【資本市場創(chuàng)新】投貸聯(lián)動：讓銀行轉(zhuǎn)型進(jìn)入股權(quán)投資的新領(lǐng)域
在銀行“啟動投貸聯(lián)動試點”被寫進(jìn)2016年政府工作報告的同時，銀監(jiān)會也不斷釋放出首批試點即將公布的信號。在銀行創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，終于迎來了投貸聯(lián)動的金融創(chuàng)新，而投貸聯(lián)動又讓銀行轉(zhuǎn)型進(jìn)入股權(quán)投資的新領(lǐng)域。
股權(quán)投資是指企業(yè)或個人購買其他企業(yè)的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實物資產(chǎn)長期投資于股份制企業(yè)所獲得股本份額，以期實現(xiàn)如下目的：參與甚至掌控被投資單位的經(jīng)營管理權(quán)，或為了從該公司成長過程中獲得豐厚的股權(quán)回報，或為了與被投資單位建立密切關(guān)系，以分散經(jīng)營風(fēng)險等。
目前，中國將正式進(jìn)入股權(quán)投資時代。從未來發(fā)展的視野看，股權(quán)投資又是中國最賺錢的投資模式，有人甚至形容未來五年人無股權(quán)不富。為什么會這樣？
第一，股權(quán)投資時代，投資人以股權(quán)形式直接參與企業(yè)管理。鑒于股權(quán)投資通常具有投資大、投資期限長、風(fēng)險大以及能為企業(yè)帶來較大的利益等特點，所以股權(quán)投資的利潤空間相當(dāng)廣闊。
一是企業(yè)的股權(quán)分紅，二是一旦企業(yè)上市則會有更為豐厚的回報，三是還可享受企業(yè)的配股、送股等一系列優(yōu)惠措施。所以，只要投資人看得準(zhǔn)，投得穩(wěn)，股權(quán)投資一定會讓投資人獲得豐厚的紅利。
第二，改革開放至今，中國曾出現(xiàn)過三個投資時代，一是20世紀(jì)80年代的實物投資時代，二是90年代的股票投資時代，三是本世紀(jì)前十年的房地產(chǎn)投資時代。
如今，中國經(jīng)濟已進(jìn)入“十三五”時期轉(zhuǎn)型升級的新常態(tài)，同時又開始大力發(fā)展新經(jīng)濟，而新經(jīng)濟又恰好迎來了股權(quán)投資新時代。
乍一看，股權(quán)投資也是買賣股權(quán)，似乎等同于股票投資。然而，新經(jīng)濟環(huán)境下的股權(quán)投資與股票投資有很大區(qū)別，可謂股票投資的2.0版。因為，傳統(tǒng)的股票投資本質(zhì)是在交易市場里賺取交易的不對稱性、不平衡性，某些人賺錢就意味著其他人一定虧錢，它基本上是一個零和游戲。
股票換手的大量資金并沒有對公司形成直接幫助，同時買賣股票的人也不會對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展有所貢獻(xiàn)。而當(dāng)今的股權(quán)投資是真正投到了實體經(jīng)濟，投到那些既有政策支持、又具有很好成長型的企業(yè)，投資人變成企業(yè)長期股東，投資人把自己的資源和隱性能力嫁接到這個公司，為公司的長期發(fā)展做出持續(xù)性的貢獻(xiàn)。
而在開啟大眾“股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”的過程中，新三板市場成為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的孿生兄弟，“三板貸”也開通企業(yè)融資通道，有力促進(jìn)新三板企業(yè)發(fā)展。
銀行轉(zhuǎn)型進(jìn)入股權(quán)投資新領(lǐng)域
在中國已經(jīng)開始進(jìn)入股權(quán)投資的新時代，投貸聯(lián)動這樣的金融創(chuàng)新，開始讓銀行轉(zhuǎn)型進(jìn)入股權(quán)投資的新領(lǐng)域。
所謂投貸聯(lián)動，是指銀行為客戶提供信貸支持，PE/VC為企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)，以“股權(quán) + 債權(quán)”的模式，給創(chuàng)業(yè)期的小微企業(yè)特別是科技型企業(yè)提供融資的一種金融創(chuàng)新方式。
