摩根斯坦利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶

　　11月26日，摩根斯坦利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶在深圳表示中國(guó)正面臨中長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)調(diào)整，消費(fèi)占GDP比重在明顯上升，而投資占GDP的比重在明顯下降。

　　王慶將中國(guó)和東亞其他發(fā)達(dá)國(guó)家做了比較。王慶認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)在的階段跟韓國(guó)20年前、日本40年前相比，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一個(gè)拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，但是更深刻的變化是經(jīng)濟(jì)結(jié)果的變化，說(shuō)到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)我們都知道有三個(gè)方面可以描述，一個(gè)是生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，一個(gè)是支出的結(jié)構(gòu)，一個(gè)是收入的結(jié)構(gòu)。先看生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，在這個(gè)拐點(diǎn)出現(xiàn)之后無(wú)論韓國(guó)日本工業(yè)站GDP的比重就開(kāi)始下降，經(jīng)過(guò)拐點(diǎn)之后服務(wù)業(yè)占GDP的比重持續(xù)上升，這是韓國(guó)日本當(dāng)年出現(xiàn)的一個(gè)現(xiàn)象。我們?cè)倏粗С龅慕Y(jié)構(gòu)，消費(fèi)占GDP比重在明顯上升，而投資占GDP的比重在明顯下降。

　　這是收入的結(jié)構(gòu)，收入結(jié)構(gòu)無(wú)非就是經(jīng)濟(jì)中國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人占的比重的關(guān)系，如果我們相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)不是獨(dú)一無(wú)二的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式、發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)跟其他東亞國(guó)家相似，而日本韓國(guó)對(duì)我們沒(méi)有指導(dǎo)意義的話，鑒于這樣一個(gè)假設(shè)的基礎(chǔ)之上，中國(guó)未來(lái)十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整很可能會(huì)表現(xiàn)出跟韓國(guó)日本相似的特征。我們應(yīng)該做好經(jīng)濟(jì)速度放緩和通脹高企的準(zhǔn)備，同時(shí)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生比較深遠(yuǎn)的變化，就是說(shuō)服務(wù)業(yè)會(huì)有大發(fā)展，消費(fèi)會(huì)有一個(gè)大發(fā)展，而這里面支撐的是什么，是勞動(dòng)者收入的提高，就是勞動(dòng)市場(chǎng)發(fā)生的變化。這會(huì)產(chǎn)生很多投資的影響，我覺(jué)得這是作為策略研究有必要考察一下日本韓國(guó)當(dāng)年在這個(gè)拐點(diǎn)過(guò)程中發(fā)生了什么樣的相關(guān)的變化。

　　不過(guò)，王慶表示還是要強(qiáng)調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有特殊性，畢竟中國(guó)比韓國(guó)日本大很多，人口多很多，中國(guó)有巨大的地區(qū)差距，所以我這樣一個(gè)判斷，日本和韓國(guó)的調(diào)整經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國(guó)來(lái)講可能是一種最快或者是最糟糕的一種可能，中國(guó)很可能比他們慢，

　　隨著日本經(jīng)濟(jì)的成熟一些工業(yè)的企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)移到亞洲四小龍，從亞洲四小龍轉(zhuǎn)移到東南亞。但是實(shí)際上這個(gè)轉(zhuǎn)移的過(guò)程在中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部一直在發(fā)生，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)如此之大，首先有經(jīng)濟(jì)特區(qū)、珠、長(zhǎng)江三角洲，還有東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)等等，由于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)縱深很大，所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整比較慢，比韓國(guó)和日本都慢，同樣的中國(guó)的特點(diǎn)可能不會(huì)比日本韓國(guó)那么劇烈，或者是調(diào)整速度那么快。我們對(duì)形勢(shì)判斷到底有什么具體的指導(dǎo)意義呢，我們作一個(gè)對(duì)比，日本韓國(guó)在拐點(diǎn)之后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度發(fā)生了變化，他們?cè)诠拯c(diǎn)之前的十年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度和十年之后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度差距是4%，拐點(diǎn)之前經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)速度是10.4%，之后是6.3%，韓國(guó)之前是10%之后是7.6%，他的增長(zhǎng)速度放緩2.4%。中國(guó)2000—09年是10.3%，很像。

