根據(jù)移動平均線構(gòu)造通道（envelope）的技術(shù)是目前趨勢跟蹤分析技術(shù)中一種能夠有效地消除市場短期拉鋸現(xiàn)象的方法?，F(xiàn)在，構(gòu)造這種通道的方法有很多，絕大多數(shù)的的分析軟件中都提供了以移動平均線為基準計算得出的通道指標。
許多測試表明，通道指標是眾多技術(shù)指標中最有效的一種，在這方面研究得最出名的也許該算是美林公司的Frank Hochheimer于10年前的通道突破（Channel Breakout）理論，除了Hochheimer之外，還有許多知名的交易員也研究過通道指標的價值，象Richard Donchian，他以均線系統(tǒng)的使用而出名，同時他也使用他的四周規(guī)則（Four-week Rule）進行通道交易（Channel Trading）。 我們認為通道技術(shù)可以有許多有趣的實際應(yīng)用，以此建立一個可以贏利的交易系統(tǒng)。我們將把我們的討論分成兩節(jié)：第一節(jié)講述基于均線構(gòu)造的通道技術(shù)；第二節(jié)再來談?wù)勍ǖ劳黄平灰紫到y(tǒng)（Channel Breakout Systems）。 第一節(jié)：依據(jù)通道分析交易 構(gòu)建通道指標既可以簡單，也可以復(fù)雜。最簡單的通道指標可以根據(jù)一條移動平均線為中線，然后以此為基準進行均線的垂直平移，在通道的區(qū)域之內(nèi)是一個緩沖區(qū)，在多數(shù)情況下包容了價格的波動。一般地，一個新的趨勢開始時價格會突破通道上軌，趨勢中的調(diào)整或當趨勢結(jié)束時，價格會重返通道，并移向移動平均線。 另一個簡單的通道指標的例子是以絕對點數(shù)進行均線的平移，它用來衡量交易者在進行交易時所原承擔的風(fēng)險，而不作為任何買入點或賣出點。這兩種通道指標有幾乎無限的變種，比如，普通的移動平均線可以改為加權(quán)移動平均線或其它，此外，均線平移的尺度也可以根據(jù)分析市場周期的長短進行相應(yīng)調(diào)整，使通道的震蕩幅度產(chǎn)生差異。 另有一種可能性使根據(jù)行情每日的高點和底點產(chǎn)生通道，通道內(nèi)包含了價格波動的實際區(qū)間，當價格徘徊在通道之內(nèi)時，一旦產(chǎn)生價格向上突破的跡象時，可能預(yù)示著趨勢的轉(zhuǎn)變。 一個相對較新、值得一提的是阿爾法-貝塔通道（Alpha-Beta Bands）和布林通道（Bollinger Bands）。這兩個指標都是以短期移動平均線計算得出的。計算機軟件首先會計算出一根簡單的移動平均線，然后在此基礎(chǔ)上再計算出兩條平行的移動的標準偏差，布林通道使用的就是位于均線兩邊的標準偏差。布林解釋了這個通道如何在多數(shù)情況下很好地包容了價格的波動，也指出了當通道口迅速張開或收窄時，市是對市場波動變化的敏感反映。阿爾法-貝塔通道的不同之處則是在于計算的移動標準偏差是一條而不是兩條，即以均線為中心以一個方向計算并平移標準偏差曲線。 通道的寬度的選擇在理論上以市場的震蕩幅度為主，使用這些具備自我調(diào)整功能的通道，意味著當市場振幅較大時能拓寬通道的寬度，當市場振幅減小時又可以自動縮窄通道的幅度。 通道指標的通用交易規(guī)則 通道的交易規(guī)則與其構(gòu)建的規(guī)則基本是一致的，也就是依據(jù)價格在通道之內(nèi)還是之外來確定交易行為。通道交易的一般規(guī)則是： 1、價格突破通道時開新倉，這標致著趨勢變化的開始；當價格突破另一通道邊軌時，結(jié)束這個頭寸或建立新的頭寸。 2、價格突破通道時開新倉，這標致著趨勢變化的開始；當價格以相反的方向又再次突破這個通道邊軌或均線時，結(jié)束這個頭寸。 