從4月16日最高的3181點(diǎn)，到昨日的最低2665點(diǎn)，上證指數(shù)最大下跌516點(diǎn)，跌幅達(dá)到了驚人的16.22%。面對(duì)如此猛烈的下跌，投資者對(duì)未來(lái)行情充滿疑慮。究竟是誰(shuí)導(dǎo)演了這次大跌，經(jīng)過(guò)了高達(dá)16%的下跌后，市場(chǎng)會(huì)又跌到哪里去呢？
期指開(kāi)啟下跌 權(quán)重反手做空
從4月16日股指期貨正式掛牌到昨日，已經(jīng)15個(gè)交易日了。在這短短的半月時(shí)間里，股市遭遇了一次慘烈的下跌，上證指數(shù)在此期間最大下跌516點(diǎn)，跌幅高達(dá)16.22%。如此猛烈的下跌，如此巧合的時(shí)點(diǎn)，不免讓人認(rèn)為股指期貨是導(dǎo)致大盤下跌的罪魁禍?zhǔn)住?br> 4月16日股指期貨正式掛牌上市。誰(shuí)曾想，上個(gè)交易日上證指數(shù)最高點(diǎn)3181點(diǎn)竟成為了頭部，市場(chǎng)的調(diào)整就此開(kāi)始。
股指期貨上市當(dāng)日，上證指數(shù)下跌1.1%，次日跳空暴跌150點(diǎn)，跌幅近5%。隨后，市場(chǎng)進(jìn)入猛烈的下跌階段，跌破半年線、年線，3100點(diǎn)、3000點(diǎn)等5個(gè)整數(shù)關(guān)，直至昨日跌破2700點(diǎn)。短短的15個(gè)交易日，跌幅高達(dá)16.22%。在市場(chǎng)調(diào)整的階段，權(quán)重股是大盤連續(xù)暴跌的主要做空動(dòng)力。尤其是市場(chǎng)一度寄予厚望的銀行股、券商股、資源股等板塊反手做空，跌幅驚人。
市場(chǎng)的下跌和股指期貨推出的時(shí)點(diǎn)如此契合，股指期貨成為投資者口中下跌的罪魁禍?zhǔn)住７治鋈耸空J(rèn)為，股指期貨的確放大了市場(chǎng)的下跌，但大盤暴跌的動(dòng)力遠(yuǎn)不止此。
股指期貨顯然放大了這次調(diào)整的力度。滬深300指數(shù)在此期間下跌17.43%，跌幅超過(guò)大盤，權(quán)重股更是"空軍"的主力部隊(duì)。因?yàn)榭疹^可以通過(guò)賣掉大盤股影響指數(shù)，從而獲得利潤(rùn)，因此期指的確會(huì)放大市場(chǎng)的下跌動(dòng)能。也有分析人士指出，下跌最主要還是貨幣政策、地產(chǎn)政策等一系列調(diào)控政策和海外市場(chǎng)的拖累影響，做空只是起到了推波助瀾的作用。
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美國(guó) 期指推出大盤跌9.79%
1982年2月24日，KCBT正式推出了價(jià)值線股指期貨合約。2個(gè)月后，CME推出了標(biāo)準(zhǔn)普爾500(S＆P500)股指期貨合約，同年5月紐約期貨交易所(NYBOT)上市了紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨。在推出標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約之前，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從115.38點(diǎn)上漲到120.4點(diǎn)上升4.35%，之后就連續(xù)下跌至108.61點(diǎn)，下跌9.79%，但短期的下跌并沒(méi)有改變長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)。美國(guó)股市隨后迎來(lái)了長(zhǎng)達(dá)20余年的大牛市。上市前漲，上市后跌，長(zhǎng)期趨勢(shì)不改變。
香港 期指推出大盤跌兩月
1986年5月，恒生指數(shù)期貨上市時(shí)，恒生指數(shù)創(chuàng)下了1865.6點(diǎn)的歷史性高點(diǎn)，接下來(lái)就開(kāi)始了兩個(gè)月的回調(diào)。期指上市后隔一天，指數(shù)創(chuàng)下1865.6點(diǎn)的歷史性高點(diǎn)。但股指期貨的上漲行情也在上市后開(kāi)始回檔。經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的休整，恒生指數(shù)才恢復(fù)多頭行情。上市前漲，上市后跌，長(zhǎng)期趨勢(shì)不改變，也是恒生指數(shù)期貨上市對(duì)港股影響的綜合結(jié)論。
跌到何處去 跌到何時(shí)止？
在連續(xù)的下挫之后，迷茫與焦慮彌漫市場(chǎng)，到底跌到何處才是底，跌到何時(shí)才罷休？記者接觸的分析人士少有給出肯定答案的。相對(duì)多數(shù)的分析人士認(rèn)為目前已是底部階段，但也有人認(rèn)為熊市不言底，后市如何運(yùn)行還難以預(yù)測(cè)。
跌到何處去
猜想1 2700點(diǎn)一帶
