一、什么是QFII與QDII?
QFII ,是Qualified Foreign Institutional Investors的縮寫。指合格的境外機(jī)構(gòu)投資者,是作為證券市場(chǎng)開放的一項(xiàng)過渡性制度安排,指經(jīng)核準(zhǔn)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者在一定限制條件下匯入一定額度的外匯資金,并兌換成本幣,通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資本地的證券市場(chǎng),其資本利得、股息等經(jīng)審核和批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種證券市場(chǎng)開放模式。QFII制度的核心是繞過有關(guān)資本項(xiàng)目管制限制,允許國(guó)外資金可控地進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
QDII,是Qualified Domestic Institutional Investors的縮寫,指合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者,指在資本賬戶未完全開放的情況下,允許政府所認(rèn)可的境內(nèi)金融投資機(jī)構(gòu)到境外資本市場(chǎng)投資的機(jī)制。國(guó)內(nèi)銀行、券商和基金管理公司均可以申請(qǐng)發(fā)行QDII產(chǎn)品。
二、什么是每股稅后利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)值、凈資產(chǎn)收益率?
每股稅后利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)值、凈資產(chǎn)收益率是衡量公司投資價(jià)值的主要指標(biāo)。
每股稅后利潤(rùn)又稱每股盈利,英文為EPS,可用公司稅后利潤(rùn)除以公司總股數(shù)來(lái)計(jì)算。例如,一家上市公司當(dāng)年稅后利潤(rùn)是2億元,公司總股數(shù)有10億股,那么,該公司的每股稅后利潤(rùn)為0.2元。
公司凈資產(chǎn)代表公司本身?yè)碛械呢?cái)產(chǎn),也是股東們?cè)诠局械臋?quán)益。因此,又叫作股東權(quán)益。在會(huì)計(jì)計(jì)算上,相當(dāng)于資產(chǎn)負(fù)債表中的總資產(chǎn)減上全部債務(wù)后的余額。公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行總股數(shù),即得到每股凈資產(chǎn)。
每股凈資產(chǎn)值反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價(jià)值,是支撐股票市場(chǎng)價(jià)格的重要基礎(chǔ)。每股凈資產(chǎn)值越大,表明公司每股股票代表的財(cái)富越雄厚,通常創(chuàng)造利潤(rùn)的能力和抵御外來(lái)因素影響的能力越強(qiáng)。
凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率,用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。凈資產(chǎn)收益率可衡量公司對(duì)股東投入資本的利用效率。它彌補(bǔ)了每股稅后利潤(rùn)指標(biāo)的不足。
三、上市公司的主要估值方法有哪些?
進(jìn)行公司估值的邏輯在于“價(jià)值決定價(jià)格”。上市公司估值方法通常分為兩類:一類是相對(duì)估值方法(如市盈率估值法、市凈率估值法等);另一類是絕對(duì)估值方法(如股利折現(xiàn)模型估值、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值等)。
先講相對(duì)估值方法。相對(duì)估值法計(jì)算較為簡(jiǎn)單,是最為投資者廣泛使用的估值方法。比較流行的有以下三類估值法:
1、市盈率法。市盈率=每股價(jià)格/每股收益
2、市凈率法。市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)
與絕對(duì)估值法相比,相對(duì)估值法的優(yōu)點(diǎn)在于比較簡(jiǎn)單,易于被普通投資者掌握,同時(shí)也揭示了市場(chǎng)對(duì)于公司價(jià)值的評(píng)價(jià)。但是,在市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí),市盈率、市凈率的變動(dòng)幅度也比較大,有可能對(duì)公司的價(jià)值評(píng)估產(chǎn)生誤導(dǎo)。
再講一下絕對(duì)估值方法。比較流行的有兩類方法:
股利折現(xiàn)模型和自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型采用了收入的資本化定價(jià)方法,通過預(yù)測(cè)公司未來(lái)的股利或者未來(lái)的自由現(xiàn)金流,然后將其折現(xiàn)得到公司股票的內(nèi)在價(jià)值。
股利折現(xiàn)模型,也叫DDM法 。自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型,也叫DCF法。自由現(xiàn)金流是指公司稅后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流扣除當(dāng)年追加的投資金額后所剩余的資金。
與相對(duì)估值法相比,絕對(duì)估值法的優(yōu)點(diǎn)在于能夠較為精確的揭示公司股票的內(nèi)在價(jià)值,但是如何正確的選擇參數(shù)則比較困難。未來(lái)股利、現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)偏差、貼現(xiàn)率的選擇偏差,都有可能影響到估值的精確性。國(guó)外券商比較流行用絕對(duì)估值法。
四、什么叫均線?
均線是以道·瓊斯的"平均成本概念"為理論基礎(chǔ),采用統(tǒng)計(jì)學(xué)中"移動(dòng)平均"的原理,將一段時(shí)期內(nèi)的股票價(jià)格平均值連成曲線,用來(lái)顯示股價(jià)的歷史波動(dòng)情況,進(jìn)而反映股價(jià)指數(shù)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的技術(shù)分析方法。它是道氏理論的形象化表述。國(guó)內(nèi)投資者的習(xí)慣,短線分析較多采用五日均線,而中線則采用60均線和年線即250日均線。
五、什么“市場(chǎng)先生”?
