讀一切可讀之物（68）——關(guān)于PEG的幾篇文章。
(2009-07-22 09:14:15)
PEG指標(biāo)
什么是PEG指標(biāo)
PEG指標(biāo)(市盈率相對盈利增長比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度。當(dāng)時(shí)他在選股的時(shí)候就是選那些市盈率較低，同時(shí)它們的增長速度又是比較高的公司，這些公司有一個(gè)典型特點(diǎn)就是PEG會非常低。
PEG指標(biāo)(市盈率相對盈利增長比率)是彼得•林奇發(fā)明的一個(gè)股票估值指標(biāo)，是在PE（市盈率）估值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，它彌補(bǔ)了PE對企業(yè)動(dòng)態(tài)成長性估計(jì)的不足，其計(jì)算公式是：PEG=PE/企業(yè)年盈利增長率
PEG指標(biāo)的用途
用PEG指標(biāo)選股的好處就是將市盈率和公司業(yè)績成長性對比起來看，其中的關(guān)鍵是要對公司的業(yè)績作出準(zhǔn)確的預(yù)期。
投資者普遍習(xí)慣于使用市盈率來評估股票的價(jià)值，但是，當(dāng)遇到一些極端情況時(shí)，市盈率的可操作性就有局限，比如市場上有許多遠(yuǎn)高于股市平均市盈率水平，甚至高達(dá)上百倍市盈率的股票，此時(shí)就無法用市盈率來評估這類股票的價(jià)值。
但如果將市盈率和公司業(yè)績成長性相對比，那些超高市盈率的股票看上去就有合理性了，投資者就不會覺得風(fēng)險(xiǎn)太大了，這就是PEG估值法。PEG雖然不像市盈率和市凈率使用得那樣普及，但同樣是非常重要的，在某些情況下，還是決定股價(jià)變動(dòng)的決定性因素。
PEG指標(biāo)的內(nèi)涵
所謂PEG，是用公司的市盈率（PE）除以公司未來3或5年的每股收益復(fù)合增長率。比如一只股票當(dāng)前的市盈率為20倍，其未來5年的預(yù)期每股收益復(fù)合增長率為20％，那么這只股票的PEG就是1。當(dāng)PEG等于1時(shí)，表明市場賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業(yè)績的成長性。
如果PEG大于1，則這只股票的價(jià)值就可能被高估，或市場認(rèn)為這家公司的業(yè)績成長性會高于市場的預(yù)期。
通常，那些成長型股票的PEG都會高于1，甚至在2以上，投資者愿意給予其高估值，表明這家公司未來很有可能會保持業(yè)績的快速增長，這樣的股票就容易有超出想象的市盈率估值。
當(dāng)PEG小于1時(shí)，要么是市場低估了這只股票的價(jià)值，要么是市場認(rèn)為其業(yè)績成長性可能比預(yù)期的要差。通常價(jià)值型股票的PEG都會低于1，以反映低業(yè)績增長的預(yù)期。投資者需要注意的是，像其他財(cái)務(wù)指標(biāo)一樣，PEG也不能單獨(dú)使用，必須要和其他指標(biāo)結(jié)合起來，這里最關(guān)鍵的還是對公司業(yè)績的預(yù)期。
由于PEG需要對未來至少3年的業(yè)績增長情況作出判斷，而不能只用未來12個(gè)月的盈利預(yù)測，因此大大提高了準(zhǔn)確判斷的難度。事實(shí)上，只有當(dāng)投資者有把握對未來3年以上的業(yè)績表現(xiàn)作出比較準(zhǔn)確的預(yù)測時(shí)，PEG的使用效果才會體現(xiàn)出來，否則反而會起誤導(dǎo)作用。此外，投資者不能僅看公司自身的PEG來確認(rèn)它是高估還是低估，如果某公司股票的PEG為12,而其他成長性類似的同行業(yè)公司股票的PEG都在15以上，則該公司的PEG雖然已經(jīng)高于1，但價(jià)值仍可能被低估。
PEG指標(biāo)的影響
