來(lái)源：期貨中國(guó) 期貨中國(guó)網(wǎng)-股指期貨/商品期貨投資自由之路
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逯智勇 上海力道資本創(chuàng)始合伙人、執(zhí)行總裁 畢業(yè)于上海交通大學(xué)。2003年進(jìn)入期貨行業(yè)，具有多年期貨從業(yè)和投資管理經(jīng)驗(yàn)，從事過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)、研發(fā)、投資管理、現(xiàn)貨企業(yè)套保等多種行業(yè)崗位，善悟期貨市場(chǎng)運(yùn)作之道。推崇從宏觀視野、長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的角度發(fā)現(xiàn)價(jià)值失衡的投資品種和領(lǐng)域，研判大趨勢(shì)，捕捉大機(jī)會(huì)，從戰(zhàn)略高度進(jìn)行資本運(yùn)籌。曾多次參加全國(guó)性期貨實(shí)盤大賽且屢獲佳績(jī)，最近一次獲得2012年第六屆《期貨日?qǐng)?bào)》全國(guó)期貨實(shí)盤大賽輕量級(jí)7月份月度冠軍（月度收益率為597.49%）和全程總排名亞軍（全程收益率1602.86%）。 相關(guān)鏈接：逯智勇：做趨勢(shì)交易就要去精存粗http://www.7hcn.com/article/116011-1.html
訪談精彩語(yǔ)錄： 期貨有很大的魔力和魅力，很能吸引人，但對(duì)很多人也可能有反面作用。 它就像一把雙刃劍一樣，關(guān)鍵看誰(shuí)在用或者是怎樣去使用它。 就國(guó)內(nèi)目前來(lái)講，期貨是所有的金融投資市場(chǎng)中最能反映投資精義的市場(chǎng)。 有些投資者還沒(méi)考慮清楚自己在市場(chǎng)中是一個(gè)什么樣的角色，走什么樣的路。 個(gè)人投資者在市場(chǎng)中仍然有生存空間，但是空間有限。 希望自己從一個(gè)有階段性成功經(jīng)歷的個(gè)人投資者向?qū)I(yè)的投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變。 作為投資者就像爬一座山，山頂是我們成功交易的目的地，只是我們每個(gè)人選擇的路不同。 每一種兵器都是可以達(dá)到成功的境界，關(guān)鍵是你對(duì)使用這個(gè)工具的修煉是否到了一定的境界。 這幾年我逐步形成了大趨勢(shì)發(fā)現(xiàn)、追蹤的策略體系，對(duì)技術(shù)關(guān)注相對(duì)比較少。 把自己該做的能做的做好，剩下的就交給老天吧。 正常的操作是逐步進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)。 我的風(fēng)格是在趨勢(shì)醞釀階段逐步加倉(cāng)。 在行情發(fā)展階段，我有一個(gè)理念是讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)，在這個(gè)過(guò)程中我倉(cāng)位的增加會(huì)越來(lái)越少。 盈利加倉(cāng)是能夠讓你在捕捉到的機(jī)會(huì)里快速獲取大幅盈利的很好的一種手段。 對(duì)于趨勢(shì)性的操作模式，我認(rèn)為操作頻率應(yīng)該是越低越好。 個(gè)人投資者能夠成功的一個(gè)路徑，就是專注。 未來(lái)比較大的機(jī)會(huì)還是在農(nóng)產(chǎn)品里面。 國(guó)內(nèi)的股市有時(shí)候?qū)r(jià)值投資理念可能不適用，商品期貨市場(chǎng)里反而有用武之地。 過(guò)去幾年長(zhǎng)期被壓抑的品種可能存在潛在的機(jī)會(huì)。 在市場(chǎng)中隨波逐流，最終竹籃打水一場(chǎng)空。 有足夠的時(shí)間，利潤(rùn)才能出來(lái)，價(jià)格波動(dòng)的空間才能出來(lái)。 中長(zhǎng)線趨勢(shì)交易勝率就顯得不是那么重要，它更能體現(xiàn)以小博大的精髓。 我們看到的可能是1000點(diǎn)的波動(dòng)，我們希望追逐這樣的利潤(rùn)，幾十個(gè)點(diǎn)我們可以忽略。 隨著時(shí)間跨度的延長(zhǎng)，價(jià)格波動(dòng)空間增大的可能性也越來(lái)越大。 只能盡量將等候期縮短而永遠(yuǎn)都不可能消滅它。 我相信世界上沒(méi)有一種方法能夠讓你時(shí)刻處在盈利的狀態(tài)。 所謂的大趨勢(shì)有三個(gè)定性的因素。首先，時(shí)間要足夠長(zhǎng)，第二幅度要足夠大，第三可參與性要足夠強(qiáng)。 做期貨投資的難點(diǎn)就是未來(lái)利潤(rùn)產(chǎn)生的時(shí)間點(diǎn)不確定，未來(lái)的利潤(rùn)空間也不確定。 如果我追求大趨勢(shì)性行情的波動(dòng)機(jī)會(huì)，為什么還要專注到影響短期價(jià)格波動(dòng)的因素。 我希望未來(lái)力道資本能夠在國(guó)內(nèi)成為優(yōu)秀對(duì)沖基金這樣專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。 讓自己從草莽的階段向?qū)I(yè)化的模式運(yùn)作。 做期貨未來(lái)很多都是不確定的，希望把不確定性降低到更低。 我們的投研、決策和執(zhí)行是分開(kāi)的，投研為決策服務(wù)，決策下達(dá)的指令由執(zhí)行團(tuán)隊(duì)來(lái)做，而不是既做運(yùn)動(dòng)員的人又做裁判。 比賽是一個(gè)特殊的交易過(guò)程，在倉(cāng)位的控制、交易的手法上會(huì)有所不同。 能在幾個(gè)月里面凸顯其實(shí)也是一種命運(yùn)的安排，因?yàn)槲也恢肋@幾個(gè)月里面我播的種就會(huì)收獲。 與高手們交流很大的一個(gè)感觸是他們的成功絕非偶然。從他們身上得到的一個(gè)共同點(diǎn)就是對(duì)自己交易方法、策略的專注，不輕易受外界所動(dòng)。 廣大的投資者應(yīng)該選擇更容易復(fù)制的或者局限性更小、更有持久性的投資模式。 若要聯(lián)系逯智勇-力道資本，與其探討合作，期貨中國(guó)網(wǎng)可為您預(yù)約，電話：0571-85803287
期貨中國(guó)1、逯智勇先生您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專訪。2003年，您偶然間看到一則期貨公司的培訓(xùn)廣告，然后一頭栽進(jìn)期貨行業(yè)，請(qǐng)問(wèn)，當(dāng)時(shí)期貨哪些方面的魅力吸引了您？ 逯智勇：當(dāng)時(shí)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該不是魅力，而是一個(gè)陰差陽(yáng)錯(cuò)的機(jī)會(huì)。因?yàn)榕嘤?xùn)廣告的標(biāo)題，“未來(lái)的金領(lǐng)之路——期貨從業(yè)人員資格考試培訓(xùn)”，比較有噱頭，吸引了我。那時(shí)我對(duì)未來(lái)的人生、事業(yè)發(fā)展處于彷徨期，處在尋找新的方向的階段。無(wú)意間看到這則廣告就想嘗試、學(xué)習(xí)、了解一下這個(gè)行業(yè)，所以才誤打誤撞進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。剛開(kāi)始的時(shí)候不是做交易而是做經(jīng)紀(jì)人。
期貨中國(guó)2、這些年來(lái)，您一直做著和期貨相關(guān)的工作，對(duì)期貨的理解必然越來(lái)越深刻了。您現(xiàn)在對(duì)期貨的理解和當(dāng)年是否有所不同？ 逯智勇：剛進(jìn)入做期貨的時(shí)對(duì)期貨不是很明白，更不會(huì)想通過(guò)交易去賺錢，只是想做經(jīng)紀(jì)人，開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)、開(kāi)拓市場(chǎng)、開(kāi)發(fā)客戶，賺取高額的傭金回報(bào)。入行時(shí)受到高額回報(bào)的承諾，當(dāng)時(shí)的提成比例非常高。那時(shí)理解的期貨，只是一個(gè)普通的金融行業(yè)，自己只是作為中間服務(wù)的從業(yè)人員。對(duì)這個(gè)行業(yè)逐漸有一個(gè)認(rèn)識(shí)以及參與以后，發(fā)現(xiàn)期貨有很大魅力。當(dāng)時(shí)了解到一句話“你愛(ài)一個(gè)人，就讓他去做期貨，你恨一個(gè)人，也讓他去做期貨。”這就說(shuō)明這個(gè)行業(yè)有很大的魔力和魅力，很能吸引人，但對(duì)很多人也可能有反面作用。這個(gè)行業(yè)讓人愛(ài)恨交織。它就像一把雙刃劍一樣，關(guān)鍵看誰(shuí)在用或者是怎樣去使用它。如果水平有限，使用不好，在磨練的過(guò)程中對(duì)自己的傷害會(huì)比較大，隨著技藝的提高以及對(duì)市場(chǎng)理解的深入，包括投資方法、投資理念得到提升，使用它會(huì)更加游刃有余。同時(shí)對(duì)它的認(rèn)識(shí)也會(huì)更加客觀，你會(huì)覺(jué)得期貨不僅僅只是投資工具，首先它起到國(guó)民經(jīng)濟(jì)定價(jià)權(quán)的作用。這些是普遍教科書的說(shuō)法，但是從我十來(lái)年的從業(yè)經(jīng)歷（曾在企業(yè)里待過(guò)），也知道通過(guò)企業(yè)的角度怎么來(lái)參與期貨市場(chǎng)，它對(duì)企業(yè)是否有必要的作用。隨著期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展，它本質(zhì)的、基礎(chǔ)的作用越來(lái)越明顯，而且對(duì)很多相關(guān)的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)起到非常大的作用，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、發(fā)現(xiàn)價(jià)格包括很多現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)，都是來(lái)自于期貨市場(chǎng)。這都是它的基本職能，對(duì)期貨市場(chǎng)的理解就是它本質(zhì)的作用越來(lái)越明顯。另外，期貨這個(gè)投資市場(chǎng)，能夠通過(guò)它實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富的增值，認(rèn)識(shí)到它也是一個(gè)很重要的理財(cái)渠道。就國(guó)內(nèi)目前來(lái)講，期貨是所有的金融投資市場(chǎng)中最能反映投資精義的市場(chǎng)。它涵蓋了所有投資的基本要素，多空雙向、保證金交易、T+0等投資工具上好的特性，能夠讓大家充分發(fā)揮自己的能力來(lái)駕馭這個(gè)市場(chǎng)。
