內(nèi)容摘要: 中資企業(yè)從2007年起便帶著雄厚的資金，雄心勃勃地跨越大洋去尋找投資目標(biāo)了。別看美國銀行通過投資于中國建設(shè)銀行大賺了一筆，但它卻在血腥殘殺的華爾街栽了個大跟頭。而從中資金融機(jī)構(gòu)赴海外收購受挫到劉易斯兼并美林證券撞上海底冰山，結(jié)局幾乎是大同小異。
《中華工商時報》2010年12月18日
文/陳思進(jìn)
中資企業(yè)從2007年起便帶著雄厚的資金，雄心勃勃地跨越大洋去尋找投資目標(biāo)了。它們顯然意識到，要想不受欺凌，先決條件就是它們自身必須變強(qiáng)大。外國資本可以通過并購中資股權(quán)，在達(dá)到投資目標(biāo)時做到穩(wěn)操勝券，使其資本規(guī)模像滾雪球般越滾越大，那么中國資本為何不如法炮制？再說，中資企業(yè)的實(shí)力已是今非昔比，改革開放30多年來，它們無論是在人力資源，還是在資本積累方面，都已取得前所未有的成果。此時且不說狂妄與否，它們的自信心肯定是不缺的。
不過很遺憾，當(dāng)時正值金融海嘯初始階段，大環(huán)境可說是暗流涌動，素來“不打無準(zhǔn)備之仗”的中國，卻在急于求勝的遠(yuǎn)行過程中直面海嘯降臨。因?yàn)閲H經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了巨變，全球各大股市正處于高位調(diào)整階段，歐元兌美元、英鎊兌美元的匯率也處于不穩(wěn)定期，所以雖然“出海”的中資企業(yè)勇猛無比，但其抄底的準(zhǔn)備工作并不充分，結(jié)果也就可想而知。
為何外國資本能在中國穩(wěn)操勝券，可中資企業(yè)跨海出征卻遭到如此慘烈的挫?。慨?dāng)然，個中緣由錯綜復(fù)雜，中資金融機(jī)構(gòu)并未公布詳情細(xì)節(jié)。不過從當(dāng)前中國許多企業(yè)急于進(jìn)入世界500強(qiáng)之列，一再強(qiáng)調(diào)要“做大做強(qiáng)”的豪言中，我們不難看出挫敗的端倪。
要將企業(yè)“做大做強(qiáng)”本無可厚非。不過很多人在這個問題上存在誤解，企業(yè)不能光為了擁有更大規(guī)模而“做大”，因?yàn)?#8220;大”并不等于“強(qiáng)”。有時兼并似乎能讓企業(yè)快速“做大”，可一旦未能與并購來的企業(yè)很好地融合，結(jié)果就會適得其反，所以1加1的結(jié)果不一定大于2，更多的時候反而是小于2，甚至于讓企業(yè)走向毀滅。更何況與中資企業(yè)交戰(zhàn)的對手，正是給中資企業(yè)開過“藥方”的外國資本，它們把中資企業(yè)的底牌摸得一清二楚，而中資企業(yè)呢？對手的黑洞有多深，中資企業(yè)知道嗎？我們就拿中投公司投資于摩根士丹利來說。事實(shí)上，摩根士丹利因?yàn)樽C券化而留下的黑洞跟美林證券的情況相差無幾，中投公司投資于摩根士丹利，無疑就像美國銀行收購美林證券，其遭遇慘敗毫不奇怪。
別看美國銀行通過投資于中國建設(shè)銀行大賺了一筆，但它卻在血腥殘殺的華爾街栽了個大跟頭。美國銀行失敗的根源就在于急于求成，它在收購美林的過程中表現(xiàn)得狂妄自大，似乎它已穩(wěn)操勝券，于是它還未作足前期調(diào)查便盲目行動。美國銀行的CEO劉易斯曾是一個成功的銀行家，他確立的職業(yè)生涯目標(biāo)便是帶領(lǐng)美國銀行成為全球“最大”的一站式金融機(jī)構(gòu)?？上б靶脑酱螅靡苍綉K。