PEG始終是主導(dǎo)股票運(yùn)行的重要因素，所以尋找并持有低PEG的優(yōu)質(zhì)股票是獲利的重要手段。今年以來，鋼鐵板塊持續(xù)走強(qiáng)，銀行板塊原地踏步，而酒類股票則大幅回調(diào)，這些現(xiàn)象都是PEG主導(dǎo)板塊運(yùn)行的重要例證。以酒類股票為例，酒類龍頭公司未來3年的預(yù)期復(fù)合增長率在35％左右，而其對應(yīng)于2007年收益率的動(dòng)態(tài)市盈率則普遍在50倍左右，PEG值為1.4，這顯然削弱了酒類龍頭公司進(jìn)一步走高的動(dòng)力。也就是說，公司的良好運(yùn)行前景已經(jīng)體現(xiàn)在股價(jià)上漲中了。
銀行股龍頭股票未來3年的預(yù)期復(fù)合增長率在40％左右，而其2007年動(dòng)態(tài)市盈率一般在30倍左右，PEG值為0.75。相對于去年P(guān)EG為0.4時(shí)的銀行股，現(xiàn)在它們大幅上漲的動(dòng)力確實(shí)不如以前，當(dāng)然，由于市盈率低于復(fù)合增長率，其未來上漲的趨勢并未改變。而鋼鐵股的復(fù)蘇超出了很多機(jī)構(gòu)的預(yù)期，目前市場預(yù)期鋼鐵股未來三年復(fù)合增長率在25％左右，而龍頭鋼鐵股2007年動(dòng)態(tài)市盈率在11.5倍左右，PEG值為0.46，極低的PEG值是鋼鐵股今年以來持續(xù)走強(qiáng)的重要原因。
在美國現(xiàn)在PEG水平大概是2，也就是說美國現(xiàn)在的市盈率水平是公司盈利增長速度的兩倍。無論是中國的A股還是H股以及發(fā)行美國存托憑證的中國公司，它們的PEG水平大概差不多在1的水平，或者是比1稍高一點(diǎn)。當(dāng)然，也不能夠機(jī)械的單以PEG論估值，還必須結(jié)合國際市場、宏觀經(jīng)濟(jì)、國家的產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)景氣、資本市場階段熱點(diǎn)、股市的不同區(qū)域、上市公司盈利增長的持續(xù)性以及上市公司的其他內(nèi)部情況等等多種因素來綜合評價(jià)！
補(bǔ)充個(gè)簡單的投資系統(tǒng):
基 準(zhǔn)：ＲＯＡ＞１５％?。弧。校牛迹叮啊?；?。校牛牵迹薄?。
基本標(biāo)的：ＲＯＡ從到小到大排序，取前＊＊＊名；ＰＥ從大的小排序，取前＊＊＊名。兩組疊加，構(gòu)成基本標(biāo)的池。
篩 選：（１）市場是否廣闊，成長性如何。
（２）管理層是否明智優(yōu)秀？
?。ǎ常┊a(chǎn)品能否抵御通貨膨脹（能提價(jià)）？
?。ǎ矗艛啵科放?？
（５）有穩(wěn)定經(jīng)營史，財(cái)務(wù)穩(wěn)健。
?。ǎ叮┤跣袠I(yè)周期。
買 點(diǎn)：ＰＥＧ<１；參考常態(tài)ＰＥ。（要有足夠的安全邊際，等待是價(jià)值投資的精髓。）
持 有：不管短期波動(dòng)。
沽 出：（１）高估。ＰＥＧ＞１，參考同行業(yè)及市場。
?。ǎ玻┗久孀邏?。初始權(quán)益報(bào)酬率，營運(yùn)毛利，負(fù)債水準(zhǔn)，資本支出，現(xiàn)金流量。
（３）發(fā)現(xiàn)更加有吸引力的標(biāo)的。
解釋ROA:
其計(jì)算公式為：ROA=[Net income+(1-tax rate)(interest expense)+minority interest in earnings]/average total assets
資產(chǎn)收益率＝ 純利潤 / 資產(chǎn)總額
資產(chǎn)收益率指標(biāo)將資產(chǎn)負(fù)債表、損益表中的相關(guān)信息有機(jī)結(jié)合起來，是銀行運(yùn)用其全部資金獲取利潤能力的集中體現(xiàn)。
另一計(jì)算公式：
資產(chǎn)收益率ROA＝ 凈利潤率NPM × 資產(chǎn)利用率AU
其中：
凈利潤率NPM＝稅后凈收入/營業(yè)總收入
反映銀行費(fèi)用管理（或成本控制）的有效性。
資產(chǎn)利用率AU＝營業(yè)總收入/資產(chǎn)總額＝（主營業(yè)務(wù)收入＋非主營業(yè)務(wù)收入）/資產(chǎn)總額
反映銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營及獲利能力。
如何用PEG指標(biāo)選擇股票？
