設(shè)定每筆交易的最大風(fēng)險(xiǎn)之后，你決定每筆交易是否都要承擔(dān)相同程度的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于不同的交易，很多系統(tǒng)都會(huì)設(shè)定不同程度的風(fēng)險(xiǎn)?！胺贻敿颖丁笔且环N古老的資金管理方法，最初運(yùn)用于賭博。換言之，每當(dāng)賭輸就加倍賭金，藉以扳平先前的損失。當(dāng)然，這種方法對(duì)于輸家具有很大的情緒誘惑。
根據(jù)這種方法，賭客下注$1，如果贏了，就繼續(xù)下注$1；如果輸了，他就加倍賭金為$2。如果他獲勝，凈獲利是$1（－S1＋S2），然后賭注又恢復(fù)為$1。如果又輸了，再加倍賭金為$4，如果他贏了，獲利還是$1(-$1-$2+$4)。如果又輸了，再加倍賭金為$8，只要他逢輸加倍，最近一把贏的的賭金就可以彌補(bǔ)先前的所有損失，而且還有最初賭注的獲利。
“逢輸加倍”聽起來似乎是一種無往不利的方法?？墒?，不論你多富有，只要發(fā)生足夠次數(shù)的連續(xù)虧損，任何交易者也承受不了。讓我們考慮最極端的情況，如果你最初下的賭注為$1而連輸46把，第47把的賭注將是$70兆----高于全世界資產(chǎn)總價(jià)值（大約是$50兆）。如果交上霉運(yùn)，這類的賭徒遲早會(huì)資金不足，而且賭場(chǎng)對(duì)于賭注也設(shè)定一定的高限。如果獲利的數(shù)學(xué)期望值為負(fù)數(shù)或零，“逢輸加倍” 的方法沒有什么意義。如果你擁有一套致勝的交易系統(tǒng)，而且獲利的數(shù)學(xué)期望值為正數(shù)，則“逢輸加倍”是一種自我破壞的資金管理方法。
業(yè)余者在情緒上特別偏愛“逢輸加倍”的方法。人們普遍認(rèn)為，倒霉總有一定的限度，遲早會(huì)有轉(zhuǎn)運(yùn)的時(shí)候，輸家經(jīng)常在虧損之后加碼，他們擴(kuò)大交易的金額而希望扳平，這是一種最差勁的資金管理方法。
如果你希望擴(kuò)大交易的規(guī)模，合理的時(shí)機(jī)是當(dāng)交易系統(tǒng)與行情搭配而賺錢的時(shí)候。如果交易帳戶因?yàn)楂@利而成長，“2%的法則”將自動(dòng)讓你擴(kuò)大交易規(guī)模，當(dāng)交易系統(tǒng)與市場(chǎng)行情失調(diào)而發(fā)生虧損，你應(yīng)該降低交易的規(guī)模。
某些交易者透過電腦化交易系統(tǒng)，計(jì)算每筆交易金額占總風(fēng)險(xiǎn)資本的所謂“最佳化固定比率”（optimal fixed fraction，簡稱為optimal f）。最佳化比率的大小，是取決于交易系統(tǒng)的績效表現(xiàn)與帳戶的資金規(guī)模。這是一種相當(dāng)復(fù)雜的方法，不論你是否準(zhǔn)備采用它，都可以由其中汲取一些觀念。
我們?cè)谇榫w上很難根據(jù)最佳化比率進(jìn)行交易，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致85%的最大連續(xù)虧損。它僅適用于真正的風(fēng)險(xiǎn)性資本?！叭绻灰捉痤~大于最佳化比率，你一定會(huì)摧毀交易帳戶?！边@是最重要的結(jié)論。教訓(xùn)是：一旦有所存疑，降低風(fēng)險(xiǎn)。
