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曹谷懷:對(duì)《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》的認(rèn)識(shí)和思考

期貨中國(guó)    時(shí)間:2012-12-26 14:12:38    來(lái)源:期貨中國(guó) 期貨中國(guó)網(wǎng)-股指期貨/商品期貨投資自由之路  

作者:曹谷懷,職業(yè)交易員,1993年進(jìn)入期貨行業(yè),20年期貨交易經(jīng)驗(yàn),曾經(jīng)擔(dān)任期貨公司風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)等高管職務(wù),具備獨(dú)特的期貨交易理論“深谷期貨價(jià)格投機(jī)管理決策系統(tǒng)”。其認(rèn)為:“我們不能確切地預(yù)知未來(lái)”,“價(jià)格投機(jī)”是絕大多數(shù)職業(yè)期貨交易員的本來(lái)面目,價(jià)格投機(jī)的成功必須擁有兩個(gè)要素:首先,必須擁有正確的、完善的、系統(tǒng)的期貨交易理論為基礎(chǔ),才可能制定出清晰、準(zhǔn)確、合理的期貨價(jià)格投機(jī)交易策略。其次,必須對(duì)策略執(zhí)行過(guò)程進(jìn)行科學(xué)、嚴(yán)格的管理,才可能確保動(dòng)態(tài)的期貨價(jià)格投機(jī)過(guò)程以規(guī)范、合理、可控的方式進(jìn)行。(拋磚引玉,歡迎溝通交流13816999989,QQ:76028276)

約翰?墨菲是資深的美國(guó)商品期貨技術(shù)分析師,從事技術(shù)分析超過(guò)30年時(shí)間,現(xiàn)擔(dān)任哥倫比亞國(guó)家廣播公司CNBC電視臺(tái)的客座技術(shù)分析師,曾任美林證券公司分析研究主任、商品研究局的高級(jí)技術(shù)分析編輯、市場(chǎng)技術(shù)分析家協(xié)會(huì)(MTA)理事、紐約金融學(xué)院教授,并在新澤西州創(chuàng)辦了自己的咨詢公司。他1986年出版的《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》被視為技術(shù)分析者的“圣經(jīng)”。1992年10月,世界市場(chǎng)技術(shù)分析家聯(lián)盟(MTA)因其對(duì)全球市場(chǎng)技術(shù)分析的杰出貢獻(xiàn),授予其年度大獎(jiǎng),2002年,約翰?墨菲再次獲得“技術(shù)分析突出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”。

我是1994年拿到這本書(shū)的,以我20年的技術(shù)分析經(jīng)驗(yàn)和對(duì)這本書(shū)的了解,我相信趨勢(shì)投資理論是非常有用的,很多人都相信它肯定說(shuō)明了一些問(wèn)題。不過(guò),在漫長(zhǎng)的期貨投資過(guò)程中,我也積累了一些問(wèn)題,這促使我不斷思考:這是為什么?也許是約翰?墨菲關(guān)于技術(shù)分析的三個(gè)假設(shè)或者前提并不完全正確,也許是看問(wèn)題的角度不同,約翰?墨菲用他的眼睛看問(wèn)題,而我用我的眼睛看問(wèn)題,也許這并不矛盾,也許確實(shí)存在一些問(wèn)題,應(yīng)該再補(bǔ)充一些東西,更完善些。

約翰?墨菲在《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》中談到,除非你接受以下三個(gè)假設(shè)或者前提,否則對(duì)技術(shù)分析的探討就毫無(wú)必要。

1.市場(chǎng)行為包容消化一切

2.價(jià)格以趨勢(shì)方式演變

3.歷史會(huì)重演

一.我對(duì)“市場(chǎng)行為包容消化一切”的認(rèn)識(shí)和思考

丁圣元先生翻譯約翰?墨菲的原文是:“市場(chǎng)行為包容消化一切”構(gòu)成了技術(shù)分析的基礎(chǔ)。能夠影響某種商品期貨價(jià)格的任何因素……都反映在價(jià)格之中?!@個(gè)前提的實(shí)質(zhì)含義是價(jià)格變化必定反映供求關(guān)系,如果需求大于供給,價(jià)格必定上漲;如果供給大于需求,價(jià)格必然下跌。這個(gè)供求規(guī)律是所有經(jīng)濟(jì)的、基礎(chǔ)預(yù)測(cè)的出發(fā)點(diǎn)。把它掉過(guò)來(lái),那么只要價(jià)格上漲,不論他是因?yàn)槭裁淳唧w的原因,需求一定超過(guò)供給,從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上來(lái)說(shuō)必定看好;如果價(jià)格下跌,從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上來(lái)說(shuō)必定看淡……技術(shù)分析者不過(guò)是通過(guò)價(jià)格間接地研究經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。大多數(shù)技術(shù)分析者也會(huì)同意,正是根本的供求關(guān)系,即某種商品的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定了該商品的看漲或看跌……”。

