期貨有很大的魔力和魅力，很能吸引人，但對(duì)很多人也可能有反面作用。它就像一把雙刃劍一樣，關(guān)鍵看誰(shuí)在用或者是怎樣去使用它，期貨是所有的金融投資市場(chǎng)中最能反映投資精義的市場(chǎng)。有些投資者還沒(méi)考慮清楚自己在市場(chǎng)中是一個(gè)什么樣的角色，走什么樣的路。
投資者就像爬一座山，山頂是我們成功交易的目的地，只是我們每個(gè)人選擇的路不同。每一種兵器都是可以達(dá)到成功的境界，關(guān)鍵是你對(duì)使用這個(gè)工具的修煉是否到了一定的境界。
這幾年我逐步形成了大趨勢(shì)發(fā)現(xiàn)、追蹤的策略體系，對(duì)技術(shù)關(guān)注相對(duì)比較少。把自己該做的能做的做好，剩下的就交給老天吧。我的正常的操作是逐步進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)，風(fēng)格是在趨勢(shì)醞釀階段逐步加倉(cāng)。在行情發(fā)展階段，我有一個(gè)理念是讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)，在這個(gè)過(guò)程中我倉(cāng)位的增加會(huì)越來(lái)越少。盈利加倉(cāng)是能夠讓你在捕捉到的機(jī)會(huì)里快速獲取大幅盈利的很好的一種手段。對(duì)于趨勢(shì)性的操作模式，我認(rèn)為操作頻率應(yīng)該是越低越好。
個(gè)人投資者能夠成功的一個(gè)路徑，就是專(zhuān)注。國(guó)內(nèi)的股市有時(shí)候?qū)r(jià)值投資理念可能不適用，商品期貨市場(chǎng)里反而有用武之地。在市場(chǎng)中隨波逐流，最終竹籃打水一場(chǎng)空。有足夠的時(shí)間，利潤(rùn)才能出來(lái)，價(jià)格波動(dòng)的空間才能出來(lái)。中長(zhǎng)線(xiàn)趨勢(shì)交易勝率就顯得不是那么重要，它更能體現(xiàn)以小博大的精髓。
我們看到的可能是1000點(diǎn)的波動(dòng)，我們希望追逐這樣的利潤(rùn)，幾十個(gè)點(diǎn)我們可以忽略。隨著時(shí)間跨度的延長(zhǎng)，價(jià)格波動(dòng)空間增大的可能性也越來(lái)越大，我只能盡量將等候期縮短而永遠(yuǎn)都不可能消滅它。我相信世界上沒(méi)有一種方法能夠讓你時(shí)刻處在盈利的狀態(tài)。
大趨勢(shì)有三個(gè)定性的因素：首先，時(shí)間要足夠長(zhǎng)，第二，幅度要足夠大，第三，可參與性要足夠強(qiáng)。
做期貨投資的難點(diǎn)就是未來(lái)利潤(rùn)產(chǎn)生的時(shí)間點(diǎn)不確定，未來(lái)的利潤(rùn)空間也不確定。如果我追求大趨勢(shì)性行情的波動(dòng)機(jī)會(huì)，為什么還要專(zhuān)注到影響短期價(jià)格波動(dòng)的因素。做期貨未來(lái)很多都是不確定的，希望把不確定性降低到更低。
與高手們交流很大的一個(gè)感觸是他們的成功絕非偶然。從他們身上得到的一個(gè)共同點(diǎn)就是：對(duì)自己交易方法、策略的專(zhuān)注，不輕易受外界所動(dòng)。
期貨是所有的金融投資市場(chǎng)中最能反映投資精義的市場(chǎng)。它涵蓋了所有投資的基本要素：多空雙向、保證金交易、T+0等投資工具上好的特性，能夠讓大家充分發(fā)揮自己的能力來(lái)駕馭這個(gè)市場(chǎng)。投資者應(yīng)該選擇更容易復(fù)制的或者局限性更小、更有持久性的投資模式。
投資者就像在爬一座山，山頂是我們成功交易的目的地，只是我們每個(gè)人選擇的路不同。你走一條什么樣的路，所要準(zhǔn)備的東西是不一樣的。如果是公路上去，可能需要準(zhǔn)備一輛車(chē)、汽油，如果是走叢林小徑，想要看一些更原始的自然風(fēng)光，可能要準(zhǔn)備手杖或者開(kāi)路的鐮刀等。期貨投資有很多高手，每個(gè)高手做的方法都不一樣。就像江湖上的高手，他們用的武器都不一樣。但不能用一個(gè)否認(rèn)另一個(gè)，每一種兵器都是可以達(dá)到成功的境界，關(guān)鍵是你對(duì)使用這個(gè)工具的修煉是否到了一定的境界。
基于我做趨勢(shì)模式就需要在投研上花很大的力氣，去抓住一些比較大的機(jī)會(huì)。純粹從技術(shù)上就很難判斷這種大的機(jī)會(huì)。有的純粹做日內(nèi)短線(xiàn)，研發(fā)根本就不需要去看。所以這個(gè)市場(chǎng)上就會(huì)有技術(shù)分析派、基本面分析派。關(guān)鍵還是看你選擇了哪一個(gè)投資策略，你的投資思路是什么，這很重要的。首先確定你的投資思路之后才能看研發(fā)是否能起到作用。
