国产一级a片免费看高清,亚洲熟女中文字幕在线视频,黄三级高清在线播放,免费黄色视频在线看

　　近期，萬科控股權(quán)之爭的升級再度賺足了市場眼球，這是一場三方逐鹿萬科的戰(zhàn)爭，華潤的發(fā)聲，讓“萬寶之爭”戲劇性演變?yōu)椤叭f寶華之爭”。或受萬科控股權(quán)之爭事件影響，今年以來，A股中一些股權(quán)相對分散的上市公司的大股東紛紛選擇在熊市低位增持，以此鞏固手中控股權(quán)。而趨利的金融資本也在利益驅(qū)使下，趁亂對一些股權(quán)相對分散且自己看好的上市公司進(jìn)行舉牌。

　　萬科控股權(quán)之爭觸發(fā)產(chǎn)業(yè)資本異動(dòng)

　　萬科控股權(quán)之爭在近期得到了前所未有的輿論及公眾關(guān)注。王石的剛烈、執(zhí)著，寶能的“狠角色”，華潤的強(qiáng)勢反轉(zhuǎn)，三位大佬在市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)則及聚光燈效應(yīng)下，使得原本只是一場商業(yè)利益博弈的小劇目最終演變成了一場全社會(huì)民眾都在參與博弈的大戲。

　　重組停牌7個(gè)半月的萬科A，終于在2016年7月4日迎來復(fù)牌。在復(fù)牌后股價(jià)連續(xù)2日跌停的背景下，“寶能系”依然逆市出手增持。資料顯示，“寶能系”旗下公司鉅盛華于7月5日至6日購入萬科股票7839.23萬股，占公司總股本的0.710%，涉及資金高達(dá)15億元。在本次購入后，鉅盛華及其一致行動(dòng)人前海人壽保險(xiǎn)合計(jì)持有萬科股票275978.80萬股，占其總股份的比例達(dá)到24.972%。而從目前市值來看，“寶能系”持有萬科股票總市值已經(jīng)超過400億元。

　　從上市公司公開的增減持?jǐn)?shù)據(jù)來看，本輪萬科控股權(quán)之爭對A股市場上股權(quán)相對分散的房地產(chǎn)股沖擊很大，導(dǎo)致多家地產(chǎn)股大股東積極展開增持行動(dòng)。今年以來，保利地產(chǎn)、榮盛發(fā)展、冠城大通、首開股份、京投發(fā)展、中國武夷、濱江集團(tuán)等公司的控股股東不斷出現(xiàn)增持現(xiàn)象。當(dāng)然，萬科控股權(quán)之爭的影響力并不僅僅局限在地產(chǎn)行業(yè)，其它行業(yè)中股權(quán)分散的上市公司大股東也有觸動(dòng)，如今年上半年增持金額居前的蘇寧云商、永輝超市、東阿阿膠、莫高股份、龐大集團(tuán)、海欣股份等，這些公司的大股東均出手巨資增持。以蘇寧云商為例，上半年該公司大股東動(dòng)用增持資金就高達(dá)34億元，增持股份比例占總股本的4.11%。

　　“‘寶萬股權(quán)之爭’確實(shí)對那些股權(quán)相對分散的上市公司大股東觸動(dòng)很大，原本希望在降低持股比例后，通過經(jīng)理人制度去更好地市場化管理企業(yè)，誰會(huì)想到因此被金融資本舉牌并可能失去控股權(quán)呢！”一位不愿具名的研究人士對記者表示。他認(rèn)為目前上市公司大股東選擇積極增持，除怕失去控股權(quán)而被動(dòng)增持外，熊市中低位增倉也是有利于降低持倉成本，“從投資角度看，這是雙贏之局”。

　　上市公司“舉牌潮”涌現(xiàn)