1.我對(duì)“市場(chǎng)行為包容消化一切”的理解

我認(rèn)為,這個(gè)假設(shè)的含義是“投資者在市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)行為或者所有的信息都已經(jīng)反映在價(jià)格之中”,這個(gè)“市場(chǎng)”應(yīng)該包括期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng),是經(jīng)濟(jì)學(xué)上廣義的市場(chǎng),這個(gè)“供給”和“需求”是相對(duì)廣義市場(chǎng)期貨總供給和總需求,這樣我才能理解“能夠影響某種商品期貨價(jià)格的任何因素……都反映在價(jià)格之中”這段話。

用假設(shè)來(lái)構(gòu)建理論是可行的方法。比如,牛頓慣性定律、量子力學(xué)、宏觀相對(duì)論等科學(xué)理論都是先建立一個(gè)基本的假設(shè),然后推導(dǎo)出完整的理論,最后將推導(dǎo)出來(lái)的理論放到實(shí)踐當(dāng)中去檢驗(yàn)以證明對(duì)錯(cuò)。

對(duì)于假設(shè),如果我們不能證明它是錯(cuò)的,不妨先認(rèn)為它是對(duì)的。

2.“市場(chǎng)行為包容消化一切”這個(gè)假設(shè)的解釋存在錯(cuò)誤和缺陷

1)決定期貨價(jià)格的因素是資本意志

我認(rèn)為,只有資本意志決定價(jià)格才能解釋一切價(jià)格現(xiàn)象,包括大戶操縱、政府干預(yù)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、囤集居奇、期貨市場(chǎng)的多逼空和空逼多等所有的價(jià)格現(xiàn)象。所謂資本意志是指資本的屬性體現(xiàn)了投資者的意志或者說(shuō)目的。

期貨市場(chǎng)的資本有兩類(lèi),包括投機(jī)資本和保值資本。投機(jī)資本的目的是追逐期貨合約的價(jià)差收益,保值資本的目的是對(duì)期貨進(jìn)行套期保值,投機(jī)和保值是投機(jī)資本和保值資本的屬性。期貨資本的屬性以及在期貨市場(chǎng)的總量變化,決定了期貨的供給和需求對(duì)期貨價(jià)格的影響力是個(gè)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)動(dòng)態(tài)的變化過(guò)程。

首先,在保值資本占主導(dǎo)地位的期貨市場(chǎng),隨著期貨交割日臨近和投機(jī)資本逐漸離場(chǎng),投機(jī)資本對(duì)期貨價(jià)格的影響力逐漸下降,保值資本對(duì)期貨價(jià)格的影響力開(kāi)始逐漸上升直至最后完全主導(dǎo)期貨價(jià)格。

其次,在投機(jī)資本占主導(dǎo)地位的期貨市場(chǎng),期貨的供給和需求對(duì)期貨價(jià)格的影響力是很微弱的,可以忽略不計(jì),也就是說(shuō),在投機(jī)資本占主導(dǎo)地位的期貨市場(chǎng),期貨價(jià)格不能反映供需關(guān)系,至少不能完全反映供需關(guān)系。

我們用一個(gè)期貨市場(chǎng)常見(jiàn)的多逼空案例,來(lái)說(shuō)明供需關(guān)系和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是期貨價(jià)格唯一影響因素的悖論。

案例:某期貨投機(jī)者有一筆很大的投機(jī)資本用于某商品期貨的投機(jī),他連續(xù)購(gòu)買(mǎi)期貨合約,導(dǎo)致期貨合約價(jià)格在短期連續(xù)大幅上漲,當(dāng)很多賣(mài)出期貨合約的投資者要爆倉(cāng)從而影響整個(gè)期貨市場(chǎng)穩(wěn)定的時(shí)候,期貨交易所出來(lái)干涉,最后多空協(xié)議平倉(cāng),期貨市場(chǎng)恢復(fù)正常。

