我和《紅周刊》有多年的友誼，最近這一年還在《紅周刊》做了多期《董寶珍問答》視頻節(jié)目，來分享投資心得。稍微回想一下，實際上最近兩年我談的比較多的話題都和銀行有關(guān)。
銀行是一個國家經(jīng)濟(jì)的“基礎(chǔ)設(shè)施”，是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。我們的銀行股大批破凈，從投資人的角度來說，看好銀行股的少了一些。我個人是堅定看好中國銀行業(yè)的。
從看空銀行股的主要觀點來說，他們覺得銀行依然有大量的不良債務(wù)沒有被暴露出來，進(jìn)而覺得銀行資產(chǎn)質(zhì)量可能比報表里呈現(xiàn)的要差。
看空的觀點對嗎？我以為至少有誤判的成分。比如說，對比美國2008年金融危機后的幾大銀行化解危機的情況，美國銀行業(yè)選擇了一種“硬著陸”的方式，就是在幾年之內(nèi)把不良資產(chǎn)快速出清，其減值損失在2009年見頂，2011年恢復(fù)正常。而我國選擇的是“軟著陸”的方式，以時間換空間，我國銀行業(yè)從2013年減值損失逐步增加，2019年可能是“見頂”年，后續(xù)減值損失會逐步減少，相對應(yīng)的經(jīng)營必然好轉(zhuǎn)。
如果把減值損失和新增逾期貸款兩個指標(biāo)放在一起印證，早在2015年減值損失的增速就超過了新增逾期貸款的增速，這意味著中國銀行業(yè)經(jīng)營好轉(zhuǎn)的深層次邏輯條件已經(jīng)具備。2015年之后，新增逾期貸款開始在高位滯漲，減值損失的增速持續(xù)超過新增逾期貸款的增速，這就奠定了中國銀行業(yè)擺脫困境的邏輯依據(jù)和條件。到2018年，減值損失的規(guī)模超過了逾期貸款的規(guī)模，這代表上述邏輯獲得現(xiàn)象層面的驗證。
再進(jìn)一步，不良資產(chǎn)的產(chǎn)生不是隨機的，不良資產(chǎn)從形成到爆發(fā)有明顯的規(guī)律性，大體上每10年會出現(xiàn)一次不良資產(chǎn)的產(chǎn)生和爆發(fā)，即前七八年孕育，后兩三年爆發(fā)。從表面看，是一種緩慢積累急速爆發(fā)的模式(我國銀行業(yè)不良資產(chǎn)的形成時間較長，爆發(fā)后的恢復(fù)時間也較長和較溫和)。一輪不良資產(chǎn)惡化剛剛過去，馬上又產(chǎn)生新的一輪資產(chǎn)質(zhì)量惡化，那不是經(jīng)濟(jì)規(guī)律所能容忍的現(xiàn)象。
因此，在邏輯層面、本質(zhì)層面，可以得出一個確定無疑的結(jié)論：“整個中國銀行也已經(jīng)完全跨越了這一輪資產(chǎn)質(zhì)量下降所導(dǎo)致的銀行債務(wù)問題！剩下的只是時間問題，所有的重大的不確定都已經(jīng)不存在了！”“對中國銀行業(yè)債務(wù)問題的擔(dān)憂和焦慮是因為沒有做過最基本的分析，被人云亦云，甚至不懷好意的觀點所誤導(dǎo)。”
如果有心的投資者去看看我國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對靠后的東三省的地方銀行表現(xiàn)，就會發(fā)現(xiàn)這些銀行的經(jīng)營數(shù)據(jù)和當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相比是很強勁的。
各種數(shù)據(jù)和現(xiàn)象都在證明：銀行業(yè)最糟糕的時刻已經(jīng)過去了。從比價來看，你會選擇50倍市盈率以上的消費股，還是5倍市盈率左右的銀行股呢？總之，我是和銀行股站在一起的。
最后，希望《紅周刊》的讀者們和投資者們能用邏輯和常識去判斷鼠年的好機會，祝大家投資順利。
（文章來源：紅刊財經(jīng)）