PEG指標(biāo)(市盈率相對盈利增長比率)是彼得林奇發(fā)明的一個(gè)股票估值指標(biāo)，是在PE估值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，彌補(bǔ)了PE對企業(yè)動(dòng)態(tài)成長性估計(jì)的不足，其計(jì)算公式是：PEG=PE/預(yù)期的企業(yè)年增長率
關(guān)于公司的年增長率，彼得?林奇提出了一個(gè)長期增長率概念，意思是不能看公司一年甚至半年的數(shù)據(jù)，而要聯(lián)系幾年的數(shù)據(jù)一起觀察。
PE著眼于股票的低風(fēng)險(xiǎn)，而PEG在考慮低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，又加入了未來成長性的因素，因此這個(gè)指標(biāo)比PE能更全面地對新興市場的股票進(jìn)行估值，個(gè)人認(rèn)為其對我國目前證券市場中個(gè)股價(jià)值研判的指導(dǎo)意義更大，是相對科學(xué)的估值方法。
比如一支公司股票目前以20倍市盈率交易，未來公司EPS增長率為20%，則PEG為1，說明股價(jià)正好反映其成長性，不貴也不便宜；如果未來EPS增長率為40%，PEG為0.5，顯示當(dāng)前股價(jià)明顯低估了公司業(yè)績的成長性，有很好的投資價(jià)值；但如果未來EPS增長率只有10%，PEG高達(dá)2，則說明高估，股價(jià)有下跌需要。以我的經(jīng)驗(yàn)，若發(fā)現(xiàn)PEG在1以下的股票，都會尤為關(guān)注，而那些PEG遠(yuǎn)高于1的股票則不值得介入（當(dāng)然，有題材的個(gè)股不在評估的范圍內(nèi)）。此外，PEG還可以在同一板塊股票之間對比，找出哪支股票被相對低估，更有投資價(jià)值。
由于PEG指標(biāo)是以公司的市盈率比較公司的盈利增長速度來衡量投資價(jià)值，所以我們在選股的時(shí)候就是要選那些市盈率較低，同時(shí)它們的增長速度又是比較高的公司。PEG將始終是主導(dǎo)股票運(yùn)行。所以尋找并持有低PEG的優(yōu)質(zhì)股票將會獲得穩(wěn)定且豐厚的利潤。
一、通過行業(yè)PEG比較，選擇投資價(jià)值相對較高的行業(yè)
我們對目前的主要行業(yè)進(jìn)行PEG比較，就可以發(fā)現(xiàn)某些行業(yè)更具中長期的投資價(jià)值。比如銀行股今年的增長率約在60％左右，而年初市盈率就在25倍左右，PEG值約為0.35。又如鋼鐵板塊，年初的市盈率在12倍左右，鋼鐵股未來三年復(fù)合增長率在25％左右，則PEG值約為0.48。再來看釀酒食品板塊，增長率在35％左右，年初市盈率則普遍在40倍以上，PEG值約為1.1。然后我們看以2007年1月4日與今天的板塊指數(shù)漲幅做比較：分別是：2.8倍（3351——9384）、2.5倍（2359——5897）、2.1倍（2666——5746）。投資價(jià)值的優(yōu)劣對板塊走勢的反應(yīng)一目了然。
二、通過個(gè)股的PEG比較，選擇投資價(jià)值相對較高的個(gè)股
不能夠單純以PE論估值談泡末，PEG將始終是主導(dǎo)股票運(yùn)行。當(dāng)然，也不能夠機(jī)械的單以PEG論估值，還必須結(jié)合國際市場、宏觀經(jīng)濟(jì)、國家的產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)景氣、資本市場階段熱點(diǎn)、股市的不同區(qū)域、上市公司盈利增長的持續(xù)性以及上市公司的其他內(nèi)部情況等等多種因素來綜合評價(jià)！
我們只要仔細(xì)研究，就可以在A股市場上發(fā)現(xiàn)一批極具投資價(jià)值的低PEG公司。然后再結(jié)合成長性的可持續(xù)性因素加以考量，就一定可以挖掘到真正的金子。也就可以做到：買入股票后，從天天盯著電腦熒屏之勞中解放出來。利用更多的時(shí)間，遠(yuǎn)離市場，悠游于山水之間。愉快地享受著這千載難逢的A股牛市為自己完成財(cái)富積累的快樂！
