點(diǎn)擊查看大圖
對(duì)原油交易者來(lái)說(shuō)，除了紛繁復(fù)雜的基本面和眼花繚亂的技術(shù)分析，其實(shí)市場(chǎng)本身就提供了一個(gè)非常有效的指標(biāo)：現(xiàn)貨/期貨價(jià)差。
期貨市場(chǎng)上，期貨價(jià)格比現(xiàn)貨價(jià)格高叫做遠(yuǎn)期升水(Contango)，而期貨價(jià)格比現(xiàn)貨價(jià)格高叫做遠(yuǎn)期貼水(Backwardation)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，遠(yuǎn)期升水和遠(yuǎn)期貼水這兩種價(jià)格結(jié)構(gòu)油市都經(jīng)歷過(guò)。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)貨會(huì)比期貨對(duì)市場(chǎng)供求情況的反應(yīng)更加劇烈。因此，市場(chǎng)處于供給過(guò)剩的時(shí)候，當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)會(huì)比期貨價(jià)格低一些，市場(chǎng)價(jià)格結(jié)構(gòu)就會(huì)變成遠(yuǎn)期升水。類似的，如果供給不足，現(xiàn)貨價(jià)就會(huì)高一些，價(jià)格變成遠(yuǎn)期貼水.
因此，現(xiàn)貨和期貨的價(jià)差就成為了投資者判斷市場(chǎng)情況的重要一句。實(shí)際上，如果現(xiàn)貨價(jià)格比期貨價(jià)格低(遠(yuǎn)期升水)，這就意味著供給過(guò)剩，現(xiàn)貨/期貨價(jià)差為負(fù)。類似的，如果現(xiàn)貨價(jià)格比期貨價(jià)格高(遠(yuǎn)期貼水)，這就意味著市場(chǎng)供給短缺，現(xiàn)貨/期貨價(jià)差為正。
不過(guò)，供給過(guò)剩(遠(yuǎn)期升水)這一個(gè)指標(biāo)自己并不意味著油價(jià)會(huì)降低，供給短缺(遠(yuǎn)期貼水)也并不意味著油價(jià)會(huì)提高。至關(guān)重要的是，現(xiàn)貨/期貨的價(jià)差是在擴(kuò)大(需求增長(zhǎng)比供給增長(zhǎng)快，或者需求下跌比供給下跌慢)，亦或是價(jià)差在縮小(需求增長(zhǎng)比供給慢，或者需求下跌比供給快)。事實(shí)上，如果現(xiàn)貨期貨的價(jià)差在擴(kuò)大，油價(jià)就會(huì)上漲，如果將價(jià)差在萎縮，油價(jià)必然會(huì)下跌.
如果投資者自己用歷史數(shù)據(jù)做回溯檢驗(yàn)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)判斷方法非常有效。你可能沒(méi)法抄底或者逃頂，但是依然可以打敗市場(chǎng)上絕大多數(shù)對(duì)手。只要升水持續(xù)萎縮，那么看多原油是非常安全的.
而對(duì)資金量大的交易者來(lái)說(shuō)，如果升水足夠大，交易者就可以通過(guò)在今天購(gòu)買實(shí)物原油，儲(chǔ)存起來(lái)賣期貨。只要價(jià)差大于儲(chǔ)存成本和融資成本(利率)，這種交易就會(huì)一直存在。不過(guò)，如果市場(chǎng)人士都這樣操作，就會(huì)造成現(xiàn)貨價(jià)的上升和期貨價(jià)的下跌。當(dāng)升水不能覆蓋成本的時(shí)候，這種交易就停止了。
當(dāng)然了，在任何投資中，投資者都不應(yīng)該直依賴一個(gè)指標(biāo)，現(xiàn)貨/期貨價(jià)差也不例外。這個(gè)指標(biāo)在中長(zhǎng)期中非?？煽?。但是在中短期的時(shí)間跨度中，投資者應(yīng)該更關(guān)注季節(jié)性的指標(biāo).