期貨中國(guó)3、在您所理解的這樣一個(gè)期貨市場(chǎng)上，您給自己的定位是怎樣的？ 逯智勇：近兩年出去演講交流的機(jī)會(huì)越來(lái)越多，以前在企業(yè)的時(shí)候也經(jīng)常出去講課，企業(yè)如何參與期貨市場(chǎng)、套期保值，更多的是從企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度，這一兩年則更多的是以個(gè)人投資者、實(shí)盤交易者的角度，也涉及這段時(shí)間自己在思考一個(gè)很重要的問(wèn)題，自己如何定位自己的方向。很多投資者不清楚自己在市場(chǎng)中的定位。這其實(shí)比講投資技巧、投資理念更首要。有些投資者還沒(méi)考慮清楚自己在市場(chǎng)中是一個(gè)什么樣的角色，走什么樣的路。這就和爬山一樣，有很多條路，有汽車可以上去的路，有索道上去的路，有叢林小徑等，每條路上的風(fēng)光都不一樣，走不同的路所要準(zhǔn)備的東西也不一樣?，F(xiàn)在總結(jié)分析后，我認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)，包括從現(xiàn)在開(kāi)始到未來(lái)，主要是三種路徑。第一，個(gè)人投資者。我結(jié)論性的認(rèn)識(shí)就是個(gè)人投資者在市場(chǎng)中仍然有生存空間，但是空間有限。第二，作為現(xiàn)貨機(jī)構(gòu)。有產(chǎn)業(yè)背景的企業(yè)，結(jié)合自己現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)的需要來(lái)參與期貨市場(chǎng)。第三，真正專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。我現(xiàn)在希望自己從一個(gè)有階段性成功經(jīng)歷的個(gè)人投資者向?qū)I(yè)的投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變，結(jié)合現(xiàn)在的政策環(huán)境以及市場(chǎng)發(fā)展，順應(yīng)趨勢(shì)，這條路可以走得更寬、更遠(yuǎn)，成功的概率也會(huì)更大一點(diǎn)，但不是一定能夠成功。個(gè)人投資者也可以成功，但是空間會(huì)有限，路會(huì)越來(lái)越難走，持久性不如專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。這從國(guó)外很多年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)中可以看出來(lái)。
期貨中國(guó)4、您已投身期貨行業(yè)多年，從事過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)、研發(fā)、投資管理、現(xiàn)貨企業(yè)套保等多種崗位，請(qǐng)問(wèn)不同崗位的工作經(jīng)歷對(duì)您現(xiàn)在的投資理念、操作風(fēng)格的形成有哪些方面的影響和幫助？ 逯智勇：簡(jiǎn)單的說(shuō)就是讓自己對(duì)這個(gè)行業(yè)有了全方位的認(rèn)識(shí)。一開(kāi)始連股票是什么都不知道就進(jìn)入了這個(gè)行業(yè)，更不用說(shuō)期貨了。當(dāng)時(shí)騎著單車幾乎掃遍了整個(gè)上海灘。從市場(chǎng)中從業(yè)人員的角度來(lái)看待市場(chǎng)，然后去做研發(fā)，從分析市場(chǎng)的邏輯本身去看市場(chǎng)。投資管理就是從資金管理，在這個(gè)市場(chǎng)中獲利為目的同時(shí)作為一個(gè)操盤手的角度來(lái)理解市場(chǎng)。自己在現(xiàn)貨企業(yè)套保做了三年，通過(guò)企業(yè)如何結(jié)合現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)來(lái)參與期貨市場(chǎng)以及從現(xiàn)貨企業(yè)的角度怎么認(rèn)識(shí)市場(chǎng)，給我也有很多啟發(fā)。這都讓我對(duì)期貨行業(yè)的本質(zhì)和投資成功需要考慮的因素認(rèn)識(shí)得更深一點(diǎn)，對(duì)我現(xiàn)在的投資理念和自己所經(jīng)歷過(guò)的相對(duì)成功的投資操作，給予了很大的幫助。
期貨中國(guó)5、有人認(rèn)為研發(fā)可以提升投資效果，可以帶來(lái)交易價(jià)值；也有人認(rèn)為研發(fā)是紙上談兵，毫無(wú)用處。您怎么看？ 逯智勇：這就像是我前面舉的一個(gè)例子，作為投資者就像爬一座山，山頂是我們成功交易的目的地，只是我們每個(gè)人選擇的路不同。研發(fā)的作用到底有沒(méi)有，要看自己選擇了哪一條路。你走一條路，所要準(zhǔn)備的東西是不一樣的。如果是公路上去，可能需要準(zhǔn)備一輛車、汽油，如果是走叢林小徑，想要看一些更原始的自然風(fēng)光，可能要準(zhǔn)備手杖或者開(kāi)路的鐮刀等，主要還是選擇的路不一樣。我們做期貨投資，有很多高手，每個(gè)高手做的方法都不一樣。就像江湖上的高手，他們用的武器都不一樣。但不能用一個(gè)否認(rèn)另一個(gè)，每一種兵器都是可以達(dá)到成功的境界，關(guān)鍵是你對(duì)使用這個(gè)工具的修煉是否到了一定的境界。 我個(gè)人認(rèn)為研發(fā)能給個(gè)人帶來(lái)很大幫助，這基于我做趨勢(shì)模式。這就需要在投研上花很大的力氣，去抓住一些比較大的機(jī)會(huì)。純粹從技術(shù)上就很難判斷這種大的機(jī)會(huì)，這是我的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)。有的純粹做日內(nèi)短線，一天幾十個(gè)來(lái)回，甚至上百個(gè)來(lái)回，研發(fā)就很難對(duì)他起到作用，甚至他根本就不需要去看。所以這個(gè)市場(chǎng)上就會(huì)有技術(shù)分析派、基本面分析派。關(guān)鍵還是看你選擇了哪一個(gè)投資策略，你的投資思路是什么，這是很重要的。首先確定你的投資思路之后才能看研發(fā)是否能起到作用。
期貨中國(guó)6、您推崇從宏觀視野、長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的角度發(fā)現(xiàn)價(jià)值失衡的投資品種和領(lǐng)域，擅長(zhǎng)研判大趨勢(shì)，捕捉大機(jī)會(huì)。2012年您操作了豆粕這個(gè)明星品種，請(qǐng)問(wèn)您是在什么時(shí)候發(fā)現(xiàn)豆粕的投資價(jià)值的？什么時(shí)候開(kāi)始操作的？在這個(gè)品種上您的綜合收益如何？ 逯智勇：大家關(guān)注到我主要是通過(guò)期貨日?qǐng)?bào)實(shí)盤大賽。實(shí)盤大賽有四個(gè)月時(shí)間，主要的收益集中在6、7月份。如果放到更長(zhǎng)的時(shí)間段來(lái)看，不僅僅是前面等候兩個(gè)月時(shí)間，我們公司網(wǎng)站現(xiàn)在有一個(gè)賬戶公開(kāi)展示，可以看到我將近有一年時(shí)間的守候。我在去年第五屆實(shí)盤大賽之后，就開(kāi)始關(guān)注它，然后逐步操作。當(dāng)時(shí)操作的出發(fā)點(diǎn)是對(duì)于一個(gè)大機(jī)會(huì)的判斷，它的整個(gè)估值比較低，一方面要有宏觀視野、長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，實(shí)際在操作上還要有落地的措施。首先要從價(jià)值上判斷，有沒(méi)有低估。當(dāng)時(shí)我的邏輯也比較簡(jiǎn)單，先判斷整個(gè)期貨投資品種池，排除投資價(jià)值不具操作性的品種，比如小麥，從流動(dòng)性上考慮或者品種本身的基本面上有缺陷。然后在剩下的品種中我再去考察它在歷史上的表現(xiàn)，就是在最近的牛市中有沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)比較大的價(jià)格波動(dòng)，最后發(fā)現(xiàn)豆類整個(gè)領(lǐng)域價(jià)值明顯偏低了，而且豆粕又在整個(gè)豆類里往往起到領(lǐng)頭羊的作用，當(dāng)時(shí)就是大致在一個(gè)比較粗的邏輯框架下準(zhǔn)備參與豆粕。