如何使用PEG指標(biāo)來選股
用PEG 指標(biāo)選股的好處就是將市盈率和公司業(yè)績成長性對比起來看，其中的關(guān)鍵是要對公司的業(yè)績作出準(zhǔn)確的預(yù)期。投資者普遍習(xí)慣于使用市盈率來評估股票的價(jià)值，但是，當(dāng)遇到一些極端情況時(shí)，市盈率的可操作性就有局限，比如市場上有許多遠(yuǎn)高于股市平均市盈率水平，甚至高達(dá)上百倍市盈率的股票，此時(shí)就無法用市盈率來評估這類股票的價(jià)值。但如果將市盈率和公司業(yè)績成長性相對比，那些超高市盈率的股票看上去就有合理性了，投資者就不會覺得風(fēng)險(xiǎn)太大了，這就是PEG估值法。PEG雖然不像市盈率和市凈率使用得那樣普及，但同樣是非常重要的，在某些情況下，還是決定股價(jià)變動(dòng)的決定性因素。
所謂PEG，是用公司的市盈率（PE）除以公司未來3或5年的每股收益復(fù)合增長率。比如一只股票當(dāng)前的市盈率為20倍，其未來5年的預(yù)期每股收益復(fù)合增長率為20％，那么這只股票的PEG就是 1。當(dāng)PEG等于1時(shí)，表明市場賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業(yè)績的成長性。如果PEG大于1，則這只股票的價(jià)值就可能被高估，或市場認(rèn)為這家公司的業(yè)績成長性會高于市場的預(yù)期。通常，那些成長型股票的PEG都會高于1，甚至在2以上，投資者愿意給予其高估值，表明這家公司未來很有可能會保持業(yè)績的快速增長，這樣的股票就容易有超出想象的市盈率估值。當(dāng)PEG小于1時(shí)，要么是市場低估了這只股票的價(jià)值，要么是市場認(rèn)為其業(yè)績成長性可能比預(yù)期的要差。通常價(jià)值型股票的PEG都會低于1，以反映低業(yè)績增長的預(yù)期。
投資者需要注意的是，像其他財(cái)務(wù)指標(biāo)一樣，PEG也不能單獨(dú)使用，必須要和其他指標(biāo)結(jié)合起來，這里最關(guān)鍵的還是對公司業(yè)績的預(yù)期。由于PEG需要對未來至少3年的業(yè)績增長情況作出判斷，而不能只用未來12個(gè)月的盈利預(yù)測，因此大大提高了準(zhǔn)確判斷的難度。事實(shí)上，只有當(dāng)投資者有把握對未來3年以上的業(yè)績表現(xiàn)作出比較準(zhǔn)確的預(yù)測時(shí)，PEG的使用效果才會體現(xiàn)出來，否則反而會起誤導(dǎo)作用。
此外，投資者不能僅看公司自身的PEG來確認(rèn)它是高估還是低估，如果某公司股票的PEG為1 2,而其他成長性類似的同行業(yè)公司股票的PEG都在1 5以上，則該公司的PEG雖然已經(jīng)高于1，但價(jià)值仍可能被低估。所以PEG本質(zhì)上還是一個(gè)相對估值方法，必須要對比才有意義。
用PEG可以解釋許多市場現(xiàn)象，比如一家基本面很好的公司估值水平卻很低，而另一家當(dāng)前業(yè)績表現(xiàn)平平的公司股票卻享有很高的估值，而且其估值還在繼續(xù)上漲，其中的緣由就是這兩家公司的成長性不同。前者雖然屬于績優(yōu)公司，但可能已經(jīng)失去了成長性，用PEG來衡量可能已經(jīng)并不便宜，投資者不再愿意給予它更高的市盈率。后者雖然當(dāng)前盈利水平不高，但高成長性可以預(yù)期，當(dāng)前價(jià)格不見得很貴，只要公司能不斷實(shí)現(xiàn)預(yù)期的業(yè)績增長，其高估值水平就能保持，甚至還能提升。這就是股市的重要特征，股價(jià)的表現(xiàn)最終都要靠公司的成長性預(yù)期來決定。對高成長的公司就可以出更高的價(jià)錢，低成長性的公司就只能匹配低價(jià)，PEG很好地反映了這一投資理念。
成長價(jià)值投資(PEG+PE)的估值方法
巴菲特的投資理念概括起來主要有三點(diǎn):
1。安全邊際理論
2。集中投資理論
3。市場先生理論。
這些理論理解起來非常容易，但做起來卻很難，原因在于:
1。很難定量分析一只股票的價(jià)格是否低估?！ ?br>2。什么樣的股票才能夠長期重倉持有?