這兩個規(guī)則能夠確保對市場的主要趨勢的把握，第1條規(guī)則是最基本的，而且時一個純粹的反轉(zhuǎn)交易系統(tǒng)，但我們對反轉(zhuǎn)式交易系統(tǒng)表示懷疑，所以更傾向于選擇第2條規(guī)則，因為它能夠相對于規(guī)則1能更好地控制交易風(fēng)險。 通道最優(yōu)的百分比參數(shù) 確定正確的均線和通道的參數(shù)是件麻煩事，在我們所見過的最詳盡的測試是1960年到1978這段期間。1983年12月期貨市場研究雜志出版了Irwin和Uhrig的一篇文章，作者采用了上述的第2個規(guī)則進行測試，優(yōu)化出了最好的組合參數(shù)，他們計算出的最優(yōu)收益情況參見下表數(shù)字： 商品 均線參數(shù) 通道參數(shù)% 玉米 45 3.2 大豆 20 4.0 小麥 39 4.2 白糖 36 4.8 銅 39 1.0 可可 43 6.2 在通道內(nèi)交易 我們很少看見有討論關(guān)于將通道指標作為超買超賣指標運用，在這種情況下，交易將發(fā)生在通道之內(nèi)，而不是當價格突破通道的邊軌。我們和其它一些交易員在市場處于橫盤趨勢時運用這種方法獲取了不少利潤。相比較而言，這方面的交易規(guī)則要簡單明了得多：當價格觸及通道下軌時買進，若市場超出預(yù)期，就在價格跌破下軌時止損，若價格升到通道上軌就獲利出局，反之亦然。 那么你該如何知道市場時處于橫向運行之中呢？一個較客觀的方法是使用18日的ADX指標，若ADX指標向上，且數(shù)值超過25，則說明市場應(yīng)是處于單邊趨勢運行之中，你最好運用趨勢跟蹤的通道指標進行交易。如果ADX下降且低于25，那么就適合使用通道內(nèi)交易的方法了。 第二節(jié)：根據(jù)通道突破交易 除了依據(jù)移動平均線平移的技術(shù)構(gòu)造通道指標外，還有一種根據(jù)一定期間內(nèi)市場價格的高點和低點構(gòu)造通道的方法。這種方法最簡單的形式屬于一種純粹的反轉(zhuǎn)系統(tǒng)（Reversal System），在市場中應(yīng)用也比較廣泛。 這種通道指標的構(gòu)造方法是：根據(jù)前10個交易日的高點制作通道上軌；根據(jù)前10個交易日的低點制作通道的下軌；這兩條上、下軌的曲線構(gòu)成了整個通道指標。 這種通道指標的寬幅隨市場前期高點和低點的上下移動而改變。當市場價格突破通道上軌時持有多頭頭寸，價格突破下軌時持有空頭頭寸，當多頭頭寸結(jié)束的同時就轉(zhuǎn)向建立相反的空頭頭寸。 Donchian于1960年運用的周規(guī)則技術(shù)（Izul注：通道指標的一種形式）使這種交易系統(tǒng)流行起來。他使用的是四周的時間框架，當市場價格突破近四周的最高點時買入，當市場價格跌破近四周的最低點時賣出。 Bruce Babcock在他的Dow Jones-Irwin指南中出版了他對于四周規(guī)則的研究測試結(jié)果。他發(fā)現(xiàn)Donchian的方法雖然在市場處于拉鋸狀態(tài)時效果不佳，但在多數(shù)情況下仍是能夠保持良好的贏利。 正如你所能想到的那樣，在任何給定的時間范圍內(nèi)可以根據(jù)四周的時間尺度來把握風(fēng)險情況。除了個別交易頭寸存在的交易風(fēng)險之外，整個交易系統(tǒng)會因為缺少停損式的風(fēng)險控制機制而大大增加市場風(fēng)險。 還有一點值得指出的是：在Bruce Babcock的測試中包括了S&P500指數(shù)交易中發(fā)生的43000美圓的虧損。這倒不是什么不正常的情況，我們以及其他一些交易員發(fā)現(xiàn)S&P指數(shù)市場的表現(xiàn)與其他的期貨品種有些區(qū)別。 