內(nèi)容摘要：中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月回落，逼近50%的榮枯分水嶺。另一方面，物價(jià)同比漲幅短期仍處于上升通道，時(shí)隔一年，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和調(diào)控再度來(lái)到“微妙”時(shí)點(diǎn)。

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月回落，逼近50%的榮枯分水嶺。另一方面，物價(jià)同比漲幅短期仍處于上升通道，尤其是6月CPI漲幅可能達(dá)到6%。時(shí)隔一年，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和調(diào)控再度來(lái)到“微妙”時(shí)點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間，以加息為代表的緊縮政策還有可能出臺(tái)，但時(shí)機(jī)和力度將比二季度更為謹(jǐn)慎。

　　去年5月至7月，在地產(chǎn)調(diào)控、清理地方融資平臺(tái)等調(diào)控措施的疊加影響下，我國(guó)制造業(yè)PMI同樣連續(xù)三個(gè)月下滑，并一度引發(fā)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。但三季度后，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，擔(dān)憂情緒隨之消退。然而今年卻難以“原景重現(xiàn)”。今年6月PMI回落至50.9%，降幅比去年年中更甚，創(chuàng)2009年3月以來(lái)新低。由于季節(jié)性因素影響，7月PMI可能繼續(xù)小幅回落。

　　從PMI分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，一個(gè)引人注目的現(xiàn)象是重化工業(yè)增長(zhǎng)減速。6月能源與原材料產(chǎn)品制造業(yè)PMI回落到50%以內(nèi)，回落幅度超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。生活消費(fèi)品制造業(yè)PMI不降反升，達(dá)53.9%，明顯高于制造業(yè)PMI整體平均水平。從我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)踐來(lái)看，重化工業(yè)往往展現(xiàn)出較強(qiáng)的順周期性，受調(diào)控政策影響更明顯，其增速放緩顯示經(jīng)濟(jì)熱度確實(shí)有所下行。

　　中小企業(yè)面臨的困難更為明顯。5月以來(lái)，小型制造業(yè)企業(yè)PMI以及主要分項(xiàng)指數(shù)均回落到50%以下，低于大型和中型企業(yè)。這進(jìn)一步表明，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)放緩體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)。一方面，世界主要經(jīng)濟(jì)體仍處于緩慢復(fù)蘇軌道中，我國(guó)固定資產(chǎn)投資居于高位，消費(fèi)等相關(guān)行業(yè)需求趨穩(wěn)，這決定了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與2008年國(guó)際金融危機(jī)時(shí)有著本質(zhì)區(qū)別，未來(lái)回落空間有限。另一方面，中小企業(yè)在銀根緊縮、成本上升、匯率升值等因素的綜合作用下，部分行業(yè)的困難程度甚至不亞于金融危機(jī)時(shí)期。

　　在此背景下，宏觀調(diào)控走向引人注目。物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，6月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)降至56.7%，環(huán)比回落3.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示輸入型通脹壓力有所降低。但由于國(guó)內(nèi)食品價(jià)格仍處于高位，CPI漲幅尚未出現(xiàn)向下拐點(diǎn)。這就決定宏觀調(diào)控不可能在年中發(fā)生趨勢(shì)性改變，尤其是貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性很小。但應(yīng)當(dāng)看到，經(jīng)濟(jì)熱度的適當(dāng)下行，一方面降低了需求型通脹的熱度，另一方面也減少了調(diào)控的騰挪空間。