上述案例中,某期貨投機(jī)者真的需要那么多的商品期貨嗎?期貨合約價(jià)格在短期連續(xù)大幅上漲,是因?yàn)檎麄€(gè)社會(huì)商品期貨的總供給和總需求在短期發(fā)生大的變動(dòng)嗎?倉(cāng)庫(kù)里減少的商品期貨真的是被消耗掉了嗎?另外,那些在期貨合約價(jià)格被推高的過(guò)程中被迫斬倉(cāng)的空頭為什么要買(mǎi)入平倉(cāng)呢?他們的行為和商品期貨的供需有關(guān)系嗎?最后,當(dāng)交易所出來(lái)干涉,導(dǎo)致多空雙方必須按照某個(gè)價(jià)格“自愿”協(xié)議平倉(cāng)的時(shí)候,期貨合約價(jià)格和商品期貨的供需關(guān)系又體現(xiàn)在哪里呢?如果上述問(wèn)題都可以用供需關(guān)系勉強(qiáng)解釋的話,那么怎么解釋當(dāng)價(jià)格到了高位投機(jī)資本平倉(cāng)消失的現(xiàn)象呢?也就是說(shuō),期貨價(jià)格還存在,需求沒(méi)有了,實(shí)際上供給也沒(méi)有了。

還有:在一天的交易時(shí)間段內(nèi)商品期貨合約的價(jià)格上漲下跌幾百上千次,真的是商品期貨的供給和需求在一天的交易時(shí)段內(nèi)發(fā)生了幾百上千次變動(dòng)嗎?

事實(shí)上,在現(xiàn)貨市場(chǎng),商家的囤積居奇也會(huì)使價(jià)格無(wú)法真實(shí)地反映供求關(guān)系。如:蒜你狠,豆你玩、油你漲、棉花掌(漲)等價(jià)格現(xiàn)象。在期貨市場(chǎng),大規(guī)模投機(jī)資金、金融危機(jī)、政策干預(yù)、突發(fā)信息、投資者的情緒波動(dòng)等,都會(huì)使期貨合約價(jià)格不能真實(shí)地反映期貨的供需關(guān)系和內(nèi)在價(jià)值。

2)解釋存在錯(cuò)誤的邏輯推理

約翰?墨菲還認(rèn)為:“……把它掉過(guò)來(lái),那么只要價(jià)格上漲,不論他是因?yàn)槭裁淳唧w的原因,需求一定超過(guò)供給,從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上來(lái)說(shuō)必定看好;如果價(jià)格下跌,從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上來(lái)說(shuō)必定看淡……技術(shù)分析者不過(guò)是通過(guò)價(jià)格間接地研究經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。大多數(shù)技術(shù)分析者也會(huì)同意,正是根本的供求關(guān)系,即某種商品的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定了該商品的看漲或看跌……”。顯然,這是個(gè)錯(cuò)誤的邏輯推理。比如“山峰,遠(yuǎn)近高低各不同,但遠(yuǎn)近高低各不同的不一定是山峰”。

解釋存在缺陷和錯(cuò)誤不一定完全否定假設(shè),但存在能夠被證明的缺陷和錯(cuò)誤,至少說(shuō)明這個(gè)理論有需要完善的地方。

二.我對(duì)“價(jià)格以趨勢(shì)方式演變”的認(rèn)識(shí)和觀點(diǎn)

丁圣元先生翻譯約翰?墨菲的原文是:“趨勢(shì)的概念是技術(shù)分析的核心。……研究圖表的全部意義,就是要在一個(gè)趨勢(shì)發(fā)生的早期,及時(shí)準(zhǔn)確地把它揭示出來(lái),從而達(dá)到順應(yīng)趨勢(shì)的目的。本書(shū)絕大部分理論在本質(zhì)上就是順應(yīng)趨勢(shì),即以判定和追隨即成趨勢(shì)為目的的……從價(jià)格以趨勢(shì)的方式演變可以推斷,對(duì)一個(gè)既成的趨勢(shì)來(lái)說(shuō),下一步常常是沿著現(xiàn)存的趨勢(shì)方向演變,而掉頭反向的可能性要小得多。這當(dāng)然也是牛頓慣性定律的應(yīng)用?!瓐?jiān)定不移的順應(yīng)一個(gè)既成的趨勢(shì),直至有反向的征兆為止。這就是趨勢(shì)順應(yīng)理論的源頭?!?/div>