從另外一個(gè)角度，時(shí)間周期上觀察發(fā)現(xiàn)，大豆、豆粕有四年左右周期性的波動(dòng)規(guī)律。我認(rèn)為去年開(kāi)始就可以潛伏了，只是當(dāng)時(shí)運(yùn)氣不好或者說(shuō)時(shí)間點(diǎn)位的節(jié)奏處理的不好，遇到了歐債危機(jī)，所以去年下半年進(jìn)去的時(shí)候并不是很順利，在這個(gè)過(guò)程中進(jìn)行了一些風(fēng)險(xiǎn)控制，逐步減倉(cāng)，等候它的轉(zhuǎn)機(jī)。大趨勢(shì)角度上而言，倉(cāng)位比較合適，可以一直持有不動(dòng)，但是這會(huì)有時(shí)間成本或者資金上會(huì)有一些問(wèn)題。所以當(dāng)時(shí)就進(jìn)行了減倉(cāng)操作，到最后有一段時(shí)間是全部清倉(cāng)的。到去年年底見(jiàn)了底以后，大概2700多點(diǎn)漲到2900多點(diǎn)、3000以下的時(shí)候又逐步開(kāi)始介入。這個(gè)過(guò)程始終在關(guān)注它，沒(méi)有放棄。雖然偶爾倉(cāng)位暫時(shí)放棄了，但對(duì)它的關(guān)注以及機(jī)會(huì)的把握始終在我的品種池里沒(méi)有離開(kāi)過(guò)，所以才會(huì)有今年6、7月份比較高的收益的回報(bào)。實(shí)際在這個(gè)品種上的操作延續(xù)了一年甚至更多。今年年初的2、3月份一直到4月份的那波上漲，從底部一直到3400-3500，將去年下半年的虧損全部彌補(bǔ)回來(lái)之后還有一些盈利。今年大部分的利潤(rùn)主要來(lái)自于6、7月份一直到8、9月份。比賽結(jié)束之后它還在上漲，后面的倉(cāng)位仍然持有了很大的一部分。參賽的是一個(gè)單賬戶，加上比賽中計(jì)算規(guī)則的問(wèn)題，顯得超高，實(shí)際上并沒(méi)有這么多，綜合其它賬戶，個(gè)人的收益在這個(gè)品種上有7、8倍，具體的沒(méi)有去計(jì)算?？蛻艋驹谶@一波上的操作是收益翻倍。
期貨中國(guó)7、您在判斷一個(gè)品種是否具備投資價(jià)值時(shí)，主要分析哪些基本面要素？在具體進(jìn)場(chǎng)時(shí)是否會(huì)應(yīng)用相關(guān)技術(shù)分析手段？是否會(huì)看資金面的變化？ 逯智勇：這幾年我逐步形成了大趨勢(shì)發(fā)現(xiàn)、追蹤的策略體系，對(duì)技術(shù)關(guān)注相對(duì)比較少。既然是追蹤一個(gè)大的趨勢(shì)，可能先天對(duì)技術(shù)的一些點(diǎn)位要求沒(méi)那么高，因?yàn)榛貓?bào)周期相對(duì)偏長(zhǎng)。同時(shí)我個(gè)人在短線操作上面比較欠缺，所以在技術(shù)上認(rèn)為付出可能與回報(bào)不成正比。在技術(shù)上研究很多，但還是會(huì)像投硬幣一樣，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)被行情誤導(dǎo)的情況。 資金面特別重要，對(duì)行情往往會(huì)有一個(gè)預(yù)兆的提示。如果看到一個(gè)品種有資金在流入，預(yù)示著行情可能會(huì)展開(kāi)，說(shuō)明在這個(gè)品種上有矛盾和分歧。但這也不是絕對(duì)的，有時(shí)候的行情資金反而是后知后覺(jué)的，像10年的棉花。剛開(kāi)始的時(shí)候也是不溫不火，直到行情開(kāi)始演變出來(lái)之后，很多資金才追逐進(jìn)來(lái)。所以這不是絕對(duì)的，最主要還是根據(jù)品種本身是否存在投資價(jià)值，現(xiàn)在是否處在比較低估的狀態(tài)，至于什么時(shí)候爆發(fā)，確實(shí)比較難把控。從我自己的角度總結(jié)：把自己該做的和能做的做好，剩下的就交給老天吧，就相當(dāng)于做農(nóng)民一樣，先選好種子，按節(jié)氣去播種，至于老天下不下雨，天氣好不好，只能交給老天。 個(gè)人投資者未來(lái)有發(fā)展空間，但是發(fā)展空間有限，主要在于精力有限、時(shí)間有限，你能研究的資料、掌握的信息都很有限?；谶@樣的情況我提出一個(gè)理念，要做一些基本面的分析，但只能看一些大的東西，框架性的分析邏輯。第一從歷史上看是否存在潛在的價(jià)格波動(dòng)大的情況。第二從歷史的框架來(lái)看，現(xiàn)在的價(jià)格是否處于低估的狀態(tài)，再根據(jù)經(jīng)驗(yàn)它在相對(duì)低估的狀態(tài)能持續(xù)的時(shí)間以及未來(lái)它可能會(huì)上升的空間。然后再看基本面上有沒(méi)有一些重要變化的端倪，主要還是從供需結(jié)構(gòu)這個(gè)線索上來(lái)看。比如最基本的就是看商品的庫(kù)存消費(fèi)比，在歷史上是否處于比較低的狀態(tài)，或者未來(lái)可能的因素會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)在比較高的庫(kù)存消費(fèi)比變化。第二還要看宏觀金融環(huán)境對(duì)它的影響。比如美元是否還處在弱勢(shì)，從歷史上看如果美元一直處在相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，那么大部分商品是不太可能出現(xiàn)多頭的機(jī)會(huì)。如果處在弱勢(shì)，就算它跌的不是很多，這時(shí)基本面的矛盾主要集中在供需方面，特別是農(nóng)產(chǎn)品，如果天氣出現(xiàn)一些意外的情況，行情可能就會(huì)來(lái)了。
期貨中國(guó)8、您在操作豆粕時(shí)，采用的是逐步建倉(cāng)還是一次性建倉(cāng)？出場(chǎng)時(shí)，是一次性平倉(cāng)，還是逐步減倉(cāng)？操作其他品種是否也是如此？ 逯智勇：正常的操作是逐步進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)。作為個(gè)人投資者一般的思路都是以小博大，這就需要逐漸加倉(cāng)的過(guò)程。同時(shí)要考慮風(fēng)險(xiǎn)控制，就算不用盈利加倉(cāng)，靠本金加倉(cāng)也要逐步發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，用倉(cāng)位來(lái)試探這個(gè)市場(chǎng)。這也是對(duì)自己的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)。 我的風(fēng)格是在趨勢(shì)醞釀階段逐步加倉(cāng)，最終可能會(huì)加到一個(gè)比較大的地步，反而是在行情突破以后，在行情發(fā)展階段，我有一個(gè)理念是讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)，在這個(gè)過(guò)程中我倉(cāng)位的增加會(huì)越來(lái)越少。雖然這個(gè)階段的行情比較明朗，但問(wèn)題是中間隨時(shí)的一個(gè)波動(dòng)，如果是重倉(cāng)的話，都會(huì)讓你前功盡棄，這樣的教訓(xùn)無(wú)論是從我還是其他的交易者，都曾有過(guò)。所以在這個(gè)階段寧愿稍微減少一些盈利，也要把風(fēng)險(xiǎn)控制好，這是為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而做的。減倉(cāng)要分情況，如果行情突然出現(xiàn)一個(gè)轉(zhuǎn)折的信號(hào)，就需要一次性出場(chǎng)，但我認(rèn)為大多數(shù)的反轉(zhuǎn)行情都會(huì)逐步出現(xiàn)，逐步減倉(cāng)也是讓自己控制風(fēng)險(xiǎn)?；蛟S在自己的操作體系里沒(méi)有出現(xiàn)出場(chǎng)信號(hào)，但是逐步減倉(cāng)的好處就是既可以保住一定的盈利，同時(shí)未來(lái)潛在的盈利也對(duì)你開(kāi)放著，這就是進(jìn)可攻，退可守的一個(gè)策略。操作其它品種，我認(rèn)為道理都是一樣的，尤其是隨著資金規(guī)模、管理幅度越來(lái)越大的時(shí)候，這種策略應(yīng)該更合適。