我操作的出發(fā)點(diǎn)是對(duì)于一個(gè)大機(jī)會(huì)的判斷，它的整個(gè)估值比較低，一方面要有宏觀視野、長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，實(shí)際在操作上還要有落地的措施。首先要從價(jià)值上判斷，有沒(méi)有低估。我的邏輯也比較簡(jiǎn)單，先判斷整個(gè)期貨投資品種池，排除投資價(jià)值不具操作性的品種，比如小麥，從流動(dòng)性上考慮或者品種本身的基本面上有缺陷。大趨勢(shì)角度上而言，倉(cāng)位比較合適，可以一直持有不動(dòng)，但是這會(huì)有時(shí)間成本或者資金上會(huì)有一些問(wèn)題。
這幾年我逐步形成了大趨勢(shì)發(fā)現(xiàn)、追蹤的策略體系，對(duì)技術(shù)關(guān)注相對(duì)比較少。既然是追蹤一個(gè)大的趨勢(shì)，可能先天對(duì)技術(shù)的一些點(diǎn)位要求沒(méi)那么高，因?yàn)榛貓?bào)周期相對(duì)偏長(zhǎng)。同時(shí)我個(gè)人在短線(xiàn)操作上面比較欠缺，在技術(shù)上研究很多，但還是會(huì)像投硬幣一樣，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)被行情誤導(dǎo)的情況。
資金面特別重要，對(duì)行情往往會(huì)有一個(gè)預(yù)兆的提示。如果看到一個(gè)品種有資金在流入，預(yù)示著行情可能會(huì)展開(kāi)，說(shuō)明在這個(gè)品種上有矛盾和分歧。但這也不是絕對(duì)的，有時(shí)候的行情資金反而是后知后覺(jué)的，像10年的棉花。剛開(kāi)始的時(shí)候也是不溫不火，直到行情開(kāi)始演變出來(lái)之后，很多資金才追逐進(jìn)來(lái)。所以這不是絕對(duì)的，最主要還是根據(jù)品種本身是否存在投資價(jià)值，現(xiàn)在是否處在比較低估的狀態(tài)，至于什么時(shí)候爆發(fā)，確實(shí)比較難把控。從我自己的角度總結(jié)：把自己該做的和能做的做好，剩下的就交給老天吧，就相當(dāng)于做農(nóng)民一樣，先選好種子，按節(jié)氣去播種，至于老天下不下雨，天氣好不好，只能交給老天。
操作時(shí)采用的是逐步建倉(cāng)還是一次性建倉(cāng)，出場(chǎng)時(shí)是一次性平倉(cāng)，還是逐步減倉(cāng)？我的正常的操作是逐步進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)。作為個(gè)人投資者一般的思路都是以小博大，這就需要逐漸加倉(cāng)的過(guò)程。同時(shí)要考慮風(fēng)險(xiǎn)控制，就算不用盈利加倉(cāng)，靠本金加倉(cāng)也要逐步發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，用倉(cāng)位來(lái)試探這個(gè)市場(chǎng)，這也是對(duì)自己的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)。
我的風(fēng)格是在趨勢(shì)醞釀階段逐步加倉(cāng)，最終可能會(huì)加到一個(gè)比較大的地步，反而是在行情突破以后，在行情發(fā)展階段，我有一個(gè)理念是讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)，在這個(gè)過(guò)程中我倉(cāng)位的增加會(huì)越來(lái)越少。雖然這個(gè)階段的行情比較明朗，但問(wèn)題是中間隨時(shí)的一個(gè)波動(dòng)，如果是重倉(cāng)的話(huà)，都會(huì)讓你前功盡棄，這樣的教訓(xùn)無(wú)論是從我還是其他的交易者，都曾有過(guò)。所以在這個(gè)階段寧愿稍微減少一些盈利，也要把風(fēng)險(xiǎn)控制好，這是為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而做的。減倉(cāng)要分情況，如果行情突然出現(xiàn)一個(gè)轉(zhuǎn)折的信號(hào)，就需要一次性出場(chǎng)，但我認(rèn)為大多數(shù)的反轉(zhuǎn)行情都會(huì)逐步出現(xiàn)，逐步減倉(cāng)也是讓自己控制風(fēng)險(xiǎn)?；蛟S在自己的操作體系里沒(méi)有出現(xiàn)出場(chǎng)信號(hào)，但是逐步減倉(cāng)的好處就是既可以保住一定的盈利，同時(shí)未來(lái)潛在的盈利也對(duì)你開(kāi)放著，這就是進(jìn)可攻，退可守的一個(gè)策略。操作其它品種，我認(rèn)為道理都是一樣的，尤其是隨著資金規(guī)模、管理幅度越來(lái)越大的時(shí)候，這種策略應(yīng)該更合適。
