從股市扶貧到鼓勵獨角獸回歸上市，甚至有建議認為，在當前貿(mào)易活動激烈上演的背景下，對于國內(nèi)“缺芯”的問題，應(yīng)給予相應(yīng)的芯片企業(yè)開通IPO綠色通道，助其獲得更多的融資需求。對于這系列的舉動，實際上還是把目光瞄準了中國股市，并希望通過股票市場這一個平臺解決一系列的融資難題。
不可否認的是，融資是股市的重要功能，而中國股市長期過于注重融資的定位，實際上也把股市的融資功能發(fā)揮到極致。但是，融資功能只是股票市場的一個方面，而在股市投資回報功能不佳、投資吸引力持續(xù)低迷的背景下，卻把太多的包袱壓在中國股市的身上，這確實有過快消耗掉股市融資需求的風險。
然而，當股市投資信心重返極度低迷的狀態(tài)時，往往意味著股市的融資效果也將會大打折扣。對于此時的股票市場，則需要重新提振股票市場的投資信心，方可重新激活股票市場的融資功能。否則，若繼續(xù)加大力度透支掉股票市場的融資需求，那么將會進一步壓低股市的走勢，甚至因市場的持續(xù)低迷而觸發(fā)局部性的系統(tǒng)性風險。
實際上，縱觀中國股市的發(fā)展過程，因股市低迷而被迫停止IPO的情況并不少見。然而，對于這一現(xiàn)象的發(fā)生，更大程度上還是受到了此前股市過度發(fā)揮融資擴容需求的影響，而當市場新增流動性或存量流動性遠遠抵御不住股市的擴容抽血壓力時，市場也將會深陷低迷的格局，甚至加速了股市的非理性下跌走勢。受此影響，停發(fā)IPO以穩(wěn)定市場的投資信心，也將會成為無奈之舉。
過于注重融資的定位，試圖把更多的戰(zhàn)略發(fā)展任務(wù)都寄托于中國股市身上，這顯然對國內(nèi)投資者而言，并不公平。究其原因，一方面在于股市扶貧、獨角獸上市乃至為芯片企業(yè)開通IPO綠色通道等，都離不開融資圈錢的需求，而這一舉動卻進一步強化了股市的重融資特征；另一方面則在于隨著大量企業(yè)的成功上市，隨之而至的還有上市公司的再融資需求、上市公司大股東高管的減持套現(xiàn)需求等。如今，中國股市的潛在問題已經(jīng)從IPO堰塞湖逐漸演變?yōu)橄奘酃裳呷膯栴}，即使有減持新規(guī)的約束限制，但始終延緩了集中拋售的時間，卻并未從本質(zhì)上解決掉這一個問題。
需要注意的是，本來在特殊環(huán)境下，通過中國股市這一個平臺為核心企業(yè)創(chuàng)造出更好的融資渠道，進而完成系列戰(zhàn)略性發(fā)展任務(wù)并不為過。或許，這也是特殊時期的特殊要求。但是，在企業(yè)上市，乃至獲得IPO綠色通道上市之際，企業(yè)的定價與估值卻存在明顯的溢價。例如，原本在海外成熟市場賣10億美元的股票，如今回歸至國內(nèi)資本市場卻需要賣到60億美元，溢價空間非常明顯。對此，我們難免會產(chǎn)生這樣的疑問，那就是企業(yè)回歸上市，究竟是為國解困，還是為了高價套利？或許，只不過打著核心技術(shù)或核心品牌的旗號，讓高溢價回歸變得更加好聽而已。
面對種種看似不合理的現(xiàn)象，卻需要把包袱一一堆放在中國股市的身上，這確實對國內(nèi)普通投資者來說，也是顯得不那么公平。
本來，對于投資者來說，進入股票市場進行股票投資，其直接目的就是為了賺錢盈利。與此同時，對于部分長期投資者，更是熱衷于通過長期持股享受企業(yè)高速發(fā)展的成果，并通過股息分紅與資產(chǎn)價格增值來獲得更好的投資回報率。但是，若企業(yè)上市的定價與估值過高，或透支掉未來數(shù)年乃至十余年的盈利預(yù)期，那么投資者參與的價值就大打折扣了，甚至沒有一點參與的價值。與此同時，若股市擴容壓力持續(xù)擴大，卻缺乏了優(yōu)勝劣汰的功能，那么市場的投資活力也就大大降低了，而對于整個股票市場而言，系列的股票投資行為卻顯得沒有任何誘惑力與吸引力，而不能穩(wěn)健獲利的股票投資者，也只能多為股票市場的發(fā)展與擴容作出貢獻了。
很顯然，融資與投資功能本身需要均衡發(fā)展，一旦打破這一均衡格局，則難免發(fā)生問題。至于特殊環(huán)境下，采取特殊的方式引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸，這本身并沒有太大問題，但若企業(yè)回歸的定價與估值過高，或做出一些有違“基于公眾利益”的規(guī)則，那么這無疑會損害了投資者的切身利益。
這些年來，我們經(jīng)歷了多輪的大熊市行情，期間無論外圍股市運行趨勢的好壞，中國股市似乎都無法擺脫跟跌不跟漲的命運，這說明了什么？歸根到底，問題還是出在我們股票市場的內(nèi)因身上。請不要把太多包袱壓在中國股市身上，而股市包袱越多，承擔的使命越大，中國股市的重融資需求就會愈發(fā)明顯，國內(nèi)投資者的投資回報預(yù)期也會因此削弱。