資金管理方法的電腦測(cè)試結(jié)果可以確認(rèn)一些傳統(tǒng)的法則，最大連續(xù)虧損是衡量任何交易系統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基準(zhǔn)。最大連續(xù)損失取決于“連續(xù)”的程度，這絕對(duì)不能事前預(yù)測(cè)。分散風(fēng)險(xiǎn)可以緩和最大連續(xù)損失的嚴(yán)重性。你可以同時(shí)在幾個(gè)不同的市場(chǎng)進(jìn)行交易，同時(shí)采取數(shù)種不同的交易系統(tǒng)。相關(guān)性很高的市場(chǎng)沒有分散風(fēng)險(xiǎn)的功能（例如：各種外匯）。對(duì)于小額交易者來說，他們僅能夠奉行一個(gè)簡單的法則：把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里，然后小心照顧。
根據(jù)Vince的說法，電腦測(cè)試結(jié)果已經(jīng)證明數(shù)種傳統(tǒng)的資金管理概念：絕對(duì)不可以加碼攤平；絕對(duì)不可以補(bǔ)繳保證金；如果你必須減少部位，挑選績效最差的部位；立即承認(rèn)錯(cuò)誤的代價(jià)最低。
如何處理獲利，這是一個(gè)值得慎重考慮的問題。很多交易者會(huì)陷入兩難的困境，既希望繼續(xù) “利上滾利”，又害怕“得而復(fù)失”。專業(yè)交易者會(huì)理所當(dāng)然的由帳戶中移出一些資金，就像其他專業(yè)者一樣支取所得。業(yè)余者把獲利當(dāng)做一筆意外之財(cái)，希望在得而復(fù)失之前趕快花掉，他們對(duì)自己的獲利能力顯然沒有信心。
再投資可能把一套致勝的系統(tǒng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭?，但沒有任何再投資的方式可以把失敗的系統(tǒng)轉(zhuǎn)為獲利。把獲利留在帳戶中，可以讓你交易更多的契約，或建立停損比較寬松的長期部位，增加交易的獲利潛能。提取獲利可以為自己增添現(xiàn)金流量，當(dāng)然政府的稅金也要分一本羹。
如何將獲利劃分為再投資或其他用途，其中沒有很明確的準(zhǔn)則，這取決于你的個(gè)性與帳戶的規(guī)模。如果帳戶原本很小，例如：$50,000，或許不應(yīng)該提取獲利。可是，如果帳戶的資金成長為六位數(shù)字，你可以把交易視為是一個(gè)創(chuàng)造收益的工作。
你必須擬定相關(guān)的決策，你每年是否需要$30,000或$300,000的生活費(fèi)用？你是否愿意節(jié)制開銷，讓帳戶快速成長？這些問題的答案完全取決于自己的個(gè)性，可是，必須根據(jù)理智----而不是情緒----來擬定這些決策。
48.出場(chǎng)
認(rèn)賠在情緒上可能不簡單，但獲利了結(jié)或許更困難。如果你具備交易的紀(jì)律，進(jìn)場(chǎng)之后立即設(shè)定停損，就可以自動(dòng)接受小額的損失?？墒?，獲利了結(jié)就比較棘手了。當(dāng)行情朝有利方向發(fā)展，你必須決定究竟是應(yīng)該繼續(xù)持有、出場(chǎng)或加碼。
如何處理帳面獲利，這對(duì)于業(yè)余交易者將是一個(gè)天大的難題。每當(dāng)價(jià)格順勢(shì)跳動(dòng)幾檔，財(cái)源就滾滾而入，于是興起無法遏止的貪婪：繼續(xù)持有，賺更多的鈔票?？墒牵?dāng)行情稍為朝反方向發(fā)展，他們又籠罩在恐懼之中：還是趁早獲利了結(jié)吧。一位交易者憑著情緒而反應(yīng)，他就不能擬定理性的決策。
交易者的最大錯(cuò)誤之一，是在建立部位的當(dāng)時(shí)就開始計(jì)算鈔票，計(jì)算鈔票會(huì)讓你陷入困境，干擾理性交易的能力。如果你發(fā)現(xiàn)自己在計(jì)算帳面獲利，盤算著它們可以拿來買什么----立刻斷除這種念頭。如果你沒辦法割除這些想法，那就應(yīng)該割除你的部位。
如果一位初學(xué)者過早獲利了結(jié)，他將捶首頓足，決定下一次必須堅(jiān)持。于是，他停留過久而損失。如果初學(xué)者因?yàn)樾星榉崔D(zhuǎn)而吐回既有的獲利，他下一次將提早獲利了結(jié)，并因此而錯(cuò)失主要的行情?？傊袌?chǎng)將牽動(dòng)業(yè)余者的情緒，讓他們糾纏在兩難的決策中。
