www.hexun.com 來源: 中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào)
【2007.06.07 03:38】
作者：劉紀(jì)鵬
正式展開我的論述前，先廓清一個(gè)問題。
近日有關(guān)資本利得稅的傳聞甚囂塵上，較大地動(dòng)搖著市場(chǎng)信心。對(duì)這個(gè)傳聞，我認(rèn)為有兩點(diǎn)必須明確：首先，從現(xiàn)實(shí)情況看，據(jù)我了解，我國(guó)根本沒有出臺(tái)資本利得稅的相關(guān)計(jì)劃，“根本沒有”！其次，從立法程序上看，作為一個(gè)新稅種，資本利得稅的出臺(tái)絕不同于印花稅的調(diào)整，它要像企業(yè)所得稅法、個(gè)人所得稅法的調(diào)整一樣，履行全國(guó)人大的立法程序，有較高的透明度，吸收民意和民智，不是個(gè)別部門能夠決定的事情。因此，有關(guān)資本利得稅的種種傳聞，沒有現(xiàn)實(shí)依據(jù)，屬于“無稽”；不合立法程序要求，屬于“無知”。對(duì)此，有關(guān)部門應(yīng)予以澄清，以正視聽，給市場(chǎng)一個(gè)明確的預(yù)期。
這件事可以到此為止，當(dāng)不確定性變?yōu)榇_定性后，風(fēng)險(xiǎn)也就隨之煙消云散。相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，我們不必再擔(dān)心它。
與資本利得稅這件事相比，我倒更想多談?wù)勈袌?chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的問題。
毋庸諱言，最近一段時(shí)間，市場(chǎng)發(fā)展出現(xiàn)了波折。前段時(shí)間，市場(chǎng)上漲的速度較快，出現(xiàn)了一些不夠理性的投資行為，僅從供求這一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原理加以分析，就可發(fā)現(xiàn)，因供求失衡，我們市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)，難免生出一些這樣那樣的問題。
面對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題，我想，我們是否應(yīng)該用市場(chǎng)化的、深化改革的方法來加以解決，以改革的思路促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展，從而令市場(chǎng)達(dá)到新的平衡，方為更好的選擇呢？
為了方便大家理解這個(gè)思路，我想回過頭來做幾個(gè)假設(shè)：假設(shè)我們?cè)?000點(diǎn)之上推出公司債，假設(shè)我們?cè)?000點(diǎn)之上推出創(chuàng)業(yè)板和三板（非上市公眾公司交易系統(tǒng)），假設(shè)我們?cè)?000點(diǎn)之上引導(dǎo)H股、紅籌股的多家大盤藍(lán)籌公司實(shí)現(xiàn)回歸，甚至，假設(shè)我們?cè)?000點(diǎn)之上，在完善相關(guān)信息披露制度的基礎(chǔ)上，允許上市公司適時(shí)、適度將部分國(guó)有股進(jìn)行流通，這樣的做法會(huì)不會(huì)更有的放矢、更溫和？
———假設(shè)我們?cè)?000點(diǎn)之上推出公司債，這將使得我們的投資者可以在股票和存款這種風(fēng)險(xiǎn)的天堂和地獄以及收益的地獄和天堂之間，找到固定收益類品種這種“人間”的選擇。投資者可以用風(fēng)險(xiǎn)小于股市投資、收益高于銀行存款、流動(dòng)性等于股票和存款的公司債來戰(zhàn)勝通貨膨脹；投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇適合自己投資基礎(chǔ)和預(yù)期的投資產(chǎn)品，而不必投資于股市膽戰(zhàn)心驚、投資于存款心有不甘。從這個(gè)意義上來說，過剩的流動(dòng)性可以發(fā)揮更大作用，股市也不再成為風(fēng)險(xiǎn)集中的獨(dú)木橋。我們的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將更完善，投資者的選擇將更多，市場(chǎng)對(duì)資金的吸納能力將更高，市場(chǎng)的厚度和規(guī)模將更大，風(fēng)險(xiǎn)和收益將更適得其所。