Tempus公式是80年代比較流行而且價格昂貴的交易系統(tǒng)，它的基礎(chǔ)原理與四周規(guī)則相同，但針對不同的商品期貨市場分別優(yōu)化了系統(tǒng)參數(shù)。在經(jīng)過多年的交易贏利之后，1988年市場呈現(xiàn)出的拉鋸走勢使許多用戶發(fā)生嚴重虧損，而不得不被迫停止使用它。不過公平地講，1988年是許多趨勢跟蹤交易系統(tǒng)遭遇到的災(zāi)難性的一年。 選擇時間參數(shù) 構(gòu)造一個通道突破交易系統(tǒng)所應(yīng)采用的最佳時間參數(shù)是多少呢？我們在本文前半部分提及的Hochheimer的研究結(jié)果中有以下一些經(jīng)過優(yōu)化的參數(shù)：商品 交易日 商品 交易日 可可 18 黃豆米 57 玉米 38 小麥 22 白糖 40 豬肉 38 棉花 70 豆油 42 白銀 4 銅 29 大豆 51 膠合板 48 上面的優(yōu)化參數(shù)在6年（1970-1976）的交易測試中被證實是贏利的。然而即使具備了這些優(yōu)化的結(jié)果，仍只會有42%的交易屬于贏利的，要知道市場經(jīng)常會出現(xiàn)拉鋸現(xiàn)象，而且以參數(shù)為4的白銀通道交易系統(tǒng)為例，它在測試中總共制造了多達1866筆交易（每個交易日至少有一筆交易）。 將優(yōu)化號的參數(shù)應(yīng)用到通道交易系統(tǒng)之中很容易，但根據(jù)我們的經(jīng)驗，這些交易系統(tǒng)也很容易崩潰。就象Bruce Babcock在他的關(guān)于四周規(guī)則的測試報告中顯示的情況那樣，單一一個數(shù)值可以有效地應(yīng)用到多個不同的市場之中，但事實的情況是，如果S&P期指交易不包括在交易測試之內(nèi)，整套交易系統(tǒng)的贏利性才算是卓越的。 William Gallacher在他的著作《Winner Takes All: A Privateer’s Guide to Commodity Trading》中，提供了他對10個不同的商品市場基于130周的10日通道交易系統(tǒng)的后臺測試結(jié)果。測試結(jié)果表明這個簡單的10日通道交易系統(tǒng)的年收益率在24%左右。 我們自己經(jīng)過廣泛的研究和測試表明，18日是個不錯的時間參數(shù)，這個參數(shù)能在多個商品市場中長時間有效。我們的觀點是在10-30日這個時間區(qū)間內(nèi)的任何數(shù)字都是可用的參數(shù)，一般都能夠帶來贏利。隨著時間參數(shù)的變化，指標所產(chǎn)生的拉鋸現(xiàn)象出現(xiàn)的時間和程度也有所不同。運用中立區(qū)降低交易風(fēng)險 南加里福利亞州的一個基金管理人提出了一種既可以減少通道指標中出現(xiàn)的拉鋸現(xiàn)象，又可以不減損指標的潛在獲利能力的方法。他的交易系統(tǒng)針對進場和出場使用不同的時間參數(shù)，他的出場指標（通道下軌）的時間參數(shù)是進場指標（通道上軌）的一半，也就是說，如果大豆市場的進場點是市場價格突破近20日的最高點時，則出場點就設(shè)定在市場價格跌破近10日的最低點處。 這相對于Donchian的交易系統(tǒng)來講在市場風(fēng)險的控制上具備了很大的優(yōu)勢，它在通道中創(chuàng)建了一個中立區(qū)域（在這個區(qū)域內(nèi)不發(fā)生交易），在性質(zhì)上脫離了純粹的反轉(zhuǎn)交易系統(tǒng)（Reversal System）的范疇，它不但能夠更好地防止市場在不規(guī)則波動下出現(xiàn)的拉鋸現(xiàn)象，而且還可以在市場趨勢轉(zhuǎn)為下跌時更快速的出場，從而能夠保留更多的利潤。 |
