徐小明：周一操作策略
在上周四的盤中同步分析提示里，我就簡單的介紹了關(guān)于做多股票現(xiàn)貨，做空股指期貨對沖存在的套利方法。由于時間當時的時間有限，我并沒有詳細的介紹其具體應用，今天做一下系統(tǒng)的講解。
我們找到上周四的滬深300收盤價，3397點。當天的即月期指點位IF1011，3513點；當天的下月期指點位IF1012，3569點。期貨點位如果比現(xiàn)貨高，叫做升水（低，叫貼水）。如果升水過高，或貼水過高，都可以應用對沖進行低（無）風險套利。我之所以說它是低風險而非無風險，并不是指方法本身，而是在操作上。
當升水過大的時候，可以用做多滬深300股票或指數(shù)現(xiàn)貨（包括ETF和一籃子股票），同時做空等量的股指期貨（不是保證金額），因為期指到期結(jié)算時，用的是最后交易日的現(xiàn)貨進行結(jié)算。所以升水和貼水必然回歸現(xiàn)貨是游戲規(guī)則，根據(jù)這一游戲規(guī)則進行套利。（貼水反過來交易，做空滬深300股票或指數(shù)現(xiàn)貨，目前在沒有股票的前提下，只有融券可以空，同時做多股指期貨。）
其操作要點主要有三點：第一是對沖要對等。我舉的例子是在目前的情況下，做空10手股指期貨，做多1000萬現(xiàn)貨。也就是說做空1手，要做多100萬。這是為了大家好記，當然這個標準只是在現(xiàn)在的條件里。如果在2319點的時候，這做空的價格是不一樣的。但你可以計算出來。比方說2319點做同樣對沖，做1000萬現(xiàn)貨多，就要空期貨14手。我可以給一個1000萬的標準，現(xiàn)貨指數(shù)：A，用10000000/(A*300)=X, X是要對沖的手數(shù)。
第二，在計算好對沖的對等條件下，除了多空雙方必要的資金總和以外，還要有一部分資金抗風險，我個人認為1倍的保證金足夠。以防止升水或貼水近一步擴大時，短期對操作對沖雙方的影響。
第三，怎樣盡量的確保買入的現(xiàn)貨收入跟滬深300指數(shù)的波動盡量相同。300ETF最貼近，或一籃子股票。假如你不想那么麻煩，只想選擇滬深300樣本股里邊的股票進行對沖交易的話，你一要分散資金，二要分散板塊。這兩項都是為了，盡量使現(xiàn)貨做多的收益跟指數(shù)的收益相同，分散資金是為了要盡量的保證所買股票不會和指數(shù)的漲跌幅度有較大的偏差，分散板塊也是為了這一點。（有人選擇滬深300股票當中影響力最大的股票進行對沖，這樣做是錯的。要盡量的每個板塊選一只權(quán)重股，才能做到分散，而不是集中。比方說周五，滬深300權(quán)重股前10名里基本都是銀行，如果你選擇銀行股做對沖，你基本沒利潤可賺，因為大盤雖只跌了0.5%，但銀行股的跌幅近2%。）
做好了上面的三項，就可以套利了。收益率，周五的中午說過了，差不多。1年的利息才2.5%。這么做（下月）1個半月，就能得到近4.2%的收益，而（即月）半個月的收益，近3%。這對大資金來講，是免費的午餐。
當我捅破了這層窗戶紙后，很多資金開始反應過來了，我周四寫的文章，周五在指數(shù)平開的情況下，股指期貨低開了近50多點，最終收跌96點，升水被消滅了80點。周五當天套利的收益率就應該在2%?，F(xiàn)在已經(jīng)沒有套利的機會了，只能對沖來平衡風險和收益。
再說指數(shù)，目前運行的應該是日線的4浪調(diào)整。2319點至2701點為1浪上升，2701點至2573點為2浪調(diào)整，2573點至3073點為3浪上升，目前是4浪調(diào)整，只有這種浪型的劃分最合理。對于調(diào)整的性質(zhì)，我要重申兩點，這兩點對交易都很重要。一是這里不是單邊下跌，而是震蕩下跌。（如果你不能理解什么是單邊，你就看看10月的日線行情，不能理解什么是震蕩，你就看看09年11月到10年1月的行情）。二是日線的4浪下跌，要比2浪斜度要略大，不會像2浪那么平。
小盤股的瘋狂已經(jīng)到了末期，市場會有一個撥亂反正的過程，暫時的瘋狂是為了吸引更多的人入局。不要被些許的快樂，造成未來更大的煩惱。未來的一年之內(nèi)，要么不做，要做只考慮大盤股，這是策略和方向。我主講的北京的投資報告會將以跨年度投資為主題，時間已經(jīng)暫定在11月20日。具體情況，近日發(fā)布。