期貨中國(guó)9、您平時(shí)的倉(cāng)位控制在多大范圍內(nèi)？當(dāng)您看準(zhǔn)一個(gè)機(jī)會(huì)時(shí)，倉(cāng)位最大會(huì)放大到多少？您有沒(méi)有盈利加倉(cāng)的習(xí)慣？ 逯智勇：要分兩種情況來(lái)看。第一純粹是個(gè)人投資者、個(gè)人資金。在起步階段，個(gè)人資金需要財(cái)富積累的過(guò)程，倉(cāng)位到最后可能加得比較大，甚至可能超過(guò)50%—70%。隨著財(cái)富積累到一定程度，自然會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)防范，不能讓自己一夜回到解放前，這種前車之鑒太多了，總是做財(cái)富忽起忽落的游戲，非常傷人，而且對(duì)人的打擊也非常大。雖然我現(xiàn)在并沒(méi)有積累到太多的財(cái)富，還處在發(fā)展過(guò)程中，但我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)防范理念一定要有。第二如果是希望做資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)這個(gè)方向的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，更需要對(duì)倉(cāng)位控制嚴(yán)格。像我們現(xiàn)在對(duì)客戶就是按資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的模式來(lái)做，初始倉(cāng)位非常低，在比較有把握的情況下，初次建倉(cāng)也不會(huì)超過(guò)20%。隨著行情順著我們的方向發(fā)展，我們會(huì)逐步加起來(lái)，最終可能會(huì)在30%左右。 我有盈利加倉(cāng)的想法或者意識(shí)，盈利加倉(cāng)是能夠讓你在捕捉到的機(jī)會(huì)里快速獲取大幅盈利的很好的一種手段。但是也需要分開(kāi)看，存在獲取更大盈利的機(jī)會(huì)，反過(guò)來(lái)看損失的可能也放大了。所以我在盈利的情況下會(huì)讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)，在播種期反而膽子會(huì)比較大，因?yàn)檫@時(shí)候的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，往往行情波動(dòng)比較小，價(jià)格比價(jià)低，價(jià)格區(qū)間波動(dòng)幅度比較有限。一旦盈利了，行情往往在急速波動(dòng)，倉(cāng)位增加會(huì)越來(lái)越小，讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)。這也是多年來(lái)自己的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。 期貨中國(guó)10、一般來(lái)說(shuō)，您持有一個(gè)品種后，會(huì)不會(huì)進(jìn)行短線和小波段的輔助操作？若有這類操作，請(qǐng)問(wèn)操作頻率一般是多少？ 逯智勇：對(duì)于很多的投資者來(lái)說(shuō)這是一種誘惑或者是一種很正常的操作。如果我們讀一下介紹股票大作手李費(fèi)默的操作模式的書，也有這樣的告誡，大致的意思就是不要輕易丟掉自己的倉(cāng)位。對(duì)做趨勢(shì)的人而言，雖然存在著價(jià)格波動(dòng)反復(fù)的行情，可以用短線操作讓自己的資金曲線波動(dòng)更平緩，但更多的情況結(jié)局是你踏空了行情，這是很多投資者包括我自己的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)體會(huì)。這些情況在我的操作中也很難以避免，也是個(gè)人投資者的一個(gè)局限性。因?yàn)楹茈y控制你的情緒不受短期波動(dòng)的影響，除非你做短線，本身就追逐這樣的利潤(rùn)。對(duì)于追求大趨勢(shì)性的價(jià)格波動(dòng)幅度而言，更理想的是盡量少參與短期波動(dòng)，穩(wěn)坐釣魚臺(tái)，這是作為個(gè)人投資者應(yīng)該去追求的境界。對(duì)機(jī)構(gòu)而言就比較容易操作，可以通過(guò)制度性、技術(shù)性的手段來(lái)控制。這也是我向機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變的動(dòng)力之一。作為個(gè)人投資者，都會(huì)有這樣的經(jīng)驗(yàn)，就算是想做一個(gè)波段性或者是趨勢(shì)性的行情，但是中間看到每一天都在波動(dòng)，或者明明看到今天有K線組合預(yù)示著明天回落的可能性非常大，可能就會(huì)去操作。但更多的情況下是你判斷錯(cuò)了，因?yàn)橼厔?shì)一旦出現(xiàn)，很難靠短期一個(gè)行情的預(yù)兆就能夠有所轉(zhuǎn)變。對(duì)于趨勢(shì)性的操作模式，我認(rèn)為操作頻率應(yīng)該是越低越好。
期貨中國(guó)11、今年豆粕的行情并不流暢，您在操作的過(guò)程中如何處理行情較大幅度的反向波動(dòng)？ 逯智勇：對(duì)本次豆粕的行情深有感觸，有時(shí)候也開(kāi)玩笑感嘆自己的命運(yùn)不是很好?？偹阍谧约河幸欢ǖ馁Y本，有了自己比較成熟的理念，操作提升到了一定的層次，在更加成熟的狀態(tài)下，遇到的行情反而是這些年里趨勢(shì)性行情中操作難度比較大的一次。我們回顧一下大的行情波動(dòng)，05-06年的銅，看它的K線走勢(shì)和均線的關(guān)系就會(huì)發(fā)現(xiàn)，最后的沖刺階段漲了將近一倍，從4萬(wàn)漲到8萬(wàn)多，中間基本很少靠到10天線，甚至連5天線都幾乎沒(méi)有碰到。然后是07、08年的豆油，也是非常凌厲、順暢，而且幅度比較大。10年的棉花就更不用講了，短短兩個(gè)月左右，漲了將近一倍。但是今年的豆粕行情，不要說(shuō)6、7這兩個(gè)月份，就算從去年的最低2700多來(lái)算，到今年的4300，它的幅度也不過(guò)是區(qū)區(qū)50%多。一個(gè)是幅度相對(duì)比較小，第二中間的波折也是非常大的。前面從2700-2800漲到3400-3500，中間的曲折性非常大。漲到3400-3500的時(shí)候，也是比賽的階段，5月份出現(xiàn)一個(gè)比較大的回落，跌到了3100左右。這個(gè)回撤的絕對(duì)值不大，400點(diǎn)左右，但是幅度是比較大的，有10%以上。如果倉(cāng)位管理不好，也會(huì)出現(xiàn)非常大的問(wèn)題。甚至包括行情啟動(dòng)以后，大漲的6、7月份，也出現(xiàn)過(guò)跌停開(kāi)盤的行情，這都增加了操作的難度。我還好堅(jiān)定著自己的一個(gè)操作理念，讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)的操作模式，在盈利階段中規(guī)避了大幅回撤的損失。在行情的醞釀階段，自己的操作相對(duì)比較靈活，這也是自作聰明的靈活，但是對(duì)于起步階段資金不大的情況下也是一種無(wú)奈的模式。一開(kāi)始倉(cāng)位加的比較大，但是中間的行情一波動(dòng)，可能對(duì)你本金的影響會(huì)比較大，所以不得不在加倉(cāng)、減倉(cāng)中來(lái)回折騰。在趨勢(shì)中是沒(méi)問(wèn)題的，在加倉(cāng)、減倉(cāng)中保護(hù)自己的利潤(rùn)。這樣的情況下，豆粕的這一波的操作相對(duì)比較成功。
期貨中國(guó)12、除了豆粕，請(qǐng)問(wèn)在2012年您還操作了或關(guān)注了哪些品種？效果如何？ 逯智勇：今年主要的操作和精力都放在了豆粕的行情上，從年初直到8、9月份。這中間很少操作別的品種，有也都是一些短線型的。自己反思了一下，覺(jué)得操作別的品種總體來(lái)講是不成功的，從利潤(rùn)上來(lái)講并沒(méi)有虧太多也沒(méi)怎么賺，但損耗了很大的心力。我對(duì)這種操作的反思是，自己關(guān)注度不高，研究力度不大的情況下貿(mào)然去操作別的品種，違背了本身主體操作的思路，就是大趨勢(shì)的模式。這好比我經(jīng)常做的一個(gè)比喻，本來(lái)做一個(gè)農(nóng)民，意味著春天要播種，秋天要鋤草、守候、等待收獲。這是你的正業(yè)，但有時(shí)候不甘于寂寞，等候的時(shí)間比較長(zhǎng)，，可能就想進(jìn)到城里，看人家口袋里的錢多了就去偷一把，反而偷雞不成蝕把米，往往這種情況出現(xiàn)就是被別人揪住了。這種模式不是自己擅長(zhǎng)的，不在自己的投資思路里面。這就又驗(yàn)證了個(gè)人投資者的局限性，個(gè)人投資模式相對(duì)都是有依賴性的。這也說(shuō)明個(gè)人投資者能夠成功的一個(gè)路徑，就是專注，操作方法必須專注，如果既想做長(zhǎng)線又想做短線，什么錢都想賺，幾乎是不可能的，負(fù)面的教訓(xùn)可能會(huì)更多。古話里面有弱水三千，我只取一瓢飲，也反映出了在交易中有所得就應(yīng)該有所舍這樣的精神。這也是個(gè)人投資者很難避開(kāi)的一個(gè)陷阱，整天對(duì)著行情，好比一個(gè)裸體的美女，不斷在誘惑你，挑逗你，能否控制好自己，始終沿著主體的交易模式、嚴(yán)格如一地去做，這對(duì)每個(gè)投資者都是很大的挑戰(zhàn)。
期貨中國(guó)13、在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)（比如半年或一年內(nèi)），您覺(jué)得哪些品種可能具備投資價(jià)值？ 逯智勇：這也是我逐漸在做的功課，包括在籌建中的投研團(tuán)隊(duì)都在做的功課。半年到一年是投資相對(duì)比較合適的周期，尤其是做趨勢(shì)、大趨勢(shì)的模式。未來(lái)比較大的機(jī)會(huì)還是在農(nóng)產(chǎn)品里面。類似股票的模式，很多理念是可以借鑒到期貨投資上，比如價(jià)值投資。國(guó)內(nèi)的股市有時(shí)候?qū)r(jià)值投資理念可能不適用，商品期貨市場(chǎng)里反而有用武之地。商品期貨的標(biāo)的都是有真正價(jià)值，有實(shí)用意義的。價(jià)值投資和我們的大趨勢(shì)投資的思路異曲同工。所以從投資價(jià)值的角度看，農(nóng)產(chǎn)品的板塊相對(duì)偏低估，有一些品種可能在歷史上或者最近的兩三年里面有過(guò)比較輝煌的價(jià)格波動(dòng)，在未來(lái)半年或者一年里面比較難有大的機(jī)會(huì)，階段性的機(jī)會(huì)會(huì)有。過(guò)去幾年長(zhǎng)期被壓抑的品種可能存在潛在的機(jī)會(huì)。首先要排除掉一些品種，比如流動(dòng)性比較差的品種，包括受國(guó)內(nèi)政策影響特別大的品種。至于工業(yè)品這一塊，我認(rèn)為在未來(lái)的時(shí)間段里面會(huì)出現(xiàn)上下兩難或者繼續(xù)震蕩、震蕩加劇這樣一個(gè)階段。它的基本面和金融環(huán)境往往呈現(xiàn)著矛盾的狀態(tài)，流動(dòng)性儼然比較充裕，整個(gè)世界都處在低利率化的狀態(tài)。但是很多工業(yè)品隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)、世界經(jīng)濟(jì)增速的放緩，雖然美國(guó)的經(jīng)濟(jì)有一定的復(fù)蘇，但還是很有限，短期內(nèi)對(duì)商品拉動(dòng)的需求比較有限。工業(yè)品整體在供需的基本面下有所抑制，只能說(shuō)存在階段性的波段機(jī)會(huì)，大的趨勢(shì)性行情會(huì)比較小。所以大機(jī)會(huì)的挖掘還是應(yīng)該放在農(nóng)產(chǎn)品上。
