一些商業(yè)銀行交易的紐帶，這些商業(yè)銀行即便是有獨立參與外匯銀行交易的資格，也常常選擇經(jīng)紀機構，因為這些銀行往往出于保護自己的目的，通過與經(jīng)紀機構交易來避免暴露自己的經(jīng)營活動，順利實施其市場戰(zhàn)略。國內擁有自主外匯買賣權限的商業(yè)銀行也相當于外匯經(jīng)紀機構。
四、普通客戶
普通客戶是指企業(yè)、機關、團體和個人。比如從事進出口貿(mào)易的企業(yè)，進行跨國投資的企業(yè)和償還外幣負債的企業(yè)，以及個人投資者等，他們是外匯的最初供應者和最終需求者。
普通客戶中所包括的團體和個人除了實際用匯需求外，還有很大一部分人對外匯并沒有真實的需求，他們參與外匯買賣是為了通過預測匯率走勢來賺取價差利潤，這種投機活動是外匯市場上不可缺少的力量，投機活動是使外匯市場完善的有效途徑。
第四節(jié) 外匯市場的特點
我們目前所處的國際外匯市場誕生于1971年，是布雷頓森林體系解體之后的產(chǎn)物，這個市場到現(xiàn)在的歷史只有短短的36年，但以日均交易量2萬億美元的傲視全球投資市場，已經(jīng)超過了有200多年歷史的美國證券市場，外匯市場的單日交易量是美國紐約證券交易所日均交易量的150倍，是全美股票市場和債券市場每日交易總額的3倍以上。
外匯市場為什么能取得如此飛速的發(fā)展？這與外匯市場本身的特點密切相關，這些特點使得外匯市場有了得天獨厚的競爭優(yōu)勢，成為世界投資者的新寵。
一、有市無場
其他金融市場的“有市有場”：西方工業(yè)國家的金融業(yè)基本上有兩套系統(tǒng)，即集中買賣的中央操作和沒有統(tǒng)一固定場所的行商網(wǎng)絡。股票買賣是通過交易所買賣的，像美國的紐約證券交易所、中國的上海證券交易所。集中買賣的金融商品，其報價、交易時間和交收程序都有統(tǒng)一的規(guī)定，并成立了同業(yè)協(xié)會，制定了同業(yè)守則。投資者則通過經(jīng)紀公司買賣所需的商品，這就是“有市有場”。
外匯市場的“有市無場”：外匯買賣則是通過沒有統(tǒng)一操作市場的行商網(wǎng)絡進行的，不像股票交易有集中統(tǒng)一的地點。但是，外匯交易的網(wǎng)絡卻是全球性的，并且形成了沒有組織的組織，市場是由大家認同的方式和先進的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，經(jīng)紀商也不具有任何組織的會員資格，但必須獲得同行業(yè)的信任和認可，部分國家逐步開始對經(jīng)紀商進行監(jiān)管。這種沒有統(tǒng)一場地的外匯交易市場被稱之為“有市無場”。
全球外匯市場每天平均2萬億美元的交易，只有這種“有市無場”的外匯市場才能在如此大交易量的情況下，保證交易的即時性和成交的可靠性，市場資金就是在這種既無集中的場所又無中央清算系統(tǒng)的管制，以及沒有政府的監(jiān)督下完成安全清算和轉移。
二、24小時循環(huán)作業(yè)
外匯市場是一個全球性的市場，由于全球各金融中心的地理位置不同，亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時間差的關系，剛好連接成一個全天24小時連續(xù)作業(yè)的全球外匯市場。
國際匯市交易時區(qū)圖：
圖：24小時循環(huán)作業(yè)圖（內圈為北京時間上午，外圈為北京時間下午）
以北京時間為例，每個交易日的凌晨4點，一般看作上一個交易日的收盤時間；04:00，新西蘭的惠靈頓市場開盤，拉開了新一天交易的序幕；06:00，澳大利亞悉尼市場開盤；08:00，日本東京市場開盤；09:00，中國香港市場開盤；14：30，德國法蘭克福市場開盤；15：30，英國倫敦市場開盤；20：30，美國紐約市場開盤。
注意：美國實行夏令時和冬令時，所以在冬令時階段，美國各主要市場均會推遲1個小時開市。比如美國冬令時階段，美國紐約市場的開市時間是北京時間21:30，而夏令時階段，美國紐約市場的開市時間是北京20:30。
如此24小時不間斷運行，外匯市場成為一個不分晝夜的市場，只有星期六、星期日以及各國的重大節(jié)日，外匯市場才會關閉。這種連續(xù)作業(yè)，為投資者提供了沒有時間和空間障礙的理想投資場所，投資者可以尋找最適合的時機進行交易。
