ADR指標(biāo)又叫漲跌比率指標(biāo)或上升下降比指標(biāo)，其英文全稱是“Advance Decline Ratio”。和ADL指標(biāo)一樣，是專門研究股票指數(shù)走勢(shì)的中長(zhǎng)期技術(shù)分析工具。
第一節(jié) ADR指標(biāo)的原理和計(jì)算方法
一、 ADR指標(biāo)的原理
漲跌比率ADR指標(biāo)是將一定時(shí)期內(nèi)上市交易的全部股票中的上漲家數(shù)和下跌家數(shù)進(jìn)行比較，得出上漲和下跌之間的比值并推斷市場(chǎng)上多空力量之間的變化，進(jìn)而判 斷市場(chǎng)上的實(shí)際情況。由于和ADL指標(biāo)存在著一定的聯(lián)系，ADR指標(biāo)又稱為回歸式騰落指數(shù)。該指標(biāo)集中了股票市場(chǎng)中個(gè)股的漲跌信息，可反映股市大盤的強(qiáng)弱 趨向，但沒(méi)有表現(xiàn)個(gè)股的具體的強(qiáng)弱態(tài)勢(shì)，因此，它和ADL一樣，同屬于是專門大勢(shì)廣量指標(biāo)，是專門研究股票指數(shù)的指標(biāo)，而不能用于選股與研究個(gè)股的走勢(shì)。
股票市場(chǎng)是多空雙方爭(zhēng)斗的戰(zhàn)場(chǎng)，這種爭(zhēng)斗在一定程度上是自發(fā)的，帶有較多的自由性和盲目性，其表現(xiàn)為股市上超買超賣的情況比較嚴(yán)重，有時(shí)候投資者盲目地追 漲會(huì)造成股市超買，有時(shí)候又會(huì)盲目地殺跌造成股市地超賣。ADR指標(biāo)就是從一個(gè)側(cè)面反應(yīng)整個(gè)股票市場(chǎng)是否處于漲跌過(guò)度、超買超賣現(xiàn)象嚴(yán)重的情況，從而進(jìn)行 比較理性的投資操作。
漲跌比率ADR指標(biāo)的構(gòu)成基礎(chǔ)是“鐘擺原理”，即當(dāng)一方力量過(guò)大時(shí)，會(huì)產(chǎn)生物極必反的效果，向相反的方向擺動(dòng)的拉力越強(qiáng)，反之，亦然。該原理表現(xiàn) 在股市上，就意味著當(dāng)股市中人氣過(guò)于高漲，股市屢創(chuàng)新高的以后，接下來(lái)可能就會(huì)爆發(fā)一輪大跌的行情，而當(dāng)股市中人氣低迷，股價(jià)指數(shù)不斷下挫而跌無(wú)可跌的時(shí) 候，可能一輪新的上漲行情即將展開(kāi)。ADR指標(biāo)就是通過(guò)一定時(shí)期內(nèi)的整個(gè)股票市場(chǎng)上的上漲和下跌家數(shù)的比率，衡量多空雙方的變化來(lái)判斷未來(lái)股票市場(chǎng)整體的 走勢(shì)。
二、 ADR指標(biāo)的計(jì)算方法
1、ADR指標(biāo)的計(jì)算公式
由于選用的計(jì)算周期不同，漲跌比率ADR指標(biāo)包括N日ADR指標(biāo)、N周ADR指標(biāo)、N月ADR指標(biāo)和N年ADR指標(biāo)以及N分鐘ADR指標(biāo)等很多種類型。經(jīng)常被用于股市研判的是日ADR指標(biāo)和周ADR指標(biāo)。雖然它們計(jì)算時(shí)取值有所不同，但基本的計(jì)算方法一樣。
以日ADR為例，其計(jì)算公式為：
ADR（N日）=P1÷P2
式中，P1=ΣNA——N日內(nèi)股票上漲家數(shù)之和
P2=ΣND——N日內(nèi)股票下跌家數(shù)之和
N為選擇的天數(shù)，是日ADR的參數(shù)