1.無(wú)法被證明的“價(jià)格以趨勢(shì)方式演變”

在約翰?墨菲對(duì)“價(jià)格以趨勢(shì)方式演變”的解釋中,有句挺刺人的話“除非你接受這第二個(gè)前提,否則就不必再讀下去”。其實(shí)我不單讀了,而且仔細(xì)研讀了幾十遍,書(shū)中有句話:“……被視為技術(shù)分析者的圣經(jīng)”,我想,每一個(gè)技術(shù)分析的初學(xué)者都會(huì)為這句話激動(dòng)吧,手握圣經(jīng),只要讀懂吃透還有什么不可為呢?現(xiàn)在看來(lái),先入為主的想法真的挺有意思的,這種慣性思維何嘗不是一種趨勢(shì)呢?

回到這個(gè)假設(shè):幾乎所有的哲學(xué)流派和科學(xué)理論的根源都出自假設(shè),我們可以看到,假設(shè)甚至常常不能被證明正確或錯(cuò)誤,也就是說(shuō)假設(shè)正確或錯(cuò)誤不是關(guān)鍵,關(guān)鍵是這個(gè)假設(shè)是否能夠經(jīng)歷實(shí)踐和時(shí)間的檢驗(yàn)。我想,從道氏理論、波浪理論、期貨市場(chǎng)技術(shù)分析,到巴菲特、索羅斯以及我們身邊的許多成功者,他們無(wú)不提到追隨趨勢(shì)交易的重要性,這肯定不是偶然的?!皟r(jià)格以趨勢(shì)的方式演變”是一種哲學(xué)思維,它不是科學(xué),因而無(wú)法用科學(xué)的方法證明正確還是錯(cuò)誤,黑格爾說(shuō)過(guò)“存在的就是合理的”,也許這已經(jīng)說(shuō)明了問(wèn)題。

但是,再仔細(xì)想一想:難道成功的理論和人物提到過(guò)就能證明“價(jià)格以趨勢(shì)方式演變”是正確的嗎?舉個(gè)例子,大部分人都認(rèn)為水果好吃,但天經(jīng)地義的認(rèn)為水果一定好吃未必是對(duì)的,事實(shí)上還有很多人認(rèn)為水果不好吃。所以,認(rèn)為水果好吃是對(duì)的,認(rèn)為水果不好吃也是對(duì)的,從全局的角度看,都是錯(cuò)的,因?yàn)槎即嬖谌毕荨?磫?wèn)題的高度不同,角度不同得出的結(jié)果完全不一樣。看上去是對(duì)的未必是對(duì)的,看上去是錯(cuò)的也未必是錯(cuò)的。還是回到那句老話:當(dāng)我們不能證明它是錯(cuò)誤的時(shí)候,不妨先認(rèn)為它是正確的。

2.站在趨勢(shì)的起點(diǎn)思考未來(lái),讓子彈飛一會(huì)

期貨投資者所有的思考和計(jì)算都是為了弄清價(jià)格在現(xiàn)在和將來(lái)的規(guī)律。每個(gè)期貨投資者都不停地和價(jià)格打交道,確切地說(shuō)是不停地和數(shù)字打交道,比如:前高點(diǎn)、前低點(diǎn)、持倉(cāng)量、成交量、最新價(jià)、結(jié)算價(jià)、平均價(jià)、黃金分割、資金使用率、風(fēng)險(xiǎn)率、權(quán)益、持倉(cāng)盈虧、平倉(cāng)盈虧、甚至1.1.2.3.5.8.13……等斐波那契數(shù)字,還會(huì)關(guān)心CPI、ISM、PMI、美元指數(shù)、匯率變化等各種統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),可以說(shuō)數(shù)字分析和統(tǒng)計(jì)貫穿整個(gè)投資決策過(guò)程。

