生物發(fā)酵行業(yè)2016年日常報告：下游邊際改善空間打開，供給端持續(xù)向好，行業(yè)景氣度有望改善
類別：行業(yè) 研究機構(gòu)：國金證券股份有限公司 研究員：賀國文 日期：2016-07-13
投資建議
生物發(fā)酵行業(yè)--寡頭格局維持穩(wěn)定，行業(yè)壁壘逐步提升：生物發(fā)酵行業(yè)具有高污染、高能耗、規(guī)模效應(yīng)突出、行業(yè)政策監(jiān)管嚴格等特點，“高污染→行業(yè)監(jiān)管不斷趨嚴→集中度提升”這一良性循環(huán)持續(xù)改善行業(yè)發(fā)展格局，逐步成為行業(yè)發(fā)展的隱性壁壘。同時由于原材料與能源在成本占比中超過80%。產(chǎn)能分布的地域選取與能源稟賦將對個體在行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢產(chǎn)生極大影響，逐步成為行業(yè)準入的顯性壁壘。雙重壁壘加強行業(yè)格局穩(wěn)定。
賴氨酸--產(chǎn)能加速去化，供給側(cè)改革引領(lǐng)行業(yè)再平衡：賴氨酸產(chǎn)能急速去化，國內(nèi)產(chǎn)能下降超過四分之一。下游需求穩(wěn)定發(fā)展的前提下，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)有望迎來再平衡。
蘇氨酸--行業(yè)底部盤整，有望逐步向好：蘇氨酸行業(yè)目前處于行業(yè)產(chǎn)能擴張末期，全球加速向中國轉(zhuǎn)移，國內(nèi)出口量逐年增加，進一步蠶食海外廠商市場。行業(yè)有望迎來逐步向好。
味精--行業(yè)集中度高度集中，景氣度向好值得期待：目前國內(nèi)味精產(chǎn)業(yè)CR3超過80%，且行業(yè)不會再有新進入者，行業(yè)高度集中。下游需求穩(wěn)定提升的背景下，行業(yè)景氣度回升值得期待。
飼料價格上漲為氨基酸行業(yè)提供邊際改善空間：我們認為飼料價格的持續(xù)上漲為氨基酸行業(yè)提供邊際改善空間。豬周期的景氣度持續(xù)，有望繼續(xù)拉動飼料需求；飼料需求的持續(xù)改善疊加豆粕價格大幅上漲正在逐步侵蝕養(yǎng)豬利潤；飼料價格上漲倒逼市場參與者用賴氨酸代替豆粕，從而為氨基酸需求提供邊際改善空間。在氨基酸行業(yè)供給端持續(xù)改觀的背景下，需求的超預(yù)期向好有望加速行業(yè)景氣度反轉(zhuǎn)。
生物發(fā)酵行業(yè)景氣度有望持續(xù)改善：我們看好未來國內(nèi)以賴氨酸為代表的氨基酸行業(yè)的景氣度回升。一方面，行業(yè)供給端格局逐步改善：賴氨酸產(chǎn)能加速去化；蘇氨酸進入產(chǎn)能擴張周期末端；味精行業(yè)不會再有新進入者。另一方面，生豬飼養(yǎng)周期景氣度持續(xù)疊加豆粕價格上漲，為氨基酸下游需求提供邊際改善量，并有望直接提振行業(yè)景氣度。
建議關(guān)注梅花生物：公司是當今世界上最大的味精生產(chǎn)企業(yè)之一，也是國內(nèi)最大的氨基酸生產(chǎn)企業(yè)。目前已經(jīng)形成包括味精、醬油等調(diào)味類產(chǎn)品，蘇氨酸、賴氨酸、色氨酸、谷氨酰胺、脯氨酸、異亮氨酸、纈氨酸等氨基酸類產(chǎn)品。其中公司賴氨酸產(chǎn)能36萬噸/年，蘇氨酸產(chǎn)能15萬噸/年(7萬噸產(chǎn)能在建)以及味精產(chǎn)能70萬噸/年。公司對于以上三種產(chǎn)品均具有敏感的業(yè)績彈性，價格每上漲1000元，分別增厚EPS0.08元、0.05元以及0.16元。
風險提示
生豬飼養(yǎng)行業(yè)景氣度下滑；豆粕價格大幅下跌。
煤炭行業(yè)周報：多重利好助推板塊強勢運行
類別：行業(yè) 研究機構(gòu)：中銀國際證券有限責任公司 研究員：唐倩 日期：2016-07-13
