編者按：周四兩市大盤低開低走，2800點(diǎn)再度面臨考驗(yàn)。周五中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開，這究竟將對(duì)市場(chǎng)帶來哪些影響？此外，周六經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將出爐。這樣背景下，周五走勢(shì)顯得異常關(guān)鍵，那么周五大盤會(huì)如何演繹？

加息預(yù)期升溫 滬指年線再失

伴隨隔夜國際大宗商品價(jià)格大幅回調(diào)，前一天還表現(xiàn)搶眼的資源股板塊周三紛紛出現(xiàn)大幅回調(diào)，拖累A股整體走弱。另外，國家統(tǒng)計(jì)局將提前至本周六公布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的消息則引發(fā)市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期，滬深兩市大盤雙雙下挫，上證指數(shù)年線也終于得而復(fù)失。

昨日，上證指數(shù)以2868.73點(diǎn)低開，全天基本呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢(shì)，盡管午后石化雙雄一度拉升護(hù)盤，但成交量的不濟(jì)還是使其無功而返，股指反身殺跌使得跌幅加劇，最后報(bào)收全天低位2848.55點(diǎn)，下跌20.18點(diǎn)，跌幅為0.95%，周二剛剛收復(fù)的年線得而復(fù)失。深成指報(bào)收12615.41點(diǎn)，下跌0.33%。兩市合計(jì)成交2104億元，繼續(xù)維持較低的水平。

從板塊走勢(shì)來看，受高鐵列入優(yōu)先發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)消息影響，鐵路基建、機(jī)械等板塊整體漲幅居前，而此前表現(xiàn)搶眼的黃金、有色金屬、煤炭等資源股板塊，受國際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅回調(diào)影響，整體跌幅居前。

除了國際大宗商品價(jià)格回調(diào)的影響，周三另一對(duì)市場(chǎng)影響較大的事件就是國家統(tǒng)計(jì)局通告的將提前至12月11日(周六)發(fā)布11月國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)數(shù)據(jù)。

一位私募基金人士表示，由于本周末還將召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，使得市場(chǎng)對(duì)本周末將加息的預(yù)期大幅提升，資金進(jìn)場(chǎng)意愿明顯減弱，再加上社科院連續(xù)針對(duì)房產(chǎn)泡沫及房產(chǎn)價(jià)格發(fā)文，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于明年地產(chǎn)調(diào)控不放松及貨幣政策從緊的預(yù)期，市場(chǎng)觀望氣氛加重。

宏源證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師邵宇等則表示，盡管之前認(rèn)為年內(nèi)還將加息一次，但從目前的形勢(shì)看，以下理由弱化了年內(nèi)再次加息的可能性：1。食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高企推動(dòng)CPI連創(chuàng)新高，加息對(duì)于抑制食品價(jià)格高企效果有限；2。針對(duì)食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高企帶來通脹壓力不斷上升，中央主要倚重行政手段來管控物價(jià)；3。行政手段穩(wěn)定物價(jià)的方法已經(jīng)取得一定成效，蔬菜價(jià)格環(huán)比回落較大；4。雖然11月CPI將再創(chuàng)新高，但12月CPI將有所回落，使得加息的緊迫性有些許降低；5。加息將刺激熱錢加速流入，制約央行短時(shí)間內(nèi)再次加息。央行在10月份以來密集采取數(shù)量型工具和價(jià)格工具抗擊通脹，其效果仍需觀察，因此12月份再次加息的可能性降低。

國金證券策略分析師陶敬剛等認(rèn)為，目前政策壓力鈍化，估值加上經(jīng)濟(jì)支撐作用上升，市場(chǎng)下跌空間有限。從當(dāng)前到明年一季度，市場(chǎng)大的格局依舊是震蕩，但是小波段上反彈在走近。這體現(xiàn)為政策壓力的環(huán)比減弱，市場(chǎng)系統(tǒng)性向上動(dòng)力來源于政策利空階段性釋放，例如上調(diào)準(zhǔn)備金率、加息等。從配置上看，從當(dāng)前到明年一季度，經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境、流動(dòng)性環(huán)境無疑更加有利于消費(fèi)股和新興產(chǎn)業(yè)股；從估值角度以及市場(chǎng)本身運(yùn)行來看，先行調(diào)整的周期股反彈要求將更加強(qiáng)烈。(第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào))