看上去,投資者似乎在用科學(xué)或者說(shuō)數(shù)學(xué)的方法驗(yàn)證那個(gè)無(wú)法被驗(yàn)證但很可能是正確的假設(shè)“價(jià)格以趨勢(shì)方式演變”,那么,期貨投資似乎是科學(xué)領(lǐng)域的事情。套用格林斯潘的一句話:如果你覺(jué)得你弄明白了,那你肯定錯(cuò)了。什么是科學(xué)?在經(jīng)典物理學(xué)牛頓慣性定律中,只要我們知道了物體現(xiàn)在的速度、軌跡和外力,我們就能夠計(jì)算這個(gè)物體在以前或未來(lái)某個(gè)時(shí)間、地點(diǎn)的狀態(tài),這就是科學(xué)。但是,期貨投資經(jīng)驗(yàn)表明:即使我們能站在趨勢(shì)的起點(diǎn),我們也無(wú)法預(yù)知價(jià)格從起點(diǎn)到終點(diǎn)之間確切的運(yùn)動(dòng)軌跡,也無(wú)法預(yù)知未來(lái)價(jià)格的波幅,也無(wú)法預(yù)知價(jià)格從起點(diǎn)到終點(diǎn)所需要的確切時(shí)間。這就是期貨價(jià)格變化的不確定性,也是期貨價(jià)格變化的本質(zhì)特點(diǎn)。由此,我們似乎可以得出結(jié)論:任何對(duì)期貨價(jià)格確切運(yùn)動(dòng)軌跡的討論都是沒(méi)有意義的。但是,真的沒(méi)有意義嗎?跳出思維的框架,從哲學(xué)的角度看問(wèn)題:能夠證明沒(méi)有意義就有意義。這樣看來(lái),期貨投資似乎又是哲學(xué)范疇的事情。

我們可否這樣理解:既然期貨投資既是科學(xué)也是哲學(xué),它具有科學(xué)和哲學(xué)的雙重特點(diǎn),其本質(zhì)應(yīng)該是“哲學(xué)的肉體上了穿上科學(xué)的外衣”,換個(gè)說(shuō)法:期貨投資是理論化、系統(tǒng)化的哲學(xué)觀點(diǎn)加上能夠定性的科學(xué)方法。定性,是期貨投資科學(xué)化的關(guān)鍵。

愛(ài)因斯坦說(shuō)過(guò),如果無(wú)法確切地描述一個(gè)“可觀察量”那將毫無(wú)意義。在1925年,海森堡(諾貝爾物理學(xué)獎(jiǎng)獲得者,量子力學(xué)奠基人)基于經(jīng)典物理理論只處理可觀察量的現(xiàn)實(shí),拋棄了不可觀察的粒子軌道概念的研究,從可觀察的輻射頻率及其強(qiáng)度出發(fā),和玻爾、約爾丹、玻恩、泡利等一起建立了矩陣力學(xué),矩陣力學(xué)是量子力學(xué)的第一個(gè)數(shù)學(xué)描述,而量子力學(xué)理論的建立使人類(lèi)文明在20世紀(jì)取得了重大的飛躍。我想:既然期貨價(jià)格的不確定性是期貨價(jià)格變化的本質(zhì)特點(diǎn),我們是否也應(yīng)該拋棄不能確切描述的價(jià)格軌跡概念的研究,從容易觀察的平均價(jià)格、價(jià)格波動(dòng)的特點(diǎn)以及價(jià)格在某處出現(xiàn)的概率角度描述價(jià)格呢?從這個(gè)角度看,用“平均價(jià)格、價(jià)格波、價(jià)格概率”等描述價(jià)格比單純的軌跡更接近真理,量子力學(xué)就是這么干的,我認(rèn)為,量子力學(xué)的思維方式完全可以拓展到期貨領(lǐng)域。

投資領(lǐng)域有句話:技術(shù)分析理論只有發(fā)明者本人用得好。經(jīng)典的技術(shù)分析理論,包括圖表分析理論、道氏理論、波浪理論等,基本上是“拿著頭寸等待市場(chǎng)驗(yàn)證”的被動(dòng)方法。都說(shuō)要順勢(shì),可關(guān)鍵的問(wèn)題是:怎么才能證明手中的頭寸是否順勢(shì)?那似乎又得回到起點(diǎn):“拿著頭寸等待市場(chǎng)驗(yàn)證”。仔細(xì)想來(lái):我們?cè)谧冯S趨勢(shì)的過(guò)程中任何行為都有一個(gè)以上的解,而所有的解都對(duì)應(yīng)不同的結(jié)果,我們卻常常選擇一個(gè)解而忽略其它的解,甚至在忽略其它解的時(shí)候連堅(jiān)定自己的選擇都做不到,追隨趨勢(shì)也就成為空談。所以,那些成功的理論不是表面看起來(lái)這么簡(jiǎn)單,墨菲有四個(gè)定律說(shuō)的就是這個(gè)意思:一、任何事都沒(méi)有表面看起來(lái)那么簡(jiǎn)單。二、所有事都會(huì)比你預(yù)計(jì)的時(shí)間長(zhǎng)。三、會(huì)出錯(cuò)的事總會(huì)出錯(cuò)。四、如果你擔(dān)心某種情況發(fā)生,那么它就更有可能發(fā)生。這或許就是趨勢(shì)交易理論的因果律吧。