選擇一定參數(shù)周期內(nèi)的股票上漲和下跌家數(shù)的總和，目的是為了避免由于某一特定的時(shí)期內(nèi)股市的特殊表現(xiàn)而誤導(dǎo)研判。比如，選擇幾天的股市的上漲和下 跌家數(shù)的總和，是為了避免由于某一天行情的特殊表現(xiàn)而使ADR數(shù)值產(chǎn)生偏差。ADR圖形是在1附近來(lái)回波動(dòng)的，波動(dòng)幅度的大小以ADR取值為準(zhǔn)。影響 ADR取值的因素很多，主要是公式中分子、分母之間的取值和參數(shù)選擇的大小。一般而言，參數(shù)選擇的小，ADR值上下變動(dòng)的空間就比較大，曲線的起伏就比較 劇烈；參數(shù)選擇的大，ADR值上下變動(dòng)的空間就比較小，曲線的上下起伏就比較平穩(wěn)。參數(shù)的設(shè)定沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，可根據(jù)市場(chǎng)的變化和投資者的偏好來(lái)自由設(shè) 定。ADR圖形是在1附近來(lái)回波動(dòng)的，波動(dòng)幅度的大小以ADR取值為準(zhǔn)。目前，市場(chǎng)比較常用的參數(shù)為10，14等，另外還可以用5、25、30、60等。 ADR參數(shù)的選擇在ADR技術(shù)指標(biāo)研判中占有重要的地位，參數(shù)的不同選擇對(duì)行情的研判可能都帶來(lái)不同的研判結(jié)果，這點(diǎn)在后面特殊研判中將詳細(xì)介紹。
2、ADR指標(biāo)的計(jì)算方法
以6日ADR指標(biāo)為例，具體過(guò)程如下：
（1）上式中PA為6天中上漲家數(shù)的總和
（2）上式中PB為6天中下跌家數(shù)的總和
（3）從第6天起，可以求出第一個(gè)ADR值，ADR=PA÷PB
（4）從第7天起，須將第6天的PA值，減去第一天的上漲家數(shù)，再加上第7天的上漲家數(shù)，得出第7天的6天上漲家數(shù)和，代號(hào)為PC
（5）從第7天起，須將第6天的PB值，減去第一天的下跌家數(shù)，再加上第7天的下跌家數(shù)，得出第7天得6天內(nèi)下跌家數(shù)和，代號(hào)為PD
（6）第7天的ADR=PC÷PD
（7）第8天的ADR值，依照類推演算即可。
（8）具體實(shí)例見(jiàn)表 。
該表為1994年11月的6日ADR值。由于現(xiàn)在股市技術(shù)軟件上的ADR值是電腦自動(dòng)計(jì)算，因此，投資者不需自己計(jì)算，主要是通過(guò)了解其計(jì)算過(guò)程而達(dá)到對(duì)ADR指標(biāo)的熟悉。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)更重要的是投資者如何運(yùn)用指標(biāo)來(lái)研判股票大勢(shì)的走勢(shì)情況。
表 6天ADR的計(jì)算
日期 上漲家數(shù) 下跌家數(shù) 上漲合計(jì) 下跌合計(jì) ADR值
11.18 79 92
11.21 86 85
11.22 6 186
11.23 5 193
11.24 75 93
11.25 187 11 438 660 0.66
11.28 25 159 384 727 0.53
11.29 77 91 375 733 0.51
11.30 35 132 404 679 0.59
第二節(jié) ADR指標(biāo)的一般研判標(biāo)準(zhǔn)
ADR指標(biāo)的是綜合一定時(shí)期內(nèi)股市中全部股票的漲跌家數(shù)來(lái)研判股市總體發(fā)展趨勢(shì)的，其在多頭或空頭市場(chǎng)中有不同的分析方法。ADR指標(biāo)的一般研判標(biāo)準(zhǔn)主要集中在ADR數(shù)值的取值范圍和ADR曲線與股價(jià)綜合指數(shù)曲線的配合等方面來(lái)考察。
一、 ADR數(shù)值的取值范圍