美國(guó)著名股神巴菲特的老師格雷厄姆有一個(gè)著名的“市場(chǎng)先生”的寓言:就是設(shè)想自己在與一個(gè)叫市場(chǎng)先生的人進(jìn)行股票交易,市場(chǎng)先生的特點(diǎn)是情緒很不穩(wěn)定。因此,在他高興的日子里,他會(huì)報(bào)出較高的價(jià)格,相反懊惱時(shí),就會(huì)報(bào)出很低的價(jià)格。按現(xiàn)在通行的話說,市場(chǎng)常常會(huì)犯錯(cuò)。而一個(gè)出色的價(jià)值投資者會(huì)充分利用這種錯(cuò)誤。設(shè)想有一天交易的時(shí)候,“市場(chǎng)先生”突然情緒沮喪,報(bào)出了一個(gè)低得離譜的價(jià)格,那么在這種情況下,短線高手們會(huì)止損離場(chǎng),而價(jià)值投資者呢?恰恰相反,會(huì)繼續(xù)加碼買入!這就是兩種不同投資理念主導(dǎo)下的兩種截然相反的交易策略。
六、如何判斷公告事件對(duì)上市公司的影響?
主要從以下五方面入手:(以下內(nèi)容由于有數(shù)字舉例,請(qǐng)讀慢一些)
1.財(cái)務(wù)影響和非財(cái)務(wù)影響。財(cái)務(wù)影響是能新增多少收入和利潤(rùn)、提高多少凈資產(chǎn)等等。非財(cái)務(wù)影響比如會(huì)計(jì)師更換、管理層的變更、大股東的變動(dòng)、公司獲得國(guó)家部門認(rèn)證等等。非財(cái)務(wù)影響是無(wú)形的,經(jīng)常被投資者忽視。
2.短期影響和長(zhǎng)期影響。投資者不但要分析短期影響,還要兼顧長(zhǎng)期影響。如A公司賣出一個(gè)子公司70%股權(quán)獲利2億元,而這個(gè)子公司是其主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),短期來(lái)說,賣股權(quán)獲利是好事,但長(zhǎng)期來(lái)看,A公司失去了主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),如果沒有新增利潤(rùn)點(diǎn),那么公司相當(dāng)于賣掉了“生蛋母雞”,不見得是好事。
再比如,收購(gòu)兼并是上市公司最常用的擴(kuò)張方式,一個(gè)公司往往通過收購(gòu)兼并來(lái)拓展新產(chǎn)品市場(chǎng)份額,或進(jìn)入其他經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。這種重組方式的特點(diǎn)之一就是被收購(gòu)兼并方生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀影響較大,磨合期較長(zhǎng),因而見效可能較慢。資產(chǎn)置換是另一種常見和見效較快的重組方式,就是用公司的“劣質(zhì)”資產(chǎn)交換外部?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn),由于是采取整體置換形式,因而公司資產(chǎn)質(zhì)量得以迅速提高,收益也可立竿見影。
3.一次影響和多次影響。投資者需分清一次影響還是多次影響。例如B公司2006年度收到政府補(bǔ)貼6000萬(wàn)元,公告里寫的是“為支持公司發(fā)展,特給與公司一次性政府補(bǔ)貼6000萬(wàn)元”,再查查公司年報(bào),發(fā)現(xiàn)公司2004年、2005年已連續(xù)兩連虧,2006年的政府補(bǔ)貼很明顯是保證公告不被暫停上市之舉,是一次性行為,今后可能很難再得到政府補(bǔ)貼了。再如C公司收到2006年度政府技改項(xiàng)目補(bǔ)貼5000萬(wàn)元,它是今后幾年都有的,顯然是多次影響,利好程度就高得多。
4.直接影響和間接影響。同一事項(xiàng)的直接影響比間接影響的力度要大很多。例如D公司參股E證券公司5%,E證券公司剛獲得創(chuàng)新類券商資格。獲得創(chuàng)新券商資格對(duì)E證券公司就是直接影響,對(duì)D公司就是間接影響了。
5.歷史影響和現(xiàn)實(shí)影響。如果上市公司以前發(fā)生過類似事項(xiàng),投資者就可“以史鑒今”,分析以前類似事項(xiàng)的在當(dāng)時(shí)的影響,就可大致推測(cè)出現(xiàn)實(shí)影響了。
需特別注意的是,事項(xiàng)對(duì)公司股票價(jià)格的影響是投資者自行判斷的,與公司無(wú)關(guān)。公司也不會(huì)對(duì)股票價(jià)格的走勢(shì)進(jìn)行判斷。
七、股票市場(chǎng)投資與投機(jī)有什么區(qū)別?
