作者：壽司英雄
今日，康師傅在港股市場(chǎng)表現(xiàn)比較亮眼。
8月25日，康師傅控股大漲超12%，收于15.26港元，創(chuàng)近2年新高，最新總市值857億港元。
而帶來(lái)這一迅猛漲勢(shì)的原因則是來(lái)自中期業(yè)績(jī)釋出的利好，超出市場(chǎng)預(yù)期。
回顧其財(cái)報(bào)，2020年上半年康師傅營(yíng)收329.34億元，同比增長(zhǎng)8%；股東應(yīng)占凈利潤(rùn)為23.8億，同比增長(zhǎng)58.37%，創(chuàng)下同期歷史新高。
其中，方便面依舊是其最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)，占據(jù)大頭。
2020年上半年這一營(yíng)收為149.1億，同比增長(zhǎng)29.16%，占比45.27%，增速創(chuàng)近三年同期新高；凈利潤(rùn)16.94億，同比增長(zhǎng)93.54%，近乎翻倍。而不同于方便面的積極走勢(shì)，占比超50%以上的飲品業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為疲軟，營(yíng)收176.17億，同比下滑4.09%；但凈利潤(rùn)8.38億，同比增長(zhǎng)18.73%。
此外，在業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼的同時(shí)，公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)也得到了一定的優(yōu)化。截至6月30日，公司毛利率33.43%，較2019年同期提升1.5個(gè)百分點(diǎn)；ROA提升2.49個(gè)百分點(diǎn)至11.74%；ROE提升9.35個(gè)百分點(diǎn)至25.02%；公司凈負(fù)債與資本比率降至-45.62%；手握現(xiàn)金及現(xiàn)金等值物為233.07億元，較2019年末增長(zhǎng)約58.77億元。
縱觀近期消費(fèi)股的表現(xiàn)，可以看出，康師傅并不是特例，上半年不少像它一樣的標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)迅猛，進(jìn)而帶動(dòng)股價(jià)一路攀升，頻頻走進(jìn)市場(chǎng)的關(guān)注視野。
涪陵榨菜2020年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.04億元,同比增長(zhǎng)28.44%，今年以來(lái)股價(jià)累漲超75%；
安琪酵母2020年上半年凈利潤(rùn)為7.19億元，同比增長(zhǎng)54.85%，今年以來(lái)股價(jià)累漲超127%；
三全食品今年上半年凈利潤(rùn)達(dá)到4.5億元，同比增長(zhǎng)409.61%，今年以來(lái)股價(jià)累漲超156%；
海天味業(yè)今年上半年凈利潤(rùn)27.50億元,同比增長(zhǎng)22.34%，今年以來(lái)股價(jià)累漲超88%；
中炬高新今年上半年實(shí)現(xiàn)盈利4.55億元，同比增長(zhǎng)24.31%，今年以來(lái)股價(jià)累漲超102%...