在起步階段，個(gè)人資金需要財(cái)富積累的過(guò)程，倉(cāng)位到最后可能加得比較大，甚至可能超過(guò)50%—70%。隨著財(cái)富積累到一定程度，自然會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)防范，不能讓自己一夜回到解放前，這種前車(chē)之鑒太多了，總是做財(cái)富忽起忽落的游戲，非常傷人，而且對(duì)人的打擊也非常大。雖然我現(xiàn)在并沒(méi)有積累到太多的財(cái)富，還處在發(fā)展過(guò)程中，但我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)防范理念一定要有。
我有盈利加倉(cāng)的想法或者意識(shí)，盈利加倉(cāng)是能夠讓你在捕捉到的機(jī)會(huì)里快速獲取大幅盈利的很好的一種手段。但是也需要分開(kāi)看，存在獲取更大盈利的機(jī)會(huì)，反過(guò)來(lái)看損失的可能也放大了。所以我在盈利的情況下會(huì)讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)，在播種期反而膽子會(huì)比較大，因?yàn)檫@時(shí)候的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，往往行情波動(dòng)比較小，價(jià)格比價(jià)低，價(jià)格區(qū)間波動(dòng)幅度比較有限。一旦盈利了，行情往往在急速波動(dòng)，倉(cāng)位增加會(huì)越來(lái)越小，讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)，這也是多年來(lái)自己的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
股票大作手李費(fèi)默的操作模式的書(shū)，也有這樣的告誡，大致的意思就是不要輕易丟掉自己的倉(cāng)位。對(duì)做趨勢(shì)的人而言，雖然存在著價(jià)格波動(dòng)反復(fù)的行情，可以用短線(xiàn)操作讓自己的資金曲線(xiàn)波動(dòng)更平緩，但更多的情況結(jié)局是你踏空了行情，這是很多投資者包括我自己的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)體會(huì)。這些情況在我的操作中也很難以避免，也是個(gè)人投資者的一個(gè)局限性。因?yàn)楹茈y控制你的情緒不受短期波動(dòng)的影響，除非你做短線(xiàn)，本身就追逐這樣的利潤(rùn)。
對(duì)于追求大趨勢(shì)性的價(jià)格波動(dòng)幅度而言，更理想的是盡量少參與短期波動(dòng)，穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)，這是作為個(gè)人投資者應(yīng)該去追求的境界，就算是想做一個(gè)波段性或者是趨勢(shì)性的行情，但是中間看到每一天都在波動(dòng)，或者明明看到今天有K線(xiàn)組合預(yù)示著明天回落的可能性非常大，可能就會(huì)去操作。但更多的情況下是你判斷錯(cuò)了，因?yàn)橼厔?shì)一旦出現(xiàn)，很難靠短期一個(gè)行情的預(yù)兆就能夠有所轉(zhuǎn)變。對(duì)于趨勢(shì)性的操作模式，我認(rèn)為操作頻率應(yīng)該是越低越好。
自己有了一定的資本，有了比較成熟的理念，操作提升到了一定的層次，在更加成熟的狀態(tài)下，遇到的行情反而是這些年里趨勢(shì)性行情中操作難度比較大的一次。我們回顧一下大的行情波動(dòng)，05-06年的銅，看它的K線(xiàn)走勢(shì)和均線(xiàn)的關(guān)系就會(huì)發(fā)現(xiàn)，最后的沖刺階段漲了將近一倍，從4萬(wàn)漲到8萬(wàn)多，中間基本很少靠到10天線(xiàn)，甚至連5天線(xiàn)都幾乎沒(méi)有碰到。然后是07、08年的豆油，也是非常凌厲、順暢，而且幅度比較大。10年的棉花就更不用講了，短短兩個(gè)月左右，漲了將近一倍。但是今年的豆粕行情，不要說(shuō)6、7這兩個(gè)月份，就算從去年的最低2700多來(lái)算，到今年的4300，它的幅度也不過(guò)是區(qū)區(qū)50%多。一個(gè)是幅度相對(duì)比較小，第二中間的波折也是非常大的。前面從2700-2800漲到3400-3500，中間的曲折性非常大。漲到3400-3500的時(shí)候，也是比賽的階段，5月份出現(xiàn)一個(gè)比較大的回落，跌到了3100左右。這個(gè)回撤的絕對(duì)值不大，400點(diǎn)左右，但是幅度是比較大的，有10%以上。如果倉(cāng)位管理不好，也會(huì)出現(xiàn)非常大的問(wèn)題。甚至包括行情啟動(dòng)以后，大漲的6、7月份，也出現(xiàn)過(guò)跌停開(kāi)盤(pán)的行情，這都增加了操作的難度。