1、從ADR指標(biāo)的計(jì)算方法上來(lái)看，ADR的取值范圍是在0以上。從理論上來(lái)說(shuō)，ADR數(shù)值可以得到很大值。但在實(shí)際中，除了在一個(gè)股票市場(chǎng)形成 的初期，當(dāng)上市的股票很少而且所有股票都大幅上漲的情況下，ADR的數(shù)值可能比較大，如上海股票市場(chǎng)剛剛形成的91年時(shí)，其ADR值曾超過(guò)10以外，其他 時(shí)候ADR值大于3的情況會(huì)極少。
2、一般而言，由ADR的數(shù)值大小可以把大勢(shì)分為幾個(gè)區(qū)域。
（1）ADR數(shù)值在0.5——1.5之間是ADR處在正常區(qū)域內(nèi)。當(dāng)ADR處在正常區(qū)域內(nèi)時(shí)，表明多空雙方勢(shì)均力敵，大盤的走勢(shì)波動(dòng)不大、比較平穩(wěn)，股市大勢(shì)屬于一種盤整行情。這個(gè)區(qū)域是ADR數(shù)值經(jīng)常出現(xiàn)的區(qū)域。
（2）當(dāng)ADR數(shù)值在0.3——0.5之間或1.5——2之間是ADR處在非正常區(qū)域內(nèi)。當(dāng)ADR處在1.5——2之間的非正常區(qū)域時(shí)，表明多頭 力量占據(jù)優(yōu)勢(shì)，大盤開(kāi)始向上一路上漲，股市大勢(shì)屬于一種多頭行情；而當(dāng)ADR處在0.3——0.5之間的非正常區(qū)域時(shí)，表明空頭力量占據(jù)優(yōu)勢(shì)，大盤開(kāi)始一 路下跌，股市大勢(shì)屬于一種空頭行情。這兩個(gè)區(qū)域是ADR數(shù)值比較少出現(xiàn)的區(qū)域。
（3）當(dāng)ADR值是在0.3以下或2以上時(shí)是ADR處在極不正常區(qū)域內(nèi)。當(dāng)ADR處在極不正常區(qū)域時(shí)，主要是突發(fā)的利多、利空消息引起股市暴漲暴跌的情況。此時(shí)，股市大勢(shì)屬于一種大空頭或大多頭行情。
3、ADR所處區(qū)域的買賣決策
（1）當(dāng)ADR數(shù)值小于0.5時(shí)，表示大勢(shì)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下跌，已經(jīng)出現(xiàn)超賣現(xiàn)象，很多股票價(jià)格可能會(huì)止跌企穩(wěn)并出現(xiàn)一輪反彈行情，投資者可以短線少量買入超跌股作反彈。
（2）當(dāng)ADR數(shù)值大于1.5時(shí)，表示大勢(shì)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期上漲，已經(jīng)出現(xiàn)超買現(xiàn)象，很多股票價(jià)格可能已經(jīng)上漲過(guò)度，將會(huì)出現(xiàn)一輪幅度比較大的下跌行情，投資者應(yīng)以及時(shí)賣出股票或持幣觀望為主。
（3）當(dāng)ADR數(shù)值在0.5——1.5之間時(shí)，表示大勢(shì)基本處于整理行情之中，沒(méi)有出現(xiàn)特殊的超買和超賣現(xiàn)象，這時(shí)投資者更重要的在于研判個(gè)股行情。
（4）當(dāng)ADR數(shù)值在0.3以下時(shí)，表示大勢(shì)處在大空頭市場(chǎng)的末期，市場(chǎng)上出現(xiàn)了嚴(yán)重的超賣現(xiàn)象，很多股票的價(jià)格已經(jīng)跌無(wú)可跌，此時(shí)，投資者可以分批逢低吸納股票，作中長(zhǎng)線的建倉(cāng)投資。
（5）當(dāng)ADR數(shù)值在1.5以上時(shí)，表示大勢(shì)處在大多頭市場(chǎng)的末期，市場(chǎng)上出現(xiàn)了嚴(yán)重的超買現(xiàn)象，很多股票的價(jià)格已經(jīng)漲幅過(guò)大，將面臨一輪比較大的下跌行情，此時(shí)，投資者應(yīng)及時(shí)賣出持有的股票。