究及原因？主要是基于本就具備一定韌性的大消費(fèi)行業(yè)，尤其是食品飲料板塊受到了天時(shí)地利人和的紅利照拂，進(jìn)而使得市場(chǎng)的普遍看好。
疫情帶來(lái)絕佳機(jī)遇
一場(chǎng)新冠疫情席卷了全球，使得各行各業(yè)都在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)無(wú)法擺脫來(lái)自黑天鵝的陰影。
這其中自然也包括消費(fèi)板塊，畢竟在疫情前期，基于防控方針，人們無(wú)法正常生產(chǎn)生活，消費(fèi)信心受到明顯抑制，拖累了行業(yè)的景氣度。
但俗話說(shuō)得好，民以食為天，中國(guó)人對(duì)食物的執(zhí)著與熱愛(ài)要是稱第二，沒(méi)有人能稱第一。
基于此，包括食品飲料板塊在內(nèi)的我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)本身整體就呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性，且具備藍(lán)海潛質(zhì)，這一樂(lè)觀趨勢(shì)尤其是隨著國(guó)內(nèi)疫情防控持續(xù)向好而更為突出，細(xì)分賽道顯出火熱之勢(shì)。
二季度人均消費(fèi)支出情況
“1-7月全國(guó)商品零售額達(dá)2.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.2%，增速今年以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)...1-7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額20.45萬(wàn)億元，同比下降9.9%，降幅比1-6月收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)?！薄獓?guó)家統(tǒng)計(jì)局
而這其中，食品飲料具備剛需屬性，尤其是進(jìn)入后疫情時(shí)期，復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步行進(jìn)，隨著穩(wěn)定消費(fèi)等政策措施的利好落地，人們的消費(fèi)潛力受到進(jìn)一步催化，為相關(guān)企業(yè)，乃至行業(yè)創(chuàng)造了不可多得的外部環(huán)境和發(fā)展空間。
就拿上面康師傅所處的方便面賽道來(lái)說(shuō)，雖然近年來(lái)這一市場(chǎng)已觸及增長(zhǎng)天花板，2018年方便面產(chǎn)量出現(xiàn)斷崖式下降，2019年這一數(shù)據(jù)再次出現(xiàn)兩位數(shù)的降幅，但疫情因素卻為其帶來(lái)了“柳暗花明又一村”，即相對(duì)線下餐飲業(yè)在重創(chuàng)后還未完全恢復(fù)，便利的速食品類(lèi)不斷脫銷(xiāo)，促進(jìn)其行業(yè)有所回暖，這也就是康師傅業(yè)績(jī)創(chuàng)新高的原因。
“上半年方便面行業(yè)整體銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)5.6%，銷(xiāo)額同比增長(zhǎng)11.5%。期內(nèi)康師傅銷(xiāo)量市占42.9%，銷(xiāo)額市占45.8%。”——公開(kāi)數(shù)據(jù)
隨著疫情的趨穩(wěn)，不止是方便速食品類(lèi)，基于日常剛需以及報(bào)復(fù)性消費(fèi)的心態(tài)，大消費(fèi)領(lǐng)域下的食品飲料板塊成為“香餑餑”，在疫情催化之下受消費(fèi)復(fù)蘇而不斷受益，多數(shù)個(gè)股業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，也支撐了股價(jià)進(jìn)一步上行。
自今年3月19日的最低點(diǎn)以來(lái)，A股食品飲料指數(shù)漲幅超過(guò)87%，迎來(lái)明顯的上揚(yáng)行情。
基于此，資本市場(chǎng)的一腔熱情便投向了食品飲料這類(lèi)大消費(fèi)標(biāo)的，被大資金“抱團(tuán)”的現(xiàn)象十分明顯。例如隨著險(xiǎn)資入市，可以看出其對(duì)它的偏愛(ài)。
“截至2020年6月30日，險(xiǎn)資持倉(cāng)14類(lèi)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)，持股市值達(dá)116.24億元，其中，食品飲料(56.25億元)、汽車(chē)(11.06億元)、農(nóng)林牧漁(8.18億元)等3類(lèi)行業(yè)居前，合計(jì)持股市值達(dá)75.49億元，占比64.95%。”——公開(kāi)數(shù)據(jù)
同時(shí)，近來(lái)基金發(fā)行也對(duì)其伸出橄欖枝，新一批基金主要聚焦于“科技+醫(yī)藥+消費(fèi)”組合成為新基金偏愛(ài)布局的方向。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)統(tǒng)計(jì)在列的消費(fèi)主題基金平均收益達(dá)42%，大幅領(lǐng)先市場(chǎng)主要指數(shù)，其中，年內(nèi)漲幅最高的中歐品質(zhì)消費(fèi)股票A收益超75%。