截至7月12日秦皇島5,500大卡山西優(yōu)混動力煤價上漲4元至407元，漲幅擴大。秦皇島庫存290萬噸，環(huán)比大幅下跌13%，跌至十年新低，港口庫存大降主要由于調(diào)出量大于調(diào)入量。供應(yīng)偏緊狀態(tài)并沒有因為旺季的到來而寬松，沿海煤炭貨運指數(shù)連續(xù)4周上漲，本周上漲2.5%，錨地船舶數(shù)量35艘，比上周增加14艘，反映下游拉船積極性較高，補庫存需求較高。電廠的需求指標本周表現(xiàn)一般，庫存天數(shù)20天，環(huán)比減少1天，日耗量58萬噸環(huán)比減少8.5%，庫存1,206萬噸環(huán)比增1.3%。目前電廠的庫存比較適中，產(chǎn)地和港口庫存明顯偏低，而旺季將持續(xù)至8月，需求有環(huán)比走高的可能，而國際煤價也在上漲通道，且人民幣貶值不利于煤炭進口。旺季電廠的補庫存行為將對港口煤價形成較強支撐。隨著庫存的持續(xù)下降至十年新低，以及旺季因素，港口漲價的呼聲再度高漲，神華再度限制下游裝船，我們認為煤價繼續(xù)上漲預(yù)期強烈，而淡季的到來還早，因此近期基本面仍將強勢運行。st*新集和中煤能源的半年報扭虧為盈，超預(yù)期，加重市場樂觀情緒。盡管上半年供給側(cè)改革國企改革推進不如預(yù)期，但加強中央對接下來工作的決心，近期中央反復(fù)強調(diào)堅定不移推進供給側(cè)改革和國企改革，煤炭行業(yè)是重點標的，政策風偏暖。此外，國內(nèi)外貨幣政策偏寬松也對板塊形成利好支撐，而且煤炭板塊在基金的配置不高。目前多重利好支撐下，我們認為板塊有望繼續(xù)走強。我們?nèi)匀焕^續(xù)重點推薦陜西煤業(yè)(動力煤龍頭，動力煤漲價首選標的，關(guān)中虧損礦井的剝離會使得公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利明顯提升，優(yōu)質(zhì)環(huán)保低成本的動力煤順應(yīng)未來發(fā)展趨勢，將令公司的競爭優(yōu)勢和龍頭地位更明顯。流通市值低)；和西山煤電(煤種優(yōu)質(zhì)，行業(yè)地位高，彈性高，供給側(cè)改革首選標的)。此外，重點推薦ST*新集，半年報業(yè)績扭虧為盈，超市場預(yù)期，此前它一直明顯跑輸板塊，補漲機會明顯。國企改革兼并重組概念股也可關(guān)注：中煤能源、中國神華、平莊能源、露天煤業(yè)、*ST新集等。
支撐評級的要點
動力煤港口、產(chǎn)地煤價繼續(xù)上漲，且漲幅擴大。截至7月12日秦皇島5,500大卡山西優(yōu)混動力煤價上漲4元至407元，漲幅擴大。產(chǎn)地動力煤普漲5%左右，漲幅較大。其他煤種穩(wěn)定為主。
港口庫存跌至十年新低，供給端控制依然較緊，電廠庫存適中，需求一般。秦皇島庫存290萬噸，環(huán)比大幅下跌13%，跌至十年新低，港口庫存大降主要由于調(diào)出量大于調(diào)入量。供應(yīng)偏緊狀態(tài)并沒有因為旺季的到來而寬松，調(diào)入量維持在之前的35萬噸左右；而調(diào)出量超過40萬噸，呈現(xiàn)增長態(tài)勢。近期沿海煤炭貨運指數(shù)連續(xù)4周上漲，本周上漲2.5%，錨地船舶數(shù)量35艘，比上周增加14艘，反映下游拉船積極性較高，補庫存需求較高。電廠的需求指標表現(xiàn)沒有港口火爆，本周表現(xiàn)一般，庫存天數(shù)20天，環(huán)比減少1天，日耗量58萬噸環(huán)比減少8.5%。目前電廠的庫存比較適中，產(chǎn)地和港口庫存明顯偏低，而旺季將持續(xù)至8月，需求有環(huán)比走高的可能，而國際煤價也在上漲通道，且人民幣貶值不利于煤炭進口。電廠的旺季補庫存行為將對港口煤價形成較強支撐。
