尋找創(chuàng)業(yè)板中的“蘇寧電器（002024）”
見到和聚投資的總經(jīng)理李澤剛時(shí)，他跟CBN記者說的第一句話是“自己已經(jīng)不再是基金經(jīng)理了，可以暢所欲言地同投資者分享自己的投資經(jīng)驗(yàn)了”。
李澤剛說，轉(zhuǎn)做私募后，無論是低倉位的謹(jǐn)慎入市，還是全面建倉展開猛攻，都給自己制定了十分嚴(yán)格的“三律五戒”。而對于新生事物的創(chuàng)業(yè)板，他相信未來會出現(xiàn)像蘇寧電器這樣的公司。
創(chuàng)業(yè)板或成下一個(gè)主戰(zhàn)場
CBN：你對剛剛開啟的創(chuàng)業(yè)板市場的投資機(jī)會怎樣看?
李澤剛：首先，我們非常積極地參與了創(chuàng)業(yè)板打新股。我們的收獲還是很大的，中簽率為2.8％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均中簽率0.8％。
對和聚投資來說，市場里的一個(gè)“小機(jī)會”是有可能當(dāng)成“大機(jī)會”來抓的。一家市值5個(gè)億或10個(gè)億的公司，對于一個(gè)大基金的配置來說是沒有太大意義的。但是對于這種資金規(guī)模不大的陽光私募來說，就可以把這種機(jī)會當(dāng)做大機(jī)會來做。
不過目前炒得過高，我覺得創(chuàng)業(yè)板的平均漲幅在50％以上，就需要控制風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板買的是盈利模式的創(chuàng)新，買的是成長性。創(chuàng)業(yè)板里面是有很多好公司的，尤其是前幾批上市的創(chuàng)業(yè)板公司。它們都是各家券商精挑細(xì)選出來的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。我相信在這些創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，會存在像蘇寧電器這樣的公司。
CBN：投資者怎樣才能在眾多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中尋找出蘇寧電器這樣的公司呢?
李澤剛：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的選股跟主板的選股策略有很多共同點(diǎn)。但同時(shí)也有一些特別需要注意的地方。
首先是選擇團(tuán)隊(duì)更重要，選股票的時(shí)候首先看該公司的管理層如何，這就類似于VC投企業(yè)主要看人。
第二個(gè)就是要看這家公司是否處于“藍(lán)海”。因?yàn)楝F(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)板公司都是處在一個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭，如果一個(gè)細(xì)分行業(yè)的發(fā)展空間有限，并且市場集中度已經(jīng)很高了，它未來沒有突破的話，局限在這個(gè)圈子里面很難有很好的前景和發(fā)展空間，它“創(chuàng)業(yè)”的概念也就不存在了。這種已經(jīng)成熟了的公司可能會被剔除掉。因此我們會去選那種市場空間仍十分巨大，市場仍然比較分散，市場成熟度仍然比較低，公司又有差別優(yōu)勢的企業(yè)。
創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)我沒有都看，但是我研究了幾個(gè)北的公司。其中我認(rèn)為探路者（300005,股吧）就很有可能屬于這樣的企業(yè)。它的市場空間很大，目前它只有很小的市場份額。探路者的主要競爭對手是外國品牌。但是這些外國品牌對于中國市場的重視度有限，比如哥倫比亞，這就給中國的公司留下了很好的機(jī)遇，也許它就會成為下一個(gè)蘇寧電器。歷史上也有過這樣的案例，比如當(dāng)年的華為。最初在中國的通信領(lǐng)域，都是一些大的國外機(jī)構(gòu)，但是由于他們對中國市場的重視度不夠，最終都被中國本土的企業(yè)替代。
選重倉股的紀(jì)律
CBN：短線交易是不是本身風(fēng)險(xiǎn)就會大一些?在這樣一個(gè)震蕩的市場環(huán)境下，你如何做短線交易呢?