3。當(dāng)你買入這只股票的時(shí)候，市場是否真的處于失效狀態(tài)?
對于這三個(gè)問題的定量分析，幾乎難以確定，因?yàn)槎考匆馕吨?準(zhǔn)確的錯(cuò)誤"。所以定性分析是唯一的出路。定性分析的方法有很多，PEG+PE法就是一種，這個(gè)方法簡單有效，如果能熟練運(yùn)用，能夠獲得像彼得。林奇一樣的驚人成績(當(dāng)然彼得。林奇不會只用這個(gè)方法。
那么，什么是PE和PEG呢?PE的中文意思是"市盈率"，PEG的中文意思是"市盈率相對利潤增長的比率"。他們的計(jì)算公式如下:
1。靜態(tài)PE=股價(jià)/每股收益(EPS)(年) 或動(dòng)態(tài)PE=股價(jià)*總股本/下一年凈利潤(需要自己預(yù)測)
2。PEG=PE/凈利潤增長率*100
如果PEG>1，股價(jià)則高估，如果PEG<1(越小越好)，說明此股票股價(jià)低估，可以買入。PEG估值的重點(diǎn)在于計(jì)算股票現(xiàn)價(jià)的安全性和預(yù)測公司未來盈利的確定性。
用PEG+PE法投資股票的幾個(gè)要點(diǎn):
1。價(jià)值投資，買便宜貨
考察重點(diǎn):靜態(tài)PE和PEG
買股票的時(shí)候我們對價(jià)格的唯一要求就是便宜。那么股價(jià)是否足夠便宜，需要我們考察一下公司近幾年的凈利潤增減情況，希望保守一點(diǎn)的話可以考察EPS的增長率，因?yàn)榭偸菙U(kuò)充股本的股票會稀釋EPS。得到EPS近5年的平均增長率后，就可以計(jì)算PEG了。假設(shè)一只股票現(xiàn)在的PE是50倍，上一年年報(bào)凈利潤增長率是40%(保守的話可以用剛才算出的EPS年平均增長率的數(shù)據(jù))，此時(shí)的PEG就是50/40%*100等于1。25大于1，此時(shí)的股價(jià)就有高估的嫌疑。不值得買入。也就是說如果靜態(tài)PE(50倍)和PEG(大于1)都顯示高估的話，就不要買入，此時(shí)投資的風(fēng)險(xiǎn)會比較大。
2。趨勢投機(jī)，成長性使你的買價(jià)獲得安全邊際
考察重點(diǎn):買入價(jià)對應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE和PEG
牛市里做一下趨勢投機(jī)來獲取高收益是無可厚非的，那么怎么用這一方法判斷趨勢呢？在買入一只股票后的持有階段，我們要關(guān)注公司的季報(bào)和年報(bào)，如果業(yè)績的增長很快，比如招商銀行2006年凈利潤增長了87%，而你的買入價(jià)對應(yīng)的市盈率只有39倍的話，2006年底的PEG=39/87%100=0。44& lt;1，很安全。另外因?yàn)?8。09年招商銀行的利潤增長率繼續(xù)超過50%的可能性很大，于是隨著利潤的增加，你的買入價(jià)對應(yīng)的PE和PEG在 08。09年會不斷調(diào)低-----這就是成長性帶來的安全邊際。也是趨勢投機(jī)所表述的安全邊際，所以招商銀行就是很好的趨勢投機(jī)品種。
3。判斷股票價(jià)格的高估
考察重點(diǎn):動(dòng)態(tài)PE和PEG
