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在經(jīng)歷了2018年的動(dòng)蕩之后，以美股為首的牛市似乎已經(jīng)接近尾聲。但是市場(chǎng)依然存在一些好消息。隨著股市的大幅回撤，市場(chǎng)估值明顯回落，已經(jīng)達(dá)到五年最低水平。

FactSet的全球股票指數(shù)顯示，全球股票遠(yuǎn)期市盈率處于五年低位。

當(dāng)然個(gè)股的情況更加慘烈，一些藍(lán)籌股，比如日本本田汽車(chē)和美國(guó)計(jì)算機(jī)巨頭Inter national Business Machines，市盈率跌到了10年左右的低點(diǎn)。

從另一項(xiàng)指標(biāo)，股價(jià)與自由現(xiàn)金流比來(lái)看，這一趨勢(shì)同樣明顯。根據(jù)股價(jià)與自由現(xiàn)金流比，目前全球股市價(jià)值處于2012年初以來(lái)——?dú)W元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍在激增時(shí)以來(lái)的最低值。自由現(xiàn)金流是用來(lái)衡量一家公司在扣除經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和資本支出后的資金的指標(biāo)。

具體來(lái)看，今年股票估值縮水最厲害的國(guó)家和地區(qū)是中國(guó)和歐洲。根據(jù)FactSet，十二個(gè)月以后，市盈率跌幅最大的是中國(guó)和歐洲。

不過(guò)盡管今年股市下跌嚴(yán)重，但對(duì)于未來(lái)盈利增長(zhǎng)的預(yù)期仍然相對(duì)穩(wěn)健。

FactSet全球指數(shù)跟蹤的股票的每股收益預(yù)計(jì)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)上漲約15.9%，雖不及今年早些時(shí)候的上漲25%，但遠(yuǎn)高于過(guò)去五年的均值上漲5.8%。

由于股市暴跌，也讓少數(shù)一些資產(chǎn)管理者看到了“抄底”的機(jī)會(huì)。相較于估值仍然較高的美股，亞洲和歐洲市場(chǎng)更被看好。

瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)Mark Haefele的文章指出，年初截止目前，新興市場(chǎng)股市下跌10%，中國(guó)暴跌17%，歐洲也下滑6%。在主要市場(chǎng)中，只有美國(guó)股市錄得正回報(bào)，年初迄今上漲3%，但如果考慮到盈利增長(zhǎng)26%的情況，美股估值也已大幅走低。

Brandes Investment Partners的投資主管Louis Lau表示，他已增加了對(duì)中國(guó)銀行的持倉(cāng)，如果亞洲股市再下跌5%至10%，會(huì)讓他更加興奮。Invesco的首席投資官Nick Mustoe表示，看好未來(lái)幾年歐洲、英國(guó)和亞洲市場(chǎng)的回報(bào)能力。

在9月底至10月底標(biāo)普500指數(shù)下跌9.9%之后，Haefele認(rèn)為美股市場(chǎng)正在筑底。牛市期間的回調(diào)往往能提供良好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)，不過(guò)，要完美地“抄底”并非易事。Haefele認(rèn)為目前股市的估值較高，評(píng)級(jí)債券更具吸引力，特別是新興市場(chǎng)和歐洲。

不過(guò)并不是所有人都認(rèn)為可以現(xiàn)在是抄底的好時(shí)機(jī)，多家投行都警告認(rèn)為2019年市場(chǎng)依然前景堪憂。

稍早高盛、美銀美林和摩根大通都建議增配現(xiàn)金，不僅較股票更加安全，而且其風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率也高于股票。美銀美林指出，現(xiàn)金當(dāng)前的收益率高于60%的標(biāo)普500企業(yè)，因此“現(xiàn)金現(xiàn)在很有競(jìng)爭(zhēng)力，而且很有可能還將繼續(xù)增長(zhǎng)”。