一般來(lái)說,股票市場(chǎng)投資與投機(jī)主要區(qū)別在以下幾個(gè)方面:
①從購(gòu)買股票的動(dòng)機(jī)看,投資的目的主要是為了獲得股息,而投機(jī)則主要是為了賺取股票買賣價(jià)差;
②從股票持有期的長(zhǎng)短看,投資的期限一般較長(zhǎng),而投機(jī)的期限一般較短;
③從承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況看,投資的風(fēng)險(xiǎn)與上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相聯(lián)系,而投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)則直接取決于股票價(jià)格的波動(dòng);
④從當(dāng)事人對(duì)本金和預(yù)期收益的態(tài)度看,投資者不愿承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn),希望得到一筆穩(wěn)定的收入,而投機(jī)者愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn),希望較快地獲得大筆收入;
⑤從當(dāng)事人對(duì)股市變化的反應(yīng)看,投資者希望股市繁榮活躍。但股價(jià)相對(duì)平穩(wěn),而投機(jī)者則希望股價(jià)大幅波動(dòng),以便從中賺取價(jià)差;
⑥從當(dāng)事人對(duì)股票發(fā)行公司的態(tài)度看,投資者通常較關(guān)心公司的經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況等綜合指標(biāo)和長(zhǎng)期指標(biāo),而投機(jī)者則更關(guān)注市場(chǎng)短期供求狀況。
八、什么是操縱市場(chǎng)行為?它的后果如何?
中國(guó)證監(jiān)會(huì)于1996年11日頒布的《關(guān)于嚴(yán)禁操縱證券市場(chǎng)行為的通知》,對(duì)操縱市場(chǎng)的行為進(jìn)行了明確界定:①通過合謀或者集中資金操縱證券市場(chǎng)價(jià)格;②以散布謠言,傳播虛假信息等手段影響證券發(fā)行、交易;③為制造證券的虛假價(jià)格,與他人串通,進(jìn)行不轉(zhuǎn)移證券所有權(quán)的虛買虛賣;④以自己的不同賬戶在相同的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行價(jià)格和數(shù)量相近、方向相反的交易;⑤出售或者要約出售其并不持有的證券,擾亂證券市場(chǎng)秩序;⑥以抬高或壓低證券交易價(jià)格為目的,連續(xù)交易某種證券;⑦利用職務(wù)便利,人為地壓低或者抬高證券價(jià)格;⑧證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及股評(píng)人士利用媒介及其他傳播手段制造和傳播虛假信息,擾亂市場(chǎng)正常運(yùn)行;⑨上市公司買賣或與他人串通買賣本公司的股票。
操縱市場(chǎng)行為,人為地扭曲了證券市場(chǎng)的正常價(jià)格,使價(jià)格與價(jià)值嚴(yán)重背離,造成虛假供求關(guān)系,誤導(dǎo)資金流向,嚴(yán)重?fù)p害了廣大投資者的利益,因此各國(guó)對(duì)操縱市場(chǎng)的行為都是明令禁止的,并均在證券立法中制定了嚴(yán)厲的制裁條款。
九、證券投資基金及其特點(diǎn)
證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式,即通過發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和運(yùn)用資金,從事股票、債券等金融工具投資。它的特點(diǎn)有:
1、專家運(yùn)作,專家管理。
2、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)。
3、流動(dòng)性強(qiáng)、買賣方便。
十、基金分為哪幾類?
根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)可將投資基金劃分為不同的種類。
1、根據(jù)基金單位是否可增加或贖回,可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金是指基金設(shè)立后,投資者可以隨時(shí)申購(gòu)或贖回基金單位,基金規(guī)模不固定的投資基金;封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定,在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi),基金規(guī)模固定不變的投資基金?,F(xiàn)在出現(xiàn)一種創(chuàng)新新封閉式基金,它是一種一定期限內(nèi)封閉而后開放或達(dá)到一定觸發(fā)條件后由封閉轉(zhuǎn)為開放的創(chuàng)新基金產(chǎn)品。
2、根據(jù)組織形態(tài)的不同,可分為公司型投資基金和契約型投資基金。公司型投資基金是具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以贏利為目的的股份制投資公司;契約型投資基金也稱信托型投資基金,是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約,發(fā)行基金單位而組建的投資基金。
3、根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同,可分為成長(zhǎng)型投資基金、收益型投資基金和平衡型投資基金。成長(zhǎng)型投資基金是指把追求資本的長(zhǎng)期成長(zhǎng)作為其投資目的的投資基金;收益型型基金是指以能為投資者帶來(lái)高水平的當(dāng)期收入為目的的投資基金;平衡型投資基金是指以支付當(dāng)期收入和追求資本的長(zhǎng)期成長(zhǎng)為目的的投資基金。
4、根據(jù)投資對(duì)象的不同,可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金和混合型基金等。股票型基金:60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票;債券型基金:80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券;貨幣市場(chǎng)基金:僅投資于貨幣市場(chǎng)工具;混合型基金:投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具,但股票投資的比例不高于60%,債券投資的比例不高于80%。
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