我堅(jiān)定著自己的一個(gè)操作理念，讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)的操作模式，在盈利階段中規(guī)避了大幅回撤的損失。在行情的醞釀階段，自己的操作相對(duì)比較靈活，這也是自作聰明的靈活，但是對(duì)于起步階段資金不大的情況下也是一種無(wú)奈的模式。一開(kāi)始倉(cāng)位加的比較大，但是中間的行情一波動(dòng)，可能對(duì)你本金的影響會(huì)比較大，所以不得不在加倉(cāng)、減倉(cāng)中來(lái)回折騰。在趨勢(shì)中是沒(méi)問(wèn)題的，在加倉(cāng)、減倉(cāng)中保護(hù)自己的利潤(rùn)。
我對(duì)這種操作的反思是：自己關(guān)注度不高，研究力度不大的情況下貿(mào)然去操作別的品種，違背了本身主體操作的思路，就是大趨勢(shì)的模式。這好比我經(jīng)常做的一個(gè)比喻，本來(lái)做一個(gè)農(nóng)民，意味著春天要播種，秋天要鋤草、守候、等待收獲。這是你的正業(yè)，但有時(shí)候不甘于寂寞，等候的時(shí)間比較長(zhǎng)，可能就想進(jìn)到城里，看人家口袋里的錢(qián)多了就去偷一把，反而偷雞不成蝕把米，往往這種情況出現(xiàn)就是被別人揪住了。
這種模式不是自己擅長(zhǎng)的，不在自己的投資思路里面。這就又驗(yàn)證了個(gè)人投資者的局限性，個(gè)人投資模式相對(duì)都是有依賴(lài)性的。這也說(shuō)明個(gè)人投資者能夠成功的一個(gè)路徑，就是專(zhuān)注，操作方法必須專(zhuān)注，如果既想做長(zhǎng)線(xiàn)又想做短線(xiàn)，什么錢(qián)都想賺，幾乎是不可能的，負(fù)面的教訓(xùn)可能會(huì)更多。古話(huà)里面有弱水三千，我只取一瓢飲，也反映出了在交易中有所得就應(yīng)該有所舍這樣的精神。這也是個(gè)人投資者很難避開(kāi)的一個(gè)陷阱，整天對(duì)著行情，好比一個(gè)裸體的美女，不斷在誘惑你，挑逗你，能否控制好自己，始終沿著主體的交易模式、嚴(yán)格如一地去做，這對(duì)每個(gè)投資者都是很大的挑戰(zhàn)。
股票的模式，很多理念是可以借鑒到期貨投資上，比如價(jià)值投資。價(jià)值投資和我們的大趨勢(shì)投資的思路異曲同工。做期貨是靠什么賺錢(qián)的，現(xiàn)在總結(jié)出來(lái)就是靠時(shí)間。要有足夠的時(shí)間，利潤(rùn)才能出來(lái)，價(jià)格波動(dòng)的空間才能出來(lái)。從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始有意識(shí)地逐漸在大的波動(dòng)中尋找機(jī)會(huì)并實(shí)踐和追蹤大趨勢(shì)的模式。
專(zhuān)注點(diǎn)就是專(zhuān)注的方法或者這個(gè)東西本身就不同，因?yàn)槟阕分鸬哪繕?biāo)不一樣。短線(xiàn)交易者是希望在短時(shí)間內(nèi)賺到錢(qián)，隔夜、波段的時(shí)間長(zhǎng)一點(diǎn)。中長(zhǎng)線(xiàn)趨勢(shì)交易希望在更長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)來(lái)賺更多的錢(qián)。那么他們依靠概率來(lái)賺錢(qián)的重要性就不一樣了。日內(nèi)短線(xiàn)可能需要高勝算，因?yàn)槌杀痉浅８摺８粢共ǘ谓灰紫鄬?duì)比較折中一點(diǎn)，但是它也需要比較高的勝算。中長(zhǎng)線(xiàn)趨勢(shì)交易勝率就顯得不是那么重要，它更能體現(xiàn)以小博大的精髓。損失的時(shí)候要小一點(diǎn)，盈利的時(shí)候要盡量大。極端一點(diǎn)如果十次里面九次都是看錯(cuò)的，但可能只虧了90塊錢(qián)，但是一次贏錢(qián)就有三五百塊錢(qián)。日內(nèi)短線(xiàn)或者隔夜波段就不能通過(guò)這種模式賺錢(qián)。
