全球經(jīng)濟正進(jìn)入新的不確定階段
全球經(jīng)濟出現(xiàn)了一個新的重要變化
國際貨幣基金組織總裁特別顧問朱民以他獨到的國際金融專家的視角指出：“最近全球經(jīng)濟發(fā)生了一個很大的變化，全球經(jīng)濟正在進(jìn)入一個新的不確定階段。”他觀察發(fā)現(xiàn)，這個情況正在導(dǎo)致全球的經(jīng)濟增長開始放慢。從全球工業(yè)生產(chǎn)的增長態(tài)勢看，在經(jīng)歷了2008年末全球經(jīng)濟危機急劇下跌以后，工業(yè)增長于2009年開始急劇反彈，但是，從今年8月份開始，全球工業(yè)增長的速度卻開始放慢，而且這個放慢的趨勢非常明顯。
與此同時，他還發(fā)現(xiàn)了一個很重要的問題，那就是整個經(jīng)濟增長的現(xiàn)有水平，低于全球經(jīng)濟危機前的高峰。在當(dāng)前這個時點上，全球經(jīng)濟面臨著這樣一個特點：經(jīng)濟有增長，但增長放慢，最關(guān)鍵的問題是到今年年末，全世界經(jīng)濟增長的水平還只能等同于2007年。
他認(rèn)為，雖然全球經(jīng)濟有增長速度，但這是危機后的反彈，實體經(jīng)濟總體產(chǎn)出水平還是很弱。用2005年全美的固定價格來做一個標(biāo)準(zhǔn)，可以看到，全球經(jīng)濟2010年年底幾乎等于2007年水平，僅略高一點點，比2008年水平還低。歐元區(qū)實體經(jīng)濟的產(chǎn)出水平只等于2006年的水平。美國實體經(jīng)濟的產(chǎn)出水平比2007年略高。如果日本以日元計而不以美元計的話，又由于日元的匯率波動很大，日本今年年末實體經(jīng)濟的產(chǎn)出水平只等于1992年的產(chǎn)出水平。所以，全球處于一個低水平的產(chǎn)出狀態(tài)。“我覺得這是理解當(dāng)前經(jīng)濟金融的一個非常重要的問題。增長速度很重要，但是水平是決定當(dāng)前宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境的關(guān)鍵指標(biāo)。”朱民強調(diào)說。
他進(jìn)而分析說，從工業(yè)來看，我們可以看到全球大部分的工業(yè)產(chǎn)出指標(biāo)都低于歷史水平，美國的工業(yè)產(chǎn)出遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全球經(jīng)濟危機前的最高水平8%，美國的勞動力失業(yè)率非常高。就全世界而言，今天發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)出水平與它潛在的產(chǎn)出水平的比重相比，還低2.7個百分點。日本今年整個產(chǎn)出水平跌得非常厲害，日本今年的GDP產(chǎn)出水平比他以前最高點低于5個百分點，日本的工業(yè)產(chǎn)出低于危機前最高峰13.8個百分點。
談到新興市場國家，他指出：盡管新興市場經(jīng)濟增長非常強勁，但仍然低于它的潛在產(chǎn)出水平1.6個百分點。盡管有增長，但由于增長很弱，整個增長的速度在下降，整個增長的產(chǎn)出水平低，這對新興經(jīng)濟，特別對中國來說，則意味著外需的總需求低。
接著，他分析了由于增長很慢、水平較低、風(fēng)險較大而同時面臨的一個新的變化：那就是整個政策的余地非常小?，F(xiàn)在整個發(fā)達(dá)國家的債務(wù)水平非常高。美國居民和政府的債務(wù)水平都達(dá)到了GDP的百分之百以上，美國居民、政府加公司整體債務(wù)是GDP的385%，美國政府的赤字水平很高，而且還在增長。赤字不斷增長，會產(chǎn)生很大的副作用，就是政府沒有錢，也不能實施新的刺激計劃。今年5月份發(fā)生了歐洲債務(wù)危機，給全球經(jīng)濟帶來重大的影響，其中的一個重大影響就是它向全世界揭示了發(fā)達(dá)國家存在著的重大財政赤字問題。這個財政赤字發(fā)展的一個相當(dāng)重要的原因是沒有增長，而不是因為政府出錢救市，政府出錢救市只占財政赤字的4%左右，一半是因為沒有增長。所以，發(fā)達(dá)國家目前面臨的一個很大困難就是增長勢頭弱，水平低，但是政府沒有錢去刺激經(jīng)濟，反而要收縮財政赤字，來維持未來的財政的健康。政府處境十分尷尬，不能增稅，一旦增稅的話，消費就下降，但是不增稅也不能減稅，因為不增稅的話，財政會進(jìn)一步惡化。既不能進(jìn)一步刺激經(jīng)濟，又不能退出刺激，因為退出刺激的話，經(jīng)濟馬上會下滑，要刺激經(jīng)濟的話又沒有錢。所以，這使得當(dāng)前全球經(jīng)濟處于非常大的困難之中。困難的原因就是增長速度很弱，而且在下滑，同時總體水平很低，政府在低水平面前沒有政策工具。這給整個全球經(jīng)濟金融帶來了很大的不確定性，也是當(dāng)前面臨的最大風(fēng)險之一。