從哲學(xué)的角度看,面對(duì)不確定的未來(lái),所有追隨趨勢(shì)的行為都是隨機(jī)的。但隨機(jī)行為應(yīng)有一定之規(guī),這就是“讓哲學(xué)的肉體上穿上科學(xué)的外衣”,再進(jìn)一步理解,即使“讓哲學(xué)的肉體上穿上科學(xué)的外衣”面對(duì)的還是不確定的未來(lái),這是期貨價(jià)格變化的本質(zhì)決定的。怎么辦?我認(rèn)為:趨勢(shì)交易者只能接受趨勢(shì)交易的因果律,并且“讓追隨趨勢(shì)的頭寸接受實(shí)踐和時(shí)間的檢驗(yàn)”。用哲學(xué)的語(yǔ)言說(shuō)就是:能否證明我是對(duì)的?如果不能證明我是對(duì)的,能否證明我是錯(cuò)的?如果證明我是錯(cuò)的,那三十六計(jì)走為上,如果證明我是對(duì)的,那就“讓子彈飛一會(huì)”吧。

三.我對(duì)“歷史會(huì)重演”的認(rèn)識(shí)和觀點(diǎn)

丁圣元先生翻譯約翰?墨菲的原文是:“技術(shù)分析和市場(chǎng)行為學(xué)與人類(lèi)心理學(xué)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。比如價(jià)格形態(tài),它通過(guò)一些特定的價(jià)格圖表形狀表現(xiàn)出來(lái),而這些價(jià)格圖形表示了對(duì)某市場(chǎng)看好或者看淡的心理。這些圖形在過(guò)去的一百多年里早已廣為人知、并被分門(mén)別類(lèi)了。既然它們?cè)谶^(guò)去很管用,就不妨認(rèn)為它們?cè)谖磥?lái)同樣有效,因?yàn)樗鼈兪且匀祟?lèi)心理為依據(jù)的,而人類(lèi)心理從來(lái)就是江山易改本性難移。歷史會(huì)重演,說(shuō)的具體點(diǎn)就是,打開(kāi)未來(lái)之門(mén)的鑰匙隱藏在歷史里,或者說(shuō)將來(lái)是歷史的翻版?!?/div>

1.“歷史會(huì)重演”是約翰?墨菲的方法論

早在1679年,德國(guó)哲學(xué)家萊布尼茨用“世界上沒(méi)有兩片完全相同的樹(shù)葉”說(shuō)明了世界統(tǒng)一性和多樣性的哲學(xué)觀點(diǎn)。哲學(xué)家黑格爾(1770年8月-1831年11月)在其《歷史哲學(xué)》里說(shuō)“歷史往往會(huì)發(fā)生驚人的重復(fù),但如果第一次是以喜劇面目,第二次則以鬧劇出現(xiàn)”。文學(xué)家馬克吐溫(1835年11月-1910年4月)也曾經(jīng)說(shuō)過(guò):“歷史不會(huì)重演,但總會(huì)驚人的相似。在我十八年的期貨投資過(guò)程中,也從來(lái)沒(méi)有發(fā)現(xiàn)過(guò)哪怕一次完全相同的價(jià)格圖表。如果說(shuō)“相似”就是“重演”就是“翻版”,那么我認(rèn)同“歷史會(huì)重演”以及“將來(lái)是歷史的翻版”。不要覺(jué)得這是在咬文嚼字和鉆牛角尖,也許約翰?墨菲的意思真的和我不同。