“期貨是靠時(shí)間賺錢(qián)的”，這幾年我做的行情甚至都是跨年度的行情，大部分時(shí)間是在等待期，這是這種模式的局限性所在，永遠(yuǎn)不可能在它行情啟動(dòng)前的一刻剛好進(jìn)入。這是任何人都無(wú)法掌控的。就像農(nóng)民只能按照季節(jié)去播種、澆水、施肥，把我該做的和能做的工作都做完，接下來(lái)天氣如何、收成如何，農(nóng)民是無(wú)法控制的。這就好比是我的長(zhǎng)期投資，認(rèn)為它真的有這個(gè)潛力，未來(lái)可能出現(xiàn)大的行情，但是什么時(shí)候出來(lái)，這就不是我們所能掌控的。
做趨勢(shì)交易，特別是捕捉較大的趨勢(shì)，選擇品種是非常重要的。用哪些方法選品種，大致是一個(gè)這樣的邏輯，首先要摒除掉一些品種，價(jià)格波動(dòng)比較小，還有一些流動(dòng)性上的問(wèn)題。這就好比農(nóng)民不能在沙漠上或者是戈壁灘上期望種出好的莊稼。選擇在歷史上出現(xiàn)過(guò)有大機(jī)會(huì)的品種，再看現(xiàn)在的價(jià)格所處位置，如果已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)飛漲的行情，現(xiàn)在又回落了，而且又是在最近的兩三年里發(fā)生的，那就需要考慮它時(shí)間成本的問(wèn)題?？赡芪磥?lái)還會(huì)出現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì)，只是等待的時(shí)間會(huì)非常長(zhǎng)，這種品種我們暫時(shí)也不會(huì)考慮。未來(lái)一兩年之內(nèi)的機(jī)會(huì)是我們要考慮的，也不希望潛伏期太久，那樣投資的意義就不大了。這是一種篩選法，篩選后品種就比較有限了，接下來(lái)就看它屬于哪個(gè)板塊。大致是這樣的一個(gè)過(guò)程。現(xiàn)在是否處于低估的狀態(tài)，同時(shí)基本面上是否一直在積蓄能量，供需基本面是否逐漸出現(xiàn)本質(zhì)性變化的端倪。這樣就能找出未來(lái)可能存在大機(jī)會(huì)的少數(shù)品種。對(duì)方方面面、大的要素都有一個(gè)考察之后，心中就會(huì)比較有數(shù)。這時(shí)候要做的就是播種，逐步建倉(cāng)。
選好品種后，進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)又是一個(gè)問(wèn)題，進(jìn)場(chǎng)早了，會(huì)忍受長(zhǎng)時(shí)間的煎熬、浮虧，甚至被洗出來(lái)，進(jìn)場(chǎng)晚了則可能錯(cuò)過(guò)一大段行情。這幾年操作行情從來(lái)沒(méi)有在最好的時(shí)間點(diǎn)上剛好第一時(shí)間進(jìn)去過(guò)。我是左側(cè)交易模式，一個(gè)行情爆發(fā)以后，已經(jīng)不屬于大趨勢(shì)交易模式的策略，是順勢(shì)跟蹤的模式。如果未來(lái)的空間足夠大，基本面足夠配合，這樣的模式也是可以操作的?？疾煲粋€(gè)品種時(shí)，往往處于醞釀階段，醞釀階段時(shí)間會(huì)比較久，這時(shí)候更多的是需要經(jīng)驗(yàn)。就像農(nóng)民總是要在春天的節(jié)氣去播種，不可能永遠(yuǎn)等著明天想收獲今天再去播種。這也是它的秉性，因?yàn)闆](méi)有一個(gè)完美的交易方法。如果總是在最合適的時(shí)候進(jìn)去，這種方法就完美了，你的資金使用效率永遠(yuǎn)是最高的，永遠(yuǎn)處在盈利的狀態(tài)。我相信世界上沒(méi)有一種方法能夠讓你時(shí)刻處在盈利的狀態(tài)，即使不虧損，也總會(huì)有一段時(shí)間是既不賺錢(qián)也不虧錢(qián)的，始終在付出的情況。
如何止損。不管是選品種，還是選時(shí)機(jī)，都有可能選錯(cuò)，看錯(cuò)了、做錯(cuò)了，止損是必不可少的，換句話(huà)說(shuō)出場(chǎng)條件的設(shè)置一定要有。一定要有一個(gè)原則，什么情況下我應(yīng)該出場(chǎng)，出場(chǎng)包括損失和盈利兩種情況。無(wú)論什么情況下出場(chǎng)，判斷當(dāng)時(shí)我要進(jìn)場(chǎng)的條件發(fā)生了改變，確實(shí)是一個(gè)比較重要的原則。還有一個(gè)是資金回撤的問(wèn)題，前提是你錯(cuò)了，沒(méi)有判斷對(duì)，條件發(fā)生變化了，當(dāng)時(shí)忽略了一些東西。
