最近，科創(chuàng)板股票破發(fā)潮“不期而至”。截至11月20日，科創(chuàng)板新股本月破發(fā)的共有4只，分別為久日新材、容百科技、杰普特和天準(zhǔn)科技。其中，久日新材在上市第2個交易日破發(fā)，杰普特在第8個交易日破發(fā)。
“上市破發(fā)屬于正常情況，港股、納斯達(dá)克等海外成熟市場新股首日的破發(fā)率在30%-40%，預(yù)計未來科創(chuàng)板公司仍有出現(xiàn)破發(fā)的可能?！比f家基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示。
科創(chuàng)板股票破發(fā)的主要原因是發(fā)行價過高。在短時間內(nèi)市場能夠回歸理性，與科創(chuàng)板的市場化詢價機(jī)制有關(guān)。機(jī)構(gòu)資金也會更加注重公司基本面和估值水平，以給出更為合理的報價。
總體來說，破發(fā)對公募私募的打新策略影響不大。“上市首日破發(fā)的股票目前并不多，大多數(shù)股票仍然獲得了一定的首日漲幅。”展博投資總裁馮婷婷對記者表示。
發(fā)行價過高 破發(fā)是正?，F(xiàn)象
11月，科創(chuàng)板股票出現(xiàn)“破發(fā)潮”。其中，兩只科創(chuàng)板個股同日“攜手”破發(fā)。
11月6日，上市僅6個交易日的昊海生科(688366.SH)，以88.53元/股開盤，跌破89.23元/股的發(fā)行價。昊海生科因此成為科創(chuàng)板跌破發(fā)行價的第一股。
同日，久日新材(688199.SH)在其第2個交易日收盤報66.35元/股，跌破66.68元/股的發(fā)行價。此后，久日新材的股價繼續(xù)下探，截至2019年11月20日，收盤報60.46元/股。
11月7日，受2.06億應(yīng)收票據(jù)到期未能兌付的影響，容百科技(688005.SH)復(fù)牌低開14.32%，開盤報26.50元/股，跌破發(fā)行價26.62元/股。事件持續(xù)發(fā)酵，截至11月20日，容百科技收盤報23.21元/股。
11月11日，上市僅8個交易日的杰普特(688025.SH)收盤報43元/股，低于43.86元/股的發(fā)行價。隨后股價一路下行，截至11月20日收盤，報40.65元/股。
11月11日，天準(zhǔn)科技(688003.SH)收盤報25.39元/股，跌破25.5元/股的發(fā)行價。截至11月20日，天準(zhǔn)科技收盤報25.26元/股。而天準(zhǔn)科技的市值，從最高的138億元，跌至48.48億元，縮水89.52億元。
截至11月20日，科創(chuàng)板新股破發(fā)的共有4只，分別為久日新材、容百科技、杰普特和天準(zhǔn)科技。
“科創(chuàng)板破發(fā)是資本市場回歸理性的過程，同時起到逐步提升注冊制引導(dǎo)下市場自身價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的作用。上市破發(fā)屬于正常情況，港股、納斯達(dá)克等海外成熟市場新股首日的破發(fā)率在30%-40%，預(yù)計未來科創(chuàng)板公司仍有出現(xiàn)破發(fā)的可能?！鄙鲜鋈f家基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示。
“破發(fā)很正常，香港市場破發(fā)比比皆是。破發(fā)更多地表示企業(yè)沒有獲得市場認(rèn)可?！北本┮晃凰侥脊救耸繉τ浾弑硎尽?/p>
破發(fā)的主要原因是發(fā)行價過高。天弘基金股票投資部基金經(jīng)理陳國光認(rèn)為，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，實行的是新股發(fā)行市場化定價，在此基礎(chǔ)上出現(xiàn)新股破發(fā)是正?，F(xiàn)象，主要原因是部分新股發(fā)行價過高。
東北證券資深投資顧問沈正陽表示，發(fā)行價過高的新股在注冊制大背景下出現(xiàn)均值回歸是必然現(xiàn)象。
一二級市場估值差收窄 打新仍有利可圖
“隨著破發(fā)的累加，一二級市場的估值差將逐步收窄，助力國內(nèi)資本市場實現(xiàn)真正的市場化。”上述萬家基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示。
沈正陽則認(rèn)為，科創(chuàng)板新股破發(fā)意味著短期內(nèi)普通投資者打新雖然可繼續(xù)，但需要降低二級市場上的漲幅預(yù)期，嚴(yán)控風(fēng)險。
破發(fā)對公募私募的打新策略有何影響？
“總體來說影響不大，整體上上市首日破發(fā)的股票目前并不多，大多數(shù)股票仍然獲得了一定的首日漲幅。而且打新也是要有所區(qū)別，通過精選個股的方式，避免打新的風(fēng)險?！瘪T婷婷對記者表示。
記者了解到，多數(shù)公募或私募的機(jī)構(gòu)打新，在新股上市的首日就獲利了結(jié)。
“破發(fā)會有一點影響，對于一些標(biāo)的不夠好的股票，我們就不參與打新了。”北京一家公募基金的相關(guān)人士對記者表示。
公募打新是具有一定成本的。上交所6月8日發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會促進(jìn)科創(chuàng)板初期企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行行業(yè)倡導(dǎo)建議》顯示，不低于網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的70%優(yōu)先向公募產(chǎn)品、社?；稹B(yǎng)老金等6類中長線資金對象配售。同時，建議通過搖號抽簽方式抽取6類中長線資金對象中10%的賬戶，中簽賬戶的管理人承諾中簽賬戶獲配股份鎖定，持有期限為自發(fā)行人股票上市之日起6個月。
簡言之，六類中長線資金的10%中簽賬戶，其獲配股份會被鎖定6個月，其中就包括公募基金。如果獲配股份被鎖定，又遇到個股破發(fā)，會影響機(jī)構(gòu)的打新收益。
破發(fā)是否會影響報價？
“報價更多還是根據(jù)上市公司的情況來定。過于謹(jǐn)慎或者過于樂觀很容易被踢出價格區(qū)間的?！瘪T婷婷表示。記者了解到，當(dāng)機(jī)構(gòu)報價不在價格區(qū)間內(nèi)，該機(jī)構(gòu)就失去了打新的資格。
好買基金研究總監(jiān)曾令華認(rèn)為，科創(chuàng)板之所以很快的回歸理性，與科創(chuàng)板的市場化詢價機(jī)制相關(guān)。機(jī)構(gòu)詢價確定的發(fā)行價對應(yīng)的估值本身已經(jīng)相對合理，上市后溢價空間會大幅降低?，F(xiàn)在市場資金更加理性，會主動甄別公司基本面好壞和估值高低。破發(fā)的出現(xiàn)，也會令更多機(jī)構(gòu)投資者在詢價時考慮更高的安全墊。
“科創(chuàng)板剛開板的時候交易非?；钴S，那時的資金更多是在博弈有沒有人來接下一棒，而不是出于對于股票估值的認(rèn)可。目前，科創(chuàng)板整體估值還是偏高的，從投資的角度看，很多股票在這種高估值水平下很難下手去買?！鄙钲谝患宜侥枷嚓P(guān)人士向記者表示。
隨著科創(chuàng)板破發(fā)的出現(xiàn)，機(jī)構(gòu)會更加注重公司基本面和估值水平。而網(wǎng)下打新仍然是一門好生意，展博投資多次參與了科創(chuàng)板的網(wǎng)下打新，馮婷婷表示，“目前打新占用的資金量不大，會繼續(xù)參與優(yōu)質(zhì)個股的打新?！?/p>
（文章來源：華夏時報）
