1991年在美國的國債市場發(fā)生了所羅門兄弟公司（Salomon Brothers Inc.）違規(guī)投標國債事件，這一事件使長期雄踞美國債券市場翹楚的所羅門兄弟公司受到致命打擊，曾令華爾街畏懼和景仰的金融帝國竟幾近崩潰，直至幾年后被兼并。本文將力圖介紹這一事件的來龍去脈，同時，也將簡單介紹曾在華爾街上聲名顯赫的所羅門兄弟公司的歷史。
1910年，三個所羅門兄弟與人合伙組建了所羅門兄弟公司。與同期華爾街上其他公司不同，所羅門兄弟公司專職于債券業(yè)務(wù)，這在20世紀初的美國金融市場是比較特別的。當時美國政府還是亞當•斯密式的自由放任政府，財政收支平衡，沒有發(fā)行國債的需要，金融市場也沒有半個多世紀以后的各種金融創(chuàng)新，債券市場的主體品種是公司債券，債券市場交易者遠沒有股票市場那么多。所羅門兄弟公司是作為證券市場尚不是主流行業(yè)的一個中小公司出現(xiàn)的。
為了生存與擴大，剛成立不久的所羅門兄弟公司即與赫茲勒公司（Hutzler & Co.）合并，獲得了資本注入以及所羅門公司無力承擔費用的交易所席位。所羅門公司最初的業(yè)務(wù)是債券承銷和債券交易，它努力為大企業(yè)客戶提供快捷、良好的服務(wù)，建立誠實信用的形象，逐漸進入鐵路債券、公用事業(yè)債券、外國政府債券等重要債券領(lǐng)域，并在美國政府發(fā)行公債后第一批成為一級交易商（primary dealer）。與當時其他參與債券業(yè)務(wù)的公司不同，所羅門公司十分強調(diào)債券交易，并在交易中獲得不菲利潤，更與眾不同的是所羅門公司總是力爭在其交易的債券上充當做市商角色，通過做市來確立市場地位和獲得利潤。經(jīng)過不斷地發(fā)展擴大，所羅門公司逐漸成為美國債券市場的核心公司，20世紀中葉所羅門公司又開始步入股票發(fā)行與交易領(lǐng)域特別是大宗交易領(lǐng)域，并很快成為美國股票市場中的主力公司。20世紀60、70年代在第二代掌門人比爾•所羅門的帶領(lǐng)下所羅門公司業(yè)務(wù)蒸蒸日上，所羅門公司已經(jīng)成為華爾街上屈指可數(shù)的大公司。
1978年比爾•所羅門功成身退，48歲的約翰•古弗蘭（John Gutfreund）繼任為所羅門公司的新領(lǐng)導(dǎo)人，這位后來被稱為“華爾街之王（King of Wall Street）”的金融家將親歷所羅門金融帝國極盛而衰的歷史。約翰•古弗蘭在紐約長大，父親是企業(yè)主，也是比爾•所羅門的老朋友。古弗蘭只有英文學(xué)士學(xué)位，1953年加入所羅門兄弟公司，很快就在債券交易中嶄露頭角，他于1963年成為所羅門兄弟公司合伙人，1966年成為公司行政委員會（Executive Committee）成員。他領(lǐng)導(dǎo)的集團部（syndicate department）在1970年代是華爾街最好的投資銀行部門，也是所羅門兄弟公司內(nèi)部最具影響力的部門。1979年，經(jīng)過長期努力后古弗蘭成功使IBM公司確定所羅門公司為其主要金融服務(wù)者（lead manager），此事震驚了華爾街。就這樣，古弗蘭以實力一步步登上了所羅門兄弟公司掌門人的寶座。
20世紀七、八十年代，西方金融世界發(fā)生了巨大的和影響深遠的變革。伴隨著越戰(zhàn)和石油危機而來的滯脹（stagflation）沉重打擊了美國和歐洲的經(jīng)濟，1973年固定匯率制度的全面崩潰使全球貿(mào)易面對的不確定性大大增強，1975年固定傭金制的取消則因大大削減利潤來源而沉重打擊了華爾街的金融企業(yè)。不斷的震撼帶來了巨大的生存和發(fā)展壓力，迫使華爾街金融企業(yè)們尋求變革。而當時計算機技術(shù)的飛速發(fā)展，里程碑性質(zhì)的金融模型的建立，以及對金融管制的大幅放松，促成了金融世界的一次大爆炸，一次歷史性的革命。