"悲觀情緒導(dǎo)致市場(chǎng)連續(xù)下挫，上證指數(shù)已經(jīng)跌破我們之前分析并測(cè)算的安全邊際點(diǎn)位2750點(diǎn)，開(kāi)始進(jìn)入安全投資區(qū)域。"廣發(fā)證券余曉宜認(rèn)為，"但是地產(chǎn)政策和貨幣政策的進(jìn)一步執(zhí)行將持續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)的悲觀情緒，使估值進(jìn)一步下移。從估值角度而言已經(jīng)反映了基本面的因素，接下來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)將進(jìn)入由投資情緒和政策走勢(shì)主導(dǎo)的階段。"
金百靈投資秦洪也認(rèn)為市場(chǎng)有可能在2700點(diǎn)上下形成雙底。"打開(kāi)上證指數(shù)的日K線圖不難發(fā)現(xiàn)，上證指數(shù)已逼近了去年8月份的低點(diǎn)。反觀目前A股市場(chǎng)，雖然經(jīng)濟(jì)二次探底的輿論呼聲存在，但無(wú)論是上市公司的一季度業(yè)績(jī)以及半年報(bào)預(yù)期，還是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)，均沒(méi)有顯露出經(jīng)濟(jì)二次探底的跡象。上證指數(shù)在2700點(diǎn)附近的確有企穩(wěn)的可能性，也就是說(shuō)，上證指數(shù)有在2700點(diǎn)附近形成雙底的可能性。"
猜想2 2600點(diǎn)一帶
昨日市場(chǎng)下探之后，距離去年9月初的調(diào)整低點(diǎn)2639點(diǎn)僅僅40余點(diǎn)，創(chuàng)出近8個(gè)月以來(lái)的新低。東海證券王凡認(rèn)為2712點(diǎn)的支撐力度將較為有限，上證指數(shù)有望在跌穿2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后產(chǎn)生較為強(qiáng)勁的反彈。王凡認(rèn)為隨著后期做空動(dòng)能的逐步減弱，市場(chǎng)將出現(xiàn)明顯分化，一些具備明顯業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)和成長(zhǎng)潛力的股票在被"錯(cuò)殺"之后有望出現(xiàn)價(jià)值回歸。因此，當(dāng)前可以以中線眼光進(jìn)行布局。
聯(lián)合證券吳孔銀也認(rèn)為指數(shù)在殺穿2700點(diǎn)后有望獲得強(qiáng)支撐。"技術(shù)上，上證指數(shù)維持弱勢(shì)格局，市場(chǎng)極度超賣，也面臨重要支撐，客觀上有回穩(wěn)要求。阻力位在2930-2970點(diǎn)，支撐位在2650點(diǎn)區(qū)域附近。操作上，可靜候轉(zhuǎn)機(jī)，適當(dāng)關(guān)注藍(lán)籌股表現(xiàn)。"
猜想3 熊市不言底
也有更謹(jǐn)慎的分析人士認(rèn)為目前難言底部在何處。"周四的百點(diǎn)長(zhǎng)陰無(wú)疑使投資者的信心再度崩潰，周五再跌51點(diǎn)，大跌已經(jīng)拉響了多重危險(xiǎn)警報(bào)。"世基投資王利敏認(rèn)為，"細(xì)觀大盤，市場(chǎng)跌得最兇的恰恰是所謂市盈率最低、最有投資價(jià)值的大盤藍(lán)籌股。為什么被公認(rèn)為最有投資價(jià)值的板塊？第一是市場(chǎng)缺錢。這些盤子極大的權(quán)重股本來(lái)就炒不動(dòng)，在流動(dòng)性收緊預(yù)期下，自然更沒(méi)有人敢于越跌越買。第二是這些板塊再融資壓力太大，尤其是銀行股。自融資融券和股指期貨帶來(lái)做空獲利的機(jī)會(huì)后，市場(chǎng)上借藍(lán)籌股做空的氣氛越來(lái)越濃，加劇了這些股票的做空力量。"
王利敏認(rèn)為盡管從基本面看，今年的情況與2008年大不相同，大盤不可能走熊。但是股市走勢(shì)經(jīng)常是脫離基本面的。2008年大盤持續(xù)下跌過(guò)程中，3000點(diǎn)時(shí)有人說(shuō)是底，2500點(diǎn)又有人說(shuō)是底，2000點(diǎn)仍然有人斷言是底。當(dāng)下跌趨勢(shì)徹底形成時(shí)，其力量往往超過(guò)大部分人的想象。
跌到何時(shí)止
可能1 五月是筑底階段
"5月份是筑底階段，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在弱勢(shì)震蕩中隨著風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步釋放，會(huì)醞釀反彈需求，反彈的高度則取決于多種因素的綜合影響，但從目前來(lái)看還不能過(guò)于樂(lè)觀。"銀河證券秦曉斌認(rèn)為。"在這些影響因素中，股指期貨將加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性和復(fù)雜性。目前期指高于現(xiàn)貨市場(chǎng)，隨著交割日的到來(lái)，兩者價(jià)格將趨于一致。屆時(shí)有可能是通過(guò)期指向下、股指向上，或股指上升接近期指的方式，來(lái)實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)價(jià)格的一致。"秦曉斌認(rèn)為5月份大盤股有望獲得相對(duì)于小盤股的超額收益，并有可能獲得正收益。