動力煤再次漲價預(yù)期強烈：隨著庫存的持續(xù)下降至十年新低，以及旺季因素，港口漲價的呼聲再度高漲，神華再度限制下游裝船，據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)，神華對本月已完成的計劃不再給予額外貨量，甚至月內(nèi)計劃內(nèi)的貨量也極有可能接不下了。我們認為煤價繼續(xù)上漲預(yù)期強烈，而淡季的到來還早，因此近期基本面仍將強勢運行。
中煤、ST*新集半年報預(yù)盈，超預(yù)期，助推樂觀情緒：ST*新集是行業(yè)中盈利能力非常差的公司，16年上半年預(yù)告收入減少9%至23億元，凈利潤由去年同期虧損9.1億元增長至盈利3,816萬元，超市場預(yù)期，主要原因是價格和銷量上漲，以及節(jié)支降耗下煤炭成本下降。這將增加市場對于行業(yè)業(yè)績的樂觀預(yù)期。由于價格回升控制成本，中煤能源16年上半年凈利潤3.5億到5.2億元，而去年同期虧損9.6億元。
投資氛圍偏暖：堅定不移推進供給側(cè)改革、國內(nèi)外貨幣政策寬松：盡管上半年供給側(cè)改革國企改革推進不如預(yù)期，但加強中央對接下來工作的決心，近期中央反復(fù)強調(diào)堅定不移推進供給側(cè)改革和國企改革，煤炭行業(yè)是重點標的，政策風偏暖。此外，國內(nèi)外貨幣政策偏寬松也對板塊形成利好支撐，而且煤炭板塊在基金的配置不高。目前多重利好支撐下，我們認為板塊有望繼續(xù)走強。我們?nèi)匀焕^續(xù)重點推薦陜西煤業(yè)(動力煤龍頭，動力煤漲價首選標的，關(guān)中虧損礦井的剝離會使得公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利明顯提升，優(yōu)質(zhì)環(huán)保低成本的動力煤順應(yīng)未來發(fā)展趨勢，將令公司的競爭優(yōu)勢和龍頭地位更明顯。流通市值低)；和西山煤電(煤種優(yōu)質(zhì)，行業(yè)地位高，彈性高，供給側(cè)改革首選標的)。此外，重點推薦ST*新集，半年報業(yè)績扭虧為盈，超市場預(yù)期，此前它一直明顯跑輸板塊，補漲機會明顯。國企改革兼并重組概念股也可關(guān)注：中煤能源、中國神華、平莊能源、露天煤業(yè)、*ST國投等。
機械行業(yè)周報：堅定推薦關(guān)注創(chuàng)力集團、正業(yè)科技、浙江鼎力、鼎漢技術(shù)
類別：行業(yè) 研究機構(gòu)：中銀國際證券有限責任公司 研究員：閔琳佳，楊紹輝 日期：2016-07-13
本周核心推薦關(guān)注組合：創(chuàng)力集團、正業(yè)科技、浙江鼎力、鼎漢技術(shù)、康力電梯。
機械行業(yè)觀點：傳統(tǒng)機械細分行業(yè)中，僅鐵路設(shè)備、電梯等訂單較好，而工程機械、煤炭機械、重型機械、油田服務(wù)等細分行業(yè)業(yè)績有可能低于預(yù)期。在新興產(chǎn)業(yè)帶動機械設(shè)備領(lǐng)域，根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年6月新能源乘用車銷量達3.4萬輛，同比增長163%，環(huán)比5月增長30%，鋰電池自動化生產(chǎn)及設(shè)備供應(yīng)將維持高景氣度；電子消費領(lǐng)域技術(shù)更新迭代且更新周期縮短，3C自動化設(shè)備市場前景樂觀。
重點推薦關(guān)注個股觀點更新：
創(chuàng)力集團(603012)：繼續(xù)堅定強烈推薦。我們認為目前市場尚未認識公司的真正價值，未來股價催化劑眾多，公司基本面向好，繼續(xù)推薦買入。
正業(yè)科技(300410)：公司是OLED自動化設(shè)備和鋰電池檢測自動化設(shè)備標的，集銀具有LCM和OLED模組自動化裝配與檢測能力、兩者技術(shù)通用性強，OLED大規(guī)模替代LCM的過程對相關(guān)設(shè)備需求旺盛，而正業(yè)主業(yè)中具有鋰電池內(nèi)部極耳高精度自動檢測的能力；同時公司也是鋰電池原材料的供應(yīng)商，去年收購江門拓聯(lián)電子實現(xiàn)501萬凈利潤后，一季報披露擬出資設(shè)立子公司江西正業(yè)，總投資額3,500萬元從事高端功能膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，布局“極耳+膜”鋰電原材料。公司的估值到年底也有望降至合理區(qū)間，等待陸續(xù)超預(yù)期。
