香港投資評論家曹仁超日前接受中國證券報記者采訪時表示，2008年11月到2009年8月是牛市第一期，表現(xiàn)特征是“快上快落”。如果說從2010年7月2日開始牛市二期的話，那么其特征將是“慢上而不落”。他認為，未來全球資金將流向新興市場股市，而非金市等低風(fēng)險領(lǐng)域。
牛市二期炒股不炒市
中國證券報記者：本周三A股市場在七連陽稍做調(diào)整后，再度放量上攻，逼空態(tài)勢明顯，市場的強勢似乎超出了很多人的預(yù)期，現(xiàn)在集體做多已經(jīng)成為市場共識了嗎？
曹仁超：根據(jù)波浪理論，牛市一期調(diào)整階段最大下調(diào)幅度應(yīng)是前期升幅的61.8%。依此推算，上證指數(shù)應(yīng)在2300點左右獲得支持，此乃今年7月初本人力排眾議認為“短期見底信號已出現(xiàn)”的理由。今天看來，越來越多的人認為牛市一期的調(diào)整階段已經(jīng)結(jié)束，這也是近日A股市場持續(xù)上升的理由。
中國證券報記者：您認為投資人在牛市二期中該如何操作？
曹仁超：牛市一期的時候，A股指數(shù)在投資者的恐慌中上升，因為當時經(jīng)濟情況仍在轉(zhuǎn)壞中，只是股市拋售力量在減弱。例如2008年11月至2009年8月間，只有資深投資者在吸納。到一般人因經(jīng)濟情況日漸好轉(zhuǎn)而改為看好股市，并入市吸納股票時，資深投資者便開始獲利回吐，令股市出現(xiàn)下調(diào)，幅度達到前期升幅的三分之一、二分之一甚至61.8%。具體下調(diào)幅度大小要視客觀形勢而定，事前并不能知道。
股市出現(xiàn)下調(diào)，小投資者再次出現(xiàn)恐慌并加入拋售行列，例如2009年8月到2010年6月。但是到今年7月，資深投資者發(fā)現(xiàn)拋售力量再次減弱，便入市吸納。牛市一期快上快落，假設(shè)從7月2日開始牛市二期，其特征則是慢上而不落，或下調(diào)幅度很少。
牛市二期的投資策略是選擇性投資，即個別股份上漲或下跌，但整個大市是反復(fù)上升的。如吸納的是優(yōu)質(zhì)股，應(yīng)該持貨不賣；如吸納的是跑輸大市的股票，便應(yīng)該及時出售。牛市二期是炒股不炒市，如持有的是優(yōu)質(zhì)股千萬不可逢高減倉，小心賣掉后買不回來。
資金將流入新興市場股市
中國證券報記者：內(nèi)陸最近關(guān)于勞動力成本的爭議不絕于耳，您認為中國上調(diào)工人工資會否影響中國的競爭力？
曹仁超：中國勞動市場相信已進入劉易斯拐點，未來15年工資升幅應(yīng)是中國經(jīng)濟增長率升幅另加5%到7%。假設(shè)今年中國GDP上升8%，工資升幅應(yīng)在13%到15%。工資升幅大于GDP增長率，令低附加值工廠必須向低工資地區(qū)遷移，讓出空間給高附加值工廠占據(jù)，為高素質(zhì)人口提供就業(yè)。未來大學(xué)生將加入制造業(yè)，令中國制造業(yè)由目前代工為主，轉(zhuǎn)型到擁有自己品牌、市場及核心技術(shù)，情況如同1975年-1990年的日本或1998年至今的韓國。與此同時，持中學(xué)文憑者大量加入服務(wù)業(yè)，為消費市場提供優(yōu)質(zhì)勞動力，情況有如1982年-1997年的香港。估計這段時間有15年，應(yīng)可支持兩個牛市至熊市周期。
中國證券報記者：美元指數(shù)近期跌破82點關(guān)口，國際金價也持續(xù)下跌，全球資金的風(fēng)險偏好開始加強，您認為這會否成為支撐新興市場股市上揚的動力？
曹仁超：美元近期回落只是暫時下調(diào)，恐怕8月起美元將重拾上升。本人認為金價在1256美元不應(yīng)高追，未來資金將流向新興市場股市，而非金市。
中國證券報記者：最近公布的美國6月新屋銷售數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比增加23.6%，超出預(yù)期，新屋銷售數(shù)量的上升可否令投資人增強對美國經(jīng)濟的信心，進而對下半年中國的出口保持樂觀的態(tài)度？
曹仁超：美國樓價下調(diào)要到2012年才結(jié)束，本人不評論一、兩個月的表現(xiàn)。中國出口漸由歐洲、北美洲為主，擴散到東盟、非洲、東歐、南美洲等新興工業(yè)國。拓展上述市場令中國出口仍可保持增長，但再不是過去30年那樣高增長，而是進入低增長期。中國出口產(chǎn)品漸以高附加值產(chǎn)品為主。
