* 公開市場連續(xù)14周凈投放,總額達9,760億元
* 央票發(fā)行收益率基本調(diào)整到位
* 一二級市場利差縮減,三個月央票需求開始略有回升
* 隨著現(xiàn)券收益率緩慢下行,公開市場資金對沖功能或開始恢復(fù)
* 存款準備金率普調(diào)概率亦隨之降低
路透上海2月17日電---中國人民銀行公開市場連續(xù)14周凈投放,總額達9,760億元人民幣.繼升息之後,央票發(fā)行收益率的調(diào)整已基本到位,伴隨近期現(xiàn)券收益率的緩慢下行,公開市場資金對沖功能也有所恢復(fù),短期央行整體調(diào)升存款準備金率的可能性隨之降低.
交易員指出,雖然市場存在各種不同解讀,但1月新增信貸和物價數(shù)據(jù)低于預(yù)期顯示,前期政府調(diào)控舉措已初步取得成效.相比準備金普調(diào)帶來的副作用,監(jiān)管層今年將更加重視建立針對不同金融機構(gòu)監(jiān)管指標的差別準備金率動態(tài)調(diào)整機制.
周四發(fā)行的100億元三個月期央票,收益率持平于上周的2.6242%,此結(jié)果不僅超過了同期限金融機構(gòu)人民幣存款基準利率2.60%,且發(fā)行量大增已顯示其市場需求正逐步恢復(fù).而本周二發(fā)行的一年期央票發(fā)行收益率上升逾27個bp,至2.9972%,亦已接近一年定存3%的利率水平.
招商銀行固定收益分析師劉俊郁稱,"央票(發(fā)行收益率)超過(同期限)定存利率的情況,10年內(nèi)也只有兩次,從這點上可以說一級市場利率調(diào)整已經(jīng)到位了."
他表示,盡管目前市場資金面比較充裕,但還沒有達到央行需要強化緊縮政策的程度,況且多個數(shù)據(jù)顯示政府此前出臺的一些調(diào)控政策都已經(jīng)取得初步成效,因此準備金普調(diào)的可能性在降低.再者,春節(jié)前央行上調(diào)準備金率導(dǎo)致市場流動性嚴重匱乏的記憶還十分深刻,由于該工具影響面較大,央行使用起來應(yīng)該比較謹慎.
中國央行于春節(jié)假期結(jié)束前宣布年內(nèi)首次,也是去年10月以來的第三次升息;此前則在1月末宣布去年初以來第七次上調(diào)存款準備金.
而近期現(xiàn)券市場收益率逐步下行,亦正在縮減央票一二級市場的利差.中國銀行間債市央票到期收益率曲線顯示,三個月和一年期央票最新收益率為2.9281%和3.4766%,一二級市場利差分別為30個bp和48個bp,都較此前明顯收窄.
央行今日還進行了200億元91天期正回購操作,中標利率為2.63%.
中國近日公布數(shù)據(jù)顯示,今年首月新增人民幣貸款1.04萬億元,低于1.2萬億元的路透調(diào)查中值;當月末M2同比增長17.2%,亦低于預(yù)估的18.9%.結(jié)合通脹數(shù)字相對溫和,分析師預(yù)計短期政策緊縮力度有望維持在當前水準,出臺或動用新的緊縮政策工具可能性有限.
1月中下旬,由于頻繁上調(diào)存款準備金率并遭遇春節(jié)備付壓力,導(dǎo)致市場流動性幾近干涸,央票需求低迷,中國央行遂在長假前連續(xù)三周暫停公開市場操作,并與部分銀行進行逆回購操作,向這些銀行釋放資金,以緩解市場的流動性壓力.
**準備金率普調(diào)可能性降低**
北京一銀行交易員稱,如果普調(diào)準備金率,那資金面又會緊張起來,也可能推動二級市場現(xiàn)券收益率隨之走高,那樣的話,公開市場資金回籠的功能就更難恢復(fù)了.
她還表示,如果央行真想通過公開市場回籠資金或者平滑到期,那麼繼續(xù)上調(diào)三個月期央票發(fā)行收益率的可能性也是存在的.畢竟該品種沒有一年期的政策指導(dǎo)意義那麼大,收益率的調(diào)整可以更多考慮對沖到期的目的.
"只要一年央票不動,市場對此也不會十分敏感,"她說.
路透統(tǒng)計顯示,今年公開市場央票到期主要集中在上半年,3月為6,670億元,加上春節(jié)前央行逆回購操作投放的約3,500億元流動性將在節(jié)後陸續(xù)到期,市場資金回籠壓力較大.
上海另一券商交易員也表示,目前來看,央行的確沒有普調(diào)準備金率的必要,因為還需要進一步的觀察.如果2月信貸投放反彈,且外匯占款高漲等因素同時存在,那麼準備金率上調(diào)仍然是央行手中的必要選擇.
中國央行去年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告指出,將落實穩(wěn)健貨幣政策,進一步完善貨幣政策工具,特別是運用差別準備金動態(tài)調(diào)整,配合常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮作用.
2010年12月新增外匯占款為4,033.18億元,環(huán)比增加約26%,并遠遠超過當月貿(mào)易順差與FDI之和,暗示海外資本流入中國的速度仍未見放慢.
央行當前公開市場央票發(fā)行狀態(tài)一般為周二發(fā)行一年期央票,周四發(fā)行三個月期和三年期央票,其中,三年期央票為隔周發(fā)行.但從去年12月9日起,因一二級市場利差過大,以及期限過長引發(fā)的需求不足等原因,例行的三年央票在去年4月重啟後已暫停多次.
央行公開市場此前已連續(xù)13周凈投放,總額達9,210億元.其中上周凈投放1,030億元.