無論是白天或者晚上發(fā)生的全球經(jīng)濟、社會和政治事件都能在匯市隨時作出反應，這也決定了：除了每周一早上開盤之外，外匯市場的其他交易時間都不會出現(xiàn)跳空的行情，匯率走勢極其連續(xù)。
上世紀90年代以來，網(wǎng)絡技術的迅猛發(fā)展，使得在線交易逐漸普及。不管投資者在哪里，只要有網(wǎng)絡，他都可以參與任何市場、任何時間的買賣。因此，外匯市場可以說是一個沒有時間和空間障礙的市場。
現(xiàn)在，我國的絕大多數(shù)銀行都提供24小時的在線外匯交易；歐美以及香港的眾多外匯經(jīng)紀商，也提供非常適合個人投資者操作的24小時運轉的保證金外匯交易平臺，這些其它金融投資方式所不具備的優(yōu)勢，使得外匯市場吸引了越來越多的人加入進來。
三、零和游戲
在股票市場上，某種股票或者整個股市出現(xiàn)上升或者下降，那么某種股票的價值或者整個股票市場的股票價值也會上升或下降，例如：中國股市某只股票的價格從10元下跌到5元，那么這支股票的價值也隨之減少一半，股東資產(chǎn)也會相應地縮水。股票市場是能通過上市公司的發(fā)展而產(chǎn)生價值的。
然而，在外匯市場上，匯價的波動所表示的價值量的變化和股票價值量的變化完全不一樣，這是由于匯率是指兩國貨幣的交換比率，匯率的變化也就是一種貨幣價值的減少與另一種貨幣價值的增加。
比如在2004年年底，歐元兌美元的匯率達到歷史最高的1.3666，到2006年6月30日，歐元兌美元的收盤匯率為1.2790，這說明這一年半的時間歐元幣值在下降，而美元幣值在上漲，但從總的價值上來講，并不會增加價值，也不會減少價值。
盡管外匯匯價變化很大，但是只要國家不消亡貨幣就不會變成廢紙，即使某種貨幣一直下跌，它總會代表一定的價值，無非是在這種貨幣下跌的過程中增加對其他貨幣的價值。因此，我們說外匯交易是“零和游戲”，更確切地說是財富的轉移，每天都在進行的“財富重新分配”。
上述外匯市場的三個基本特點決定了：
1、外匯市場是全球最大的市場
2、外匯市場是全球最公平、最透明的市場
3、外匯市場各匯率的走勢最為規(guī)范，最符合技術分析原理
第五節(jié) 主要外匯交易市場走勢特點
在這個24小時循環(huán)的市場中，主要分為三大市場：亞洲市場（主要指東京、香港等市場）；歐洲市場（主要指倫敦、法蘭克福等市場）；北美市場（主要指美國市場）。受各個市場在國際社會中的金融地位影響，各市場在日常走勢中表現(xiàn)出不一樣的特征。
NordFX外匯
http://www.nordfx.cn/?id=10622 一、亞洲市場
大多數(shù)情況下波動比較小，往往是對上一個交易日的行情進行休整調節(jié)，消息面一般也比較清淡，但如果周末出現(xiàn)了重大消息變化，周一將最早地反映在亞洲市場的走勢中。
比如：2003年12月13日，正值第二次伊拉克戰(zhàn)爭期間，薩達姆被捕，市場因此而預測伊拉克戰(zhàn)爭可能會提前結束，而對美元形成短期利好影響，導致在接下來的周一（12月15日），美元兌各貨幣向上跳空開盤。歐元/美元在12月12日收盤價為1.2276，12月15日開盤價1.2133，這種開盤跳空100點以上的情況在外匯市場非常少見。
圖：各市場走勢特點
二、歐洲市場
市場交投活躍性逐漸增大，德國、英國等主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐漸對市場產(chǎn)生影響，市場往往處于一天行情中的啟動階段；大多數(shù)情況下，歐洲市場，各貨幣逐漸從亞洲市場的震蕩格局中走出，開始為新一天行情的爆發(fā)做準備，有的時候也能開始展開一天的行情。
三、北美市場
一天中交投最為活躍的時段，特別是在北美早盤，倫敦等主要市場同時也在運行中，這是往往引發(fā)較大的波動，也就是一天中行情的爆發(fā)階段，從歷史統(tǒng)計來看，80%以上的日內主要波動產(chǎn)生于北美市場，其中特別關鍵的是北美開盤后的一個小時，這個小時內決定了整個北美盤運行的基調，我們在分析判斷行情的時候，也需要特別注意北美開盤第一個小時的運行情況。
四、交易生活
我們在每日的操作中，也應該盡量配合市場本身的特點，來決定一天的交易生活。比如本書作者敬松的習慣是：
圖：我的交易生活時間表
