| 所有外匯交易均涉及一種貨幣兌換另一種貨幣，在任一時(shí)候，實(shí)際的匯率將主要由相應(yīng)貨幣的供給與需求決定。記住對(duì)于某種貨幣的需求意味著另一種貨幣的供給，同樣，當(dāng)你提供某種貨幣也意味著對(duì)于另一種貨幣的需求。有如下因素影響貨幣的供給與需求，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。 一、貨幣政策 當(dāng)央行認(rèn)為對(duì)于外匯市場的干預(yù)是有效的且干預(yù)結(jié)果將與政府的貨幣政策一致時(shí)，央行在外匯市場上的參與將影響匯率。央行的參與通常是通過買入或賣出本幣以將本幣穩(wěn)定在一個(gè)被認(rèn)為是真實(shí)和理想的水平。市場的其他參與者對(duì)與政府貨幣政策對(duì)于匯率影響的判斷以及對(duì)于將來政策的預(yù)期同樣會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生影響。 二、政治形勢 如果全球形式趨于緊張，則會(huì)導(dǎo)致外匯市場的不穩(wěn)定，一些貨幣的非正常流入或流出將發(fā)生，最后可能的結(jié)果是匯率的大幅波動(dòng)。政治形勢的穩(wěn)定與否關(guān)系著貨幣的穩(wěn)定與否，通常意義上，一國的政治形勢越穩(wěn)定，則該國的貨幣越穩(wěn)定。 政治因素對(duì)匯率的影響我們可以通過一些實(shí)例加一證明。1987年底，由于美元的持續(xù)貶值，為了維持美元匯率的基本穩(wěn)定，1987年12月23日西方七國財(cái)長和中央銀行總裁發(fā)表聯(lián)合聲明，并于1988年1月4日開始在外匯市場實(shí)施大規(guī)模的聯(lián)合干預(yù)行動(dòng)，大量拋售日元和德國馬克，購進(jìn)美元，從而使美國匯率回升，維持了美元匯率的基本穩(wěn)定。例二，如果你關(guān)注歐元，你一定注意到在科索沃戰(zhàn)爭期間，連續(xù)三個(gè)月，歐元兌美元的匯率累計(jì)下跌了10%，原因之一便是科索沃戰(zhàn)局對(duì)歐元形成下浮壓力。 三、國際收支狀況 一國的國際收支狀況將導(dǎo)致其本幣匯率的波動(dòng)。國際收支是一國居民的一切對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融關(guān)系的總結(jié)。一國的國際收支狀況反映著該國在國際上的經(jīng)濟(jì)地位，也影響著該國的宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。國際收支狀況的影響歸根結(jié)底是外匯的供求關(guān)系對(duì)匯率的影響。 由某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如出口）或資本交易（如外國人對(duì)本國的投資）引進(jìn)了外匯的收入。由于外匯通常不能自由在本國市場上流通，所以需要把外幣兌換成本國貨幣才能投入國內(nèi)流通。這就形成了外匯市場上的外匯供給。而由于某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如進(jìn)口）或資本交易（如到國外投資）則引起了外匯支出。因要以本國貨幣兌換成外幣才能滿足各自的經(jīng)濟(jì)需要，在外匯市場上便產(chǎn)生了對(duì)外匯的需求。 把這些交易綜合起來，全部級(jí)入國際收支統(tǒng)計(jì)表中，便構(gòu)成了一國的外匯收支狀況。如果外匯收入大于支出，則外匯的供應(yīng)量增大；如果外匯支出大于收入，則對(duì)外匯的需求量增大。外匯供應(yīng)量增大，在需求不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格下降，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的上升；當(dāng)外匯需求量增大時(shí)，在供給不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格上漲，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的下跌。 四、利率 當(dāng)一國的主導(dǎo)利率相對(duì)另一國的利率上升或下降時(shí)，為追求更高的資金匯報(bào)，低利率的貨幣將被賣出，而高利率的貨幣將被買入。