發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中新興經(jīng)濟發(fā)展模式初步形成
朱民接下來講道，全球危機把世界分成了兩個模塊，一個是發(fā)達(dá)國家模塊，一個是發(fā)展中新興經(jīng)濟模塊。發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中新興經(jīng)濟這兩大完全不同的發(fā)展模式已初步形成，這是近百年來全球經(jīng)濟從來沒有發(fā)生過的事情。
他進(jìn)一步闡述說：就發(fā)達(dá)國家來看，發(fā)達(dá)國家面臨著高財政赤字、高金融債務(wù)、高失業(yè)率、低利率、低通貨膨脹率等整體的宏觀情況和低經(jīng)濟增長。國際貨幣基金組織估計，2010年年末，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟增長只有2.4個百分點，而新興經(jīng)濟和發(fā)展中經(jīng)濟卻處于另外一個極端，他們的政府刺激比較小，金融債務(wù)比較小，失業(yè)比較低，利率水平比較高，整個宏觀環(huán)境比較好，經(jīng)濟增長比較強勁。國際貨幣基金組織估計，到2010年年末，整個新興經(jīng)濟和發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長速度可以高達(dá)7.8個百分點，是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟增長速度的3倍。而且國際貨幣基金組織預(yù)測，這兩種不同的狀況和發(fā)展速度的分離，不但會在今年發(fā)生，而且會維持在今后的若干年。今年全球發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟國家的產(chǎn)出，首次占了全球GDP的50%。如果連續(xù)5年新興經(jīng)濟和發(fā)展中國家能夠以3倍于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟速度增長的話，8年后這個比例可以達(dá)到60%。這將會是一個巨大的變化，到那時，新興經(jīng)濟和發(fā)展中國家的整體經(jīng)濟實力會超過發(fā)達(dá)經(jīng)濟，這是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)生以來從來沒有過的事情。他預(yù)測說：在未來若干年里，全球經(jīng)濟增長的主要動力將來自發(fā)展中國家，會超過50%以上。
但他同時指出，新興經(jīng)濟和發(fā)展中國家也將面臨很多挑戰(zhàn)和困難，其中最主要的挑戰(zhàn)來自這樣三個方面：一是面臨著全球經(jīng)濟增長速度放慢和全球低水平的增長。這意味著外部需求很弱，而且會在未來維持相當(dāng)?shù)碾A段。這也意味著對于以出口導(dǎo)向為主的經(jīng)濟增長模式來說，在未來幾年會面臨巨大的壓力。
二是新興經(jīng)濟國家在全球經(jīng)濟危機來臨的時候，動用了很多資源實施經(jīng)濟刺激政策，泰國是最高的，達(dá)到GDP的13.7%。發(fā)展中國家原本是想用經(jīng)濟刺激政策度過這個難關(guān)，當(dāng)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟經(jīng)過下滑而后進(jìn)入反彈時，發(fā)展中國家能夠跟著發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟上行往前走。但現(xiàn)在看來，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟前景非常不好，發(fā)展中國家跟著發(fā)達(dá)國家往前走的趨勢看來不存在。但是，新興經(jīng)濟已經(jīng)刺激兩年了，今年的刺激政策逐漸淡化，那么，明年究竟是繼續(xù)刺激還是不刺激?這是新興經(jīng)濟面臨的又一個巨大的挑戰(zhàn)。
三是全球流動性寬松的壓力。朱民說：“在2000年的時候，全世界的M2，發(fā)達(dá)國家是4.5萬億美元，而到2008年的時候已經(jīng)走到了9萬億美元。走到9萬億美元的時候，全球經(jīng)濟危機發(fā)生，接下來數(shù)字有點兒往下跌。全球經(jīng)濟危機以后，各國實施寬松的貨幣政策，貨幣繼續(xù)上升，現(xiàn)在升到了10萬億美元。也就是說，在今天這種情況下，全球的流動性甚至超過了全球經(jīng)濟危機以前的水平。那么，流動性寬松的這個錢往哪兒去?由于新興經(jīng)濟利率水平高、增長高、環(huán)境好，所以，我們預(yù)測，這個錢會較大規(guī)模地走向新興經(jīng)濟。這也會對新興經(jīng)濟產(chǎn)生很大的壓力，包括匯率的升值、外匯儲備的增加、通貨膨脹的上升、可能的資產(chǎn)泡沫等。所以，這是新興經(jīng)濟當(dāng)前同樣面臨的重大挑戰(zhàn)。”