———假設(shè)我們?cè)?000點(diǎn)之上推出創(chuàng)業(yè)板和三板，這將在主板市場(chǎng)之外給投資者提供新的投資空間，那些偏好成長(zhǎng)型投資的資金，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者，可以不必再在有限的績(jī)差股、ST股和B股中尋找所謂的“麻雀變鳳凰”神話和所謂的“價(jià)值洼地”。創(chuàng)業(yè)板和三板市場(chǎng)中，有大量的成長(zhǎng)型中小企業(yè)可供他們選擇。況且，這種投資也不必背負(fù)“惡炒”的罵名，而會(huì)得到支持自主創(chuàng)新、提高資源配置效率的好評(píng)。屆時(shí)，我們的市場(chǎng)將更大、層次更豐富，資源配置更合理，我們的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和自主創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)也將得到有力支撐，我們中國(guó)的微軟也將萌芽、成長(zhǎng)。
———假設(shè)我們?cè)?000點(diǎn)之上引導(dǎo)H股、紅籌股的多家大盤藍(lán)籌公司回歸，市場(chǎng)上將有豐沛的資金與之對(duì)接。不要忘記，去年我們的工行、中行在香港發(fā)行，就讓香港市場(chǎng)得到全球年度融資額的冠軍。隨著這些大盤藍(lán)籌公司的回歸，我們A股市場(chǎng)的規(guī)模和容量將繼續(xù)擴(kuò)大，A股市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)和核心競(jìng)爭(zhēng)力也將得以提升。凡是人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，定價(jià)權(quán)必在A股，我們可以逐步不再接受境外市場(chǎng)、境外投行的所謂“中資企業(yè)折價(jià)”，甚至，我們可以讓境外企業(yè)到A股的首發(fā)接受A股的定價(jià)，我們的紐交所和納斯達(dá)克，我們的高盛和大摩，也將逐步孕育成形。
———假設(shè)我們?cè)?000點(diǎn)之上，在完善相關(guān)信息披露制度的基礎(chǔ)上，允許上市公司適時(shí)、適度地將部分國(guó)有股進(jìn)行流通。這里需要指出，目前上市公司大股東流通的信息披露規(guī)則，應(yīng)該進(jìn)一步規(guī)范，改每5％公告為每筆流出均公告，以保護(hù)中小投資者的利益。只要這樣，我們國(guó)有經(jīng)濟(jì)惠及全民的范圍就將進(jìn)一步擴(kuò)大，更多的老百姓可以成為中石油、中移動(dòng)的消費(fèi)者和股東。同時(shí)，隨著這些國(guó)有股的流通和變現(xiàn)，我們的國(guó)有企業(yè)也可以用資金繼續(xù)投入新的項(xiàng)目，繼續(xù)提高盈利能力。我們的國(guó)民經(jīng)濟(jì)將煥發(fā)出更大的生機(jī)和活力，國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和“普惠度”都將提高，人民和人民所有的國(guó)企，必將“相互支持，相互幸福”。
遺憾的是，最近幾天，市場(chǎng)信心受到一定程度的打擊，要做上述假設(shè)中的幾件事情，恐怕因分流資金之嫌，將被視為利空。本來，只要市場(chǎng)的預(yù)期不變，它們可以在不長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，一個(gè)一個(gè)變成現(xiàn)實(shí)。
正因此，我才一直強(qiáng)調(diào)，一個(gè)4000點(diǎn)的中國(guó)股市要遠(yuǎn)遠(yuǎn)比一個(gè)998點(diǎn)的中國(guó)股市對(duì)中國(guó)有關(guān)各方和中國(guó)的國(guó)家利益有利得多；所以我一直強(qiáng)調(diào)，我們要像善待親人一樣善待股市，投資之、善用之、呵護(hù)之、心系之，讓她不斷作用于中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融改革，并從經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融改革的過程中受益，惠及人民；所以我一直強(qiáng)調(diào)，我們要用市場(chǎng)的手段———即如前述假設(shè)中的種種手段———來解決市場(chǎng)的問題。
從4300點(diǎn)到3700點(diǎn)，跌去的幾百點(diǎn)或許并不重要，而信心的失去與否至關(guān)重要。我想說，我們的市場(chǎng)成長(zhǎng)、發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力和外部環(huán)境并沒有改變，只要我們的改革路徑正確，我們的市場(chǎng)仍將回到正常軌道上來，我們的各項(xiàng)改革和發(fā)展措施一定能夠在不遠(yuǎn)的將來變成現(xiàn)實(shí)。
“讓上帝的歸上帝，愷撒的歸愷撒”———對(duì)于市場(chǎng)出現(xiàn)的問題，我要高聲吶喊：讓市場(chǎng)的歸市場(chǎng)！對(duì)股市稅收政策，我要高聲吶喊：讓法制的歸法制！如今我們搞清了這些道理，那這失去的幾百點(diǎn)，就只是我們失去的樹木，而我們，將得到整個(gè)森林！
