由此進入→4月15日實盤日志
2008年上市公司年報、2009年一季度季報披露正緊鑼密鼓地進行。根據(jù)年報去淘金是基本面分析投資者的一個選股方向。實事求是地講，年報、季報研究是對上市公司業(yè)績成長的一個重要判斷依據(jù)，上市公司的經(jīng)營規(guī)劃，產(chǎn)銷形勢，未來潛力等都能夠或多或少地在年報中得以體現(xiàn)。
巴菲特、彼得.林奇等投資大師都非?？粗厣鲜泄灸陥蟮难芯抗ぷ鳎驗槌种院?，深入細致，取得空前成功。這些都為我們理性評判上市公司投資價值樹立了榜樣。
本篇需要說的就是，很多投資者在研究上市公司的年報時候，存在一個誤區(qū)，也就是只重過去，只重現(xiàn)在，而忽視未來，這顯然是不全面，也不科學(xué)的。投資者做股票做研究，看重的不應(yīng)該是過去和現(xiàn)在，而應(yīng)該把重點放在對未來個股成長性的研究上。“炒股票就是炒未來”這話是非常有道理的。
第一：判斷業(yè)績增長應(yīng)該注重“復(fù)合增長”這個潛力。截至4月10日，滬深兩市共978家上市公司披露年報，去年凈利潤合計6989億元，較上年同期下降7.56%。上市公司把對“下降因素”的原因基本歸納在金融危機、宏觀經(jīng)濟不景氣、內(nèi)外兩個市場需求不旺盛。一片唱衰聲中，我們同時能夠看到有171家上市公司卻沒有這樣的情況，它們的業(yè)績在07年高速增長的前提下繼續(xù)保持著健康發(fā)展，甚至有1成以上的上市公司對09年的業(yè)績成長繼續(xù)保持樂觀估計。事實將說明，這樣類型的上市公司股票將成為難得的“復(fù)合增長型”成長股，或者說是“優(yōu)質(zhì)股”。
第二：判斷業(yè)績增長應(yīng)該注重“主營增長”這個前提。通過對比歷史上任何一家優(yōu)質(zhì)上市公司，我們很容易發(fā)現(xiàn)一個定律，那就是優(yōu)質(zhì)公司一般都是主營突出，成長優(yōu)秀，產(chǎn)品壟斷。一個主營業(yè)務(wù)雜亂的企業(yè)注定很難保持均衡的全面發(fā)展。在研究中發(fā)現(xiàn)，有部分上市公司雖然財務(wù)報表里的業(yè)績很好看，可是，仔細研究就知道，這些業(yè)績屬于資產(chǎn)注入型實現(xiàn)的。對待這樣的“高業(yè)績股”，封起絲毫不感興趣，如果一個人常年靠輸血維持，那么，他的生命特征非常弱，同樣的道理，真正的優(yōu)質(zhì)股是屬于自身有良好的造血功能。對業(yè)績增長的判斷不是哪只股票增長多少倍，而應(yīng)該能夠保持良好的可持續(xù)發(fā)展，如未來3-5年，每年能夠保持不低于30%的增長。這些年，非金融類上市公司都在利用企業(yè)自身富余資金進行證券基金等投資，有的次新股上市公司甚至把招股書中承諾的生產(chǎn)技術(shù)改造資金或項目發(fā)展資金都投進股市，實事求是地講，這樣的企業(yè)是不務(wù)正業(yè)，風(fēng)險市場注定有很多預(yù)計不到的因素，這樣的公司遲早會出大問題。
第三：判斷業(yè)績增長應(yīng)該剔除“關(guān)聯(lián)交易”成分。很多上市公司愛做假，這是個不爭的事實，有的屬于上市公司管理層好大喜功，有的是為了自己的邀功請賞，有的是屬于保官保牌。因此，在這些年報里，只要細心的投資者認真研究，就會發(fā)現(xiàn)一些業(yè)績增長的因素將出現(xiàn)在對下屬公司的關(guān)聯(lián)交易中體現(xiàn)而來的。有的東西明明市場價格是100萬，而在關(guān)聯(lián)交易中下屬公司給出的價格是150萬或者是300萬，人為地虛增利潤和業(yè)績。還有的為了配合市場主力吸籌，故意隱瞞利潤，增加成本支出、待攤工資等。