東海證券王凡也認(rèn)為當(dāng)前股指正處于加速殺跌趕底階段，一旦探至前期低點(diǎn)，市場(chǎng)即有望止跌企穩(wěn)強(qiáng)勁回升。從盤面來(lái)看，在權(quán)重股和中小盤股輪番下挫的同時(shí)，已經(jīng)有部分新熱點(diǎn)在醞釀之中，市場(chǎng)的急速下跌，為投資者中線布局提供了極為有利的機(jī)會(huì)。
可能2 六月份見(jiàn)底
"中短期很難出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，最快6月份可能存在一定的反彈，需要耐心等待。"國(guó)泰君安時(shí)偉翔表示，"目前房地產(chǎn)政策的出臺(tái)和央行收緊流動(dòng)性舉措的背景是對(duì)經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)任務(wù)已經(jīng)完成的確認(rèn)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段，這將反映到二季度的股市上。本次市場(chǎng)調(diào)整反映的是對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面看法的變更，這種變更下，積極因素將被壓制，很難出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。"
"從時(shí)間角度看，可以類比2004年和2008年的情況，現(xiàn)在央行的政策目標(biāo)是使得貨幣供應(yīng)增速和實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速相一致，從時(shí)間點(diǎn)看，二季度末即可以達(dá)到效果，政策預(yù)期將再發(fā)生一次變更，而反映到股市上，6月份可能存在一定的反彈機(jī)會(huì)，當(dāng)然這是我們能夠預(yù)想到的可能因素。對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)和投資時(shí)間點(diǎn)的選擇，當(dāng)前還很難找到切實(shí)的促發(fā)因素，在此之前，需要耐心等待。"
哪些板塊先止跌
市場(chǎng)要想企穩(wěn)，離不開(kāi)主力板塊止跌回升。而在這些板塊中，哪些板塊有望率先止跌，銀行等低價(jià)超跌股，商業(yè)連鎖等防御性股票被市場(chǎng)寄予厚望。
銀行：加速增長(zhǎng)成定局
此輪調(diào)整，銀行板塊嚴(yán)重拖累了指數(shù)，在嚴(yán)厲的地產(chǎn)調(diào)控政策影響下，銀行股受到牽連。不過(guò)西南證券付立春認(rèn)為，目前銀行股已經(jīng)充分體現(xiàn)了利空，在業(yè)績(jī)穩(wěn)增的前提下，有望成為穩(wěn)定指數(shù)的主力。"銀行業(yè)績(jī)受地產(chǎn)政策的負(fù)面影響不超過(guò)5%，銀行貸款質(zhì)量能夠經(jīng)受住房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)壓力的考驗(yàn)，而該行業(yè)2010年業(yè)績(jī)急速增長(zhǎng)已成定局。"城商行、股份制銀行增長(zhǎng)將提速。分類而言，預(yù)計(jì)國(guó)有銀行在2010年的增長(zhǎng)仍然相對(duì)平穩(wěn)，增速為19%，股份制銀行增長(zhǎng)20%，城商行的利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)突出（27%）。"
電子信息：高成長(zhǎng)帶來(lái)長(zhǎng)線機(jī)會(huì)
在本周下跌過(guò)程中，只有少數(shù)幾個(gè)板塊走勢(shì)稍強(qiáng)。電子信息板塊是其中之一。天信投資認(rèn)為電子信息股的走強(qiáng)，主要是由于2009年通信設(shè)備行業(yè)是增長(zhǎng)最快的行業(yè)之一。同時(shí)隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，電子信息行業(yè)的規(guī)模將不斷擴(kuò)大，具有巨大的升值潛力。
商業(yè)零售：防御能力強(qiáng)
"上市公司年報(bào)及季報(bào)已經(jīng)公布完畢。從64家典型商業(yè)零售公司來(lái)看，其總體呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的趨勢(shì)。"九鼎德盛肖玉航表示，"對(duì)于零售板塊而言，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，其未來(lái)仍面臨通脹預(yù)期加大、國(guó)民消費(fèi)支出提升兩因素正面影響，挖掘其中的潛力品種不失為較好的投資選擇。"
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