期貨中國(guó)14、2006年年初，您看到羅杰斯著作的《熱門商品投資》一書，由此形成了您“趨勢(shì)交易”的理念。請(qǐng)問(wèn)當(dāng)時(shí)這本書對(duì)您最大的觸動(dòng)是什么？您從中受到了哪些啟發(fā)？ 逯智勇：2006年或者前后那段時(shí)間，應(yīng)該是我在期貨投資生涯十個(gè)年頭里面最低谷的階段。從03年進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，當(dāng)時(shí)雖然在物質(zhì)上也是身無(wú)分文但精神還是很飽滿的，對(duì)未來(lái)還有希望。到了05、06年那個(gè)階段，對(duì)經(jīng)紀(jì)人的前途失去了希望，自己做了兩三年的交易之后，也沒(méi)有摸到門路，至少在回報(bào)上沒(méi)有給予肯定。那時(shí)候已經(jīng)覺(jué)得期貨沒(méi)有賺錢的可能了，來(lái)來(lái)回回，最終歸于0，是一個(gè)零和游戲，在里面是瞎折騰。到了哀大莫于心死的地步，對(duì)前途失去信心了。但是一旦進(jìn)入這個(gè)行業(yè)很難主動(dòng)離開(kāi)，雖然那時(shí)候各方面的條件都非常有限，但仍然對(duì)這個(gè)行業(yè)的信息等方面保持關(guān)注。無(wú)意在一個(gè)期貨公司的網(wǎng)站上看到關(guān)于羅杰斯這本書的介紹，懷著希望能多了解這個(gè)市場(chǎng)中大師級(jí)人物的看法的簡(jiǎn)單愿望，就找了這本書來(lái)看。這本書對(duì)我的期貨投資生涯、期貨投資思路理念的形成起到了啟發(fā)性的作用，不能說(shuō)從它這里直接獲得了一個(gè)實(shí)際成果，只能說(shuō)讓我有一個(gè)方向性的東西。以前短線、日內(nèi)，多、空都做，反復(fù)性特別大。雖然做期貨要做墻頭草，實(shí)際上往往會(huì)讓人摸不著頭腦，在市場(chǎng)中隨波逐流，最終竹籃打水一場(chǎng)空，沒(méi)有找到適合自己的投資思路。用我現(xiàn)在總結(jié)的話是沒(méi)找到讓自己專注的點(diǎn)，專注的那套方法沒(méi)有形成?？催@本書給我的啟發(fā)是：通過(guò)一個(gè)特別大的視野、宏觀的角度、整個(gè)商品期貨市場(chǎng)的歷史，從這樣的一個(gè)角度來(lái)看商品投資機(jī)會(huì)。讓我的思路有一種醍醐灌頂?shù)母杏X(jué)，沒(méi)想到做商品期貨能用這種思路。然后逐漸領(lǐng)會(huì)到做期貨是靠什么賺錢的，現(xiàn)在總結(jié)出來(lái)就是靠時(shí)間。要有足夠的時(shí)間，利潤(rùn)才能出來(lái)，價(jià)格波動(dòng)的空間才能出來(lái)。從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始有意識(shí)地逐漸在大的波動(dòng)中尋找機(jī)會(huì)并實(shí)踐和追蹤大趨勢(shì)的模式。
期貨中國(guó)15、您以前做過(guò)短線交易，現(xiàn)在則以趨勢(shì)交易為主。您覺(jué)得日內(nèi)短線交易、隔夜波段交易、中長(zhǎng)線趨勢(shì)交易三者最大的不同點(diǎn)體現(xiàn)在哪里？如今，您為何選擇中長(zhǎng)線趨勢(shì)交易？ 逯智勇：體現(xiàn)在專注的地方不同。所謂的專注點(diǎn)就是專注的方法或者這個(gè)東西本身就不同，因?yàn)槟阕分鸬哪繕?biāo)不一樣。短線交易者是希望在短時(shí)間內(nèi)賺到錢，隔夜、波段的時(shí)間長(zhǎng)一點(diǎn)。中長(zhǎng)線趨勢(shì)交易希望在更長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)來(lái)賺更多的錢。那么他們依靠概率來(lái)賺錢的重要性就不一樣了。日內(nèi)短線可能需要高勝算，因?yàn)槌杀痉浅８?。隔夜波段交易相?duì)比較折中一點(diǎn)，但是它也需要比較高的勝算。中長(zhǎng)線趨勢(shì)交易勝率就顯得不是那么重要，它更能體現(xiàn)以小博大的精髓。損失的時(shí)候要小一點(diǎn)，盈利的時(shí)候要盡量大。極端一點(diǎn)如果十次里面九次都是看錯(cuò)的，但可能只虧了90塊錢，但是一次贏錢就有三五百塊錢。日內(nèi)短線或者隔夜波段就不能通過(guò)這種模式賺錢。 我現(xiàn)在選擇中長(zhǎng)線趨勢(shì)交易的原因，首先自己通過(guò)實(shí)盤交易驗(yàn)證了這種方法是行得通的。第二是路徑依賴，既然通過(guò)這種模式獲得了階段性的成功，更加能夠領(lǐng)悟到它的作用，更能熟練運(yùn)用它的交易方法。好處就是可以繼續(xù)專注用這種模式來(lái)做，相對(duì)簡(jiǎn)單、而且容易復(fù)制。不僅僅是歷史的一種復(fù)制，未來(lái)的投資機(jī)會(huì)中也可以用這種模式做。我也可以通過(guò)團(tuán)隊(duì)來(lái)復(fù)制，比如形成投研力量這樣一個(gè)團(tuán)隊(duì)，大家領(lǐng)悟到這樣的思路，就能夠復(fù)制在不同的交易環(huán)境中。第三它的瓶頸比較小。一個(gè)是在資金瓶頸上，我做中長(zhǎng)期的交易模式，限制就會(huì)小很多。同時(shí)還有一個(gè)管理幅度，目前管理比較多的賬戶（現(xiàn)在還沒(méi)有集合化），如果做短線的交易模式，可能會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題，前面一個(gè)賬戶在同樣的價(jià)位交易成功了，后面的賬戶就很難在同樣的價(jià)位成交，這種模式對(duì)進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位的要求都很高，對(duì)小的價(jià)格波動(dòng)比較關(guān)注。而我們看到的可能是1000點(diǎn)的波動(dòng)，我們希望追逐這樣的利潤(rùn)，幾十個(gè)點(diǎn)我們可以忽略，但是短線就不能忽略，因?yàn)檫@就是它的利潤(rùn)。還有一點(diǎn)就是對(duì)操作而言比較輕松，不用頻繁交易，出錯(cuò)的機(jī)會(huì)也會(huì)比較少。另外可以有更多的時(shí)間安排業(yè)余生活，安排在投研或者是機(jī)會(huì)的把握上。我覺(jué)得盯盤的時(shí)間是挺浪費(fèi)的，完全可以用這個(gè)時(shí)間做一些市場(chǎng)研究的功課。同時(shí)如果有其它事情需要處理的時(shí)候不會(huì)因?yàn)轭^寸而離不開(kāi)。
期貨中國(guó)16、你在一次演講中提到“期貨是靠時(shí)間賺錢的”，請(qǐng)您詮釋一下這句話的含義？ 逯智勇：單純從字面上是挺難解釋的。用一個(gè)比喻，假如市場(chǎng)中的價(jià)格是我手里的一個(gè)物體，我把這個(gè)物體往外拋，在這個(gè)過(guò)程中把它記錄下來(lái)。從開(kāi)始拋的一剎那計(jì)時(shí)，在拋出的過(guò)程中你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律，隨著時(shí)間的延長(zhǎng)，這個(gè)物體離我越來(lái)越遠(yuǎn)。這個(gè)道理與市場(chǎng)的行情也是相通的。我們觀察下任何一個(gè)品種的歷史圖表，都會(huì)發(fā)現(xiàn)隨著時(shí)間跨度的延長(zhǎng)，價(jià)格波動(dòng)空間增大的可能性也越來(lái)越大或者它的機(jī)會(huì)就越來(lái)越大。今天一個(gè)東西是1萬(wàn)塊，你期望它明天是1.5萬(wàn)或者是2萬(wàn)，或你期望它一年以后它變成1.5萬(wàn)或2萬(wàn)，哪個(gè)可能性更大?？隙ㄊ呛笳哌h(yuǎn)遠(yuǎn)大于前者，一天的波動(dòng)非常有限，更不要說(shuō)1分鐘、1秒鐘的波動(dòng)。當(dāng)然我也不可能學(xué)國(guó)際上的大師，動(dòng)則5年、10年的周期，我認(rèn)為在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)環(huán)境下至少三個(gè)月、半年的時(shí)間我們應(yīng)該耐心等待。這幾年我做的行情甚至都是跨年度的行情，大部分時(shí)間是在等待期，這是這種模式的局限性所在，永遠(yuǎn)不可能在它行情啟動(dòng)前的一刻剛好進(jìn)入。這是任何人都無(wú)法掌控的。就像農(nóng)民只能按照季節(jié)去播種、澆水、施肥，把我該做的和能做的工作都做完，接下來(lái)天氣如何、收成如何，農(nóng)民是無(wú)法控制的。這就好比是我的長(zhǎng)期投資，認(rèn)為它真的有這個(gè)潛力，未來(lái)可能出現(xiàn)大的行情，但是什么時(shí)候出來(lái)，這就不是我們所能掌控的。