如果行為反應(yīng)是出自于內(nèi)在的情緒而不是外在的現(xiàn)實(shí)，交易者注定失敗。即使交易系統(tǒng)可以提供理想的訊號(hào)，偶爾或許可以獲利，但最后仍然不免失敗的結(jié)局。貪婪與恐懼將遮蔽交易者的心靈。在交易之中，成功的唯一方法是運(yùn)用你的理智。
品質(zhì)重于鈔票
成功交易者的目標(biāo)，是盡其所能將交易提升到最理想的境界，鈔票是居于次要的地位。如果你覺得奇怪，不妨考慮任何領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)秀專業(yè)者。優(yōu)秀的老師、醫(yī)生、律師、農(nóng)夫或任何其他的從業(yè)者，他們不會(huì)在工作的時(shí)候計(jì)算鈔票：否則，他們的工作品質(zhì)一定會(huì)受影響。
如果你問你的醫(yī)生，他今天賺了多少錢，他應(yīng)該無法回答（如果可以，你不希望他是你的醫(yī)生）。打電話問你的律師，他今天賺了多少錢，他或許知道今天的工作時(shí)數(shù)，但不應(yīng)該知道精確的金額。如果他在工作中不忘計(jì)算鈔票，你應(yīng)該另外找其他的律師。一位真正的專業(yè)者會(huì)把他的所有精力投入工作之中----而不是計(jì)算鈔票。
在交易之中計(jì)算鈔票，這是一個(gè)即將失敗的警訊，因?yàn)榍榫w已經(jīng)浮現(xiàn)，理智將被遮蔽。所以，一旦開始有盤算鈔票的沖動(dòng)，你應(yīng)該盡快結(jié)束部位。
專注于品質(zhì)----尋找合理的交易機(jī)會(huì)，嚴(yán)格遵守資金的管理法則，尋找理想的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)，避開賭博的心態(tài)，然后，鈔票會(huì)自動(dòng)地進(jìn)帳。當(dāng)交易完成之后，你可以慢慢的計(jì)算。
一位優(yōu)秀的交易者，他的工作是尋找與完成理想的交易。一位專業(yè)的玩家必須持續(xù)研究行情，留意機(jī)會(huì)，調(diào)整資金管理的方法，以及其他等等。如果你問他目前的一筆交易已經(jīng)賺了多少錢，他僅知道自己是小賺或大賺，或者是小賠（他不可能大賠，因?yàn)橥p設(shè)得很緊）。就像其他的專業(yè)者一樣，他把所有的精力投入工作之中，忙著提升交易的技巧。他不會(huì)在交易之中計(jì)算鈔票，他知道，只要自己按照交易計(jì)劃行事，一定可以賺錢。
指標(biāo)的訊號(hào)
如果你運(yùn)用某些指標(biāo)進(jìn)場(chǎng)建立部位，也應(yīng)該讓它們帶領(lǐng)你出場(chǎng)。當(dāng)你買進(jìn)或放空時(shí)，如果某些指標(biāo)適用于當(dāng)時(shí)的行情，你就應(yīng)該讓它們決定賣出或回補(bǔ)的時(shí)機(jī)。
交易者經(jīng)常會(huì)對(duì)自己的部位產(chǎn)生依戀的情緒，獲利會(huì)讓人們覺得陶醉，甚至虧損也會(huì)勾動(dòng)興奮的感覺。就像云霄飛車一樣，驚恐而刺激。當(dāng)技術(shù)指標(biāo)顯示出場(chǎng)的訊號(hào)，立即采取行動(dòng)，不要理會(huì)情緒的感受。
舉例來說，假定買進(jìn)訊號(hào)是：周線圖的13周EMA向上跳動(dòng)，而且日線圖的隨機(jī)指標(biāo)跌入超賣區(qū)，如果你進(jìn)場(chǎng)做多，預(yù)先決定出場(chǎng)的條件，究竟是日線隨機(jī)指標(biāo)進(jìn)入超買區(qū)，或是周線的13周EMA向下跳動(dòng)，預(yù)先擬定交易計(jì)劃，然后嚴(yán)格遵守。