上午08：30—10：30，回顧昨日走勢特點，尋找市場走勢變化的特征；分析當日各貨幣走勢，選擇最適合操作的幣種制定當日的操作計劃；
下午14：00—15：00，檢查盤面走勢與早上的整體分析是否有大的出入，辨別短線局部走勢與早間制定的操作計劃是否仍然吻合，決定是否調整交易計劃，如無調整，則進入掛單環(huán)節(jié)。
晚上20：00—22：00，重點觀察北美開盤前后1個小時的運行節(jié)奏，此時對已經(jīng)入場的頭寸進行檢查，根據(jù)盤面的走勢調整止損位或目標位，并根據(jù)是否是順勢交易來決定是否持倉過夜，如果不持倉過夜的，24：00之前平倉離場。
此交易生活習慣是在以日內偏長交易為基礎而養(yǎng)成，如果有投資者更愿意做日內超短線交易，那么分析時間和交易時間都盡量留到北美開盤前1個小時和北美開盤后的3-4個小時內，這段時間內的匯率波動往往都是最頻繁的，也最有利于短時間進出場。但必須提醒一點的是：如果交易前確定為超短線交易，絕對不能因為出現(xiàn)了虧損而被動地留到第二天，甚至變成中線。
第六節(jié) 金融市場的聯(lián)動性
在各國經(jīng)濟聯(lián)系日趨緊密的今天，世界經(jīng)濟一體化的趨勢更加明顯。外匯市場作為世界經(jīng)濟當中重要的組成部分，和其他金融市場之間有著千絲萬縷的聯(lián)系，比如股票市場、期貨市場、貴金屬市場、利率市場、原油市場等。
我們做外匯的時候，也應該眼觀六路耳聽八方，關注其它市場的走勢，一些相關性強的市場的變化往往會說明另一個市場的走勢，這對提高我們的綜合分析能力和判斷的準確度有極大的好處。
當然這種關聯(lián)不是永遠絕對的關聯(lián)，比如黃金在2005年之前的大部分時間里，都是保持著與美元的負相關性，也就是說美元漲黃金跌，美元跌黃金漲，但在2005年開始，黃金逐漸有擺脫這種負相關性的跡象，出現(xiàn)了美元漲黃金漲，美元跌黃金仍然漲的特殊情況。
我們這里所講的是普遍的一般性的關聯(lián)規(guī)律：影響外匯市場最重要的其他金融市場是各個國家的股票市場、原油市場和黃金市場。
一、匯率與股市
美元的走勢經(jīng)常與美國股票市場的道瓊斯指數(shù)保持相當程度的聯(lián)動性，它們之間的關系可以說是相輔相成的，一般為同方向變動。
你可以理解為道瓊斯指數(shù)上漲推動了美元的強勢，也可以理解為美元的強勢進一步刺激了道瓊斯指數(shù)的飆升。
其實對于投資者來說，美元指數(shù)和道瓊斯指數(shù)之間的聯(lián)動性是很容易理解的：在國際資本流動日趨頻繁的今天，美國股市的上漲所形成的盈利機會，必然會吸引國外的資本流向美國股市，這是資本的趨利性使然。由于投資美國股市需要用美元，這必然造成美元的需求在不斷增加，美元指數(shù)的上漲也就很容易理解了。
美元的上漲是美國經(jīng)濟繁榮的標志。美元的強勢進一步加劇了投資者對于美國股市上漲的信心，從而推動美國股市持續(xù)上漲。兩者之間相輔相成而又聯(lián)動緊密的現(xiàn)象，給投資者通過美國股市的表現(xiàn)來判斷分析外匯市場美元的走勢提供了非常好的依據(jù)。實際情況也是這樣，美元指數(shù)的走勢與道瓊斯指數(shù)相當同步，基本上可以說在10天當中有9天走勢是同步的。
同樣地，日經(jīng)指數(shù)上漲，就會刺激日元走強，反過來，日經(jīng)指數(shù)下跌，就會影響到日元走弱。
二、匯率與黃金
美元走勢經(jīng)常與黃金走勢相反，即美元上漲黃金就要下跌，美元下跌黃金就要上漲。
這種規(guī)律在2005年被打破，一度出現(xiàn)過出現(xiàn)了美元漲黃金漲，美元跌黃金仍然漲的特殊情況。但只要美國經(jīng)濟出現(xiàn)新的經(jīng)濟增長點，能給國際資本帶來可預期的較高收益，一切還將恢復正常。
圖：美元指數(shù)與黃金走勢對比圖
三、匯率與油價
油價的走勢和美元的走勢也是相反的。國際油價的波動與國內油價日趨聯(lián)系緊密，這一點我們已經(jīng)有深刻的體會，油價上漲觸動著每一個人的神經(jīng)，對經(jīng)濟的影響是不言而喻的。作為世界上最大的原油進口國，美國經(jīng)濟依賴于油價的平穩(wěn)，不斷上漲的油價對美國經(jīng)濟的傷害是顯而易見的。那么油價的上漲會影響到投資者對美國證券市場投資的積極性，投資者對美元的需求會逐步降低，美元存在貶值的內在要求。