20世紀七、八十年代也是美國利率大幅劇烈波動的年代，與利率息息相關(guān)的債券不再僅僅是獲得穩(wěn)定收益的投資工具，債券價格的劇烈波動使得債券交易成為一個可以獲取巨額利潤的投資行為。
所羅門公司正是緊緊抓住了這一歷史大變革和大動蕩所帶來的機遇，逐步成為20世紀八十年代的“華爾街之王”。
1981年美國國會通過法案，出現(xiàn)于1970年代的資產(chǎn)證券化（securitization）特別是房地產(chǎn)資產(chǎn)證券（mortgage-backed securities）得到了極大的催生和發(fā)展空間，美國出現(xiàn)了資產(chǎn)證券化的高潮，房地產(chǎn)證券市場規(guī)模迅速膨脹，規(guī)模超過了美國股票市場而成為世界最大的證券市場。華爾街大多數(shù)公司對于這突如其來的變化準備得并不充分，而古弗蘭領(lǐng)導(dǎo)下的所羅門公司卻憑著對市場敏感的嗅覺，早在1978年就建立起完整規(guī)范的資產(chǎn)證券化部門。當華爾街其它公司還在遲疑和徘徊的時候，所羅門公司已經(jīng)獲得了數(shù)以億計美元的收入，并成為房地產(chǎn)證券市場的引領(lǐng)者。房地產(chǎn)證券化部門的總經(jīng)理劉易斯•萊奈瑞（Lewis Ranieri），一個從收發(fā)郵件開始職業(yè)生涯的債券交易員，更是成為所羅門公司的傳奇。
由約翰•麥瑞威瑟（John Meriwether）領(lǐng)導(dǎo)的套利投資部門則向世人證明了衍生產(chǎn)品與金融工程的巨大魅力。麥瑞威瑟等人的主要投資策略是市場上的同質(zhì)產(chǎn)品最終將價格趨同（converge），由于市場價格的波動，同質(zhì)的金融產(chǎn)品暫時可能會出現(xiàn)價格背離，這時只要在價格高估的產(chǎn)品上做空，在價格低估的產(chǎn)品上做多，最終總會獲得套利利潤。
麥瑞威瑟是美國名校芝加哥大學(xué)的MBA，與人們傳統(tǒng)印象里的交易員不同，他更像一個安靜甚至有些古怪的學(xué)者。他癡迷于數(shù)學(xué)、計算機與當代金融學(xué)在投資學(xué)中的應(yīng)用，捕捉微小的價格差異，通過衍生產(chǎn)品等金融杠桿工具放大頭寸，以巨大的成交量來獲得可觀的利潤。在運用他獨特的思維進行交易時，不論是盈利還是虧損他都有著相同的表情。對于許多所羅門公司的交易員來說，麥瑞威瑟是高深莫測和獨特的，同時也是有杰出能力的。有一則逸聞，古弗蘭曾試圖與麥瑞威瑟打賭，玩一種稱為liar’s poker的帶有統(tǒng)計學(xué)因素的游戲，古弗蘭說道：“一百萬元，不能落淚”，麥瑞威瑟回答道：“不，一千萬，不能落淚”，古弗蘭只好笑著走掉，麥瑞威瑟對其數(shù)理推斷能力的自信可見一斑。不過麥瑞威瑟對自己的評價卻很有趣，“我是一個相當害羞、喜歡自省的人，卻成了報紙頭版的新聞”。在未來，他將成為震撼全世界的Long-Term Capital Management基金的經(jīng)理。
特立獨行的麥瑞威瑟從年輕的美國學(xué)術(shù)精英里挑選合作伙伴，他的套利部門成員都只有30歲左右，卻幾乎全擁有數(shù)學(xué)、物理學(xué)或者經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。這些天才們以全新而獨特的眼光觀察市場，用與眾不同的交易策略獲取了巨額的利潤，成為華爾街欣賞和嫉妒的對象。麥瑞威瑟的套利部門被所羅門公司的職員們稱為“阿博” 部（arb group，英語arbitrage的詞頭）。