浙江鼎力(603338)：租賃商好評如潮，融資租賃助力，未來3年有望保持40%高速增長。公司近日堅定加強融資租賃業(yè)務(wù)，有助于業(yè)務(wù)增長提高至40%，買入推薦。
昊志機電(300503)：中報業(yè)績預(yù)測增長30-60%。公司的核心競爭力極強，稀缺性高，3D玻璃/3D陶瓷主題投資標的。 康力電梯(002367)：增發(fā)在即，董事長已公告計劃增持5,000-7,000萬。目前估值僅20倍，安全邊際堅實。
開山股份(300257)：致力于轉(zhuǎn)型成為全球領(lǐng)先的可再生能源跨國企業(yè)，陸續(xù)公告投資印度尼西亞SMGP地熱發(fā)電項目、匈牙利Turawell地熱公司51%股權(quán)。
鼎漢技術(shù)(300011)：簽訂沈陽鐵路局《接觸網(wǎng)懸掛狀態(tài)檢查監(jiān)測裝置4C物資采購合同》1,043萬元，是公司車載安全檢測產(chǎn)品單個項目千萬級訂單的首次突破。
重點細分行業(yè)：
(1)高空作業(yè)平臺：行業(yè)起步階段，中聯(lián)放棄海外收購緩解浙江鼎力競爭壓力，鼎力自身設(shè)立融資租賃公司助力產(chǎn)品銷售。 (2)工業(yè)基礎(chǔ)件：重點推薦關(guān)注昊志機電。對比國內(nèi)工業(yè)基礎(chǔ)件公司中泰股份、昊志機電、恒立油缸、日機密封、恒鋒工具，昊志機電的業(yè)務(wù)有望迎來高速增長，而中泰股份、日機密封、恒鋒工具存在外延擴張需求。
(3)天然氣設(shè)備：長期看受益天然氣占一次能源比例提升，重點推薦關(guān)注派思股份，關(guān)注厚普股份、中泰股份。
(4)鐵路設(shè)備：鐵路投資向地鐵和城鐵傾斜，推薦康尼機電、鼎漢、永貴。
(5)鋰電設(shè)備：行業(yè)高景氣度持續(xù)，贏合科技擬收購東莞雅康增強產(chǎn)品線競爭力，重點推薦關(guān)注贏合科技、創(chuàng)力集團、正業(yè)科技。
(6)智能立體車庫：行業(yè)剛需，但用地問題和配套政策還難以解決，目前五洋科技收購的偉創(chuàng)等主要目標市場在醫(yī)院、酒店、政府機關(guān)、辦公樓等有自己用地的企事業(yè)單位，而東杰智能正在走一條跑馬圈地的策略。
(7)3C自動化：手機領(lǐng)域技術(shù)更新迭代快，明后年3D玻璃和OLED將成為市場熱點。
風險提示：估值、流動性風險；轉(zhuǎn)型不成功的風險。
2016年中期電力設(shè)備與新能源行業(yè)投資策略：物流車與三元領(lǐng)銜新能源車，電改全面落地
類別：行業(yè) 研究機構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：徐偉 日期：2016-07-13
新能源汽車保持快速增長，物流車銷量同比增速最高
上半年，新能源汽車銷售17.0萬輛，同比增長233.84%，環(huán)比表現(xiàn)比較平淡，出現(xiàn)了一定幅度的下滑，主要原因是上半年受騙補核查的影響，國家補貼，尤其是新能源商用車的補貼沒有明確，地方補貼出臺的時間也較晚，影響了廠商出貨與客戶消費的意愿。預(yù)計全年新能源汽車銷量達57萬輛，同比增加約50%，2016年新能源汽車產(chǎn)銷量的同比增速相較于2015年的393%，有較大幅度的下滑。其中物流車增速最高，達到88%。
三元電池成為未來趨勢，下半年供不應(yīng)求概率大
