業(yè)績增長質量較好，盈利能力明顯回升?；て髽I(yè)上半年營業(yè)收入同比增長5.1%，凈利潤同比增長31.5%，剔除非經常性損益之后，凈利潤的增速在17.5%。上半年，化工行業(yè)整體因外延并購產生的凈利潤5.6 億元，相較于整體277億扣非后的凈利潤數額較小，整體來說，盈利質量較高。在按申萬行業(yè)分類的A 股所有行業(yè)上半年運行情況中，化工行業(yè)凈利潤增速排名第九(剔除中國石化)；整體來看受供給側改革去產能、調結構影響，加之宏觀經濟觸底，上半年行業(yè)整體營收增速雖仍維持在低位，但效益已有明顯改善。二季度行業(yè)營收實現(xiàn)小幅正增長，業(yè)績則在盈利改善帶動下表現(xiàn)略超市場預期。
上半年關注板塊業(yè)績大增，持續(xù)看好。上半年我們主推的子行業(yè)如粘膠短纖板塊、滌綸板塊和鈦白粉板塊業(yè)績都有不錯的表現(xiàn)。粘膠板塊由于粘膠短纖產品上半年大幅提價，實現(xiàn)扣除非經常性損益的凈利潤同比增長113.7%；滌綸板塊實現(xiàn)扣除非經常性損益的凈利潤同比增長73.4%；今年年初至今，金紅石型鈦白粉十連漲，傳導至鈦白粉行業(yè)業(yè)績端整體實現(xiàn)扣除非經常性損益的凈利潤同比增長59.1%。此外，我們積極關注的鋰電材料、電子化學品等新材料領域上半年也有不俗的表現(xiàn)，鋰電新材料上半年實現(xiàn)扣除非經常性損益的凈利潤同比大幅增長228.8%；電子化學品行業(yè)實現(xiàn)扣除非經常性損益的凈利潤同比增長30%；無機鹽上半年業(yè)績大幅增長(同比+362.5%)，環(huán)比也有較快增長趨勢(+110.9%)，且我們認為隨著下游鹽改政策的細節(jié)出臺，行業(yè)無序狀態(tài)得到治理，鹽及鹽化工板塊有望持續(xù)受益。
石油加工、輪胎、塑料環(huán)比大幅增長，復合肥穩(wěn)定增長。輪胎行業(yè)中美國“雙反”不良影響逐漸減弱，宏觀經濟企穩(wěn)，重卡銷量有所增長，行業(yè)開工率穩(wěn)定在70%以上，部分龍頭企業(yè)開工率高達90%，行業(yè)反轉態(tài)勢顯現(xiàn)(同比+227.6%)；復合肥在農藥化肥板塊領域一枝獨秀(同比增加+17.6%)，行業(yè)復合用肥趨勢明確，價值洼地凸顯。
盈利預測與投資建議。下半年我們繼續(xù)推薦今年以來持續(xù)推薦的板塊，如粘膠短纖、PTA-滌綸板塊、鈦白粉、無機鹽、鋰電新材料和電子化學品板塊。從中報情況來看，建議關注輪胎、聚氨酯和復合肥板塊。此外，還建議關注高成長新材料個股再升科技(603601)、國恩股份(002768)和雅化集團(002497)。
風險提示：供給側改革或低于預期的風險、國際貿易摩擦的風險。
