黃祖斌 子不語(yǔ)
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初涉H股輕松抄港股的底
我從事證券市場(chǎng)投資已有近8年了，但一直是港股市場(chǎng)的“門(mén)外漢”，只知道香港市場(chǎng)的估值水平、交易規(guī)模與內(nèi)陸大不相同。
去年8月中旬，考慮到港股價(jià)格明顯比A股便宜得多，我從虧損的A股賬戶(hù)中激流勇退、毅然奮力殺入“傳說(shuō)中很美”的香港股市。當(dāng)然，由于對(duì)香港本地股非常陌生，我只敢買(mǎi)進(jìn)自己非常熟悉的內(nèi)陸上市公司，比如像招行之類(lèi)。想當(dāng)年，我在買(mǎi)進(jìn)招行A股時(shí)，曾查閱了近300頁(yè)的資料。
現(xiàn)在看來(lái)，當(dāng)時(shí)我的運(yùn)氣非常好。去年8月16日、17日，我的第一筆資金、大約12.5萬(wàn)港元，分別買(mǎi)進(jìn)中國(guó)石油(19.83,-1.20,-5.71%,吧)(0857.HK)、中國(guó)石化(13.03,-0.78,-5.65%,吧)(0386.HK)、中國(guó)國(guó)航(16.27,-0.40,-2.40%,吧)(0753.HK)和招商銀行(28.60,-1.76,-5.80%,吧)(3968.HK)。當(dāng)時(shí)因美國(guó)次級(jí)貸危機(jī)爆發(fā)，全球股市下跌，恒生指數(shù)從23557點(diǎn)的高點(diǎn)，下跌到8月17日最低的19386點(diǎn)。拿中石化來(lái)說(shuō)，當(dāng)天市場(chǎng)價(jià)格是7.1港元，而A股是14.9元。這4只股票，除中石油有發(fā)行A股的預(yù)期，我準(zhǔn)備隨后逢高拋出外，其余都準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有。當(dāng)時(shí)的想法是，2到3年時(shí)間它們大概會(huì)有50%的盈利。
讓我感到非常幸運(yùn)的是，8月20日，國(guó)家外匯管理局公布“港股直通車(chē)”試點(diǎn)的消息，港股聞?dòng)嵈鬂q，一路漲到10月30日的31958點(diǎn)。短短兩個(gè)多月，恒生指數(shù)大漲了64.85%。就這樣，因時(shí)間的巧合，我輕松地抄了港股的底。
當(dāng)時(shí)我的判斷是，港股直通車(chē)的規(guī)模應(yīng)該非常有限，相對(duì)于香港股市的市值更微不足道。而且短期股市暴漲，即使是巴老這樣的長(zhǎng)期價(jià)值投資者，都應(yīng)該獲利兌現(xiàn)。于是，在港股快見(jiàn)頂前，大概是10月中旬，我陸續(xù)拋空4只個(gè)股，幾乎拋在最高點(diǎn)。
介入權(quán)證由恨到愛(ài)的轉(zhuǎn)變
說(shuō)起炒權(quán)證，其實(shí)我原本是非常厭惡的。早看過(guò)A股市場(chǎng)的權(quán)證遭遇瘋狂炒作，更有不少散戶(hù)在最后交易日買(mǎi)進(jìn)，多年積蓄化為烏有的例子。恒指不斷大漲時(shí)，很多朋友勸我買(mǎi)認(rèn)購(gòu)權(quán)證，一直無(wú)動(dòng)于衷?；叵肫饋?lái)，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的原則是好的，但拒絕新的投資品種，不愿學(xué)習(xí)新知識(shí)則是根本的錯(cuò)誤。
也正是由于特別相信巴老的眼光，在拋出中石油正股的同時(shí)，我買(mǎi)進(jìn)了中石油認(rèn)沽權(quán)證(3762.HK)及恒指的認(rèn)沽權(quán)證(6112.HK)。很多世界投資大師都把控制風(fēng)險(xiǎn)、保住本金放在第一位。說(shuō)來(lái)慚愧，我曾在A股市場(chǎng)上有大量的虧損交易，對(duì)此深有體會(huì)。所以，一開(kāi)始我只用約3%的資金介入權(quán)證。因過(guò)早看空，這兩只權(quán)證最多分別虧損25%和49%。不過(guò)，當(dāng)恒指見(jiàn)頂后，分別盈利約20%后拋出。