還是以招商銀行為例，難道這個(gè)股票在任何價(jià)位都可以做趨勢投機(jī)嗎，不是的，如果招商銀行在很短的時(shí)間內(nèi)發(fā)生巨大的上漲，PE很快達(dá)到了70~80倍，此時(shí) PEG就會大于1，并透支了今后幾年的業(yè)績（招商銀行今后幾年的業(yè)績不大可能以70％～80％的速度增長），說明股價(jià)嚴(yán)重高估，此時(shí)沒買的人就不要買了，而已經(jīng)買入獲利的人會很矛盾：我已經(jīng)獲利不少，而股票又嚴(yán)重高估，我是繼續(xù)持有等待它大調(diào)整消化泡沫，吞掉浮贏，還是賣出兌現(xiàn)利潤呢？我的意見是，如果有更好的投資品種，不妨減倉兌現(xiàn)盈利，投資那個(gè)更好的品種，如果沒有更好的換倉品種，而這個(gè)現(xiàn)在高估的公司基本面和質(zhì)地也無任何變化的話，不妨忽略市場的瘋狂，繼續(xù)持有，因?yàn)殚L期看，好公司股價(jià)走勢的任何一個(gè)高點(diǎn)都是以后的低點(diǎn)。所以選擇公司還是最重要的。不過PEG大于1的程度越大，泡沫就越嚴(yán)重，下跌時(shí)幅度就會越大，如果持有的話要有近期收益率低企的心理準(zhǔn)備。還有如果是高估的話，就用４條價(jià)格平均線來衡量是否持有股票，如果突破３４天平均線，最好趕快獲利出貨。
4。要補(bǔ)充一點(diǎn)關(guān)于動(dòng)態(tài)市盈率的估計(jì)
這一點(diǎn)非常重要，因?yàn)樗鼪Q定了公司未來收益的確定性，我們不可能等到年底公布年報(bào)后再確定投資的對錯(cuò)，所以預(yù)測下一年年報(bào)凈利潤的數(shù)量就至關(guān)重要，股票軟件上(比如一季度)直接用一季度的每股收益*4的算法是不科學(xué)的(因?yàn)楣久總€(gè)季度的收益怎么可能完全相同呢，尤其遇到經(jīng)營受季節(jié)影響很大的公司就更沒參考價(jià)值了)。所以這個(gè)方法適用的前提是你買入的是一家增長快速穩(wěn)定的好公司，并且你又很了解它，可以用一季度的每股收益加上上一年后三季度的每股收益來預(yù)計(jì)和更新現(xiàn)在的市盈率，這樣的計(jì)算偏保守(對增長確定性大的公司來說)，但是結(jié)果一旦好于預(yù)期，就是意外的更大的安全邊際和收益。
最后用一個(gè)最好的例子來結(jié)束本文:有這樣一只股票，PE只有20倍，而近些年公司的凈利潤卻以高達(dá)40%的速度增長，同時(shí)你確定在未來的幾年里，這一速度有很大的幾率繼續(xù)保持的話，恭喜你，這只股票就是價(jià)值投資夢寐以求的能給你帶來N倍收益的安全股票。也是那只真正需要重倉持有和長期持有的股票。
PEG是我們心目中的秘密武器
在此時(shí)談了太多關(guān)于等待重要性的話題了，該回歸了．等待的目的終究還是為了在合適的價(jià)格買進(jìn)．如何衡量什么是合適的價(jià)格？這次透露一點(diǎn)我們的秘密武器給大家，希望朋友們用起來得心應(yīng)手．我多次提到ＰＥＧ，也有性急的朋友關(guān)心如何查ＰＥＧ．ＰＥＧ為何如此重要？ＰＥＧ不是技術(shù)分析，ＰＥＧ＝ＰＥ／利潤增長率Ｘ１００，不是RSI，MACD，在錢龍F(tuán)10里是沒有的。為什么說PEG<1風(fēng)險(xiǎn)??？也不是技術(shù)，是小學(xué)算術(shù)．假設(shè)一企業(yè)未來幾年每年有１００％利潤增長率，我在１倍ＰＥＧ買進(jìn)，即１００倍ＰＥ買進(jìn)了，會發(fā)生什么事？
假使第一年每股盈利０．１元，１００倍ＰＥ買入價(jià)格就是１０元．
假如第二年股價(jià)沒漲，ＰＥ變?yōu)椋保埃?0。１Ｘ２)＝５０倍
假如第三年股價(jià)還沒漲，ＰＥ就變?yōu)椋保埃?0。１Ｘ２Ｘ２)＝２５倍
以此類推，如果股價(jià)就是不漲，那第四年呢，ＰＥ１２．５倍，
第五年呢，ＰＥ６．２５倍了．
這樣的１倍ＰＥＧ，１００倍ＰＥ的股票股價(jià)未來幾年能不漲嗎？就是大盤崩盤我也能賺錢啊。當(dāng)然，投資成功的關(guān)鍵是這個(gè)企業(yè)未來幾年１００％的年利潤增長率的實(shí)現(xiàn)！這在Ｆ１０中是絕對沒有的．你要有預(yù)見／預(yù)測的能力．你必須預(yù)測，而且你必須相信你自己！
