事項(xiàng)：
9月份中采PMI為50.4%，與8月份持平。分項(xiàng)數(shù)據(jù)如下：(1)供給回升，需求回落。9月份生產(chǎn)指數(shù)為52.8%，比上月(52.6%)回升0.2個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為50.9%，比上月(51.3%)回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。(2)原材料和產(chǎn)成品庫存指數(shù)雙雙回落。9月份原材料庫存指數(shù)為47.4%，比上月(47.6%)回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為46.4%，比上月(46.6%)回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。(3)外貿(mào)形勢有所好轉(zhuǎn)。9月份新出口訂單指數(shù)為50.1%，比上月(49.7%)回升0.4個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口指數(shù)為50.4%，比上月(49.5%)回升0.9個(gè)百分點(diǎn)。(4)原材料價(jià)格繼續(xù)反彈，就業(yè)有所改善。9月份主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為57.5%，比上月(57.2%)回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。從業(yè)人員指數(shù)為48.6%，比上月(48.4%)回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
評論：
三季度經(jīng)濟(jì)走平，預(yù)計(jì)三季度GDP增長6.7%。從工業(yè)部門來看，根據(jù)9月份工業(yè)部門的高頻數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)9月份工業(yè)增加值同比增長6.1%，7、8、9連續(xù)3個(gè)月保持6.0%以上的增速；從服務(wù)業(yè)來看，非制造業(yè)PMI商務(wù)活動指數(shù)連續(xù)3個(gè)月保持53.5%以上，依然強(qiáng)勁。這基本可以保證三季度中國GDP保持6.7%的增速。
經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力依然不足，四季度經(jīng)濟(jì)依然有下行壓力。從PMI的內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，9月份需求和庫存都有所回落，綜合指數(shù)的回升主要得益于進(jìn)出口指數(shù)的大幅回升。由于全球經(jīng)濟(jì)依然低迷，外貿(mào)形勢的改善只是波動而不是趨勢，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長的動力仍然不足。由于今年財(cái)政預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度快于往年，赤字提前在6-7月份出現(xiàn)，財(cái)政支出恐怕后繼乏力，今年恐難盤活更多存量財(cái)政資金。
流動性短期難有大改善，財(cái)政依賴準(zhǔn)財(cái)政發(fā)力。貨幣政策短期內(nèi)降準(zhǔn)降息的可能性較小，目前貨幣政策的焦點(diǎn)問題不是流動性不足，而且貨幣政策的傳導(dǎo)存在問題，銀行間市場的流動性不能有效傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在經(jīng)濟(jì)暫時(shí)走平的背景下，有匯率、資本流出和房地產(chǎn)泡沫等問題掣肘，短期降準(zhǔn)降息可能性不大。
四季度重點(diǎn)關(guān)注限購政策從緊對房地產(chǎn)投資增速和預(yù)期的改變。近日，北京、天津限購政策又進(jìn)一步收緊。這將有效制約房地產(chǎn)市場的投機(jī)需求，需求回落必然導(dǎo)致價(jià)格回落，進(jìn)而會影響房地產(chǎn)投資商的預(yù)期，加之高基數(shù)的影響，房地產(chǎn)投資增速必然將回落。四季度房地產(chǎn)投資增速回落的幅度將影響市場對于全國固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)期。