期貨中國(guó)17、做趨勢(shì)交易，特別是捕捉較大的趨勢(shì)，選擇品種是非常重要的，請(qǐng)問(wèn)您一般用哪些方法選品種？ 逯智勇：大致是一個(gè)這樣的邏輯，首先要摒除掉一些品種，期貨市場(chǎng)上有一些品種是不能期待從它身上得到比較大的利潤(rùn)，換句話說(shuō)，它的價(jià)格波動(dòng)比較小，還有一些流動(dòng)性上的問(wèn)題。比如小麥、玉米、鉛、豆二等。另外它不是一個(gè)國(guó)際化的品種，同時(shí)受非市場(chǎng)化因素影響很大，這些都需要摒除掉，它不在我們投資池之內(nèi)。這就好比農(nóng)民不能在沙漠上或者是戈壁灘上期望種出好的莊稼。選擇在歷史上出現(xiàn)過(guò)有大機(jī)會(huì)的品種，再看現(xiàn)在的價(jià)格所處位置，如果現(xiàn)在價(jià)格比較高，我們會(huì)考慮是否會(huì)出現(xiàn)空頭的機(jī)會(huì)，如果已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)飛漲的行情，現(xiàn)在又回落了，而且又是在最近的兩三年里發(fā)生的，那就需要考慮它時(shí)間成本的問(wèn)題。可能未來(lái)還會(huì)出現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì)，只是等待的時(shí)間會(huì)非常長(zhǎng)，這種品種我們暫時(shí)也不會(huì)考慮。未來(lái)一兩年之內(nèi)的機(jī)會(huì)是我們要考慮的，也不希望潛伏期太久，那樣投資的意義就不大了。這是一種篩選法，篩選后品種就比較有限了，接下來(lái)就看它屬于哪個(gè)板塊。大致是這樣的一個(gè)過(guò)程。我們看它最近兩三年有沒(méi)有特別大的行情，現(xiàn)在是否處于低估的狀態(tài)，同時(shí)基本面上是否一直在積蓄能量，供需基本面是否逐漸出現(xiàn)本質(zhì)性變化的端倪，比如庫(kù)存是否逐漸下降，生產(chǎn)上是否出現(xiàn)了一些拐點(diǎn)，從這些大的邏輯的線索上去發(fā)現(xiàn)。這樣就能找出未來(lái)可能存在大機(jī)會(huì)的少數(shù)品種。對(duì)方方面面、大的要素都有一個(gè)考察之后，心中就會(huì)比較有數(shù)。這時(shí)候要做的就是播種，逐步建倉(cāng)。
期貨中國(guó)18、選好品種后，進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)又是一個(gè)問(wèn)題，進(jìn)場(chǎng)早了，會(huì)忍受長(zhǎng)時(shí)間的煎熬、浮虧，甚至被洗出來(lái)，進(jìn)場(chǎng)晚了則可能錯(cuò)過(guò)一大段行情。您對(duì)進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)是怎么把握的？ 逯智勇：這一點(diǎn)其實(shí)是我的弱項(xiàng)。這幾年操作行情從來(lái)沒(méi)有在最好的時(shí)間點(diǎn)上剛好第一時(shí)間進(jìn)去過(guò)。我是左側(cè)交易模式，一個(gè)行情爆發(fā)以后，已經(jīng)不屬于大趨勢(shì)交易模式的策略，是順勢(shì)跟蹤的模式。如果未來(lái)的空間足夠大，基本面足夠配合，這樣的模式也是可以操作的。考察一個(gè)品種時(shí)，往往處于醞釀階段，醞釀階段時(shí)間會(huì)比較久，這時(shí)候更多的是需要經(jīng)驗(yàn)。從量化上來(lái)說(shuō)，如果在過(guò)去一兩年或者兩三年里面出現(xiàn)過(guò)大行情，我們短時(shí)間內(nèi)就不會(huì)介入這個(gè)品種。一般超過(guò)三年，就需要考慮它是否會(huì)出現(xiàn)機(jī)會(huì)的轉(zhuǎn)變。這次大豆的行情也是四年周期的一個(gè)行情規(guī)律。所以我選擇了在去年介入。但是事后來(lái)看，去年年中或者下半年介入的時(shí)間還是早了。只能盡量將等候期縮短而永遠(yuǎn)都不可能消滅它。不可能今天買了，明天行情就開(kāi)始啟動(dòng)，這是可遇而不可求的，更接近于運(yùn)氣。就像農(nóng)民總是要在春天的節(jié)氣去播種，不可能永遠(yuǎn)等著明天想收獲今天再去播種。這也是它的秉性，因?yàn)闆](méi)有一個(gè)完美的交易方法。如果總是在最合適的時(shí)候進(jìn)去，這種方法就完美了，你的資金使用效率永遠(yuǎn)是最高的，永遠(yuǎn)處在盈利的狀態(tài)。我相信世界上沒(méi)有一種方法能夠讓你時(shí)刻處在盈利的狀態(tài)，即使不虧損，也總會(huì)有一段時(shí)間是既不賺錢也不虧錢的，始終在付出的情況。 現(xiàn)在只能說(shuō)如何把這個(gè)問(wèn)題盡量改善一些，不能說(shuō)是解決，因?yàn)榇_實(shí)是無(wú)法完全解決的問(wèn)題。作為個(gè)人投資者對(duì)這一塊可以不用太在乎，但是如果往資產(chǎn)管理這個(gè)角度去轉(zhuǎn)變，就有一定的需求。作為第三方資金提供者，他們更希望通過(guò)有短期利潤(rùn)的表現(xiàn)，他們追求的和我們會(huì)有一些差異，也應(yīng)該適應(yīng)這種市場(chǎng)需求，同時(shí)也是一種風(fēng)險(xiǎn)控制的手段。長(zhǎng)期處于等候期也是比較高的時(shí)間成本和投資損耗成本。我們希望由農(nóng)民到農(nóng)場(chǎng)主的轉(zhuǎn)變，在思路完善的情況下，盡量改變進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)比較難把握而帶來(lái)的影響。做農(nóng)民的時(shí)候可能只有一塊地，沒(méi)必要種很多品種，不如集中力量種一個(gè)品種，意義更大一點(diǎn)。農(nóng)場(chǎng)主可以分散化來(lái)播種，做一些不同季節(jié)收獲的，以前可能要等到秋天才能收獲，一年只收一季，現(xiàn)在一年可以多收幾季，還能種一些蔬菜?？傮w收益上比較平滑了，同時(shí)自己的風(fēng)險(xiǎn)也降低了，把資金分到了不同的領(lǐng)域里面。我們現(xiàn)在正往這個(gè)方面轉(zhuǎn)變，這也是我們努力的方向。
期貨中國(guó)19、不管是選品種，還是選時(shí)機(jī)，都有可能選錯(cuò)，如果您看錯(cuò)了、做錯(cuò)了，一般會(huì)如何止損？您允許自己的資金回撤的最大限度是多少？ 逯智勇：還是一分為二。作為個(gè)人投資者的經(jīng)歷，止損是必不可少的，換句話說(shuō)出場(chǎng)條件的設(shè)置一定要有。一定要有一個(gè)原則，什么情況下我應(yīng)該出場(chǎng)，出場(chǎng)包括損失和盈利兩種情況。無(wú)論什么情況下出場(chǎng)，判斷當(dāng)時(shí)我要進(jìn)場(chǎng)的條件發(fā)生了改變。聽(tīng)起來(lái)很籠統(tǒng)，但確實(shí)是一個(gè)比較重要的原則。還有一個(gè)是資金回撤的問(wèn)題，前提是你錯(cuò)了，沒(méi)有判斷對(duì)，條件發(fā)生變化了，當(dāng)時(shí)忽略了一些東西。資金管理的角度不存在對(duì)或錯(cuò)的問(wèn)題，資金到了線上的時(shí)候必須要出來(lái)，這是風(fēng)控的手段。留得青山在，不怕沒(méi)柴燒。個(gè)人投資者的經(jīng)驗(yàn)，資金回撤也要因人而異，或者應(yīng)不同的行情而變化。我覺(jué)得最大的極限是50%，就是本金損失一半。損失50%，回到原來(lái)的本金要翻一倍，難度也增加了一倍。50%是一個(gè)分水嶺，需要超過(guò)一倍的努力才能讓自己的本金回來(lái)，這個(gè)難度大大增加了。讓自己的本金增加一倍相對(duì)能夠讓人接受，如果只剩下三分之一的錢，比50%的損失只多了百分之十幾，但是所需要的努力則是比50%多一倍的努力。從個(gè)人投資者而言，50%是一個(gè)很大的限額，這時(shí)候一定要調(diào)整自己或者需要更小的資金倉(cāng)位來(lái)控制，需要給自己一個(gè)足夠的時(shí)間來(lái)恢復(fù)。我之前也遇到過(guò)這種情況，對(duì)行情的判斷沒(méi)有任何問(wèn)題，之后的行情也驗(yàn)證了，只是中間的過(guò)程回撤會(huì)非常大，主要是倉(cāng)位沒(méi)控制好，這種情況只要調(diào)整自己的倉(cāng)位，而不是改變自己的策略，只是風(fēng)險(xiǎn)控制需要更嚴(yán)格的操作。不能因?yàn)閾p失到這個(gè)狀態(tài)就心灰意冷，不再去操作了。 另一方面如果是通過(guò)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，50%就太大了，很多人是無(wú)法接受的。這就需要看第三方的風(fēng)險(xiǎn)承受力。作為投資管理人來(lái)說(shuō)，應(yīng)該偏向比較謹(jǐn)慎的操作模式。