在我國社會融資股權(quán)化日趨明顯的背景下，銀行業(yè)傳統(tǒng)的存放匯服務(wù)模式已無法滿足客戶需要，所以圍繞資本市場升級傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，就成為越來越多銀行的選擇。如此，兼具傳統(tǒng)信貸與股權(quán)投資屬性的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)漸受青睞。
2015年3月，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于深化體制機制改革加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》，提出了選擇符合條件的銀行業(yè)金融機構(gòu)，探索試點投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，如今的試點工作將正式展開。
可以說，將股權(quán)與債權(quán)有機結(jié)合的投貸聯(lián)動模式是銀行開拓小微企業(yè)直接融資渠道的重要嘗試。一方面，投貸聯(lián)動在支持小微企業(yè)發(fā)展的同時能夠分享企業(yè)成長收益，有效降低風(fēng)險。另一方面，投貸聯(lián)動還有助于改善我國銀行投資渠道狹窄、投資品單一的現(xiàn)狀。
總體來看，與銀行信貸相比，股權(quán)融資更加契合小微企業(yè)的需求，尤其是處于初創(chuàng)階段的小微企業(yè)資金需求。
根據(jù)國際經(jīng)驗，銀行業(yè)投貸聯(lián)動主要有四種可選擇模式。一是互相參與對方項目評審會/貸審會。
VC或PE機構(gòu)與銀行可互相邀請對方參與各自的項目評審會或貸審會，主動參與對方的項目，從而加強對項目的了解以促進(jìn)雙方合作。一般情況下，銀行是在VC或PE投資之后跟進(jìn)貸款，以控制風(fēng)險。
二是簽訂投資聯(lián)盟協(xié)議。即VC或PE機構(gòu)與銀行可試行“投資聯(lián)盟”方式。所謂“投資聯(lián)盟”指的是VC或PE機構(gòu)與銀行簽署的“投保聯(lián)盟協(xié)議”，銀行或信貸平臺會為VC或PE機構(gòu)提供一定金額的授信額度。
在此范圍內(nèi)，VC或PE機構(gòu)下屬高科技企業(yè)如遇資金短缺，可向銀行或信貸平臺申請貸款，而無需經(jīng)過繁瑣的審查，直接用于高科技企業(yè)的短期流動資金貸款。
三是組建新企業(yè)。共同出資組建創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，從資本與效益上把兩者“捆綁”在一起，是一種較為牢靠的“雙贏”形式。
四是組建基金參與股權(quán)投資。即銀行使用少量一級資本或發(fā)行集合投資計劃資金，以股權(quán)投資基金方式間接參與小微企業(yè)股權(quán)投資，并與信貸聯(lián)動，充分支持小微企業(yè)發(fā)展。
既然是試點，就可將上述這四種模式盡可能都進(jìn)行試點和探索，最終找出最佳的模式選擇。同時，試點銀行要注意對高科技、新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資是高風(fēng)險投資，而銀行以審慎嚴(yán)格的風(fēng)控為中心進(jìn)行運作，缺乏風(fēng)險投資經(jīng)驗及機制。
特別是當(dāng)銀行一旦成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股東，會不會出現(xiàn)信貸審批標(biāo)準(zhǔn)降低的情況，資產(chǎn)質(zhì)量會不會存在隱憂等。所以，試點初期要穩(wěn)扎穩(wěn)打，一些短板需要盡快補上，相關(guān)的制度也一定要建立健全。
投貸聯(lián)動試點要求銀行建立全新的信貸文化和價值投資文化。如徹底改變傳統(tǒng)銀行的“靜態(tài)評估”信貸理念為評估企業(yè)未來的“動態(tài)投資”理念，從原來已習(xí)慣的信貸文化和評判模式中走出來，根據(jù)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)條線高度獨立性的特點建立適應(yīng)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)發(fā)展需要的評價體系和指標(biāo)權(quán)重。只有這樣，才能確保投貸聯(lián)動讓銀行轉(zhuǎn)型平穩(wěn)進(jìn)入“新藍(lán)?！薄?/span>
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