當(dāng)周線的MACD柱狀圖向下而日線的艾達(dá)透視指標(biāo)發(fā)出賣出訊號(hào)，你可能決定放空?？墒牵仨氼A(yù)先決定如何回補(bǔ)，究竟是日線圖的艾達(dá)透視指標(biāo)發(fā)出買進(jìn)訊號(hào)，或是周線的MACD柱狀圖向上跳動(dòng)，你必須預(yù)先決定所將采取的出場(chǎng)訊號(hào)。系統(tǒng)中將出現(xiàn)許多訊號(hào)----決定的最佳時(shí)機(jī)是在進(jìn)場(chǎng)之前。
獲利目標(biāo)、艾略特波浪與費(fèi)波納茨數(shù)列
某些交易者會(huì)預(yù)先設(shè)定獲利目標(biāo)，他們嘗試在價(jià)格觸及壓力時(shí)賣出，或在價(jià)格觸及支撐時(shí)回補(bǔ)。“艾略特波浪理論”是預(yù)測(cè)反轉(zhuǎn)點(diǎn)的主要方法之一。
R.N.Elliot曾經(jīng)寫了幾篇有關(guān)股票市場(chǎng)的文章，還有一本書《自然法則》。他相信股票市場(chǎng)的每個(gè)走勢(shì)都可以被分割為數(shù)個(gè)波浪、次級(jí)波浪與小浪。每個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)都可以由波浪的角度解釋：在某些情況下，甚至可以做正確的預(yù)測(cè)。
某些根據(jù)艾略特波浪理論為基礎(chǔ)的咨詢顧問業(yè)者，總是提出所謂的“交替計(jì)數(shù)”(Alternate count)，他們可以由事后的角度解釋每個(gè)走勢(shì)，但不能有效處理未來的行情。
費(fèi)波納茨數(shù)列與比率（尤其是1.618、2.618與4.236）可以說明自然界的許多關(guān)系。Trudi Garland在Fascinating Fibonaccis一書中有精彩的說明，這些比率存在于銀河或貝殼相鄰螺旋之間的半徑，或是向日葵花朵相鄰兩列種子的數(shù)目，以及其他自然界的現(xiàn)象中，艾略特認(rèn)為，這類的關(guān)系也適用于金融市場(chǎng)。
在《群眾心理與走勢(shì)預(yù)測(cè)》(Forecasting Financial Markets)一書中，Tony Plummer說明如何運(yùn)用費(fèi)波納茨比率來預(yù)測(cè)行情突破交易區(qū)間之后的價(jià)格目標(biāo)。他計(jì)算交易區(qū)間的高度，將此高度乘以費(fèi)波納茨比率，然后朝突破方向衡量。關(guān)于目標(biāo)價(jià)位的設(shè)定，有經(jīng)驗(yàn)的交易者會(huì)配合其他的技術(shù)分析工具。在預(yù)定的反轉(zhuǎn)點(diǎn)，他們觀察技術(shù)指標(biāo)的訊號(hào)。如果技術(shù)指標(biāo)與價(jià)格趨勢(shì)發(fā)生背離，這可以強(qiáng)化出場(chǎng)的訊號(hào)。如果僅根據(jù)目標(biāo)價(jià)位進(jìn)行交易，將會(huì)孕育不恰當(dāng)?shù)淖源笮睦?，市?chǎng)的復(fù)雜程度絕不是幾個(gè)數(shù)字所能夠處理。
設(shè)定停止點(diǎn)
態(tài)度嚴(yán)肅的交易者在進(jìn)場(chǎng)的同時(shí)就會(huì)設(shè)定停損，如果行情發(fā)展順利，停止點(diǎn)也應(yīng)該隨之調(diào)整，降低部位所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，并保護(hù)既有的獲利。停止點(diǎn)僅能夠朝單一的方向移動(dòng)----交易的方向，我們都希望交易能夠成功，停止單是防范夢(mèng)想成空一種現(xiàn)實(shí)工具。