約翰?墨菲說(shuō)“打開(kāi)未來(lái)之門(mén)的鑰匙隱藏在歷史里”,這話沒(méi)錯(cuò),但絕大部分期貨投資者都找不到打開(kāi)未來(lái)之門(mén)的鑰匙是事實(shí),為什么?有個(gè)中國(guó)古代成語(yǔ)叫按圖索驥說(shuō)明了這個(gè)問(wèn)題:說(shuō)伯樂(lè)的兒子拿著伯樂(lè)的《相馬經(jīng)》出門(mén)尋找好馬,出門(mén)看到癩蛤蟆,他告訴父親說(shuō):我找到一匹千里馬,外形和《相馬經(jīng)》所言大致相同,只是蹄子不像酒藥餅子罷了。伯樂(lè)說(shuō):這是喜歡跳的馬,不是能駕御的馬。這個(gè)故事告訴我們機(jī)械地生搬硬套是行不通的。

在我看來(lái),“歷史會(huì)重演”是約翰?墨菲的方法論,是約翰?墨菲從哲學(xué)角度對(duì)“市場(chǎng)行為包容消化一切”和“價(jià)格以趨勢(shì)方式演變”兩個(gè)假設(shè)的方法論,沒(méi)有這個(gè)方法論,《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》僅僅是一種理論成不了工具。既然是工具,那就要看使用者怎么理解和使用了。

2.“歷史會(huì)重演”的悖論

如果認(rèn)為“歷史會(huì)重演”,那往往會(huì)采用圖表形態(tài)分析,因?yàn)檫@看上去最簡(jiǎn)單。其實(shí)這很容易掉入“以前驗(yàn)證過(guò)、出現(xiàn)過(guò)的圖表形態(tài),以后還會(huì)重復(fù)出現(xiàn)并得到驗(yàn)證”的因果邏輯陷阱,實(shí)際上這是錯(cuò)的。我們用案例來(lái)說(shuō)明問(wèn)題。

案例:我們假設(shè)一個(gè)上升三角形,那么買(mǎi)進(jìn)行為是正確的。

問(wèn)題是:在實(shí)際交易中我們應(yīng)該怎么操作?因?yàn)樯仙切伪仨殐r(jià)格往上突破水平壓力線并達(dá)到預(yù)測(cè)目標(biāo)才算成立,這是事后才能證明的事件。如果我們的買(mǎi)進(jìn)行為在上升三角形得到證明之前發(fā)生,那就是說(shuō)用不存在的上升三角形去和歷史驗(yàn)證,這往往不靠譜。如果買(mǎi)進(jìn)行為在三角形得到證明之后發(fā)生,也就是說(shuō),驗(yàn)證已經(jīng)結(jié)束,操作已經(jīng)沒(méi)有意義了。

我們應(yīng)該怎么理解這個(gè)問(wèn)題呢?

3.世界觀決定方法論

1)期貨投資的關(guān)鍵因素是決策

人是矛盾的動(dòng)物。人有時(shí)理性有時(shí)感性,而且很難達(dá)到絕對(duì)的理性也不可能是完全感性。人要述說(shuō)情感時(shí),就會(huì)將邏輯放到一邊,當(dāng)要描述邏輯時(shí),就會(huì)忽視情感。約翰?墨菲認(rèn)為價(jià)格圖形是人的心理活動(dòng)結(jié)果,說(shuō)的是人的思想決定人的行為,最后是人的行為決定了價(jià)格圖形,所以價(jià)格圖形是人的心理活動(dòng)結(jié)果。問(wèn)題是,我們?cè)诮灰讜r(shí)要遵從邏輯還是情感?期貨投資需要絕對(duì)的理性才能做出理性的抉擇,可實(shí)際上絕對(duì)的理性并不存在。也就是說(shuō),期貨市場(chǎng)不存在絕對(duì)理性的投資方法,既然這樣,我們應(yīng)該用怎樣的思想和方法指導(dǎo)行為呢?