資金管理的角度不存在對(duì)或錯(cuò)的問(wèn)題，資金到了線(xiàn)上的時(shí)候必須要出來(lái)，這是風(fēng)控的手段。留得青山在，不怕沒(méi)柴燒。個(gè)人投資者的經(jīng)驗(yàn)，資金回撤也要因人而異，或者應(yīng)不同的行情而變化。我覺(jué)得最大的極限是50%，就是本金損失一半。損失50%，回到原來(lái)的本金要翻一倍，難度也增加了一倍。50%是一個(gè)分水嶺，需要超過(guò)一倍的努力才能讓自己的本金回來(lái)，這個(gè)難度大大增加了。讓自己的本金增加一倍相對(duì)能夠讓人接受，如果只剩下三分之一的錢(qián)，比50%的損失只多了百分之十幾，但是所需要的努力則是比50%多一倍的努力。從個(gè)人投資者而言，50%是一個(gè)很大的限額，這時(shí)候一定要調(diào)整自己或者需要更小的資金倉(cāng)位來(lái)控制，需要給自己一個(gè)足夠的時(shí)間來(lái)恢復(fù)。我之前也遇到過(guò)這種情況，對(duì)行情的判斷沒(méi)有任何問(wèn)題，之后的行情也驗(yàn)證了，只是中間的過(guò)程回撤會(huì)非常大，主要是倉(cāng)位沒(méi)控制好，這種情況只要調(diào)整自己的倉(cāng)位，而不是改變自己的策略，只是風(fēng)險(xiǎn)控制需要更嚴(yán)格的操作。不能因?yàn)閾p失到這個(gè)狀態(tài)就心灰意冷，不再去操作了。
我把自己定位為趨勢(shì)行情的捕捉者和跟隨者。請(qǐng)問(wèn)您如何定義“趨勢(shì)”？哪種類(lèi)型的“趨勢(shì)”是您認(rèn)為值得去關(guān)注和捕捉的？市場(chǎng)中大家都在說(shuō)“趨勢(shì)”、“順勢(shì)而為”。只不過(guò)趨勢(shì)有大、小，幅度、周期不同。具體的趨勢(shì)要定義在前提范圍之內(nèi)，比如什么時(shí)間周期，什么樣的幅度。做短線(xiàn)，可能日內(nèi)幾分鐘的波動(dòng)也是一波趨勢(shì)。我定義的是大趨勢(shì)，所謂的大趨勢(shì)有三個(gè)定性的因素。首先，時(shí)間要足夠長(zhǎng)，第二幅度要足夠大，第三可參與性要足夠強(qiáng)。時(shí)間要足夠長(zhǎng)就意味著不是在短期內(nèi)能夠完成的，分析這些品種歷史上是如何演變的，發(fā)現(xiàn)通過(guò)月線(xiàn)來(lái)定義比較合適。從量化上而言，三五個(gè)月作為起點(diǎn)，一個(gè)方向能延伸3-5個(gè)月，我認(rèn)為這就值得操作。波動(dòng)幅度要足夠大，有一個(gè)品種可能在這段時(shí)間一直漲或者跌，但幅度非常有限，我們做大趨勢(shì)很難在很好的點(diǎn)位做進(jìn)去，掐頭去尾之后利潤(rùn)空間非常有限，資金使用效率會(huì)非常低，參與的價(jià)值也就比較有限了。可參與性的定義首先要考慮值得參與的要素。它的流動(dòng)性有沒(méi)有問(wèn)題，市場(chǎng)化程度是否足夠高。有些品種從歷史上看有明顯的趨勢(shì)，時(shí)間能延續(xù)，幅度也比較理想，但是它受非市場(chǎng)化的影響大，市場(chǎng)集中度過(guò)高，幾家企業(yè)能夠?qū)ξ磥?lái)的價(jià)格、行情起到重要影響，這對(duì)我們而言就信息不對(duì)稱(chēng)了，它不是市場(chǎng)化的東西。這也是一種風(fēng)險(xiǎn)，盡量參與有國(guó)際化背景的品種，內(nèi)外貿(mào)易流通順暢的品種。也就是與外盤(pán)聯(lián)動(dòng)有關(guān)系的，影響價(jià)格的因素相對(duì)比較公開(kāi)、透明一些。也有個(gè)別品種不具備這樣的條件，比如股指期貨和螺紋鋼，雖然沒(méi)有國(guó)際的背景，但市場(chǎng)參與足夠廣、足夠深，資金的力量來(lái)自方方面面，非常廣泛，這種品種也是可以參與的。符合這三個(gè)方面，就是我心目中追求的大趨勢(shì)行情。
把投資比作“農(nóng)民種地”，兩者有什么相通之處？做農(nóng)民有周期性，春天播種，經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間的付出以及守候，到了秋季收獲。與大趨勢(shì)的投資模式非常類(lèi)似。我們也是在行情醞釀階段介入，時(shí)間會(huì)很長(zhǎng)，我們也需要和農(nóng)民一樣承受心理上的煎熬。然后在行情爆發(fā)以后出來(lái)有所收獲，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)與農(nóng)民種地有異曲同工。同時(shí)也有不同的地方。農(nóng)民相對(duì)簡(jiǎn)單一點(diǎn)，季節(jié)很明顯，未來(lái)的目標(biāo)和收獲的時(shí)間點(diǎn)是很確定的，做期貨投資的難點(diǎn)就是未來(lái)利潤(rùn)產(chǎn)生的時(shí)間點(diǎn)不確定，未來(lái)的利潤(rùn)空間也不確定。農(nóng)民在正常的情況下，未來(lái)的收入相對(duì)比較確定。從這個(gè)角度說(shuō)，期貨投資比農(nóng)民種地更難一些，當(dāng)然潛在的收入也比他們要高。