三元電池能量密度、放電倍率方面的優(yōu)勢突出，安全性能方面的劣勢可以依靠電池體系的其他材料以及電池管理系統(tǒng)來彌補，綜合性能優(yōu)異。今年1-4月三元鋰電池在乘用車、客車和專用車中的搭載比例分別為40.1%、2.2%、52.4%，搭載量同比大幅度增長，增速分別達到344.0%、189.6%和579.9%，三元系鋰電池市場出貨量771.51MWh，增幅高達3.47倍，比例也提升到22.6%，國內(nèi)知名整車廠如北汽、江淮、榮威的新車型已更換成三元電池。三元鋰電池成為未來主流技術(shù)路線的趨勢已經(jīng)得以確認。
三元正極材料與濕法隔膜的產(chǎn)能成為瓶頸的可能性大
三元電池出貨量大幅增加將拉動三元正極材料與濕法隔膜的市場需求出現(xiàn)爆發(fā)式增長，預(yù)計今年三元正極材料的需求同比增長120.49%，濕法隔膜的需求同比增長104.15%。三元正極材料產(chǎn)能建設(shè)周期至少需要半年時間，而通過認證測試還需要半年至一年的時間，高鎳三元正極的技術(shù)只有極少數(shù)廠商掌握。濕法隔膜領(lǐng)域，國內(nèi)進度最快的企業(yè)剛從中試線向大批量生產(chǎn)過渡，產(chǎn)能建設(shè)及之后的調(diào)試、產(chǎn)能爬坡時間超過一年。國內(nèi)的濕法隔膜的良品率為60%左右，而國外領(lǐng)先水平約為75%，仍然需要較長時間優(yōu)化工藝。總體來看，動力三元正極材料與濕法隔膜的技術(shù)壁壘較高，而國內(nèi)廠商多側(cè)重磷酸鐵鋰路線，在三元方面的技術(shù)、人才儲備不足，產(chǎn)能釋放慢，下半年供不應(yīng)求的概率很大。
電力體制改革加速落地，市場交易電量迅速增長
上半年各省份電力體制改革加速落地，售電側(cè)改革以廣東省進度最快，今年省內(nèi)直接交易電量420億度，其中競爭交易電量140億度。從廣東省前3次交易結(jié)果來看，掌握客戶渠道的售電公司的交易差價較高，購電價格平均下降0.135元，而售電價格只需下降0.03~0.04元，差價約達到0.1元。預(yù)計在電力總體供大于求的背景下，售電公司獲得的價差能夠較長時期維持高位。
三元電池：國軒高科，澳洋順昌、時代萬恒；三元正極材料：當升科技；濕法隔膜：雙杰電氣、中材科技、德爾未來；電機電控與物流車運營：合康變頻、科泰電源；充電樁：和順電氣、北巴傳媒；電力體制改革與物聯(lián)網(wǎng)：智光電氣、炬華科技、金卡股份。
交通運輸行業(yè)周報：航運港口業(yè)將迎結(jié)構(gòu)性反彈
類別：行業(yè) 研究機構(gòu)：國海證券股份有限公司 研究員：馮勝 日期：2016-07-13
投資要點：
市場表現(xiàn)：上周交運指數(shù)上漲2.25%，市場出現(xiàn)了小幅的估值修復(fù)行情，處于一級子行業(yè)排名中游水平。二級子行業(yè)中，航運、航空和港口板塊跑贏交運行業(yè)平均漲幅，其余子行業(yè)均表現(xiàn)不佳。
行業(yè)數(shù)據(jù)回顧及觀點更新交運行業(yè)受宏觀經(jīng)濟低迷影響，板塊市場表現(xiàn)不佳，我們繼續(xù)維持“中性”評級，但細分板塊及個股存在結(jié)構(gòu)性投資機會。
航空&機場業(yè)：航空短期受宏觀經(jīng)濟影響下調(diào)至“中性”評級，維持機場板塊“推薦”評級。由于受6月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)影響，我國人民幣匯率本周繼續(xù)出現(xiàn)較大貶值，油價出現(xiàn)較為明顯的下跌，但我們認為短期內(nèi)人民幣匯率貶值帶來的市場影響要大于油價下跌帶來的成本減少，因此本周航空業(yè)大概率事件會繼續(xù)受宏觀經(jīng)濟影響，該子板塊市場表現(xiàn)恐會承壓，因此我們本周航空業(yè)下調(diào)至“中性”評級，由于機場板塊受宏觀經(jīng)濟影響較小，考慮防御性較強，本周繼續(xù)維持機場板塊“推薦”評級，首推前期估值回調(diào)較為嚴重的上海機場(600009.SH).