期貨中國(guó)20、您把自己定位為趨勢(shì)行情的捕捉者和跟隨者。請(qǐng)問(wèn)您如何定義“趨勢(shì)”？哪種類型的“趨勢(shì)”是您認(rèn)為值得去關(guān)注和捕捉的？ 逯智勇：市場(chǎng)中大家都在說(shuō)“趨勢(shì)”、“順勢(shì)而為”。只不過(guò)趨勢(shì)有大、小，幅度、周期不同。具體的趨勢(shì)要定義在前提范圍之內(nèi)，比如什么時(shí)間周期，什么樣的幅度。做短線，可能日內(nèi)幾分鐘的波動(dòng)也是一波趨勢(shì)。我定義的是大趨勢(shì)，所謂的大趨勢(shì)有三個(gè)定性的因素。首先，時(shí)間要足夠長(zhǎng)，第二幅度要足夠大，第三可參與性要足夠強(qiáng)。時(shí)間要足夠長(zhǎng)就意味著不是在短期內(nèi)能夠完成的，分析這些品種歷史上是如何演變的，發(fā)現(xiàn)通過(guò)月線來(lái)定義比較合適。從量化上而言，三五個(gè)月作為起點(diǎn)，一個(gè)方向能延伸3-5個(gè)月，我認(rèn)為這就值得操作。波動(dòng)幅度要足夠大，有一個(gè)品種可能在這段時(shí)間一直漲或者跌，但幅度非常有限，我們做大趨勢(shì)很難在很好的點(diǎn)位做進(jìn)去，掐頭去尾之后利潤(rùn)空間非常有限，資金使用效率會(huì)非常低，參與的價(jià)值也就比較有限了?？蓞⑴c性的定義首先要考慮值得參與的要素。它的流動(dòng)性有沒(méi)有問(wèn)題，市場(chǎng)化程度是否足夠高。有些品種從歷史上看有明顯的趨勢(shì)，時(shí)間能延續(xù)，幅度也比較理想，但是它受非市場(chǎng)化的影響大，市場(chǎng)集中度過(guò)高，幾家企業(yè)能夠?qū)ξ磥?lái)的價(jià)格、行情起到重要影響，這對(duì)我們而言就信息不對(duì)稱了，它不是市場(chǎng)化的東西。這也是一種風(fēng)險(xiǎn)，盡量參與有國(guó)際化背景的品種，內(nèi)外貿(mào)易流通順暢的品種。也就是與外盤聯(lián)動(dòng)有關(guān)系的，影響價(jià)格的因素相對(duì)比較公開(kāi)、透明一些。也有個(gè)別品種不具備這樣的條件，比如股指期貨和螺紋鋼，雖然沒(méi)有國(guó)際的背景，但市場(chǎng)參與足夠廣、足夠深，資金的力量來(lái)自方方面面，非常廣泛，這種品種也是可以參與的。符合這三個(gè)方面，就是我心目中追求的大趨勢(shì)行情。 期貨中國(guó)21、您把期貨投資比作“農(nóng)民種地”，請(qǐng)問(wèn)這兩者有什么相通之處？ 逯智勇：做農(nóng)民有周期性，春天播種，經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間的付出以及守候，到了秋季收獲。與大趨勢(shì)的投資模式非常類似。我們也是在行情醞釀階段介入，時(shí)間會(huì)很長(zhǎng)，我們也需要和農(nóng)民一樣承受心理上的煎熬。然后在行情爆發(fā)以后出來(lái)有所收獲，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)與農(nóng)民種地有異曲同工。 同時(shí)也有不同的地方。農(nóng)民相對(duì)簡(jiǎn)單一點(diǎn)，季節(jié)很明顯，未來(lái)的目標(biāo)和收獲的時(shí)間點(diǎn)是很確定的，做期貨投資的難點(diǎn)就是未來(lái)利潤(rùn)產(chǎn)生的時(shí)間點(diǎn)不確定，未來(lái)的利潤(rùn)空間也不確定。農(nóng)民在正常的情況下，未來(lái)的收入相對(duì)比較確定。從這個(gè)角度說(shuō)，期貨投資比農(nóng)民種地更難一些，當(dāng)然潛在的收入也比他們要高。
期貨中國(guó)22、您曾在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)過(guò)“做趨勢(shì)交易就要去精存粗”，請(qǐng)問(wèn)什么“精”？什么是“粗”？為何要“去精存粗”？ 逯智勇：這與我們趨勢(shì)中的時(shí)間周期相掛鉤?！按帧钡臇|西影響長(zhǎng)時(shí)間的價(jià)格波動(dòng)，“精”是影響短期價(jià)格波動(dòng)的因素。為什么要“去精存粗”，這就回歸到了你是什么角色。我是一個(gè)單打獨(dú)斗的俠客，個(gè)人投資者，由于你的時(shí)間、精力、信息等各方面的限制，很難對(duì)這么多的品種一一思考、探索。這對(duì)單個(gè)個(gè)人投資者的要求是非常大的，難度也非常高。如果我追求大趨勢(shì)性行情的波動(dòng)機(jī)會(huì)，為什么還要專注到影響短期價(jià)格波動(dòng)的因素，應(yīng)該摒除掉這些，直接考察影響它大的價(jià)格波動(dòng)的因素。這里就牽扯到我的兩個(gè)理念。前面一個(gè)是期貨投資靠時(shí)間來(lái)賺錢。第二個(gè)是長(zhǎng)期規(guī)律更可靠，大的趨勢(shì)行情背后的因素是有限的或是更加穩(wěn)定的、更加容易把握的，而不像短期影響價(jià)格波動(dòng)的因素，多而復(fù)雜，很難把控和掌握。打個(gè)比方，我們都生活在東南沿海，都看過(guò)海。海平面上時(shí)常浪花朵朵，眼花繚亂，這就好比短期價(jià)格波動(dòng)，很難估測(cè)下一朵浪花來(lái)自哪里，往哪個(gè)方向走，一陣風(fēng)吹過(guò)來(lái)，方向變了，一艘船開(kāi)過(guò)來(lái)，方向也變了。受外圍因素的影響特別多，而且很難估測(cè)。但是朵朵浪花的海平面下面的潮汐，更深的洋流，它的方向就很難改變。影響這些因素的東西就非常有限，也更容易把握，在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)更可靠。影響短期價(jià)格波動(dòng)的東西，這段時(shí)間這個(gè)因素是重要的，之后可能又變化了。這就是我要去精存粗的原因。
期貨中國(guó)23、您非常注重“交易體系”的建立和完善，就您看來(lái)，一套成熟的交易體系應(yīng)該具備哪些方面的要素？ 逯智勇：交易體系的環(huán)節(jié)有幾塊是密不可分的。首先是對(duì)行情的研判，有一套自己的原則。第二是決策，什么時(shí)候入場(chǎng)、什么時(shí)候出場(chǎng)，對(duì)做多、做空的選擇。有了這樣的思路之后，第三是執(zhí)行。前面是在紙上談兵的階段，執(zhí)行是要落實(shí)到交易中去。個(gè)人投資者會(huì)有一種經(jīng)驗(yàn)，說(shuō)和做脫節(jié)，其實(shí)執(zhí)行這個(gè)環(huán)節(jié)是非常重要的，勢(shì)必要按照決策去做以及按照制定好的風(fēng)控來(lái)執(zhí)行。第四就是風(fēng)控。執(zhí)行也是風(fēng)控，這個(gè)風(fēng)控更多的是事先原則的確定。比如每一筆投資，最大虧損的幅度是多少，一般初步建倉(cāng)是多少，應(yīng)該有一套相對(duì)量化的體系。或者在什么情況下應(yīng)該出場(chǎng)，以及對(duì)資金波動(dòng)的情況有一個(gè)控制，交易不順的時(shí)候應(yīng)該采取什么措施。這四個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)個(gè)人投資者都非常重要，這就像一個(gè)組成木桶的木板，這四塊木板每一塊都不能低。一桶水能盛多少，決定于最短的木板而不是長(zhǎng)的木板。所以這四塊木板對(duì)個(gè)人投資者而言都要高，缺一不可。 作為機(jī)構(gòu)投資者同樣是四塊木板，但是意義會(huì)不一樣。個(gè)人投資者每一塊都很重要，有一塊環(huán)節(jié)沒(méi)做好，可能在一筆交易的成功道路上就會(huì)前功盡棄。但是作為機(jī)構(gòu)投資者可以把重點(diǎn)放在研判上。后面的環(huán)節(jié)是技術(shù)性、制度化的環(huán)節(jié)，相對(duì)容易解決。這是機(jī)構(gòu)投資者的一個(gè)優(yōu)勢(shì)。個(gè)人投資者在投資理念，在情緒的管理方面遇到的問(wèn)題占很大一部分，但是機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)容易解決，甚至可以忽略這些因素，因?yàn)楸旧砭褪强繄F(tuán)隊(duì)來(lái)做而不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗。機(jī)構(gòu)投資者可以利用團(tuán)隊(duì)化、制度化的優(yōu)勢(shì)，集中力量去做對(duì)行情研判的工作。
期貨中國(guó)24、就您看來(lái)，是建立完備的體系更重要，還是嚴(yán)格執(zhí)行體系更重要？ 逯智勇：不同的交易角色，地位不同重要性就不一樣。個(gè)人投資者這兩個(gè)都很重要，不建立好體系談不上嚴(yán)格執(zhí)行。建立了相對(duì)比較完備的體系，但如果執(zhí)行不好還是沒(méi)有用。但是作為機(jī)構(gòu)投資者建立一個(gè)完備的體系就有一個(gè)基礎(chǔ)。為什么要轉(zhuǎn)變成一個(gè)專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者？本身就具備了相對(duì)完備的體系，而且會(huì)進(jìn)行團(tuán)隊(duì)化的運(yùn)作，讓自己的體系更加完備，之后嚴(yán)格執(zhí)行對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言也是相對(duì)容易的。
期貨中國(guó)25、力道資本是您創(chuàng)辦的投資公司，在您的心目中，您想把它打造成一家怎樣的投資機(jī)構(gòu)？ 逯智勇：我希望未來(lái)它能夠在國(guó)內(nèi)成為優(yōu)秀對(duì)沖基金這樣專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。一路走來(lái)，嘗遍了期貨投資生涯的酸甜苦辣?，F(xiàn)在有幸能走到這一步，希望讓自己的目標(biāo)更長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，給自己一個(gè)更大的挑戰(zhàn)。作為個(gè)人投資者的角色而言，還可以繼續(xù)這樣扮演下去。但是在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，尤其是這一兩年，國(guó)家的政策對(duì)期貨市場(chǎng)有很多創(chuàng)新的推動(dòng)，很多新的業(yè)務(wù)都推出來(lái)了。我認(rèn)為是一個(gè)非常好的政策機(jī)遇、環(huán)境機(jī)遇。在這樣的時(shí)間點(diǎn)上，讓自己從草莽的階段向?qū)I(yè)化的模式運(yùn)作進(jìn)行轉(zhuǎn)變。一方面是給自己更大的目標(biāo)去奮斗，第二是希望讓自己的路走的更寬、更廣、更遠(yuǎn)一點(diǎn)。這也是追求的一個(gè)目標(biāo)。多年的市場(chǎng)中有這么多起起落落的故事，從無(wú)到有，從有到無(wú)，反反復(fù)復(fù)，這樣的經(jīng)歷還是盡量去規(guī)避。最終不要在自己的身上體現(xiàn)零和游戲，個(gè)人投資者出現(xiàn)這種機(jī)會(huì)的可能性會(huì)大一些，專業(yè)化的機(jī)構(gòu)投資者在各方面更有優(yōu)勢(shì)一些，我們也在探索這種模式。做期貨未來(lái)很多都是不確定的，希望把不確定性降低到更低。