“做趨勢(shì)交易就要去精存粗”，請(qǐng)問(wèn)什么“精”？什么是“粗”？為何要“去精存粗”？這與我們趨勢(shì)中的時(shí)間周期相掛鉤。“粗”的東西影響長(zhǎng)時(shí)間的價(jià)格波動(dòng)，“精”是影響短期價(jià)格波動(dòng)的因素。為什么要“去精存粗”，這就回歸到了你是什么角色。我是一個(gè)單打獨(dú)斗的俠客，個(gè)人投資者，由于你的時(shí)間、精力、信息等各方面的限制，很難對(duì)這么多的品種一一思考、探索。這對(duì)單個(gè)個(gè)人投資者的要求是非常大的，難度也非常高。如果我追求大趨勢(shì)性行情的波動(dòng)機(jī)會(huì)，為什么還要專(zhuān)注到影響短期價(jià)格波動(dòng)的因素，應(yīng)該摒除掉這些，直接考察影響它大的價(jià)格波動(dòng)的因素。這里就牽扯到我的兩個(gè)理念。前面一個(gè)是期貨投資靠時(shí)間來(lái)賺錢(qián)。第二個(gè)是長(zhǎng)期規(guī)律更可靠，大的趨勢(shì)行情背后的因素是有限的或是更加穩(wěn)定的、更加容易把握的，而不像短期影響價(jià)格波動(dòng)的因素，多而復(fù)雜，很難把控和掌握。打個(gè)比方，我們都生活在東南沿海，都看過(guò)海。海平面上時(shí)常浪花朵朵，眼花繚亂，這就好比短期價(jià)格波動(dòng)，很難估測(cè)下一朵浪花來(lái)自哪里，往哪個(gè)方向走，一陣風(fēng)吹過(guò)來(lái)，方向變了，一艘船開(kāi)過(guò)來(lái)，方向也變了。受外圍因素的影響特別多，而且很難估測(cè)。但是朵朵浪花的海平面下面的潮汐，更深的洋流，它的方向就很難改變。影響這些因素的東西就非常有限，也更容易把握，在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)更可靠。影響短期價(jià)格波動(dòng)的東西，這段時(shí)間這個(gè)因素是重要的，之后可能又變化了。這就是我要去精存粗的原因。
注重“交易體系”的建立和完善，就您看來(lái)，一套成熟的交易體系應(yīng)該具備哪些方面的要素？交易體系的環(huán)節(jié)有幾塊是密不可分的。首先是對(duì)行情的研判，有一套自己的原則。第二是決策，什么時(shí)候入場(chǎng)、什么時(shí)候出場(chǎng)，對(duì)做多、做空的選擇。有了這樣的思路之后，第三是執(zhí)行。前面是在紙上談兵的階段，執(zhí)行是要落實(shí)到交易中去。個(gè)人投資者會(huì)有一種經(jīng)驗(yàn)，說(shuō)和做脫節(jié)，其實(shí)執(zhí)行這個(gè)環(huán)節(jié)是非常重要的，勢(shì)必要按照決策去做以及按照制定好的風(fēng)控來(lái)執(zhí)行。第四就是風(fēng)控。執(zhí)行也是風(fēng)控，這個(gè)風(fēng)控更多的是事先原則的確定。比如每一筆投資，最大虧損的幅度是多少，一般初步建倉(cāng)是多少，應(yīng)該有一套相對(duì)量化的體系?；蛘咴谑裁辞闆r下應(yīng)該出場(chǎng)，以及對(duì)資金波動(dòng)的情況有一個(gè)控制，交易不順的時(shí)候應(yīng)該采取什么措施。這四個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)個(gè)人投資者都非常重要，這就像一個(gè)組成木桶的木板，這四塊木板每一塊都不能低。一桶水能盛多少，決定于最短的木板而不是長(zhǎng)的木板。所以這四塊木板對(duì)個(gè)人投資者而言都要高，缺一不可。
機(jī)構(gòu)投資者同樣是四塊木板，但是意義會(huì)不一樣。個(gè)人投資者每一塊都很重要，有一塊環(huán)節(jié)沒(méi)做好，可能在一筆交易的成功道路上就會(huì)前功盡棄。但是作為機(jī)構(gòu)投資者可以把重點(diǎn)放在研判上。后面的環(huán)節(jié)是技術(shù)性、制度化的環(huán)節(jié)，相對(duì)容易解決。這是機(jī)構(gòu)投資者的一個(gè)優(yōu)勢(shì)。個(gè)人投資者在投資理念，在情緒的管理方面遇到的問(wèn)題占很大一部分，但是機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)容易解決，甚至可以忽略這些因素，因?yàn)楸旧砭褪强繄F(tuán)隊(duì)來(lái)做而不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗。機(jī)構(gòu)投資者可以利用團(tuán)隊(duì)化、制度化的優(yōu)勢(shì)，集中力量去做對(duì)行情研判的工作。