當(dāng)你做多時(shí)，停止點(diǎn)可以維持不動(dòng)或調(diào)高，但絕對(duì)不可以調(diào)降。同理，當(dāng)你做空時(shí)，停止點(diǎn)可以維持不動(dòng)或調(diào)低，但絕對(duì)不可以調(diào)升，對(duì)于虧損部位來說，“少輸為贏”是至高的原則。如果一筆交易發(fā)展不順利，這代表你的分析有瑕疵或行情已經(jīng)發(fā)生變化。在這種情況下，應(yīng)該盡快出場(chǎng)。
態(tài)度嚴(yán)肅的交易者會(huì)設(shè)定停止點(diǎn)，就像舵手會(huì)采用棘輪裝置一樣，輸家也會(huì)調(diào)整停止點(diǎn)，但方向是順從幻想而違背現(xiàn)實(shí)。
學(xué)習(xí)如何設(shè)定停損，就如同學(xué)習(xí)如何駕車一樣。我們所學(xué)習(xí)的技巧都相同，但需要根據(jù)自己的風(fēng)格進(jìn)行調(diào)整。以下討論相關(guān)的基本法則。
1.停損單
在進(jìn)場(chǎng)的同時(shí)就必須設(shè)定停損。一筆沒有設(shè)定停損的交易，就像是沒穿褲子在曼哈頓的第五街閑逛，確實(shí)可以這么做，我也看過人們這么做，但似乎不太得體。停損單可以讓你免受錯(cuò)誤交易訊號(hào)的嚴(yán)重傷害：至少可以降低損失的速度。
停損單可以控制你的風(fēng)險(xiǎn)，雖然它未必始終有效。價(jià)格偶爾會(huì)跳空穿越你的停損，停損并不是一種完美的方法，但它是我們最佳的防御工具。
當(dāng)你進(jìn)場(chǎng)做多時(shí)，將停損設(shè)定在最近次要支撐的稍下方。當(dāng)你進(jìn)場(chǎng)做空時(shí)，將停損設(shè)定在最近次要壓力的稍上方（參閱第20節(jié)）?！皰佄锞€”系統(tǒng)（參閱第44節(jié)）將隨著時(shí)間經(jīng)過與價(jià)格變動(dòng)而朝交易方向調(diào)整停止點(diǎn)。如果你采用“三重濾網(wǎng)”交易系統(tǒng)（參考第43節(jié)）。進(jìn)場(chǎng)時(shí)將停損設(shè)定在最近兩天的極端價(jià)位。
2.損益兩平的交易指令
進(jìn)場(chǎng)的最初幾天最難過，你已經(jīng)做了充分的準(zhǔn)備，挑選理想的交易機(jī)會(huì)而下單。部位建立之后，已經(jīng)設(shè)定停損。然后，你基本上就無能為力了----就如同起飛之前的飛機(jī)駕駛員，引擎已經(jīng)充分運(yùn)轉(zhuǎn)，但飛機(jī)的速度還很低，沒有多少的操作空間----只有依賴你的系統(tǒng)。
一旦價(jià)格朝有利方向發(fā)展，盡快把停止點(diǎn)調(diào)整到損益兩平的價(jià)位。當(dāng)飛機(jī)順利起飛之后，你就進(jìn)入比較安全的階段。現(xiàn)在，你可以在保本與獲利之間選擇，而不再是虧損或獲利。
一般來說，價(jià)格與進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)之間的距離，必須超過每天的平均價(jià)格區(qū)間，然后你才可以把停止點(diǎn)移到損益兩平的價(jià)位。至于確實(shí)應(yīng)該如何操作，這需要仰賴經(jīng)驗(yàn)與判斷。
當(dāng)你把停止點(diǎn)調(diào)整到損益兩平的價(jià)位，這會(huì)提高振蕩出局的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)余者在出局之后，經(jīng)常留下一大段行情，許多業(yè)余者僅給自己一次進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)。在停止出場(chǎng)之后，重新進(jìn)場(chǎng)并沒有什么錯(cuò)，只要進(jìn)場(chǎng)訊號(hào)繼續(xù)有效，專業(yè)玩家就會(huì)繼續(xù)嘗試，但仍然采用緊密的資金管理方法。
