市場是個大舞臺，你方唱罷我登場。
經(jīng)歷了7月份的快速上漲后，A股大盤指數(shù)始終在3200點-3400點之間拉鋸。震蕩行情下，前期獲益頗豐的權(quán)益類產(chǎn)品黯然失色，以“抗跌”著稱的量化對沖基金重獲關(guān)注。
“抗跌”產(chǎn)品受寵
市場震蕩不休，投資者避險情緒升溫，公募基金在產(chǎn)品布局上開始求“穩(wěn)”。
9月8日，匯添富基金一次性上報了兩只量化對沖基金——匯添富阿爾法對沖策略六個月滾動持有和匯添富基本面對沖策略六個月滾動持有。同日提交申請的還有紅土創(chuàng)新安鑫對沖策略。
事實上，自8月底以來，已有5只量化對沖基金相繼上報，這在公募史上并不多見。
這類“熊市抗跌強，牛市難大漲”的產(chǎn)品，曾一度被“打入冷宮”。2016年2月之后，量化對沖基金申報進入了中止狀態(tài)，2019年底才再度開閘，而后有6只產(chǎn)品獲批。
進入2020年，因前期權(quán)益基金大放異彩，量化對沖基金再度“失寵”。直到8月20日，華泰柏瑞基金才打破年內(nèi)零申報記錄。
量化對沖基金是量化基金的一種特殊類型，即通過“量化”的方式(例如數(shù)學建模)實現(xiàn)“對沖”策略。以股指期權(quán)、債券、股指期貨、大宗商品等作為投資標的，股指期權(quán)是其主要投資標的之一。
量化對沖基金以絕對收益為目標，通過對沖策略控制風險，收益特征較為穩(wěn)健。相比傳統(tǒng)偏股型基金產(chǎn)品，具有回撤較小、收益穩(wěn)定的優(yōu)勢。
“空頭”倉位提升
從獲取收益的方式來看，量化對沖基金一般采取多種套利策略，主要以多空套利為主。
據(jù)統(tǒng)計，目前市場上共有22只量化對沖基金(不同份額合并計算)，一半以上采用定開運作的方式，開放申贖的周期通常為三個月或者六個月。
近日，因進入新的運作開放期，部分量化對沖基金最新操作浮出水面。從已披露股指期貨對沖投資策略執(zhí)行情況的5只基金來看，“空頭”倉位均有所提升。
9月10日，華泰柏瑞量化收益發(fā)布的公告顯示，目前該基金運用股指期貨進行對沖的空頭合約市值達到9億元，占基金資產(chǎn)凈值的比例為78.71%，較三個月前提高18.6%。
中郵絕對收益策略和嘉實絕對收益策略近期也不同程度地提高了“空頭”倉位，而廣發(fā)對沖套利和嘉實對沖套利早在上個月就加大了對沖力度。
提高“空頭”倉位，是出于怎樣的考慮？
“量化對沖基金采取不同的策略，提升空頭倉位的目的也不同?！碧┦顿Y董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時表示，如果采取完美對沖，則空頭倉位會隨著股票多頭倉位同步增加，但是大多數(shù)對沖基金是通過測算股票多頭組合與空頭期貨標的的貝塔值來動態(tài)調(diào)整空頭倉位，這也可能出現(xiàn)股票多頭倉位降低，同時提升期貨空頭倉位的現(xiàn)象。此外，還有一部分非市場中性的量化策略會隨著對大盤的看空程度提高空頭倉位。
落實到投資上，通常提升空頭倉位，基金凈值會在大盤下跌時少跌，但也會在大盤上漲時少漲。
該不該“上車”
當前是配置量化對沖基金的好時點嗎？
業(yè)內(nèi)人士認為，當前市場環(huán)境非常需要絕對收益產(chǎn)品，但能否真的獲取超額收益，要看基金公司的投資能力。
格上財富高級研究員張婷向《國際金融報》記者表示，A股市場在經(jīng)歷了7月上旬大幅拉升之后，從中下旬開始逐步進入震蕩期，行業(yè)以及個股分化加劇，A股從“估值驅(qū)動”逐步進入“業(yè)績兌現(xiàn)”階段，接下來，個股選擇至關(guān)重要，如何選出盈利估值匹配度高的優(yōu)質(zhì)個股將成為盈利的關(guān)鍵。
張婷認為，疊加下半年不確定性因素增加，市場波動也會相應(yīng)加大，配置量化基金是不錯的選擇，能夠避免系統(tǒng)性風險，降低回撤和波動率，賺取較為穩(wěn)健的阿爾法收益(超額收益)。
韓瑋所持態(tài)度不同，他認為目前大盤總體處于明顯低估狀態(tài)，配置帶有較大空頭倉位的量化基金可能會錯失大盤上漲帶來的收益。
“事實上，雖然數(shù)量化方法可以為各種傳統(tǒng)有效的投資策略起到如虎添翼的效果，但是量化投資本質(zhì)上并非一種獨立的策略，凡是邏輯上沒有明確的有效盈利模式的量化策略均屬無源之水、無本之木?！表n瑋進一步表示。
（文章來源：國際金融報）