航運&港口行業(yè)：散貨市場復(fù)蘇易帶來短期板塊結(jié)構(gòu)性反彈，維持“推薦”評級。上周我國干散貨市場各項指標繼續(xù)回溫，BDI指數(shù)上漲3.84%，煤炭價格指數(shù)持續(xù)反彈、鐵礦石庫存量高位增長，預(yù)示干散貨市場需求端有所復(fù)蘇。加之上周公布的多項行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，長江干線貨物吞吐量已出現(xiàn)明顯回升，YoY+11.76%，全國集裝箱吞吐量并未繼續(xù)出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象，因此我們認為，干散貨市場短期內(nèi)易繼續(xù)保持復(fù)蘇態(tài)勢，反彈幅度遠大于集裝箱市場和油運市場的表現(xiàn)。因此本周繼續(xù)推薦，可適當關(guān)注
物流業(yè)：行業(yè)景氣度持續(xù)高漲，快遞借殼上市再次帶動快遞子版塊個股整體上漲，給予“推薦”評級。根據(jù)上周公布的物流業(yè)數(shù)據(jù)顯示，5月我國物流業(yè)景氣指數(shù)較上月繼續(xù)上漲至55.5%，倉儲指數(shù)雖有所下降但倉儲行業(yè)利潤出現(xiàn)較大幅度上升，我們持續(xù)看好未來物流行業(yè)的發(fā)展。此外，上周隨著韻達再次180億借殼新海股份上市，快遞子行業(yè)出現(xiàn)板塊整體上漲。目前，我國快件量增速高達55%以上、快遞業(yè)務(wù)收入增速高達43%以上，隨著互聯(lián)網(wǎng)大眾化，快遞行業(yè)單件運價繼續(xù)保持下跌，可以說快遞業(yè)競爭持續(xù)加劇。目前國際對物流、快遞行業(yè)的政策支持度不斷提升，物流樞紐區(qū)的加速建設(shè)，我們持續(xù)看好未來物流行業(yè)的發(fā)展，短期快遞業(yè)受資本擴張大概率事件再次帶動板塊行情。推薦轉(zhuǎn)型電動物流車降本增效的新寧物流(300013.SZ)、向智慧交通產(chǎn)業(yè)鏈延伸的富臨運業(yè)(002357.SZ)、進軍電力工程物流運輸?shù)膰鴥?nèi)跨境物流龍頭企業(yè)華貿(mào)物流(603128.SH).
風險提示：1)國際油價大幅攀升；2)人民幣持續(xù)貶值；3)全球宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期；4)相關(guān)公司業(yè)績不確定風險。
新通信行業(yè)周報：阿里YunOS重裝上陣，車聯(lián)網(wǎng)邁入新紀元
類別：行業(yè) 研究機構(gòu)：中銀國際證券有限責任公司 研究員：吳友文 日期：2016-07-13
板塊表現(xiàn)：本周大盤上漲，通信板塊上漲，周內(nèi)漲幅1.62%。同期滬深300周內(nèi)漲幅為1.71%，板塊價格表現(xiàn)弱于大盤。通信指數(shù)的62個成分股本周平均換手率為19.21%；同期滬深300成份股總換手率為6.51%，板塊整體活躍程度強于大盤。行業(yè)要聞：中國聯(lián)通與華為簽署5G和物聯(lián)網(wǎng)兩大戰(zhàn)略合作協(xié)議；大唐移動發(fā)力鐵塔與物聯(lián)網(wǎng)市場；石墨烯前景廣闊，中國處主導(dǎo)地位領(lǐng)先美日韓；高通處理器Android機存安全漏洞：全球數(shù)億手機受影響；1季度大陸各廠商出貨量出爐：華為1,660萬支出貨量居首；阿里上汽聯(lián)合發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)汽車，開啟萬物互聯(lián)網(wǎng)時代；蘋果采用OLED屏幾成定局，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈“輸在起跑線”；工信部：將從六方面大力支持OLED產(chǎn)業(yè)發(fā)展；2016eSIM技術(shù)與創(chuàng)新峰會，中興視通首次發(fā)布超級eSIM卡；中國移動打通物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈：自研模塊年出貨量將超百萬；豌豆莢并入阿里移動，應(yīng)用分發(fā)市場再生變局；全球最薄柔性光伏電池韓國誕生；中科曙光研制出我國首款面向云計算的服務(wù)器；中國移動攜手招商局進軍大數(shù)據(jù)征信；中興通訊與天安財險簽署戰(zhàn)略合作，助金融企業(yè)加快互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)境下的變革與創(chuàng)新。