李澤剛：我認(rèn)為短線交易的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是小的。市場震蕩其實(shí)是有一些規(guī)律的。一只股票價(jià)格向上波動(dòng)或者向下波動(dòng)其實(shí)是和它的基本面相關(guān)聯(lián)的。如果企業(yè)的基本面趨好，那么股價(jià)向上波動(dòng)的概率就大一些。我們的投資方向是從基本面出發(fā)的。
但是短期來看，一只股票價(jià)格的變化可能會受到更多因素的影響;而長期來看，它才會反映出企業(yè)真正的價(jià)值。
上述我所講的短線交易，并不是完全基于技術(shù)層面的分析做的決策。首先我要找到的是一只好的股票，這只股票的價(jià)格是震蕩向上的態(tài)勢。這樣的股票我可能會找到四五只。這其中的股票可能大部分在基本面上一時(shí)半會不會有巨大的變化。我們要做的是針對一只好的股票，在它變得更好的時(shí)候持有它。
用我現(xiàn)在的策略，我可以選定5只股票，并在這5只股票中輪動(dòng)操作。這種輪動(dòng)的結(jié)果會使得我投資的受到大盤的影響更減少一些。但在中國股票市場，同漲同跌的現(xiàn)象是十分明顯的。不過這些所有的邏輯，都和實(shí)踐是緊密相連的。市場有的時(shí)候會出現(xiàn)這樣的情況，比如一家企業(yè)的季報(bào)顯示業(yè)績很好，或者有了一個(gè)大額訂單，但是一公告它并沒有漲，反而是跌的，即所謂的消息“見光死”。所以這就需要投資者長時(shí)間的經(jīng)驗(yàn)積累。
一個(gè)投資高手的能力其實(shí)就是資產(chǎn)定價(jià)能力。從長期來講，投資者的業(yè)績?nèi)Q于其定價(jià)識別能力。從短期來看，是對市場預(yù)期的管理能力。很多投資感悟比較深的投資者，在這方面會有比較多的經(jīng)驗(yàn)，能夠把握股價(jià)和基本面之間的關(guān)系。
CBN：長期來看，和聚投資的股票池是如何建立的?具體的選股方法是怎樣的?
李澤剛：具體到我們公司狹義上的“股票池”，我們一般會選定15只股票，作為我們跟蹤的核心品種。我們的重倉股一定會在這15只股票里產(chǎn)生。
私募基金比公募基金在股票選擇上要求更為嚴(yán)格，更是優(yōu)中選優(yōu)，因?yàn)樗侥蓟鹱非蟮氖墙^對回報(bào)。因此我給自己定下了三條嚴(yán)格的操作紀(jì)律，尤其是對于重倉股必須完全遵守。第一條紀(jì)律，股票的價(jià)格要有足夠的安全邊際，要有良好的基本面支撐。第二，這家公司的基本面在短期內(nèi)就會有一個(gè)向好的變化，或許是公司出了一個(gè)獲得市場認(rèn)可的新產(chǎn)品，或許是該公司現(xiàn)階段成本控制比較優(yōu)秀，或許是這個(gè)公司接下來會在某個(gè)產(chǎn)品方向上獲得重大突破，再或是企業(yè)與上下企業(yè)建立起了一個(gè)更好更穩(wěn)固的合作基礎(chǔ)等。就是說企業(yè)基本面可能基于各種因素有了一種向好的變化。第三，基于多年來的經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)信一旦公司發(fā)生向好變化，市場上的資金流向會發(fā)生顯著變化。上述三點(diǎn)，是我重倉一只股票的必要標(biāo)準(zhǔn)。
李澤剛簡介
復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理碩士，任北和聚投資管理有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。
曾任泰達(dá)荷銀基金管理有限公司基金經(jīng)理職務(wù)，主要管理合豐穩(wěn)定基金，投資風(fēng)格較為穩(wěn)健，注重對公司基本面的研究，行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)豐富