促成所羅門公司飛躍發(fā)展的還有1980年代初的一次重大的并購事件。1981年，古弗蘭秘密與菲利普兄弟公司（Philipp Brothers, 或Phibro）達成了并購協(xié)議，菲利普兄弟公司以5.54億美元的價格收購所羅門兄弟公司所有合伙人的股份，并將所羅門公司由私人合伙公司轉(zhuǎn)變?yōu)楣娚鲜泄尽７评招值芄井敃r是世界上最大的商品期貨交易商，在45個國家交易著160個以上的商品品種。與菲利普兄弟公司的合并，盡管使所羅門公司拋棄了堅持70年的合伙人制度，卻使所羅門公司獲得了大量資金支持，按照古弗蘭的說法，所羅門公司“蛙跳了20年”。作為所羅門公司的合伙人，古弗蘭獲得了3000萬美元的補償，同時出任新公司的聯(lián)合首席執(zhí)政官。
1983年商品交易市場出現(xiàn)動蕩，黃金、石油等重要產(chǎn)品都出現(xiàn)大幅下跌，菲利普兄弟公司受到相當打擊，僅實現(xiàn)3.07億美元收入，而所羅門公司卻實現(xiàn)4.63億美元收入，所羅門公司的原班人馬開始要求更大的權(quán)利。于是在新公司的董事會上發(fā)生了古弗蘭與菲利普兄弟公司原主席譚德樂（Tendler）爭奪權(quán)力的角逐，最終古弗蘭大獲全勝，譚德樂辭職，古弗蘭成為唯一首席執(zhí)政官，公司名稱也由菲利普—所羅門重新更改為所羅門公司。經(jīng)過此次資本運作，不論它的是是非非，所羅門公司實力得到很大的充實。
1985年所羅門公司稅前利潤達到7.6億美元（63億元人民幣），1987年所羅門公司資本金達到34億美元（281億元人民幣），擁有6000名雇員，在全球的主要金融中心都有分支機構(gòu)。經(jīng)過一代代人不懈的努力，所羅門兄弟公司在二十世紀八十年代中期成為華爾街的巨人，金融世界的帝國。
盛極必衰，似乎沒有誰能夠逃脫這個命運，所羅門公司在經(jīng)歷著王者的輝煌的同時，一些負面的東西也開始暗流涌動。
自1980年代以來，所羅門公司規(guī)模開始快速擴大，但是所羅門公司為這種擴大并沒有做好充分準備。所羅門公司成功的一個重要原因是重視債券交易，所羅門企業(yè)文化中也向來有喜愛挑戰(zhàn)風(fēng)險的進取精神，但是隨著公司的輝煌和規(guī)模迅速膨脹，這種精神異化為一種過度個人英雄主義，或者所謂的“杰出人類”思想（elitism），所羅門公司的職員們對公司逐漸淡化了歸屬感，特別是所羅門公司每年大量新招募的MBA學(xué)生們。一個所羅門的內(nèi)情者曾說：“沒有什么能夠栓住這些新職員們，只有金錢以及世界上沒有其他什么工作值得做的奇特信念。他們對所羅門公司沒有什么深厚感情。”與“杰出人類”思想同時產(chǎn)生的是部門之間的“區(qū)域主義”（territorialism），所羅門公司的兩個核心部門—“阿博”部門和房地產(chǎn)證券部門—表現(xiàn)的最為明顯。“阿博”部門的職員認為他們對公司貢獻巨大卻受公司牽制，他們經(jīng)常抱怨公司浪費資源、決策滯后、管理不佳，但是“阿博”部門的職員們由于其高層次、高技術(shù)的原因又往往是所羅門公司內(nèi)部升遷最快的，這自然引起其他部門的不滿。房地產(chǎn)證券化部門與公司其它部門的隔閡則很深，特別是與公司另外的核心部門國債部與公司債部，結(jié)果是房地產(chǎn)證券化部門儼然成為一個所羅門的子公司，一切需要其它部門協(xié)作的工作都在本部門完成。房地產(chǎn)證券化部門的座右銘也變成“我們不是為所羅門工作，我們?yōu)榉康禺a(chǎn)證券化部門工作”。
（作為本文敘述的主體，所羅門兄弟公司已是一個歷史名詞。1997年所羅門公司與Travelers集團的Smith Barney Inc.合并，組成Salomon Smith-Barney公司，1998年Travelers集團與花旗銀行合并組成花旗集團，2003年，花旗集團將所羅門字頭從Salomon Smith-Barney中去掉。本文所指的所羅門兄弟公司與花旗集團下屬的Smith Barney公司沒有任何直接聯(lián)系。）