核心觀點：
阿里與上汽發(fā)布新車，車聯(lián)網(wǎng)有望成為入口。7月6日，阿里巴巴集團和上汽集團在杭州聯(lián)合發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)汽車—榮威RX5，該車搭載YunOS智能操作系統(tǒng)，并且是全球首款可量產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)汽車。擁有操作系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)汽車為用戶帶來全新駕乘體驗，地圖從應(yīng)用升級為桌面、支持雙盲定位；語音成為車內(nèi)第一交互方式；創(chuàng)造了第一個自拍汽車，車內(nèi)無死角感應(yīng)，車輛周邊狀況盡掌握。根據(jù)阿里的規(guī)劃，汽車將會是互聯(lián)網(wǎng)的下一個重要入口，汽車也將依靠互聯(lián)網(wǎng)從出行工具變成新一代的智能生活平臺，基于阿里巴巴多年積累的數(shù)據(jù)、云計算和YunOS操作系統(tǒng)作為切入點，把數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、操作系統(tǒng)與駕駛者、消費者、汽車硬件完美結(jié)合。汽車接入了物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，將改變?yōu)樾碌目臻g、新的生活方式，互聯(lián)網(wǎng)汽車將更多的服務(wù)接入進來，有望成為互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和智能硬件創(chuàng)新的重要平臺，使得世界進一步邁向萬物互聯(lián)的時代。
NB-I.T終端技術(shù)新突破，主流設(shè)備商加快IoT布局。在上海舉辦的2016年世界移動大會和GTI第16次工作組會議上，中興微電子研發(fā)的NB-IoT終端原型芯片和星河亮點的終端綜測儀成功地進行了互通演示。此次公開聯(lián)合演示在業(yè)界尚屬首次，為后續(xù)終端的快速研發(fā)打下堅實基礎(chǔ)，也標志著NB-IoT終端產(chǎn)業(yè)鏈正在走向成熟。據(jù)報告，至2025年物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將達到700億，而NB-IoT具有低功耗、廣覆蓋、多連接的特征，可滿足低功耗窄帶物聯(lián)網(wǎng)場景的需求，對于NB-IoT這個新的“藍海”，各家設(shè)備商正積極布局NB-IOT終端市場，助力運營商實現(xiàn)“百億”連接。
投資建議：中銀新通信組合配置建議持續(xù)關(guān)注大數(shù)據(jù)龍頭東方國信、在金融IT方面具有規(guī)模效應(yīng)的恒生電子、全年業(yè)績加速有望持續(xù)高增長+醞釀基于龐大移動互聯(lián)生態(tài)數(shù)據(jù)的AI雛形的同花順。特別重點推薦受益于廣電網(wǎng)絡(luò)規(guī)模建設(shè)業(yè)績高速增長且轉(zhuǎn)型預(yù)期強烈的億通科技、國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)平臺運營具有先發(fā)優(yōu)勢的宜通世紀。
風險提示：系統(tǒng)風險、競爭風險。
2016年中期家電行業(yè)投資策略報告：新中產(chǎn)階級帶動品質(zhì)消費，體育大年促進黑電大步擴張
類別：行業(yè) 研究機構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：王士明 日期：2016-07-13
隨著經(jīng)濟發(fā)展、消費升級，以及互聯(lián)網(wǎng)化進程的深入，新中產(chǎn)階級逐漸形成，未來5到10年，中國新中產(chǎn)規(guī)模有望上升到3億-5億。其中，新中產(chǎn)階級預(yù)計在非一線城市快速增長，并且內(nèi)陸小城市的中產(chǎn)階級增長得會更快。這部分人群將帶動更強的消費能力。
