和訊期貨專欄作者：浙商期貨副總經(jīng)理魏丁
這個春節(jié)長假，但凡持有國內(nèi)市場的單邊的股票指數(shù)期貨和商品期貨頭寸的朋友恐怕都過得不安生，更不用說那些拿著重倉賭行情的家伙。很多人被外盤的波瀾起伏還有朋友圈里的大崩盤，塌陷，新低，新高，朝鮮大炮仗，德銀壞賬，美聯(lián)儲會議消息弄得心情澎湃，血脈噴脹，還有的先是心如死灰，然后周末又稍稍喘過氣來。這情況跟2008年國慶長假的情況有點相似，不過現(xiàn)在好多機構投資者與大戶都已經(jīng)開通了各自的外盤投資通道，他們的很多的策略都是建立在主動對沖前提下的操作，境內(nèi)境外相互保護，對應事件性的沖擊影響沒有過去那么大。而那些專門做國內(nèi)盤套利的投資者這個長假期間則該喝酒喝酒，該吃肉吃肉，對于外盤行情的激烈變化，大多抱著看熱鬧的心態(tài)，有條件的在外盤上調(diào)整一些頭寸，沒有的就安心等待下周一的開盤了。
在節(jié)前的那些跨品種的套利頭寸里頭，黃金白銀的組合估計下周初會有一個滿堂彩，因為上海黃金不像其他國內(nèi)商品，AU各合約從來都對外盤行情波動很敏感，基本上亦步亦趨，長假期間外盤黃金一口氣沖高了將近7%，周五腳步才暫時停下來，價格回落。上海期貨交易所的黃金開盤大概率會補掉這個漲幅，繼續(xù)保持與外盤金價的同步。況且約翰斯坦尼斯航母編隊已經(jīng)趕到日本外海與里根號航母編隊匯合，并且一直要部署到三月底，朝鮮半島的丁點火星都會再讓金價一飛沖天，在這個時候，設好頭寸的止盈位置，繼續(xù)握有黃金多頭對白銀空頭或基本金屬的空頭，是長假贏家們的重要選項。
長假期間，外盤的基本金屬價格倒是漲跌不一，行情出現(xiàn)了分化。就具體品種來看，LME的銅和鎳的走勢朝下，跌得比較厲害，全周分別跌了2.71%和4.50%，而LME的鋁價格先跌后穩(wěn)，基本上是個周度的陰十字，鋅跟鉛則呈現(xiàn)反向紅盤，其中鉛的漲幅更猛烈，一周累計漲了4.76%。外盤金屬品種的不同表現(xiàn)理論上會傳導到國內(nèi)期貨的盤面上，盡管程度與影響的力度會有所不同。下周上海鉛與上海鋁的品種比價或許會相應地拉開，套利者如果節(jié)前沒有買鉛賣鋁的組合的話，開盤后可以考慮適度介入這樣的價差變化。
石頭，螺紋鋼對動力煤的對沖策略讓投資人在節(jié)前的最后幾個交易日里占到了明顯的便宜，節(jié)后的行情依然值得期待。不過在外匯，外盤股市和大宗商品價格的大幅波動下，這個策略的止盈位置應該對價差的中短期趨勢的變化的響應更加敏捷，或許套利者在保持對動力煤價格整體看空的同時，分散一些多頭端至焦煤主力合約上，也是保護勝利成果，爭取更大光榮的積極做法；或者直接去獲利減持原組合，降低持倉，把部分賬面浮贏變成真正的能裝兜里拿走的銀子也不錯。
長假期間，馬交所棕櫚油期價的漲幅亦相當醒目。最新產(chǎn)量與庫存報告顯示半年前的干旱實質性地傷害到了種植園的近期收成，這對長假期間堅持國內(nèi)大連棕櫚油的多頭以及持有買P賣Y，或買P賣RM，M的套利者無疑是獎勵和鼓舞，國內(nèi)盤面的棕豆價差，棕粕價差下周基本上可以確定會再度朝大家預期的方向變化，做反了方向的跨品種套利者恐怕需要及時止損。美盤豆粉與豆油期價在同期的表現(xiàn)亦支持買油拋粕的組合策略，隨著春暖花開，氣溫轉升，屬于棕櫚油多頭的好日子也該到了。
其他的節(jié)日組合，買PTA賣CF，買CS近期賣C遠期，買OI賣Y，結果即將揭曉，耐心等待便是。雖然不能指望每個具體的組合都能夠給投資者帶來厚厚的紅包，但是在多策略多基點的動態(tài)的處置原則下，套利者的跨品種組合總體實現(xiàn)正向收益的概率還是非常大的，對此結果毋庸置疑。
再說說同品種的跨期套利，化工族群中，PP1605/1609，L1605/1609，PTA605/609的買前賣后節(jié)前最后幾天基本上各有收獲，節(jié)假日中間外盤原油期價戳到的新低對套利者情緒影響不大，何況周五的猛烈反彈又使短線極端看空的觀點破局，接下去隨著各品種遠期1701合約的活躍，在適當價差位置布局一些新的買近賣遠組合倒是正題，春種秋收是能夠得到統(tǒng)計數(shù)據(jù)支持的盤面規(guī)律。
至于鄭州白糖，還是要跟化工品種的跨品種套利策略反著來，繼續(xù)買遠賣近的成功的既定的辦法，SR701/605和SR705/605在節(jié)前的價差日內(nèi)回撤，都給了新的返場機會，套利者逢價差的相對低點進入是正路，拉高了就把頭寸慢慢歸還給盡心盡力地在做價的好心的人們，不要吝嗇，后邊的價差波動機會不會缺。節(jié)日現(xiàn)貨消費小高峰過去的情況下，這段時間加緊榨蔗出糖的企業(yè)有非常現(xiàn)實的套保需求，這個需要SR605的主力多頭去負責任地主動承擔和化解。
橡膠上的跨期和豆粕，菜粕上的跨期組合，很大程度上適合日內(nèi)的操作，就不逐一討論了，不過M1609與M1701間將近90點的正套空間可以提醒感興趣的同好參與，此外螺紋鋼RB1701/1605，RB1610/1605的反向套利在節(jié)前經(jīng)常有短線的驚喜，節(jié)后應該也繼續(xù)有吧？