在危機(jī)開始的初期，劉易斯表現(xiàn)得好大喜功，他幾度扮演超人，先是用全股交易的方式，以40億美元收購了擁有無數(shù)壞賬的美國國家金融公司（就是我們在前面提到的美國最大的抵押貸款金融機(jī)構(gòu)），向冰海沉船邁出了第一步。隨后他又以特別大的手筆收購美林證券，沒料到遭遇老奸巨猾的美林前總裁約翰?塞恩的暗算。美國銀行這艘巨輪因而撞向海底冰山，迅速往冰海中沉沒……
回顧劉易斯的故事，就好似讀一則簡短而寓意深刻的寓言，它告訴我們：虛榮心一樣能夠?qū)е職?。劉易斯過分激進(jìn)的金融帝國夢令美國銀行成為銀行混業(yè)經(jīng)營體制的最大祭品，他本人也在一夜間功名盡失，先是被董事會撤掉了穩(wěn)坐8年的董事會主席的座椅，而后又被剝奪了CEO的權(quán)位。
中國對購房者放貸的方法已與美國接軌，比如銀行放寬信貸條件，向低收入人士發(fā)放購房貸款；有些學(xué)者、專家竟然高呼“買房就是愛國”。這與當(dāng)年克林頓政府積極推動金融機(jī)構(gòu)放貸給不夠資格申請房貸的低收入族裔的做法如出一轍。在房貸方面學(xué)美國，那么結(jié)果必定也像美國，于是房地產(chǎn)泡沫被吹大了。
而從中資金融機(jī)構(gòu)赴海外收購受挫到劉易斯兼并美林證券撞上海底冰山，結(jié)局幾乎是大同小異。目前中國企業(yè)想要向美國企業(yè)看齊，便不顧后果，爭當(dāng)行業(yè)龍頭老大?；仡^看看這次受沖擊的美國企業(yè)，我們會發(fā)現(xiàn)它們無一不在世界100強(qiáng)之列，有些甚至排名前十位。像美國銀行、花旗集團(tuán)和AIG，全是靠收購、兼并“做大”的，又無一不在行業(yè)里稱霸。然而“做大”和“做強(qiáng)”并沒有必然的聯(lián)系，企業(yè)規(guī)模大了之后會形成壟斷，但壟斷不是“強(qiáng)”，而是“霸”，霸道的做法會阻礙經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步健康發(fā)展。因此將企業(yè)“做大做強(qiáng)”不是靠急功近利，而是靠一步一個腳印。否則，其結(jié)果也必定像美國銀行，稍有不慎，便掉進(jìn)萬丈深淵。
雖然中資企業(yè)在收購海外資產(chǎn)的過程中遭到了挫敗，但其實(shí)挫敗并不可怕，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)才是最重要的。歸根結(jié)底，金融業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵是人才，盡快招募、培養(yǎng)經(jīng)得起國際金融市場考驗(yàn)，并具有愛國心的金融從業(yè)人員，是準(zhǔn)備走向國際的中國銀行業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的當(dāng)務(wù)之急。否則，中國作為買方就會因辨別不清金融產(chǎn)品的風(fēng)險，而只能就市場走勢和專業(yè)知識等問題去咨詢作為賣方的國際投資銀行。那國際投資銀行就好像老鼠掉進(jìn)大米缸，怎能不使勁吃呢？
但話又說回來了，華爾街能將投資游戲玩到如此嫻熟的地步，從而得以利用金融化、衍生化對其他國家，包括中國的財富巧取豪奪，并非一朝一夕之功。從中資企業(yè)在海外受挫的案例中，我們看到，除了被收購公司股票本身的價格下跌之外，匯率在資產(chǎn)價值蒸發(fā)的過程中所扮演的角色也是相當(dāng)關(guān)鍵的，似乎這些案例都與美元匯率有關(guān)。那么美元今天的地位是如何得來的？中國將何以應(yīng)對美元這一因素導(dǎo)致的變動？
（選自《金融讓誰富有》，陳思進(jìn)著，中信出版社出版）