　　如果中國(guó)在未來(lái)十年保持8%的增長(zhǎng)速度的話，按照這個(gè)比較是完全可以實(shí)現(xiàn)的，放緩2.3%，我相信韓國(guó)日本他們的調(diào)整對(duì)于中國(guó)來(lái)講是最糟糕最快的過(guò)程的話，如果中國(guó)實(shí)現(xiàn)8%的增長(zhǎng)點(diǎn)放緩2.3%是完全可以實(shí)現(xiàn)的。這樣的放緩跟過(guò)去十年比放緩是比較明顯的，過(guò)去十年是10.3%，現(xiàn)在是8%，但是不要小看這個(gè)8%的放緩對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響和中國(guó)在全球金融地位的影響是非常深遠(yuǎn)的，作一個(gè)簡(jiǎn)單的測(cè)算，如果中國(guó)未來(lái)平均8%的實(shí)際增長(zhǎng)，通貨膨脹3—4%，如果人民幣兌美元升值每年是3%的話，那么中國(guó)GDP以美元計(jì)算的GDP在未來(lái)十年會(huì)翻兩番，現(xiàn)在以美元計(jì)算的GDP是5萬(wàn)億到6萬(wàn)億，如果這個(gè)速度下去2020年中國(guó)的名義GDP超過(guò)了美國(guó)了，是這么一個(gè)概念，這個(gè)概念可以想像中國(guó)的市場(chǎng)擴(kuò)張有多大，這個(gè)概念可以進(jìn)一步從一些具體的行業(yè)數(shù)據(jù)里面也能看出來(lái)。

　　最后，王慶認(rèn)為，2011年在經(jīng)濟(jì)政策中的一個(gè)最大的亮點(diǎn)恐怕還是社會(huì)保障房，把社會(huì)保障房放在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整更大的意向談這個(gè)問(wèn)題。一個(gè)很流行的觀點(diǎn)就是刺激消費(fèi)，中國(guó)要搞社會(huì)保障系統(tǒng)，要增加居民收入，降低儲(chǔ)蓄率刺激消費(fèi)，但是實(shí)際上在我看來(lái)社會(huì)保障房計(jì)劃成敗是決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的成敗，跟社會(huì)福利系統(tǒng)沒(méi)什么關(guān)系。為什么這么說(shuō)呢，實(shí)際上中國(guó)老百姓現(xiàn)在儲(chǔ)蓄率之所以增高就是因?yàn)榉績(jī)r(jià)高，大家存錢(qián)很重要的一個(gè)原因就是為了買(mǎi)房，你跟買(mǎi)房比你看病上學(xué)那錢(qián)才能花多少，現(xiàn)在中國(guó)的任何事情跟買(mǎi)房比都很便宜，試想如果大家不用花那么多錢(qián)買(mǎi)房的話很多的錢(qián)都可以用在各種各樣的消費(fèi)。

　　這里面就出問(wèn)題了，實(shí)際上房?jī)r(jià)高是地價(jià)高，地價(jià)高是誰(shuí)受益呢？是土地出讓人地方政府受益。我們不妨算一下，在過(guò)去15年以來(lái)地方政府在賣(mài)土地和有關(guān)土地方面稅費(fèi)收入有多少，我們都知道轉(zhuǎn)讓土地并不創(chuàng)造財(cái)富，只是轉(zhuǎn)移財(cái)富，實(shí)際上中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在過(guò)去十幾年的發(fā)展過(guò)程中，就是中國(guó)居民財(cái)富向政府財(cái)富轉(zhuǎn)移的過(guò)程，大規(guī)模轉(zhuǎn)移的過(guò)程。而這個(gè)轉(zhuǎn)移是造成中國(guó)結(jié)構(gòu)失衡的根本原因，因?yàn)楣膊块T(mén)的投資傾向高，居家品家庭部門(mén)的消費(fèi)傾向高，你把財(cái)富向消費(fèi)傾向過(guò)的部門(mén)轉(zhuǎn)向投資傾向高的部門(mén)，這就造成了投資總是高起，消費(fèi)比較弱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題出現(xiàn)在這里，試想土地如果不是政府占有，而是居民中其他部分的占有，這種財(cái)富的轉(zhuǎn)移是家庭之間的轉(zhuǎn)移，不會(huì)造成居民整體財(cái)富的流失，也不會(huì)影響和抑制消費(fèi)，這是其他國(guó)家發(fā)展中的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)，他之所以能夠保持財(cái)富的平衡是因?yàn)樗?cái)富的轉(zhuǎn)移是在居民之間轉(zhuǎn)移的。社會(huì)保障房是政府還富于民，如果他以比較低的價(jià)格抑制房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲的話，這是能夠調(diào)整過(guò)去十年財(cái)富發(fā)展的逆向調(diào)整，我想這非常有利于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)，其他的一些政策恐怕對(duì)這些影響只是一些非常皮毛的影響，根本的影響還在于中國(guó)的房地產(chǎn)政策，房地產(chǎn)政策最新的變化將會(huì)是社會(huì)保障房計(jì)劃的實(shí)施。