　　記者發(fā)現(xiàn)，也許正是看中熊市低位增持的利好，除上市公司大股東自己積極增持外，今年以來有多家上市公司被金融資本舉牌，除近期熱門的萬科被“寶能系”舉牌外，金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)、金融街、法爾勝、大名城、生益科技、*ST生物等多家公司也都存在被舉牌現(xiàn)象。如泰康人壽通過旗下的泰康資產(chǎn)認(rèn)購保利地產(chǎn)非公開發(fā)行股票，成為其第二大股東；“中植系”通過旗下的耀博泰邦連續(xù)舉牌法爾勝等。

　　“上市公司被密集舉牌大都發(fā)生在股價(jià)急速下跌或長期低迷中，隨著近一年大盤在2900點(diǎn)附近徘徊，這給舉牌現(xiàn)象滋生了土壤?！甭?lián)訊證券高級研究員陳勇對記者表示，在A股歷史上有過三次舉牌密集期，分別是2008年8月~12月、2012年11月~2014年6月以及2015年7月~12月。其中2008年、2015年這兩次舉牌潮都是發(fā)生在股價(jià)急速大幅下跌過程中，那兩個(gè)階段滬指距離前期高點(diǎn)的跌幅分別為-60%和-29%。從成本考慮，經(jīng)歷前期大跌或者股價(jià)長期低迷之后，市場整體估值水平大幅下降，舉牌成本明顯降低。在2008年8月~12月、2015年7月~12月上證綜指月平均PE分別為15倍和14倍；而當(dāng)時(shí)10年期國債利率上述兩個(gè)階段則都處在明顯的下降通道，并兩次擊穿3.0%。10年國債收益率的下行一方面反映了市場對宏觀經(jīng)濟(jì)低迷和貨幣政策寬松的預(yù)期，另一方面則是收益率在較長時(shí)間段內(nèi)維持在3%以下，也在一定程度上反映出融資成本處在低位，有利于降低舉牌人的融資成本?！皬耐顿Y角度看，當(dāng)股權(quán)相對分散的上市公司市盈率在20倍以下時(shí)，其被舉牌的概率最大”。

　　也許正是基于此，今年以來上市公司被舉牌的現(xiàn)象明顯大增，對此現(xiàn)象，廣證恒生的分析人士認(rèn)為，這是由多重原因相迭加導(dǎo)致的，首先體現(xiàn)在內(nèi)在動(dòng)力上，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，企業(yè)自身對并購重組的迫切需求吸引舉牌方的介入。如傳統(tǒng)行業(yè)因產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，急需通過產(chǎn)業(yè)并購來梳理上下游資源，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級；成長型企業(yè)則需通過并購實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張來實(shí)現(xiàn)公司的持續(xù)增長。其次是政策紅利。2014年以來，國家先后發(fā)布了一系列并購重組的意見辦法，如國企混改鼓勵(lì)私人部門參與，提高了資本參與舉牌的積極性等。第三是金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。該舉措使得更多的專業(yè)機(jī)構(gòu)，如險(xiǎn)資等參與到二級市場舉牌中?！皣覍﹄U(xiǎn)資投向的放松，極大刺激了險(xiǎn)資資本運(yùn)作的熱情，使得險(xiǎn)資成為了這輪舉牌浪潮的新晉力量?！睆V證恒生的分析人士如是說。

　　大消費(fèi)股被舉牌居多

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易、百貨零售業(yè)、家用電器等行業(yè)的企業(yè)被舉牌次數(shù)明顯活躍，而交通運(yùn)輸、非銀金融等行業(yè)的上市公司被舉牌次數(shù)則相對較少。