期貨中國(guó)26、目前力道資本的團(tuán)隊(duì)組成和分工是怎樣的？您覺(jué)得力道資本最核心的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在哪里？ 逯智勇：力道資本現(xiàn)在還處在組建、創(chuàng)建的過(guò)程中。目前有核心的團(tuán)隊(duì)人員，但還缺乏有益的補(bǔ)充。我們也在尋找和我們的團(tuán)隊(duì)、投資理念契合的人才。在一個(gè)投資體系架構(gòu)中有投研的力量，有執(zhí)行團(tuán)隊(duì)的力量，有風(fēng)控團(tuán)隊(duì)的力量，這幾塊各司其職、分工協(xié)作，而不是采取傳統(tǒng)的基金經(jīng)理的模式。我們的投研、決策和執(zhí)行是分開(kāi)的，投研為決策服務(wù)，決策下達(dá)的指令由執(zhí)行團(tuán)隊(duì)來(lái)做，而不是既做運(yùn)動(dòng)員的人又做裁判。希望這樣能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)能夠讓投資的業(yè)績(jī)更穩(wěn)定一些，而不是像個(gè)人投資者出現(xiàn)大起大落。目前可能還不具備最核心的優(yōu)勢(shì)，我們希望逐步打造自己的核心優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)在我們的優(yōu)勢(shì)就是個(gè)人對(duì)大趨勢(shì)模式的思考以及對(duì)這種模式能更加細(xì)化、更加完善的努力。這種優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在可以操控更大的資金，能夠規(guī)模化發(fā)展的一個(gè)潛力。同時(shí)我們?cè)谙蚨嗖呗浴⒍嗥贩N的模式轉(zhuǎn)變。努力實(shí)現(xiàn)收益相對(duì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)可控的模式。
期貨中國(guó)27、在2012年第六屆《期貨日?qǐng)?bào)》全國(guó)期貨實(shí)盤大賽中，您獲得了輕量級(jí)7月份月度冠軍（月度收益率為597.49%）和全程總排名亞軍（全程收益率1602.86%）的好成績(jī)。請(qǐng)問(wèn)您參加大賽的主要目的是提高知名度，是切磋技法，是自我激勵(lì)，還是其他原因？ 逯智勇：我的收益率是期貨日?qǐng)?bào)按照他們的計(jì)算規(guī)則算出來(lái)的，與傳統(tǒng)的計(jì)算方式有一些差異，實(shí)際上沒(méi)有這么高。它是四個(gè)月的比賽，時(shí)間上比較有限。比賽是一個(gè)特殊的交易過(guò)程，在倉(cāng)位的控制、交易的手法上會(huì)有所不同。當(dāng)時(shí)參賽一是認(rèn)為期貨日?qǐng)?bào)的比賽是一個(gè)檢驗(yàn)自己的很好平臺(tái)，去年全程參加了這個(gè)比賽，獲得了輕量級(jí)第四名，重量級(jí)第十八名。最早的時(shí)候是前年，第四屆，只參加了一個(gè)月。今年再來(lái)參加這個(gè)比賽是考慮到去年與自己設(shè)定的目標(biāo)有一定的差距，希望今年有所提高，更好地檢驗(yàn)自己。去年沒(méi)有進(jìn)入前三名，是自己比較可惜的經(jīng)歷。而且當(dāng)時(shí)是有機(jī)會(huì)進(jìn)入前三名的，只是后面一個(gè)偶然的情況錯(cuò)失了，覺(jué)得心里不甘。第二是想通過(guò)這個(gè)大賽提高力道資本的知名度或者影響力。隨著期貨資產(chǎn)管理時(shí)代的到來(lái)，希望順應(yīng)這個(gè)時(shí)代的發(fā)展，借助類似這樣的平臺(tái)，提高知名度。以后對(duì)業(yè)務(wù)的發(fā)展也是有幫助的。第三是內(nèi)心也有自我激勵(lì)的想法，如果能通過(guò)這樣的比賽，驗(yàn)證了自己的操作理念，加上豆粕行情機(jī)會(huì)的配合，成就了這樣的經(jīng)歷和業(yè)績(jī)，讓我對(duì)自己的未來(lái)更有信心。這幾個(gè)方面的原因多少都有一些。
期貨中國(guó)28、在比賽的過(guò)程中，您會(huì)不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注成績(jī)、關(guān)注排名而做一些額外的交易動(dòng)作，或使自己的交易動(dòng)作有所變形？ 逯智勇：總體上還好，不會(huì)有太多的變化，但還是有一些變化，因?yàn)檫@是相對(duì)有特殊目的的交易時(shí)間段，交易生涯的一小部分，一小部分中出現(xiàn)比較突出的成績(jī)，肯定會(huì)有一些相應(yīng)的變化，但這并不是操作策略上的變化。操作策略仍然延續(xù)大趨勢(shì)的模式，能在幾個(gè)月里面凸顯其實(shí)也是一種命運(yùn)的安排，因?yàn)槲也恢肋@幾個(gè)月里面我播的種就一定會(huì)收獲，這是我之前也沒(méi)有預(yù)料到的。當(dāng)時(shí)我要做的事情，第一我的策略繼續(xù)堅(jiān)持不變，第二在倉(cāng)位的控制上更加靈活，有的時(shí)候可能比我正常操作的賬戶高一些，有的時(shí)候會(huì)減的快一些。偶爾也會(huì)做一些其他品種，做一些補(bǔ)充，自己的策略仍然在延續(xù)，想通過(guò)短線獲得一些額外的利潤(rùn)，主體策略依然保持比較好的延續(xù)操作，反而額外增加的對(duì)其它品種的短線操作是一種教訓(xùn)。一是不應(yīng)該去做這樣的交易，第二交易結(jié)果也不理想。如果這種交易結(jié)果理想，其實(shí)也是不利的。這些額外的交易反而影響了自己的主體交易策略。就是因?yàn)樽隽藙e的交易不順利，反而讓自己堅(jiān)定地回到主體交易策略，最終實(shí)現(xiàn)了相對(duì)成功的交易。虧點(diǎn)小錢有時(shí)候是好事，如果是在你的交易體系之外賺了錢，反而影響了后面一些更重要的東西。
期貨中國(guó)29、近年來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的實(shí)盤大賽較多，從中涌現(xiàn)出一批交易高手，您平時(shí)有沒(méi)有和某些高手溝通交流？在這些高手中，有沒(méi)有您特別欣賞的人？ 逯智勇：近一兩年因?yàn)樽约航灰讟I(yè)績(jī)方面有所凸顯，有機(jī)會(huì)和國(guó)內(nèi)一些交易高手交流。其中有個(gè)別還是自己的老朋友和以前的同事。與高手們交流很大的一個(gè)感觸是他們的成功絕非偶然。從他們身上得到的一個(gè)共同點(diǎn)就是對(duì)自己交易方法、策略的專注，不輕易受外界所動(dòng)。這也是我最大的一個(gè)體會(huì)，同時(shí)也是自己總結(jié)個(gè)人投資者要想成功實(shí)現(xiàn)自己目標(biāo)所要付出的東西。我對(duì)他們都非常欣賞，當(dāng)然有些了解不是非常深入，只是一面之緣或者簡(jiǎn)單交流，但是從外界全方位的報(bào)道或者朋友之間口口相傳的高手中，馮成毅讓我特別欣賞。他始終如一做一個(gè)品種，短線、長(zhǎng)線都做的非常好。我也在銅的現(xiàn)貨企業(yè)待過(guò)三年，知道駕馭銅是比較難的。尤其是對(duì)它的脾氣熟悉到了如指掌的狀態(tài)，這是非常難能可貴的，而且他也非常專注，取得了非常不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。一方面是對(duì)他的欣賞，但是從學(xué)習(xí)的角度來(lái)看，有一個(gè)很大的問(wèn)題，他是一種無(wú)法復(fù)制的成功，需要很長(zhǎng)時(shí)間的積累。他20年里，前面10年也是起起伏伏，后面10年才逐漸開(kāi)始順利。另外一個(gè)問(wèn)題是專做一個(gè)品種，其它品種的機(jī)會(huì)也喪失了。他對(duì)銅已經(jīng)像親密愛(ài)人一樣來(lái)接觸了，長(zhǎng)期趨勢(shì)也做，短線也做，空、多也做，所有的機(jī)會(huì)都去把握。這種模式與我之前說(shuō)的專注不矛盾，因?yàn)樗麑Ｗ⒃谝粋€(gè)品種上，其它品種全都不做。這對(duì)絕大多數(shù)的投資者都是一個(gè)挑戰(zhàn)，如果想在一個(gè)品種中得到比較大的回報(bào)，要抵制住非常多的機(jī)會(huì)對(duì)你的誘惑。對(duì)他自己而言是非常成功，非常讓人欣賞的，但是從一個(gè)后來(lái)者，更多的廣大投資者而言，這條路是非常坎坷的，很難被模仿和復(fù)制。建議廣大的投資者應(yīng)該選擇更容易復(fù)制的或者局限性更小、更有持久性的投資模式。
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