隨著創(chuàng)新型封閉式基金的漸行漸近，封閉式基金整體折價(jià)率在今年有望大幅縮減，甚至出現(xiàn)基金溢價(jià)交易的情況。長(zhǎng)城證券最近的一份研究報(bào)告認(rèn)為，在牛市環(huán)境和大額分紅的氛圍下，一些優(yōu)質(zhì)封閉式基金的折價(jià)率可能由于其基金契約的修改而進(jìn)一步縮減，而允許新發(fā)的封基或老基金在折價(jià)率達(dá)到某上限即可轉(zhuǎn)為開(kāi)放式的救贖性條款，則可能導(dǎo)致基金溢價(jià)交易出現(xiàn)。
《震蕩股市不改封閉式基金投資價(jià)值》的研究報(bào)告。報(bào)告透露，目前已有幾家基金公司向管理層提出了創(chuàng)新型封閉式基金的具體方案。方案大致為：創(chuàng)新型封閉基金的期限不超過(guò)五年，規(guī)模限制在40億份左右，當(dāng)折價(jià)率擴(kuò)大到一定幅度并持續(xù)一定時(shí)期，例如兩個(gè)月超過(guò)10%時(shí)，創(chuàng)新封閉基金持有人可以選擇贖回。
很顯然，創(chuàng)新型封閉式基金的推出，對(duì)于封閉式基金的發(fā)展以及目前封閉式基金折價(jià)率的回歸有著重要的促進(jìn)作用。事實(shí)上，作為基金市場(chǎng)的重要品種，封閉式基金相對(duì)開(kāi)放式有其獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)，它不像開(kāi)放式基金資產(chǎn)規(guī)模實(shí)時(shí)變動(dòng)，在規(guī)模過(guò)大時(shí)難以實(shí)現(xiàn)高收益、在規(guī)模太小時(shí)要保持足夠的流動(dòng)性，封閉式基金管理人可以更好地堅(jiān)持自己的投資理念，真正做到價(jià)值投資。封閉式基金是穩(wěn)定資本市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，可以避免開(kāi)放式基金面臨的資金快速流入或流出給市場(chǎng)造成較大沖擊的問(wèn)題，在震蕩的行情中尤其如此。
牛市凸現(xiàn)封基投資價(jià)值
該報(bào)告預(yù)計(jì)2007年封閉式基金平均折價(jià)率將維持在15%－25%，其中優(yōu)秀的大盤(pán)封閉式基金折價(jià)率可能縮小至10%-15%。優(yōu)秀大盤(pán)封閉式基金折價(jià)率可能縮小至10%到15%。如果修改基金契約，增加分紅次數(shù)或提出類(lèi)似折價(jià)率達(dá)到某上限即可轉(zhuǎn)為開(kāi)放式的救贖性條款，則折價(jià)率有望進(jìn)一步縮減。若允許新發(fā)的封基或老基金投資某些開(kāi)放式基金限制的高風(fēng)險(xiǎn)高收益領(lǐng)域，則可能出現(xiàn)基金溢價(jià)交易的情況。
除了創(chuàng)新型基金有望推出外，2007年的牛市環(huán)境也將有助于封閉式基金整體折價(jià)率的進(jìn)一步回歸。報(bào)告同時(shí)預(yù)計(jì)，2007年封閉式基金整體凈值增長(zhǎng)25%以上。在牛市格局下，封閉式基金凈值穩(wěn)定性明顯強(qiáng)于開(kāi)放式股票型基金。從投資風(fēng)格來(lái)看，封閉式基金更傾向于投資成長(zhǎng)型股票，此種投資策略在2007年將給封閉式基金帶來(lái)不俗的業(yè)績(jī)。
分紅形成填權(quán)預(yù)期
相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，扣除目前部分基金已分配的收益，在今年4月底以前封閉式基金整體還有240億左右的分紅可期。有34只封閉式基金還有較大分紅潛力，預(yù)計(jì)平均每只基金有望分得0.34元/份，平均短期套利收益率可達(dá)6.14%，平均填權(quán)收益率可達(dá)23.79%。其中基金科匯和基金安順每份分紅額將在0.6元以上；基金久嘉和基金天元短期套利收益接近10%。如果在基金分紅后的一段時(shí)期，A股市場(chǎng)表現(xiàn)樂(lè)觀，基金凈值穩(wěn)定增長(zhǎng)，則投資封閉式基金有望獲取十分可觀的填權(quán)收益，其中基金天華的填權(quán)收益率可達(dá)45%，基金安順和基金久嘉填權(quán)收益率均接近40%。
一般來(lái)說(shuō)，持有即將到期的小盤(pán)封閉式基金適合比較穩(wěn)健的投資者，而折價(jià)率較高的大盤(pán)封閉式基金適合風(fēng)險(xiǎn)承受力強(qiáng)并追求高收益的投資者。為此，長(zhǎng)城證券在報(bào)告中建議，對(duì)于明后兩年到期的封閉式基金，可以選取折價(jià)率在10%以上的業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金，采取持有到期的操作策略。重點(diǎn)可關(guān)注：基金科匯和基金科翔。對(duì)于到期還有6年至9年的大盤(pán)封閉式基金，可以選擇業(yè)績(jī)穩(wěn)定且受益此次分紅較多的基金，重點(diǎn)可關(guān)注：基金安順、基金開(kāi)元、基金天元和基金豐和。
個(gè)股操作建議：注意風(fēng)險(xiǎn)，推薦中國(guó)聯(lián)通和2008年到期封閉基金
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