3.保護(hù)既有獲利的交易指令
如果價(jià)格繼續(xù)朝有利方向發(fā)展，你必須保護(hù)既有的帳面獲利。帳面獲利與荷包里的鈔票沒什么兩樣，必須以相同的態(tài)度對(duì)待它們。你僅可以讓它承擔(dān)一部分的風(fēng)險(xiǎn)，這是繼續(xù)進(jìn)行交易的代價(jià)。
如果你的態(tài)度比較保守，可以針對(duì)帳面獲利采用“2%的法則”。這種交易指令的目的是保護(hù)既有的獲利，繼續(xù)順著交易方向調(diào)整停止點(diǎn)，不允許獲利部分承擔(dān)2%以上的風(fēng)險(xiǎn)。
態(tài)度比較積極的交易者，可以采用“50%的法則”。換言之，半數(shù)的帳面獲利是你的，另外半數(shù)的獲利還是屬于市場(chǎng)，你可以標(biāo)示多頭部位建立以來的最高價(jià)，或空頭部位建立以來的最低價(jià)，將停止點(diǎn)設(shè)定在該點(diǎn)與進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)的中間位置。舉例來說，如果價(jià)格已經(jīng)發(fā)生10點(diǎn)的有利走勢(shì)，設(shè)定停損保護(hù)5點(diǎn)的獲利。
如果心中有所存疑，可以采用“拋物線”系統(tǒng)（參閱第44節(jié)）設(shè)定停止點(diǎn)。如果你不確定是否應(yīng)該繼續(xù)持有獲利的部位，最好還是出場(chǎng)重新評(píng)估。出場(chǎng)之后再進(jìn)場(chǎng)，這并不代表你三心兩意，當(dāng)資金沒有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，人們的思緒比較清晰。
交易之后
平倉不代表交易已經(jīng)結(jié)束，你必須分析而從中汲取教訓(xùn)。許多交易者把平倉的回報(bào)條往抽屜里一扔，然后開始搜尋另一個(gè)交易機(jī)會(huì)。他們錯(cuò)失了專業(yè)交易者成長的最重要部分----自我評(píng)估與分析。
你是否完成一筆理想的交易？哪些指標(biāo)有用而哪位無效？進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)的掌握如何？最初的停損單設(shè)定得太緊或太松？為什么？程度如何？損益兩平的停止點(diǎn)設(shè)定得太早或太遲？保護(hù)帳面獲利的停止點(diǎn)設(shè)定得太緊或太松？是否錯(cuò)失出場(chǎng)的訊號(hào)？有何改進(jìn)之處？在交易的各階段中有何感受？這些分析是處理情緒性交易的最佳良方。
捫心自問這些與其他的問題，盡可能從自己的經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)。冷靜的分析，其功效遠(yuǎn)勝過獲利的趾高氣揚(yáng)或虧損的傷心欲絕。
開始記錄“事前與事后”的交易日志。每當(dāng)你建立一個(gè)部位，列印當(dāng)時(shí)的走勢(shì)圖，將它貼在交易日志上，記錄你進(jìn)場(chǎng)做多或放空的主要理由，擬定交易的相關(guān)計(jì)劃。
當(dāng)你出場(chǎng)時(shí)，再列印一份走勢(shì)圖，貼在交易日志的另一側(cè)。以便對(duì)照。寫下出場(chǎng)的理由，列舉正確或錯(cuò)誤的決策。于是，你有一份“圖文并茂”的交易記錄，這本交易日志可以讓你從過去的經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)，發(fā)覺思考上的盲點(diǎn)。