二、 ADR曲線與股價(jià)綜合指數(shù)曲線的配合
對(duì)大勢(shì)而言，ADR指標(biāo)具有領(lǐng)先示警作用，尤其是在中短期回調(diào)或反彈方面，能比股價(jià)綜合指數(shù)曲線領(lǐng)先出現(xiàn)征兆。若股價(jià)綜合指數(shù)曲線與ADR曲線之間出現(xiàn)背離現(xiàn)象，則可能預(yù)示著大勢(shì)即將反轉(zhuǎn)。ADR曲線與股價(jià)綜合指數(shù)曲線的配合使用主要從以下幾方面進(jìn)行的。
1、ADR曲線向上攀升，而股價(jià)綜合指數(shù)曲線也同步上升，則意味著整個(gè)股票市場(chǎng)是處于整體上漲的階段，股市大勢(shì)將維持向上攀升的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)上人氣比較活躍，投資者可積極進(jìn)行個(gè)股的投資決策。
2、ADR曲線繼續(xù)下跌，而股價(jià)綜合指數(shù)曲線也同步下跌，則意味著整個(gè)股票市場(chǎng)是處于整體下跌的階段，股市大勢(shì)將維持下跌的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)上人氣比較低落，此時(shí)，投資者應(yīng)以持幣觀望為主。
3、ADR曲線開(kāi)始從高位向下回落，而股價(jià)綜合指數(shù)曲線卻還在緩慢向上揚(yáng)升，則意味著股市大勢(shì)可能出現(xiàn)“頂背離”現(xiàn)象，特別是大盤已經(jīng)經(jīng)過(guò)了一輪 比較長(zhǎng)時(shí)間的上升行情以后。股價(jià)綜合指數(shù)上升而ADR值從高位回落，說(shuō)明股市在一線大盤股領(lǐng)漲，而大多數(shù)二、三線小盤股卻紛紛告跌，上升行情難以持久。
4、ADR曲線從底部開(kāi)始向上攀升，而股價(jià)綜合指數(shù)曲線卻繼續(xù)下跌，則意味著股市大勢(shì)可能出現(xiàn)“底背離”現(xiàn)象，特別是大盤已經(jīng)經(jīng)過(guò)了一輪比較長(zhǎng)時(shí) 間的下跌行情以后。股價(jià)綜合指數(shù)下跌而ADR值從低位開(kāi)始向上揚(yáng)升，說(shuō)明股價(jià)綜合指數(shù)的下跌是由大盤股下跌引起的，而許多小盤股經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的下跌開(kāi)始顯示 出投資價(jià)值，已經(jīng)有主力在開(kāi)始建倉(cāng)，整個(gè)大勢(shì)可能將很快止跌反彈。
第三節(jié) ADR指標(biāo)的特殊分析方法
ADR指標(biāo)的特殊分析方法主要包括ADR曲線形態(tài)的態(tài)勢(shì)、ADR指標(biāo)參數(shù)的修改等方面。
一、ADR曲線的形態(tài)
（1）當(dāng)ADR曲線在高位形成M頭或三重頂?shù)软敳糠崔D(zhuǎn)形態(tài)時(shí)，可能預(yù)示著大盤由強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)為弱勢(shì)，大盤即將大跌，如果股價(jià)綜合指數(shù)也出現(xiàn)同樣形態(tài)則更可確認(rèn)，其跌幅可以用M頭或三重頂形態(tài)理論來(lái)研判。
（2）當(dāng)ADR曲線在低位出現(xiàn)W底或三重底等低部反轉(zhuǎn)形態(tài)時(shí)，可能預(yù)示著大盤由弱勢(shì)轉(zhuǎn)為強(qiáng)勢(shì)，大盤即將反彈向上，如果股價(jià)綜合指數(shù)也出現(xiàn)同樣形態(tài)更可確認(rèn)，其漲幅可以用W底或三重底等形態(tài)來(lái)判斷。