　　“主要還是重估價(jià)值的預(yù)期，帶來資本對大消費(fèi)類公司的看好?！庇浾卟稍L到的研究人士向記者表示，因全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，房地產(chǎn)、百貨零售行業(yè)有不少基本面優(yōu)秀的企業(yè)(擁有大量的現(xiàn)金流，賬面上貨幣資金也較多)，但因房屋供求結(jié)構(gòu)性失衡、電子商務(wù)沖擊而導(dǎo)致收入和凈利潤增速下滑明顯，行業(yè)估值被嚴(yán)重低估。我們知道，房地產(chǎn)企業(yè)有大量的隱蔽資產(chǎn)(大量的土地儲(chǔ)備)價(jià)值被忽視，而商貿(mào)百貨公司所擁有大量自有物業(yè)也因歷史成本入賬或者是國有資產(chǎn)的無償劃撥而被忽略，如果這些隱蔽資產(chǎn)能夠按照市場價(jià)格重估，則擁有大量隱蔽資產(chǎn)的公司價(jià)值將大大超過公司現(xiàn)有市值。如農(nóng)產(chǎn)品在全國就擁有大量的農(nóng)產(chǎn)品交易中心的土地，萬科A、招商地產(chǎn)、中百集團(tuán)、鄂武商、歐亞集團(tuán)、百大集團(tuán)等公司也都擁有大量的隱蔽資產(chǎn)，如果將這些隱蔽資產(chǎn)按市值核算進(jìn)入公司，則估值優(yōu)勢將大幅提升?！八哉f，擁有隱蔽資產(chǎn)的公司安全邊際較高，很容易受到險(xiǎn)資等長線資金的青睞?！鄙鲜鲅芯咳耸勘硎尽?/p>

　　另外，記者發(fā)現(xiàn)，股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散或許是很多公司被舉牌的另一關(guān)鍵因素。如零售類企業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、家電業(yè)的上市公司大股東持股比例普遍不高，其中零售類企業(yè)第一大股東的持股比例平均只有35.50%，房地產(chǎn)業(yè)平均只有36.82%，家電業(yè)平均只有34.15%。而被舉牌次數(shù)較少的交通運(yùn)輸企業(yè)的第一大股東的持股比例平均數(shù)據(jù)卻達(dá)到了41.91%。

　　在梳理近期增持比較典型的上市公司時(shí)，記者發(fā)現(xiàn)涉及舉牌或被大量增持的公司大都存在以下幾個(gè)現(xiàn)象：1，控制權(quán)爭奪。如沃爾核材及其一致行動(dòng)人連續(xù)增持長園集團(tuán)。2，財(cái)務(wù)投資，通過增持股票獲得投資收益，如安邦人壽保險(xiǎn)舉牌金地集團(tuán)等。3，優(yōu)勢互補(bǔ)，即增持主體利用舉牌對象的優(yōu)質(zhì)資源與自身形成互補(bǔ)，比如富德生命人壽保險(xiǎn)連續(xù)舉牌浦發(fā)銀行，看重的是銀行廣闊的銷售渠道。4，國家意志，該類舉牌事件的動(dòng)機(jī)是相關(guān)機(jī)構(gòu)依據(jù)國家政府機(jī)關(guān)的政策條例而做出的被動(dòng)增持行為。如四川省水電投資經(jīng)營集團(tuán)舉牌西昌電力，其增持原因是舉牌主體承擔(dān)國有企業(yè)社會(huì)責(zé)任，通過增持西昌電力以維持其股價(jià)的相對穩(wěn)定性等。

　　“舉牌方可通過二級市場購買、定向增發(fā)、協(xié)議受讓、簽署一致行動(dòng)人協(xié)議、股權(quán)互償劃轉(zhuǎn)與剝離、吸收合并等方式，來增持具有明顯的盈利能力較低、成長性較弱、市值偏少、股權(quán)分散等特征的企業(yè)，以期達(dá)到舉牌的目的?！标愑聦τ浾哐a(bǔ)充道。

　　關(guān)注“舉牌”股主題機(jī)會(huì)

