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多大市值的公司更有投資價(jià)值?

做估值,什么指標(biāo)最靠譜,PE、PB,還是PEG?這些指標(biāo)都有用,但是給人的感覺總是“少了點(diǎn)什么”。


其實(shí)有不少投資人采用的是市值選股法。


當(dāng)然,這個(gè)指標(biāo)非常簡(jiǎn)單,根本不需要計(jì)算,“你看或者不看,它就在那里”。很多炒股軟件上都可以直接看到這個(gè)數(shù)據(jù),有時(shí)候連炒股軟件都不用,在新浪財(cái)經(jīng)等網(wǎng)站上,直接看到這個(gè)指標(biāo)。


市值估值法的由來(lái)

以前分析一些市場(chǎng)牛股的時(shí)候,發(fā)現(xiàn)小盤股特別容易炒作起來(lái),今年以來(lái)受關(guān)注度比較高的LED板塊,我采訪的一位私募就沒選白馬股,而是選擇了一只小盤股,也是一只小市值股,事后證明這只小市值股的市場(chǎng)表現(xiàn)果然明顯超越了白馬股。


如果僅僅認(rèn)為這些小市值股票股價(jià)的上漲是由于資金炒作更容易使然,顯然不夠全面。


投資人在投資小市值股票的時(shí)候往往有這樣的邏輯:這只股票現(xiàn)在業(yè)績(jī)不怎么樣,但是面對(duì)的是上千億元的行業(yè)空間,那么作為行業(yè)龍頭,市值起碼有多少多少。


影響上市公司市值的因素有很多,但概括起來(lái),無(wú)外乎兩大因素:一是內(nèi)因,為財(cái)務(wù)因素,即上市公司的內(nèi)在價(jià)值;二是外因,為非財(cái)務(wù)因素,即市場(chǎng)對(duì)上市公司內(nèi)在價(jià)值的發(fā)現(xiàn)、認(rèn)同,甚至溢價(jià)。


做估值很不容易,給成長(zhǎng)股做估值更加不容易。母雞還沒開始下蛋,業(yè)績(jī)還在虧損,PE都還是負(fù)的。而這個(gè)時(shí)候一些投資人選擇了用市值來(lái)給成長(zhǎng)股做估值。


鼎鋒投資張高告訴記者,市值是成長(zhǎng)股重要估值法之一,有幾種方式評(píng)估市值:一是評(píng)估公司未來(lái)的利潤(rùn)成長(zhǎng)空間,考慮合理的PE值后,市值應(yīng)該有多大,二是對(duì)比行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)或者類似企業(yè)的市值。


他認(rèn)為,市盈率估值是經(jīng)過(guò)時(shí)間檢驗(yàn)的估值方式之一,不會(huì)過(guò)時(shí),在90年代科技股泡沫時(shí)也曾經(jīng)被質(zhì)疑。但對(duì)于部分非線性增長(zhǎng)的,商業(yè)模式獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)公司或生物制藥公司,不能用簡(jiǎn)單的市盈率進(jìn)行估值,應(yīng)綜合評(píng)估公司未來(lái)的市值空間和產(chǎn)品技術(shù)價(jià)值或商業(yè)模式價(jià)值,對(duì)于偏制造業(yè)的線性增長(zhǎng)公司,市盈率依然是很好的方法。一些科技股符合報(bào)酬遞增的經(jīng)濟(jì)規(guī)律,市值空間是主要的估值方式。


牛股們市值的高速成長(zhǎng)期

我想查閱一些股票在歷史上的市值變化規(guī)律,于是就統(tǒng)計(jì)了近十年來(lái)市值增長(zhǎng)最快的幾個(gè)領(lǐng)域。仔細(xì)一看,發(fā)現(xiàn)市值增長(zhǎng)排名靠前的公司中,好多都不靠譜,因?yàn)椴簧俟径际侵亟M而來(lái),以券商尤其多,此類可遇不可求的事件,就不討論了。


真正在這十年靠著“內(nèi)功”而非“外力”實(shí)現(xiàn)市值增長(zhǎng)的,還是白酒、中藥,以及特殊的制造業(yè),分別以貴州茅臺(tái)(600519.SH)、云南白藥(000538.SZ)以及格力電器(000651.SZ)為代表。


2004年初,茅臺(tái)的市值為76.84億元,到了第二年翻一番為144億元,到了2006年初,為215.28億元。

而其市值真正的“高歌猛進(jìn)”從2006年開始,當(dāng)年年初市值為215.28億元,到了2007年初則達(dá)到了800億元以上,到了2008年超過(guò)了2000億元。


所以,對(duì)貴州茅臺(tái)而言,其市值的快速成長(zhǎng)期是從200億元——2000億元這個(gè)區(qū)間,大概花了三年的時(shí)間(2006年—2008年)。


格力電器的快速成長(zhǎng)期是從50億元——500億元,大概花了四年的時(shí)間(2006——2010年)。


云南白藥的市值要小,走得也更加平穩(wěn)。其市值的快速成長(zhǎng)期是從30億元到300億元,花了五年左右的時(shí)間(2005年——2010年)。


由此可見,不同的行業(yè)內(nèi)的公司,市值的高速成長(zhǎng)階段并不同。


市值選股法,或許可以避開一些風(fēng)險(xiǎn)

市值選股法,說(shuō)到底不過(guò)是考量一只股票的眾多方法之一,并不能指望單純依靠這一指標(biāo)就讓一只好股票“脫穎而出”。


但是,正如有時(shí)候用市盈率指標(biāo)可以避開一些風(fēng)險(xiǎn),用市值來(lái)考量股票也可以起到“避險(xiǎn)”的作用。


比如說(shuō)銀行股便宜已經(jīng)有很長(zhǎng)一段時(shí)間,不到1倍的PB讓其看起來(lái)多少還是挺“誘人”的。但是參照中國(guó)的GDP在世界的占比以及銀行股市值的占比,會(huì)發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的銀行股總體市值還是太大。


國(guó)內(nèi)的一些公司的市值也會(huì)有點(diǎn)高,尤其是在對(duì)比美股之后,如湯臣倍?。?00146.SZ)目前的總市值為200億元,而美股市場(chǎng)上的保健品龍頭GNC目前的市值為35.11億美元。


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