加息靴子不落地 股市難有大作為

三峽晚報(bào)訊 昨日A股市場(chǎng)明顯收低。國家統(tǒng)計(jì)局宣布將于本周六公布11月份國民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，令市場(chǎng)對(duì)于加息的憂慮升溫；同時(shí)，社科院報(bào)告稱國內(nèi)房?jī)r(jià)存在較大泡沫，加上有報(bào)道稱上海和重慶已進(jìn)入首批房產(chǎn)稅試點(diǎn)城市名單，更加劇投資者對(duì)于房地產(chǎn)及其相關(guān)行業(yè)的拋壓。截至收盤，滬指報(bào)2848.55點(diǎn)，跌0.95%，滬指再度失守年線。

盤面上，鐵路基建板塊漲幅居首，晉西車軸漲停，中國南車、中國北車也漲幅靠前，并帶動(dòng)機(jī)械板塊走強(qiáng)，成為昨日市場(chǎng)的主要亮點(diǎn)。而金融、煤炭、石油、有色金屬、房地產(chǎn)等行業(yè)走勢(shì)偏弱。

新時(shí)代證券宜昌營業(yè)部分析師張健認(rèn)為，由于本周六央行將公布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，時(shí)間比以前有所提前，市場(chǎng)預(yù)期CPI再創(chuàng)新高，這勾起了市場(chǎng)擔(dān)心加息的敏感神經(jīng)，這也是昨天午后股指小幅跳水的誘因。近期股市之所以連續(xù)調(diào)整，實(shí)際上就是因?yàn)橥顿Y者已經(jīng)預(yù)期貨幣政策會(huì)發(fā)生變化，下跌從某種意義上來說已部分反映了這種預(yù)期。

目前市場(chǎng)總體仍為弱平衡整理走勢(shì)，本周還剩最后2個(gè)交易日，市場(chǎng)似乎再次到臨界點(diǎn)，加息的靴子一日不落地，大盤難有作為，在此種市況下，建議投資者還是暫時(shí)輕倉觀望為好。（三峽晚報(bào)）

湘財(cái)證券：三大因素消長(zhǎng) 或打破年線糾纏格局

從3186點(diǎn)向下的調(diào)整已經(jīng)持續(xù)了近一個(gè)月。雖然間中上演了不少創(chuàng)業(yè)板和中小板"小蟻雄兵"式的故事，但指數(shù)仍然只能在年線附近糾纏，系統(tǒng)性的反彈并沒有出現(xiàn)。成交量的嚴(yán)重萎縮說明了市場(chǎng)上的投資心態(tài)極為謹(jǐn)慎。根據(jù)由驅(qū)動(dòng)力、安全邊際和催化劑組成的策略模型分析，我們認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)力不但沒有減弱，很可能受到再次催化，部分權(quán)重個(gè)股具備了一定的安全邊際，但無法確認(rèn)其有效。

驅(qū)動(dòng)力：貨幣緊縮和弱周期。中國本輪經(jīng)濟(jì)周期的下行仍然沒有結(jié)束，我們預(yù)期GDP季度同比增速的下降至少將持續(xù)到2011年1季度。而且，我們非常擔(dān)心2010年1季度的高基數(shù)，會(huì)導(dǎo)致明年同期的指標(biāo)在貨幣緊縮效應(yīng)下出現(xiàn)較大的滑坡。這一弱周期的趨勢(shì)將對(duì)周期性行業(yè)形成壓制。

