1670億美元的管理規(guī)模，成立40年盈利超過450億美元，超越了索羅斯的量子基金成為全球最賺錢的基金，這家航母級的對沖基金公司在2016年終于駛向了全球最具發(fā)展?jié)摿Φ膶_基金市場——中國。近日，被認為是世界上規(guī)模最大、業(yè)績最好的對沖基金公司橋水基金（Bridgewater）已落戶上海自貿(mào)區(qū)。中文名為橋水(中國)投資管理有限公司，注冊時間為今年3月7日，注冊資本5000萬元人民幣(約合766萬美元)，注冊地是陸家嘴上海環(huán)球金融中心。
全球最賺錢的基金 不專為富人管理資產(chǎn)
橋水基金進入中國的三大原因
據(jù)七禾網(wǎng)小編從公開資料了解到，對于橋水基金落戶上海，市場上有三種聲音，第一是為A股納入MSCI“預熱”，若MSCI納入A股，橋水基金需要申請相關QFII額度才能進行配置；第二是瞄準了中國龐大的養(yǎng)老金市場。目前，中國社?；鹄硎聲蚶碇s2萬億元社?；?，這部分基金已經(jīng)按照市場化方式運作。另外，各地還有2萬多億可用于投資的養(yǎng)老金結余資金，可以委托社?；鹄硎聲\作。按照社?；鹄硎聲墓芾矸绞剑蠊P資金將委托給資產(chǎn)管理機構打理。管理各國政府基金和養(yǎng)老金的橋水基金，不會無視這塊中國養(yǎng)老金這塊“肥肉”。 第三，給國內(nèi)機構投資者提供報告。根據(jù)橋水中國的注冊信息，公司營業(yè)范圍是“投資管理，投資咨詢，商務信息咨詢，信息技術咨詢，企業(yè)管理咨詢，計算機軟件的開發(fā)、設計、制作，轉讓自有技術成果，并提供相關的技術咨詢和技術服務。”
航母艦長雷·達里奧——26歲創(chuàng)辦橋水基金
(雷-達里奧Raymond Thomas Dalio)
1971年，達里奧大學畢業(yè)后，因成績優(yōu)異被哈佛商學院錄取。那時的他已開始交易大宗商品期貨——谷物、石油、棉花等。在那時，大宗商品期貨屬于冷門領域，市場上幾乎沒什么人做這塊交易。去哈佛前的那個暑假，他在紐約證券交易所打工。也是那個暑假，布雷頓森林體系瓦解，以美元為中心的世界貨幣體系崩潰，他感到自己身處風暴中心，而這種興奮也促使他進一步鉆研貨幣體系和市場。
40余年的航行，450億美元的盈利
1985年，他說服了世界銀行退休基金將一部分資產(chǎn)交由橋水管理。1989年，柯達退休基金也成為了橋水的客戶。在這之后的20多年里，橋水吸引了越來越多來自世界各地的退休養(yǎng)老基金，和政府主權財富基金（包括中國的主權基金），橋水目前管理的總資產(chǎn)額已經(jīng)超過一千多億美金。2011年一家分析機構調(diào)查結果表明，橋水是退休基金最信任的投資管理公司。 2007年，達里奧成功預測美國次貸危機。在大多數(shù)對沖基金折戟的2008年，他的旗艦基金PureAlpha凈值增長了9.5%，橋水一戰(zhàn)封神。之后橋水基金的發(fā)展更是一發(fā)不可收拾。2010年，該基金更創(chuàng)下45%的全球大型對沖基金最高回報率紀錄。2011年，在全球?qū)_基金平均虧損5%的情況下，All Weather的回報率高達23%，Pure Alpha基金也達到了16.5%。20年里達里奧執(zhí)掌的基金年化回報率高達14.7%，為投資者累計帶來450億美元盈利，相比之下標普500指數(shù)同期年化回報率為8.7%。目前橋水目前管理的總資產(chǎn)額已經(jīng)超過1400多億美金，客戶來自世界各地的退休養(yǎng)老基金，和政府主權財富基金（包括中國的主權基金）。
雷·達里奧和中國的特殊感情
1500名水手，每年輪換30%！
截止2015年底橋水公司共有超過1500名雇員，橋水公司愿意雇傭應屆畢業(yè)生作為它的分析師，這在對沖行業(yè)里面是不多見的。耶魯大學、哈佛大學、普林斯頓大學等美國常青藤學校源源不斷地為橋水公司提供優(yōu)秀的應屆畢業(yè)生。在橋水公司，任何人的貢獻都能得到一種合乎邏輯與原則的評價，而不是憑當權者的好惡。 公司員工都要求做到以下幾點： 1、為自己工作而不是為別人而工作； 2、能獨立提出最優(yōu)的解決方案來達到自己的目標； 3、找最有經(jīng)驗最有能力的人去挑戰(zhàn)自己的想法和方案以發(fā)現(xiàn)不足； 4、保持謙虛，善于“無知”； 5、用現(xiàn)實檢驗自己決策的結果，并努力思考如何得到提高。 可是根據(jù)報道，橋水每年有將近30%的離職率，這對于一個大型的對沖基金來說是很不正常的。很多離職的員工都反映，由于任何事情都無法挽回，并且不能在背后談論其他員工，橋水公司是一個很難工作下去的地方，很容易令人喪失斗志。但橋水公司則反對這一說法，它認為離職的員工都會喜歡說公司的壞話而不是談論好的一面。
橋水公司三條投資原則
1分散風險而非分散資本。(allocate risk not capital)
分散風險，意味著根據(jù)投資對象風險的大小決定投資份額的大小。當下A股瘋漲，資金紛紛涌入股市，這并非一個基于市場的合理的資金配比。股市有風險，橋水公司對于股票的投資，只會占投資總額很小的一部分。