是建立完備的體系更重要，還是嚴(yán)格執(zhí)行體系更重要？不同的交易角色，地位不同重要性就不一樣。個(gè)人投資者這兩個(gè)都很重要，不建立好體系談不上嚴(yán)格執(zhí)行。建立了相對(duì)比較完備的體系，但如果執(zhí)行不好還是沒(méi)有用。但是作為機(jī)構(gòu)投資者建立一個(gè)完備的體系就有一個(gè)基礎(chǔ)。為什么要轉(zhuǎn)變成一個(gè)專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者？本身就具備了相對(duì)完備的體系，而且會(huì)進(jìn)行團(tuán)隊(duì)化的運(yùn)作，讓自己的體系更加完備，之后嚴(yán)格執(zhí)行對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言也是相對(duì)容易的。
現(xiàn)在我們的優(yōu)勢(shì)就是個(gè)人對(duì)大趨勢(shì)模式的思考以及對(duì)這種模式能更加細(xì)化、更加完善的努力。這種優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在可以操控更大的資金，能夠規(guī)?；l(fā)展的一個(gè)潛力。同時(shí)我們?cè)谙蚨嗖呗?、多品種的模式轉(zhuǎn)變。努力實(shí)現(xiàn)收益相對(duì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)可控的模式。
操作策略仍然延續(xù)大趨勢(shì)的模式，能在幾個(gè)月里面凸顯其實(shí)也是一種命運(yùn)的安排，因?yàn)槲也恢肋@幾個(gè)月里面我播的種就一定會(huì)收獲，這是我之前也沒(méi)有預(yù)料到的。當(dāng)時(shí)我要做的事情，第一我的策略繼續(xù)堅(jiān)持不變，第二在倉(cāng)位的控制上更加靈活，有的時(shí)候可能比我正常操作的賬戶(hù)高一些，有的時(shí)候會(huì)減的快一些。偶爾也會(huì)做一些其他品種，做一些補(bǔ)充，自己的策略仍然在延續(xù)，想通過(guò)短線(xiàn)獲得一些額外的利潤(rùn)，主體策略依然保持比較好的延續(xù)操作，反而額外增加的對(duì)其它品種的短線(xiàn)操作是一種教訓(xùn)。一是不應(yīng)該去做這樣的交易，第二交易結(jié)果也不理想。如果這種交易結(jié)果理想，其實(shí)也是不利的。這些額外的交易反而影響了自己的主體交易策略。就是因?yàn)樽隽藙e的交易不順利，反而讓自己堅(jiān)定地回到主體交易策略，最終實(shí)現(xiàn)了相對(duì)成功的交易。虧點(diǎn)小錢(qián)有時(shí)候是好事，如果是在你的交易體系之外賺了錢(qián)，反而影響了后面一些更重要的東西。
我也在銅的現(xiàn)貨企業(yè)待過(guò)三年，知道駕馭銅是比較難的。尤其是對(duì)它的脾氣熟悉到了如指掌的狀態(tài)，這是非常難能可貴的，而且他也非常專(zhuān)注，取得了非常不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。一方面是對(duì)他的欣賞，但是從學(xué)習(xí)的角度來(lái)看，有一個(gè)很大的問(wèn)題，他是一種無(wú)法復(fù)制的成功，需要很長(zhǎng)時(shí)間的積累。他20年里，前面10年也是起起伏伏，后面10年才逐漸開(kāi)始順利。另外一個(gè)問(wèn)題是專(zhuān)做一個(gè)品種，其它品種的機(jī)會(huì)也喪失了。他對(duì)銅已經(jīng)像親密愛(ài)人一樣來(lái)接觸了，長(zhǎng)期趨勢(shì)也做，短線(xiàn)也做，空、多也做，所有的機(jī)會(huì)都去把握。這種模式與我之前說(shuō)的專(zhuān)注不矛盾，因?yàn)樗麑?zhuān)注在一個(gè)品種上，其它品種全都不做。這對(duì)絕大多數(shù)的投資者都是一個(gè)挑戰(zhàn)，如果想在一個(gè)品種中得到比較大的回報(bào)，要抵制住非常多的機(jī)會(huì)對(duì)你的誘惑。對(duì)他自己而言是非常成功，非常讓人欣賞的，但是從一個(gè)后來(lái)者，更多的廣大投資者而言，這條路是非?？部赖?，很難被模仿和復(fù)制。建議廣大的投資者應(yīng)該選擇更容易復(fù)制的或者局限性更小、更有持久性的投資模式。
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