通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，2009年和2010年貨幣超發(fā)積累的火藥堆終于在2010年下半年這個(gè)下行周期中被引爆，使我們見到了預(yù)測(cè)不到的CPI和幾乎都忘記了的物價(jià)管制。雖然我們?nèi)匀豢春谜{(diào)控的作用，但不清楚這時(shí)的政策投放對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所造成的中長(zhǎng)周期影響該如何平復(fù)，理順價(jià)格體系對(duì)于供給和需求完全不造成影響或較難實(shí)現(xiàn)。在貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健從預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)的情況下，"十二五"期間貨幣信貸投放恐回歸常態(tài)。我們認(rèn)為，這種常態(tài)回歸帶來的負(fù)面影響還沒有被市場(chǎng)完全預(yù)期到。

安全邊際：對(duì)于全體A股或者滬深300指數(shù)成分股的估值水平來說，基本再次回到了今年7月前的水平，與2008年的歷史低位無比接近中。同時(shí)，中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值水平又再次拉大了與傳統(tǒng)行業(yè)的剪刀差。對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的低估值水平來說，我們認(rèn)為已經(jīng)具有了一定的安全邊際，但由于驅(qū)動(dòng)力方面弱周期的影響仍在繼續(xù)，且貨幣緊縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響還沒有被完全反映。我們認(rèn)為，即使在傳統(tǒng)行業(yè)整體估值較低的情況下，也不能輕易認(rèn)定指數(shù)下跌風(fēng)險(xiǎn)并不存在。而沒有寬松的流動(dòng)性支持，傳統(tǒng)行業(yè)的估值修復(fù)遙遙無期。對(duì)于中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的高估值水平來說，其支撐因素是未來高速發(fā)展預(yù)期的折現(xiàn)。但這種相對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的估值差距并不會(huì)繼續(xù)無限放大，在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨弱的狀態(tài)下，高估值只會(huì)制造估值回歸的沖動(dòng)和可能性。

催化劑：從近期可能爆發(fā)出的新政策投放來說，房地產(chǎn)稅試點(diǎn)說明國家房地產(chǎn)調(diào)控的力度仍然沒有放松；而對(duì)于11月CPI同比的預(yù)期已經(jīng)開始向5%的水平靠攏，或刺激貨幣政策加速收攏，吸塵器式的貨幣回收仍在繼續(xù)。這些負(fù)面的因素始終抑制著市場(chǎng)的投資情緒。而對(duì)于正面的投資催化因素來看，基本還是原有的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃之類的概念，缺乏整體上的想象空間和刺激力度。

從策略模型上看，驅(qū)動(dòng)力不但沒有減弱，且很可能受到再次的催化，部分權(quán)重個(gè)股擁有一定的安全邊際，但我們無法確認(rèn)其是否有效。而高估值的個(gè)股在市場(chǎng)整體弱勢(shì)的情況下則完全沒有安全邊際可言，后續(xù)估值水平下降的可能性較大。因此，在再出現(xiàn)內(nèi)生或者外省驅(qū)動(dòng)因素改變整個(gè)策略模型的認(rèn)定之前，我們建議投資者維持謹(jǐn)慎，控制倉位，密切關(guān)注貨幣政策收緊的節(jié)奏和力度。

西部證券：年線爭(zhēng)奪戰(zhàn)仍未結(jié)束 兩大角度挖熱點(diǎn)

周三股指未能延續(xù)周二的反彈格局，由于金融、煤炭、有色等權(quán)重股的整體不作為，令股指震蕩走低并再次失守年線，全天基本在2800點(diǎn)上方展開震蕩，成交繼續(xù)呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)。