（3）相對(duì)而言，ADR指標(biāo)的高位M頭或三重頂?shù)呐袛嗟臏?zhǔn)確性要比其底部的W底或三重底要高。
二、ADR指標(biāo)參數(shù)的修改
ADR指標(biāo)的研判隨著選用研判參數(shù)的不同會(huì)有一定變化。參數(shù)越大，ADR常態(tài)區(qū)域的上下限就離1越近；參數(shù)越小，上下限離1越遠(yuǎn)，因此，ADR指標(biāo)參數(shù)的選擇會(huì)影響ADR曲線與1值線之間的關(guān)系，從而直接影響對(duì)大盤的研判。
第四節(jié) ADR指標(biāo)的實(shí)戰(zhàn)技巧
和其他專門研究大盤走勢(shì)的指標(biāo)一樣，ADR指標(biāo)的構(gòu)造比較簡(jiǎn)單，它的研判主要是集中在ADR曲線與1值線之間的關(guān)系及運(yùn)行方向等方面。下面我們就以分析家軟件上的88日ADR指標(biāo)為例，來(lái)揭示ADR指標(biāo)的牛熊轉(zhuǎn)換信號(hào)和牛熊確認(rèn)信號(hào)。
一、牛熊轉(zhuǎn)換信號(hào)
1、當(dāng)大盤已經(jīng)經(jīng)歷了一輪熊市調(diào)整下跌行情后，如果88日ADR曲線在1值線下方不遠(yuǎn)的區(qū)域盤整了一段時(shí)間，一旦ADR曲線向上突破1值線，并且 大盤指數(shù)曲線已經(jīng)向上突破了中長(zhǎng)期指數(shù)均線時(shí)，則意味著整個(gè)股票市場(chǎng)是處于整體上漲的階段，股市大勢(shì)將維持向上攀升的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)上人氣比較活躍，這是 ADR指標(biāo)發(fā)出的熊市轉(zhuǎn)牛市信號(hào)。此時(shí)，投資者可積極進(jìn)行個(gè)股的買入決策。如圖（18–1）所示。
2、當(dāng)大盤已經(jīng)經(jīng)歷了一年以上的牛市上漲行情后，如果ADR曲線已經(jīng)開(kāi)始在1值線的上方向下調(diào)頭，一旦ADR曲線向下突破1值線，并且大盤指數(shù)曲 線已經(jīng)向下突破了中長(zhǎng)期指數(shù)均線時(shí)，則意味著大盤牛市行情結(jié)束，市場(chǎng)人氣開(kāi)始渙散，這是ADR指標(biāo)發(fā)出的牛市轉(zhuǎn)熊市信號(hào)。此時(shí)，投資者應(yīng)及時(shí)賣出所持有的 所有個(gè)股。如圖（18–2）所示。
二、牛熊持續(xù)信號(hào)
1、當(dāng)ADR曲線向上突破1值線，并已經(jīng)確認(rèn)了牛熊轉(zhuǎn)換的牛市反轉(zhuǎn)趨勢(shì)后，只要ADR曲線始終運(yùn)行在1值線以上、同時(shí)大盤指數(shù)曲線也依托中長(zhǎng)期指 數(shù)均線向上運(yùn)行時(shí)，則意味著大盤還是處于一輪大的牛市行情之中，這是ADR指標(biāo)發(fā)出的牛市持續(xù)信號(hào)。此時(shí)，投資者主要是在個(gè)股的選擇買賣和持有上進(jìn)行決 策。如圖（18–3）所示。
2、當(dāng)ADR曲線向下突破1值線，并已經(jīng)確認(rèn)了牛熊轉(zhuǎn)換的熊市反轉(zhuǎn)趨勢(shì)后，只要ADR曲線始終運(yùn)行在1值線以下、同時(shí)大盤指數(shù)曲線也被中長(zhǎng)期指數(shù) 均線壓制下行時(shí)，則意味著大盤還是處于一輪大的長(zhǎng)期熊市行情之中，這是ADR指標(biāo)發(fā)出的熊市依舊信號(hào)。此時(shí)，投資者最好還是置身股市之外，切莫盲目買賣個(gè) 股或持股。
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