我認(rèn)為,赫伯特?西蒙(1916-2001,決策管理大師、決策科學(xué)創(chuàng)始人、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主)提出的“連續(xù)有限比較決策”理論是非常值得借鑒的方法,他認(rèn)為:作為決策人,是介于完全理性和完全非理性之間的有限理性的“管理人”?!肮芾砣恕钡臎Q策,受制于個(gè)人知識(shí)、信息、經(jīng)驗(yàn)等多方因素的制約,因而在任何時(shí)候,都不可能有最優(yōu)的決策,只能追求“滿意”的決策。有限理性的“管理人”在實(shí)際決策中,還無(wú)法獲知全部方案,也無(wú)法預(yù)知全部方案的結(jié)果,針對(duì)不同的環(huán)境和決策對(duì)象,還不具備完全一致的最優(yōu)決策體系,所以,“滿意”成為唯一最優(yōu)的抉擇。根據(jù)這個(gè)理念,赫伯特?西蒙構(gòu)建了一套對(duì)現(xiàn)代管理影響深遠(yuǎn)的決策管理體系,同時(shí)獲得了若貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

期貨投資是一個(gè)“謀定而動(dòng)”的決策過(guò)程,“謀”是尋找方法,“定”是確定方法,“動(dòng)”是執(zhí)行方法,從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)“謀”、“定”、“動(dòng)”是不可分割的整體,都需要決策,所以,決策貫穿了整個(gè)期貨投資的過(guò)程。決策,不但是期貨投資的關(guān)鍵因素,更需要科學(xué)的管理才能取得好的效果,所以,還需要一個(gè)針對(duì)決策的決策來(lái)確保決策能夠正確地執(zhí)行。

西蒙的決策理論是針對(duì)正常人在理性和非理性間如何抉擇的方法論,對(duì)于期貨投資決策具有非常重要的意義。那些資深的期貨市場(chǎng)投資者,方法已經(jīng)不是關(guān)鍵問(wèn)題,最重要的已經(jīng)落實(shí)到執(zhí)行層面,還是再仔細(xì)想一想:方法就好比一個(gè)大的系統(tǒng),大的系統(tǒng)由很多小的系統(tǒng)構(gòu)成,把這些大大小小的系統(tǒng)集成起來(lái)何嘗不是一個(gè)管理和決策的過(guò)程?所以,決策是期貨投資的關(guān)鍵因素,決策是期貨投資的方法論。

2)期貨投資是一個(gè)完整的、持續(xù)的、動(dòng)態(tài)的決策過(guò)程。

期貨投資者每天都在和已知的或未知的價(jià)格打交道,通過(guò)分析已知的去猜測(cè)未知的。具體地說(shuō)就是通過(guò)認(rèn)識(shí)或者揭示已經(jīng)存在的價(jià)格現(xiàn)象和價(jià)格發(fā)生過(guò)程的實(shí)質(zhì),進(jìn)而把握現(xiàn)象和過(guò)程的規(guī)律性,從而預(yù)見(jiàn)新的現(xiàn)象和過(guò)程。

期貨投資決策是個(gè)完整的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程有多個(gè)節(jié)點(diǎn),每個(gè)節(jié)點(diǎn)都需要從多個(gè)方案中挑出一個(gè)滿意的方案付諸實(shí)施,這就是決策,然后,我們還要把各個(gè)決策不斷完善并合理地組合起來(lái),才能夠較好地完成整個(gè)期貨投資決策過(guò)程。

期貨投資決策是個(gè)持續(xù)的過(guò)程。按照期貨投資賬戶存續(xù)的時(shí)間劃分有短期期貨投資賬戶和長(zhǎng)期期貨投資賬戶兩類(lèi)。從普遍性的角度來(lái)看,絕大部分投資者都追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利的結(jié)果,在這個(gè)長(zhǎng)期的時(shí)間內(nèi)往往會(huì)針對(duì)相同的和不同的投資對(duì)象多次實(shí)施期貨投資決策。少數(shù)短期存續(xù)的期貨投資賬戶不具備典型意義,可以不在討論的范疇。

期貨投資決策是個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。在現(xiàn)在和未來(lái)之間,期貨價(jià)格是一個(gè)不斷波動(dòng)的過(guò)程,我們需要不斷跟蹤、驗(yàn)證和調(diào)整原有的交易策略、資金管理策略、風(fēng)險(xiǎn)控制策略等原有策略,所以,期貨投資的過(guò)程就是一個(gè)動(dòng)態(tài)的不斷決策的過(guò)程。

最后,所有的理論和方法都將落實(shí)到執(zhí)行的層面,簡(jiǎn)單地說(shuō)就是:一切按照規(guī)矩來(lái)。

曹谷懷

該文寫(xiě)于2012年3月3日

真誠(chéng)感謝曹谷懷先生供稿!
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