短期大盤仍不具備走強(qiáng)條件

在消息面仍不明朗的背景下，筆者認(rèn)為大盤仍未擺脫"年線爭(zhēng)奪戰(zhàn)"的膠著狀態(tài)。首先，熱點(diǎn)持續(xù)性較差，周期性板塊不具備持續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)，周期性板塊的反彈將受制于未來的政策壓力。前幾個(gè)交易日大盤藍(lán)籌及周期類個(gè)股的反彈更多的是由于美元指數(shù)短期的見頂回落的影響，當(dāng)周三美元再度走強(qiáng)后，有色、煤炭、地產(chǎn)等周期股重新陷入調(diào)整。在短期加息靴子未落地之前，周期性個(gè)股再度出現(xiàn)國慶后類似行情的概率不大。其次，從技術(shù)上看，年線對(duì)大盤的壓制作用不容忽視。股指一旦跌破年線，年線將成為多方重要的壓力位。同時(shí)，繼續(xù)向下的20日均線也對(duì)股指和市場(chǎng)心理構(gòu)成壓力。市場(chǎng)若要有效突破年線和20日線，必須要有成交量的有效配合，而當(dāng)前投資者對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)走向，以及流動(dòng)性收緊預(yù)期的不確定性充滿憂慮，參與熱情明顯不高，成交已連續(xù)多日維持地量水平，說明市場(chǎng)觀望氣氛依舊濃厚，投資情緒的修復(fù)仍需要一個(gè)過程。最后，政策面的不明朗是制約短期行情的關(guān)鍵因素。短期內(nèi)市場(chǎng)受到11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相關(guān)內(nèi)容的公布，以及明年信貸投放量等消息面的明朗化，包括11月數(shù)據(jù)出臺(tái)后是否加息及加息力度等預(yù)期變化的影響，目前市場(chǎng)仍在等待趨勢(shì)變化的催化劑，可能進(jìn)入一個(gè)以時(shí)間換空間的過程中。

兩大角度挖掘市場(chǎng)熱點(diǎn)

近期盤面熱點(diǎn)行情的展開主線是比較明確的，一是沿著產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向所開展的行情，一是沿著年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)展開行情。11月30日工信部正式出臺(tái)了《水泥行業(yè)準(zhǔn)入政策》，提高了水泥行業(yè)的進(jìn)入門檻，有效控制行業(yè)供給，受此政策影響水泥價(jià)格上漲，引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)水泥板塊個(gè)股短期漲幅較大，華新水泥短期上漲了50%多。除水泥板塊外，電動(dòng)車規(guī)劃、節(jié)能減排政策等都帶動(dòng)市場(chǎng)相關(guān)板塊走出短線上漲行情。周三消息面上，高鐵已作為十二五發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，今后將在財(cái)政投入、建設(shè)用地、技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營環(huán)境等方面加大支持力度。受此利好影響，鐵路信息化、鐵路機(jī)車制造、鐵路配件等鐵路相關(guān)主題表現(xiàn)搶眼，鐵路基建股晉西車軸、中國南車、中國北車、晉億實(shí)業(yè)等漲幅列前?？梢哉f，近期產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)鑄就了二級(jí)市場(chǎng)的板塊熱點(diǎn)，無論是水泥價(jià)格、LED觸摸屏，還是電動(dòng)車規(guī)劃、高鐵概念，都已證明了這一點(diǎn)。因此，投資者在把握近期行情走勢(shì)的時(shí)候，應(yīng)該把握這一線索，產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)將是近期的投資主線。

另一投資主線就是尋找年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定和高含權(quán)的個(gè)股。這條主線主要集中在醫(yī)藥生物、食品飲料、機(jī)械設(shè)備和電子元器件等行業(yè)中。如醫(yī)藥股中的京新藥業(yè)預(yù)計(jì)2010年凈利潤同比增長(zhǎng)220-320%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因在于銷售收入增長(zhǎng)及原料藥毛利率的上升。又如電子元器件板塊中的興森科技2010年業(yè)績(jī)預(yù)增8 成，近期股價(jià)逆市上漲2成；還有機(jī)械制造中的精功科技受到多晶硅鑄錠采購合同的影響，近期股價(jià)飆升3