由于相對(duì)高的利率貨幣的需求增加，故該貨幣對(duì)其他貨幣將升值。 讓我們來看一個(gè)例子以解釋利率如何影響匯率的：假設(shè)有兩國A和B，兩國都不實(shí)行外匯管制，資金可在兩國間自由流動(dòng)。作為A國貨幣政策的一部分，該國利率被上調(diào)了1%。同時(shí)B國的利率水平不變。市場上存在著數(shù)額龐大的短期游資，這部分游資總在國與國之間的流動(dòng)以尋找最優(yōu)惠的利率。當(dāng)其他條件不變而A國的主導(dǎo)利率上調(diào)，巨額的短期游資就會(huì)流入A國以追求更高的利率。當(dāng)游資從B國流出時(shí)，巨額的B國貨幣將被賣出以兌換A國貨幣。這樣對(duì)于A國貨幣的需求上升，其結(jié)果是A國貨幣相對(duì)B國貨幣走強(qiáng)。 以上例子是對(duì)于兩國間的情況，實(shí)際上，在市場國際化的今天，它同樣使用于全球范圍。多年來，資金的自由流動(dòng)和外匯管制的消除是大勢所趨。這種趨勢為國際短期游資（有時(shí)稱為“熱錢”）的自由流動(dòng)提供了極大的便利。需要指出的是，只有當(dāng)投資者認(rèn)為匯率的變動(dòng)不會(huì)抵消高利率帶來的回報(bào)后，才會(huì)將資金調(diào)往高利率的區(qū)域或國家。 五、市場判斷 外匯市場并不總是遵循某一合乎邏輯的變動(dòng)模式。難以明了的因素，諸如個(gè)人感覺、判斷、以及對(duì)于全球政治、經(jīng)濟(jì)事件的分析、理解均對(duì)匯率產(chǎn)生影響。市場上的操作人員必須正確理解所公布的各種報(bào)道或數(shù)據(jù)，如外匯收支數(shù)據(jù)、通脹指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)增長率等。 但實(shí)際上，在上述報(bào)道或數(shù)據(jù)向市場公開以前，市場上會(huì)已經(jīng)存在一種對(duì)于報(bào)道或數(shù)據(jù)所反映的實(shí)質(zhì)的預(yù)計(jì)或判斷。這種預(yù)計(jì)或判斷將先于報(bào)道或數(shù)據(jù)公開前反映在價(jià)格中。一旦出現(xiàn)真實(shí)的報(bào)道或數(shù)據(jù)與人們的預(yù)計(jì)或判斷大相徑庭，就會(huì)導(dǎo)致匯率的大幅波動(dòng)。僅能正確理解各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和數(shù)據(jù)對(duì)于一個(gè)外匯交易員是不夠的。他必須明了市場究竟會(huì)對(duì)未公布的指標(biāo)和數(shù)據(jù)做出何種預(yù)計(jì)和判斷。 六、投機(jī)行為 市場主要操作者的投機(jī)行為同樣是影響匯率的一個(gè)重要因素。在外匯市場上直接與國際貿(mào)易想關(guān)聯(lián)的交易相對(duì)來說所占比例是不高的。大多數(shù)交易從實(shí)質(zhì)上講是投機(jī)行為，這種投機(jī)行為將導(dǎo)致不同貨幣的流動(dòng)，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。當(dāng)人們分析了影響匯率變動(dòng)的因素后得出某種貨幣匯率將上漲，競相搶購，逐把該貨幣上漲變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。反之，當(dāng)人們預(yù)期某貨幣將下跌，就會(huì)競相拋售，從而是匯率下滑。 例如，二戰(zhàn)后一段時(shí)間，由于美國的政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，通貨膨脹率低，而經(jīng)濟(jì)增長在60年代初達(dá)年均5%，當(dāng)時(shí)世界各國都愿意以美元作為支付手段，儲(chǔ)存財(cái)富，使美元匯率持續(xù)上漲。但到60年代末70年代初，由于越南戰(zhàn)爭、水門事件、嚴(yán)重的通貨膨脹和稅收負(fù)擔(dān)加重、貿(mào)易赤字、經(jīng)濟(jì)增長的下降，使美元的價(jià)值大幅下跌。 |
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