“基金二季報(bào)顯示，從風(fēng)格層面來(lái)看，消費(fèi)、成長(zhǎng)均有明顯的占比提升，分別提升了3.73、3.29個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)風(fēng)格的提升幅度最大。”——方正證券
毫無(wú)疑問(wèn)，大消費(fèi)板塊就是目前市場(chǎng)上風(fēng)頭最盛的賽道之一。
板塊還能牛下去嗎？
而在這一背景之下，人們對(duì)其接下來(lái)的走勢(shì)充滿好奇。
就自身的成長(zhǎng)邏輯來(lái)說(shuō)，在內(nèi)外部的多重利好之下，消費(fèi)股的潛力是可期的。
從宏觀上來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不斷向好（GDP從一季度的-6.8%到二季度的3.2%），下半年會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持“加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。
那么，就國(guó)內(nèi)大循環(huán)這一層面而言，擴(kuò)大內(nèi)需依舊是重中之重，更多的是落在了擴(kuò)大最終消費(fèi)上，利于其空間釋放，進(jìn)而也可以推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)。
從內(nèi)里來(lái)說(shuō)，無(wú)論何時(shí)何地，有人的地方就有煙火氣息，也便有消費(fèi)的存在。消費(fèi)股不具有明顯的周期性，受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較小，反而主要更依賴于入局公司的產(chǎn)業(yè)周期，因此，這一板塊的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)有所保障，在某種程度上可以被稱為“穿越牛熊的品種”。
事實(shí)上，目前市場(chǎng)情緒也是偏向上述這一趨勢(shì)發(fā)展的，尤其在機(jī)構(gòu)資金抱團(tuán)之下，以海天味業(yè)為首的消費(fèi)股不斷沖高，甚至達(dá)到科技股的市盈率，實(shí)在是令人咋舌。
而正所謂一葉障目便是這個(gè)道理，隨著機(jī)構(gòu)的不斷加碼，眼瞧著多個(gè)消費(fèi)標(biāo)的漲勢(shì)如虹，市場(chǎng)投資者便對(duì)此產(chǎn)生了高度關(guān)注，炒作情緒也較為濃厚，盲目入場(chǎng)的大有人在。
而目前來(lái)說(shuō)，消費(fèi)股的估值已然不低，或已充分透支了未來(lái)預(yù)期，這便意味著：在短期內(nèi)，除去獲利回吐，例如后期個(gè)股業(yè)績(jī)不及預(yù)期，會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)不確定性提升，那么到時(shí)候，那些提前靠預(yù)期支撐的估值泡沫或?qū)⑵茰纾嬖陔A段性的回調(diào)概率，而投資者也容易忽視泡沫去押注到一些股價(jià)相對(duì)不高的“業(yè)績(jī)掉隊(duì)股”。
因此，雖然疫情使得消費(fèi)股乘風(fēng)破浪，被推至資本風(fēng)口，但就投資來(lái)說(shuō)，在消費(fèi)升級(jí)之下，行業(yè)內(nèi)的分化會(huì)不斷加速，在這種時(shí)候，投資除了需要精準(zhǔn)切入賽道之外，更需要看質(zhì)地，即基本面的確定性，那么龍頭企業(yè)依舊會(huì)較為受青睞，強(qiáng)者恒強(qiáng)這一邏輯凸顯，畢竟隨著市場(chǎng)集中度的進(jìn)一步提升，其容易在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，加固自身的護(hù)城河。
結(jié)語(yǔ)
從康師傅財(cái)報(bào)可以看出，在疫情時(shí)期，消費(fèi)股這一防御性品種，已然消化了前期不良影響，通過(guò)其較強(qiáng)的韌性展現(xiàn)了一定的漲價(jià)能力，凸顯了自身的長(zhǎng)期配置價(jià)值，這也就是為何當(dāng)下其作為長(zhǎng)牛板塊，因具有相對(duì)高確定性而頗受包括游資、機(jī)構(gòu)在內(nèi)的市場(chǎng)熱捧，進(jìn)而形成價(jià)格共振的原因。
而這一趨勢(shì)或?qū)⒂兴永m(xù)，畢竟消費(fèi)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)之一，會(huì)在國(guó)內(nèi)巨大的消費(fèi)市場(chǎng)空間支撐下，繼續(xù)高光。而基于“業(yè)績(jī)+風(fēng)口”這一邏輯，大消費(fèi)板塊也不會(huì)在A股結(jié)構(gòu)性行情的背景下缺席，存在感或繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但不可忽視短期的回調(diào)盤(pán)整波動(dòng)。
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