品質(zhì)革命促供給端產(chǎn)品升級，品質(zhì)化消費端變革即將爆發(fā)
當前供給端改革過程中，國務(wù)院針對當前我國消費品工業(yè)的突出短板和發(fā)展需要，首次提出了推進“品質(zhì)革命”，小家電產(chǎn)品受益明顯，以空氣凈化器、電飯煲、智能馬桶蓋、智能手機、廚具、家具等消費者普遍關(guān)注的消費品為重點，品質(zhì)型消費可以促進消費結(jié)構(gòu)升級。
黑電：借力體育大年，智能家庭入口大步擴張
中國有線電視用戶數(shù)超過2億戶，目前電視出貨智能電視占比達到50%以上，有線終端新增量用戶將接受智能電視普及提速。
在線視頻整體市場規(guī)模多維度促進高增長：1)付費用戶數(shù)量大幅增加；2)視頻廣告開始產(chǎn)品化，廣告精準投放將逐步實現(xiàn)；3)IP策略和內(nèi)容運營以及對內(nèi)容自制的推動。
風行電視模式形成產(chǎn)業(yè)鏈資源共享成趨勢，利益綁定效率提升。
廚電：高成長高盈利，多品類發(fā)展持續(xù)拉高估值空間
龍頭企業(yè)，老板、方太銷量市占率不足10%，一方面市場品牌化、高端化突進集中度提升。另一方面，龍頭企業(yè)在資金、渠道、品牌上擁有先發(fā)優(yōu)勢，更有利于企業(yè)規(guī)模擴張和市場份額的搶奪，未來行業(yè)集中度提升是必然，龍頭份額還有很大提升空間。
電商銷售占比提升，電商產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將進一步推進盈利提升
白電：品質(zhì)生活加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，強者恒強，去庫存周期后龍頭份額仍會繼續(xù)提升
空調(diào)：厄爾尼諾現(xiàn)象可能影響去庫存或延至年底，地產(chǎn)去庫存將提供需求增長點。冰箱洗衣機：高端產(chǎn)品滲透加快，品質(zhì)消費帶動滾筒洗衣機、多門冰箱成為消費主流，利好龍頭企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)。
教育行業(yè)2016下半年投資策略：尋找“品牌”與“成長性”的契合點
類別：行業(yè) 研究機構(gòu)：中銀國際證券有限責任公司 研究員：曠實 日期：2016-07-13
隨著中泰橋梁拿到定增批文、勤上光電收購龍文教育順利過會，民促法修訂案具體過會時間對教育資產(chǎn)在A 股實現(xiàn)證券化的影響逐漸弱化。上市公司收購教育標的的估值水平普遍在10-20倍，公司復(fù)牌后市值相對教育業(yè)務(wù)的估值在60-80倍甚至更高。高估值背后蘊含的是對稀缺性、先發(fā)優(yōu)勢給予溢價以及對后續(xù)持續(xù)并購整合的預(yù)期。隨著越來越多的A 股上市公司涉足教育行業(yè)，個股的估值將出現(xiàn)分化(業(yè)績增速、提升空間、落地速度等)，估值中樞趨于合理水平。
主要觀點
若將2015年作為A 股教育行業(yè)的元年，那么2016年則是“爆發(fā)之年”，頗有“亂花漸欲迷人眼”之勢。教育行業(yè)的主旋律：線上線下融合(傳統(tǒng)線下教育機構(gòu)構(gòu)建在線教育平臺，面授與在線錄播、直播結(jié)合，教育大數(shù)據(jù)、云平臺)，消費升級帶來對高端教育需求的提升(出國留學、國際學校、民辦K12學校)，異地復(fù)制擴張(民辦幼兒園品牌加盟、與高等院校合作辦學、國際學校輕資產(chǎn)模式).
我們認為，2016年下半年教育行業(yè)投資策略將圍繞以下幾條主線：
(1)處于教育行業(yè)的大細分賽道的公司：K12課外輔導(dǎo)潛在市場規(guī)模約8,000億(銀潤投資、勤上光電)，民辦幼兒園潛在市場規(guī)模約7,000億(威創(chuàng)股份、秀強股份)、職業(yè)教育市場規(guī)模約7,200億(開元儀器、洪濤股份、世紀鼎利)；
(2)小細分賽道的絕對龍頭公司：出國留學服務(wù)(四通股份)；
(3)具有高校品牌、教學資源優(yōu)勢的公司：清華系(銀潤投資)、北大系(中國高科)、交大系(新南洋)；
(4)轉(zhuǎn)型動力強，預(yù)期后續(xù)并購整合：盛通股份、勤上光電。