　　萬科控股權(quán)之爭顯露出險(xiǎn)資的威力，其舉牌的個(gè)股都有一定的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在近一年中，“寶能系”旗下的前海人壽保險(xiǎn)增持了萬科A、南玻A、合肥百貨、南寧百貨、韶能股份、中炬高新、明星電力；“安邦系”(安邦人壽保險(xiǎn)、安邦養(yǎng)老保險(xiǎn)、安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、和諧健康保險(xiǎn))增持了萬科A、金融街、同仁堂、大商股份、歐亞集團(tuán)、金風(fēng)科技；“泰康系”增持了保利地產(chǎn)；富德生命人壽保險(xiǎn)增持了浦發(fā)銀行；上海人壽保險(xiǎn)增持了中海海盛；華夏人壽保險(xiǎn)增持了民生銀行、希努爾、明家聯(lián)合；百年人壽增持了萬豐奧威、勝利精密；國華人壽保險(xiǎn)增持了新世界、長江證券、國農(nóng)科技、東湖高新、有研新材、天宸股份、華鑫股份；恒大人壽保險(xiǎn)增持寶鷹股份；華安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)增持精達(dá)股份；陽光保險(xiǎn)舉牌承德露露、中青旅等。這些被險(xiǎn)資重點(diǎn)增持的公司在增持過程中都存在過明顯的拉升動(dòng)作。

　　記者了解到，險(xiǎn)資的積極主動(dòng)，除受保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》的影響，即將權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額占保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例由“不高于25%”提升至“不高于30%”，高于30%之后可以進(jìn)一步增持藍(lán)籌股，持股比例可以上升至40%；且固定收益類產(chǎn)品收益率的下行也使得險(xiǎn)資的投資端壓力較大，導(dǎo)致一些險(xiǎn)資不得不提高權(quán)益類資產(chǎn)的配置比重，如對萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模較大的中小保險(xiǎn)公司尤其明顯，前海人壽就是其中的一個(gè)典型代表。我們知道，萬能險(xiǎn)對結(jié)算利率有較高的要求，因此在低利率環(huán)境下，提高權(quán)益類產(chǎn)品的配置比重是必然的選擇，目前來看，萬能險(xiǎn)占比較高的6家保險(xiǎn)公司有華夏人壽、前海人壽、生命人壽、國華人壽、陽光人壽、安邦壽險(xiǎn)，他們在舉牌市場是最為積極的代表。

　　從險(xiǎn)資投資方向來看，“寶能系”、“安邦系”更加偏好低估值藍(lán)籌股，國華人壽、陽光保險(xiǎn)更偏好高估值成長股。而從險(xiǎn)資關(guān)注的上市公司背景來看，首先要有國企改革或重組預(yù)期，如國華人壽舉牌的有研新材就有央企背景，東湖高新的實(shí)際控制人則是湖北省國資委，華鑫股份實(shí)際控制人是上海市國資委；前海人壽舉牌的南玻A、中炬高新、韶能股份等公司也都有廣東國企改革預(yù)期在內(nèi)。值得一提的是同仁堂，該公司控股股東北京市國資委提出將加快推進(jìn)市屬國企與中央企業(yè)的合作，通過出資入股、收購股權(quán)和相互換股等多種形式，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，目前來看，安邦保險(xiǎn)持股比例已高達(dá)13.18%。

　　對于“舉牌”股的主題投資機(jī)會(huì)，陳勇建議目前投資者可關(guān)注一些已經(jīng)被舉牌的公司和未來可能被舉牌的上市公司投資機(jī)會(huì)，特別是股價(jià)已經(jīng)跌破舉牌人的舉牌成本的個(gè)股尤其應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，包括大華股份、陸家嘴、奧瑞金、新洋豐、勝利精密、招商蛇口、達(dá)安基因等個(gè)股股價(jià)已經(jīng)跌破增持價(jià)。以勝利精密為例，該股被百年人壽自2015年7月1日至2016年1月18日增持了6421.78萬股，涉及市值13.54億元，平均每股成交價(jià)約為20.86元，而目前公司股價(jià)僅為9.94元。