如何計(jì)算復(fù)合增長率: 復(fù)合增長率是指一項(xiàng)投資在特定時(shí)期內(nèi)的年度增長率。
計(jì)算方法為總增長率百分比的n方根，n相等于有關(guān)時(shí)期內(nèi)的年數(shù)。公式為：復(fù)合增長率=(現(xiàn)有價(jià)值/基礎(chǔ)價(jià)值)^(1/年數(shù)) – 1 這個(gè)概念并不復(fù)雜，舉個(gè)簡單的例子：設(shè)想你在2005年1月1日最初投資10000美金，而到了2006年1月1日，你的資產(chǎn)增長到13000美金，然后 07年增長到14000美金，到2008年增長到19500美金。根據(jù)計(jì)算公式，復(fù)合增長率=（19500-10000）^(1/3)-1 =24。93% 最后計(jì)算獲得的復(fù)合增長率為24。93%，，從而意味著你三年的投資回報(bào)率為24。93%，即將按年份計(jì)算的增長率在時(shí)間軸上平坦化。那么年增長率又是怎么計(jì)算的呢？還是以上面的例子來看：第一年的增長率則是30％( (13000-10000)/10000 *100%) ；第二年的增長率是7。69%( (14000-13000)/13000 * 100%)；第三年的增長率是39。29%( (19500-14000)/14000 * 100%) 年增長率是一個(gè)短期的概念，從一個(gè)產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來看，可能處在成長期或爆發(fā)期而年度結(jié)果變化很大，這就導(dǎo)致單看某年度的增長率難以了解真實(shí)的增長情況。
而如果以”復(fù)合增長率”來衡量，因?yàn)檫@是個(gè)長期時(shí)間基礎(chǔ)上的計(jì)算得到的數(shù)據(jù)，所以更能夠說明產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品增長或變遷的潛力和預(yù)期。另外一個(gè)概念是年度平均增長率，它是項(xiàng)目期內(nèi)的每年增長率的簡單平均數(shù)。比如上例為25。66%，這對于評價(jià)投資項(xiàng)目的增長率有一定的指導(dǎo)意義，但沒有復(fù)合增長率真實(shí)。復(fù)合增長率在社會經(jīng)濟(jì)生活中得到了廣泛的應(yīng)用。
應(yīng)用之一：據(jù)報(bào)道，自2003年起，中國零售業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期，社會消費(fèi)品零售額穩(wěn)步增長。而國內(nèi)家電連鎖業(yè)態(tài)龍頭蘇寧電器，自2003年~~2006年間的營業(yè)收入復(fù)合增長率為93。84%。。。。。。
應(yīng)用之二：摩根士丹利發(fā)表研究報(bào)告預(yù)計(jì)，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)2007年凈利潤將由上一年的3。57億元增至11。59億元人民幣，三年復(fù)合增長率達(dá)48%。
-----------------------------------------------------------------------------------------------
自評：
作為價(jià)值投資的一個(gè)分支——成長股投資，你必須了解PEG指標(biāo)，這樣你對優(yōu)秀公司在大部分情況下是合理高估的情況就感到可以理解了。