世界正進(jìn)入低增長下行的結(jié)構(gòu)調(diào)整期
那么，未來世界將進(jìn)入怎樣的結(jié)構(gòu)調(diào)整期?對此，朱民指出：“世界正在進(jìn)入一個低增長下新的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而且這是一個中期的甚至是一個長期的過程。”他進(jìn)一步解釋說：“從2000年到2009年，全球的金融資產(chǎn)占全球GDP的比重大概在66%左右，股市從65萬億美元跌到46萬億美元，債券市場從78萬億美元增長到91萬億美元，金融衍生產(chǎn)品的市值面值從674萬億美元升到687萬億美元。全球經(jīng)濟危機爆發(fā)兩年以后，金融業(yè)要去杠桿，去杠桿的結(jié)果是什么?結(jié)果是銀行的資產(chǎn)增加了，債券市場的容量增加了，所有金融衍生產(chǎn)品的面值不僅沒有下跌，反而增加了，今天仍然是687萬億美元。惟一下跌的是股市，股市從2007年底62萬億美元跌到今天的46萬億美元。所以，去杠桿化還是一個漫長的過程。”
他還指出：與此同時，整個全球再平衡的調(diào)整也在不斷繼續(xù)，但是，目前看來進(jìn)程還比較緩慢。以美國為例，美國同樣面臨著巨大的結(jié)構(gòu)調(diào)整，全球經(jīng)濟危機前美國最大的兩個產(chǎn)業(yè)是建筑業(yè)和金融業(yè)，今天美國已有的在建房屋和空置房屋，可以支持美國兩年的住房銷售，所以，這個行業(yè)受到巨大的打擊。美國金融業(yè)同樣也受到了巨大的打擊。因此，美國同樣面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整。而美國結(jié)構(gòu)調(diào)整需求下降也會引起全球的結(jié)構(gòu)跟著調(diào)整，所以，全世界的結(jié)構(gòu)調(diào)整是我們面臨的一個主要的問題。他強調(diào)指出：“結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵動力是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的崛起，但是，到現(xiàn)在為止，這次危機之所以持續(xù)、之所以增長疲軟、之所以反彈不是如此強烈，其原因是新興產(chǎn)業(yè)的崛起至今不明確。”
他以美國為例進(jìn)一步說明這個問題，他說，美國在歷次危機中有兩個主要的指標(biāo)可以表明美國經(jīng)濟的恢復(fù)：第一是美國的專利申請指標(biāo)，危機中因為業(yè)務(wù)銷售比較低，企業(yè)專注于R&D的投資，所以，企業(yè)的專利申請率比較高，而這次危機，美國卻出現(xiàn)了在過去百年歷史中首次在危機中專利申請的數(shù)量下滑現(xiàn)象。第二個指標(biāo)是兼并加大，因為危機的時候，員工便宜、企業(yè)便宜、股票便宜、資金便宜，是大規(guī)模擴張的好時候。然而這次危機，美國卻首次出現(xiàn)兼并沒有上升，反而下降的情況。對此，美國政府非常重視，最近奧巴馬政府出臺了政策，鼓勵兼并，鼓勵給新興行業(yè)R&D免稅，鼓勵給設(shè)備固定資產(chǎn)投資、折舊，來推動整個行業(yè)的發(fā)展。從美國最近情況來說，出現(xiàn)了一些新的變化，一是能源、資源業(yè)的兼并開始出現(xiàn);二是醫(yī)療和健康行業(yè)發(fā)展非?？?三是隨著云計算的產(chǎn)生，最近IT行業(yè)的兼并和發(fā)展開始出現(xiàn)新趨向，整個IT的推廣和未來的發(fā)展前景很大。這是未來整個結(jié)構(gòu)調(diào)整和新興行業(yè)的驅(qū)動力。
說到中國應(yīng)該如何抓住這次全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的機遇時，他指出：“中國未來5年經(jīng)濟增長模式的變化和生活方式結(jié)構(gòu)的變化，必然會引起對新產(chǎn)品的需求和新技術(shù)的需求，必然引起對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的需求，這是毫無疑問的。所以，從全球的格局來說，雖然全球新興產(chǎn)業(yè)的前景并不明確，但對中國新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展來說，也許是一個非常好的機會。而北京又一次成為新興戰(zhàn)略性行業(yè)發(fā)展的策源地，這給中國，也給北京帶來巨大的希望和增長的潛力。由此，我對北京和中國未來戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展充滿信心。”