去年9月，我好好研究了美國(guó)次級(jí)貸問(wèn)題。雖然當(dāng)時(shí)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，次級(jí)貸危機(jī)已經(jīng)過(guò)去，但我的看法與之不同。我判斷，更大的危機(jī)遠(yuǎn)未到來(lái)。此時(shí)此刻，港股市場(chǎng)可以做空的優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)出來(lái)。當(dāng)時(shí)，我有大量的認(rèn)沽權(quán)證，特別是恒生指數(shù)的認(rèn)沽權(quán)證，因此做了多次認(rèn)沽證的操作。
我對(duì)香港權(quán)證的體會(huì)是，如果入市時(shí)機(jī)不佳時(shí)買(mǎi)，馬上會(huì)被套。但賣(mài)出時(shí)，往往拋在最高點(diǎn)，甚至早拋出10分鐘，就能躲過(guò)大跌；但如果入市時(shí)機(jī)特別好，往往賣(mài)出后，會(huì)嚴(yán)重踏空。在下跌虧損時(shí)，我選擇了不斷補(bǔ)倉(cāng)的做法、攤低成本。
就這樣，從10月中旬開(kāi)始的3個(gè)月時(shí)間，我的權(quán)證投資成本逐漸提高到資金總量的15%，總計(jì)獲得約3萬(wàn)港元的收益。遺憾的是，雖然我對(duì)美國(guó)次級(jí)貸危機(jī)判斷準(zhǔn)確，但由于過(guò)早拋出恒指認(rèn)沽證，在次貸第二次危機(jī)爆發(fā)時(shí)，反而錯(cuò)過(guò)了獲利的大好機(jī)會(huì)。
得意之時(shí)虧損不期而至
想想炒港股最輝煌的時(shí)候，我曾經(jīng)有超過(guò)10萬(wàn)港元的收益。對(duì)于一位港股新手來(lái)說(shuō)，也算不錯(cuò)的成績(jī)了。就在我最得意的時(shí)候，危險(xiǎn)不期而至。
當(dāng)時(shí)，我發(fā)現(xiàn)了一只封閉式基金，叫招商局中國(guó)基金(0133.HK)。它專(zhuān)門(mén)投資于非上市公司的股權(quán)，有近90%的資產(chǎn)是招商銀行和興業(yè)銀行(31.83,-3.29,-9.37%,吧)的股權(quán)(每份基金相當(dāng)于0.8183股招行和0.5632股興業(yè)銀行的A股)，這些股權(quán)在2008年2月就可解禁在A股市場(chǎng)上拋售。按當(dāng)時(shí)的市價(jià)，相當(dāng)于用半價(jià)買(mǎi)A股的招行和興業(yè)銀行。
于是，我一沖動(dòng)大舉買(mǎi)進(jìn)這只基金。當(dāng)時(shí)正值港股熊市開(kāi)始，這只基金不斷縮水。越跌我越買(mǎi)，持有成本從最初的43港元，降到目前的36.05港元。按3月13日招行和興業(yè)銀行的A股收盤(pán)價(jià)及匯率換算，該基金的凈值是48.19港元，還不算它持有的中誠(chéng)信托、招商證券、興業(yè)證券、巨田證券、巨田基金的股權(quán)價(jià)值。不過(guò)，當(dāng)天它的收盤(pán)價(jià)僅26.8港元。就是因?yàn)檫@只基金，我的賬戶(hù)出現(xiàn)了約5%的虧損。
總體來(lái)說(shuō)，我介入港股市場(chǎng)的這7個(gè)月時(shí)間，正值其暴漲暴跌，我賬戶(hù)資產(chǎn)亦隨之大起大落。對(duì)此，我最大的心得是應(yīng)不斷學(xué)習(xí)投資知識(shí)、獨(dú)立思考，把投資建立在對(duì)投資標(biāo)的充分了解的基礎(chǔ)上。正所謂，不以“盈”喜、不以“虧”悲。畢竟，港股市場(chǎng)還是個(gè)可以取得穩(wěn)定回報(bào)的市場(chǎng)。
上海閱瀚律師事務(wù)所黃祖斌
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