2把貝塔（相對收益）從阿爾法（絕對收益）中剝離出來。（separate beta from alpha)
貝塔（beta）是市場的長期回報，受未來物價的變化、未來條件的折現(xiàn)、需要的補償?shù)纫蛩厮绊?；阿爾法（alpha）則是基于投資人能力的額外收益，兩者不可同日而語。從長期來看，資產(chǎn)的收益率高于現(xiàn)金的收益率，但是單一資產(chǎn)的收益率是不穩(wěn)定的，在某些時候（如股票價格下跌的時候）很可能低于現(xiàn)金收益率。環(huán)境不同，不同種類的資產(chǎn)收益會各不相同，某類或某幾類資產(chǎn)的收益會比較高，這就需要投資人有判斷市場風向的能力，分析經(jīng)濟增長水平是高于還是低于證券票面價值，通過風險溢價和市場貼現(xiàn)率判斷市場預期，并據(jù)此積極調(diào)整資產(chǎn)配置。
3資產(chǎn)組合的收益最大化。（maximize the benefits of diversification)
單一資產(chǎn)風險巨大，一般人難以承受市場回撤的壓力。所以要按風險配置，形成資產(chǎn)組合使收益穩(wěn)定在某一水平，而這個水平自然是越高越好。
橋水的投資策略
橋水公司運用的投資策略主要是全球宏觀策略。全球宏觀策略是根據(jù)全球經(jīng)濟指標的變動對股票、貨幣、利率以及商品市場的價格波動的影響進行杠桿押注，來嘗試獲得盡可能高的正投資收益?；鸾?jīng)理運用各種投資技術，包括人為決策和系統(tǒng)決策，結合從上往下和從下往上宗旨，數(shù)理或者基本面分析，長短持有期結合。 全球宏觀策略根據(jù)操作的積極性分主動型和保守型策略。 主動交易策略是指評估歷史和現(xiàn)在的價格，用一些技術面，基本面和量化市場數(shù)據(jù)捕捉短暫存在幾秒鐘或幾天的交易機會?；趧恿俊⒕祷貜?、價差套利進行交易，特點是換手周期短、交易資產(chǎn)種類多、地域廣、常運用杠桿。此策略經(jīng)常運用融資、期貨和期權，活躍于各個市場板塊，包括股票，固定收益，外匯和大宗商品資產(chǎn)，通常在投資地域上很分散。此策略強調(diào)對信息做出迅速反應，從市場的波動中獲得alpha。 保守型策略則傾向于采取零杠桿，多使用非衍生工具，倉位調(diào)整頻率不高且有規(guī)律（如在每個月中或月底），通過把握全球經(jīng)濟周期的規(guī)律來追求中長線的投資機會。 全球宏觀策略按照資產(chǎn)間相對定價分定向型和相對價值型交易。 定向型交易指經(jīng)理們對一種資產(chǎn)的離散價格的波動情況下注，進一步分為宏觀大宗商品策略和貨幣主觀策略。其中，宏觀大宗商品策略包括農(nóng)業(yè)策略，能源策略以及金屬策略。 相對價值型交易，指通過同時持有不同國家或市場的一對類似資產(chǎn)的多頭和空頭，以期利用相對定價偏差來盈利。
橋水的投資理念
在全球宏觀策略下，橋水公司的主要投資理念主要有以下三種：Alpha和Beta的分離投資、系統(tǒng)風險高度分散化以及“D過程”（D-Process）。
1Alpha 和 Beta分離投資
Alpha和Beta分離的投資策略最開始是由Dalio在1990年引進的，然后在2000年初逐漸被各大基金經(jīng)理認可。
橋水公司是第一個運用Alpha和Beta分離的投資策略的對沖基金，并且為這兩個投資模式各自設立了相應的投資基金：Pure Alpha 對沖基金和All Weather對沖基金。
Beta是衡量投資組合與市場整體表現(xiàn)的一個相關性指標。Beta投資的收益和風險幾乎完全與市場的整體表現(xiàn)一致，并且投資產(chǎn)品的成本小、流動性高。這類投資主要集中在被動型的收益產(chǎn)品，如指數(shù)基金、固定收益產(chǎn)品等。通過beta投資，投資者可以以高流動性以及高透明度獲得市場收益率，同時只需要承擔比較小的風險和費用。
Alpha投資-是一種主動型的投資方式，目的是形成與市場相關性低的超額收益回報。Alpha指標刻畫了主動投資所帶來的超額收益的大小，高的Alpha值反映了該資產(chǎn)（或組合）與市場相比有較高的超額收益，同時表示一個積極的基金經(jīng)理有較好的投資管理能力。這類投資主要集中在包括私募股權基金、商品基金、期貨基金等。通過Alpha投資，可以尋求一些難以發(fā)現(xiàn)的、對投資技巧要求很高的超額收益項目。
橋水公司認為傳統(tǒng)投資組合中，股票的風險過大，組合收益對股票市場的表現(xiàn)過于敏感。它通過各種金融衍生品，如期貨、期權和互換等，把Beta和Alpha的收益分離開，同時通過大范圍的分散投資，大大縮小投資的風險。在這個投資理念下，橋水公司設計了一個叫“Alpha Overlay”的策略。
2系統(tǒng)風險分散化
橋水通過利用出色的投資系統(tǒng)，結合傳統(tǒng)的風險分散工具，在全世界進行投資項目的量化搜索，投資于相關性小的投資品種，從而大大降低了其投資組合的系統(tǒng)風險。
在建立Beta收益的投資組合中，通過運用杠桿，提高低風險資產(chǎn)的風險和收益或者降低高風險資產(chǎn)的風險和收益，大大分散市場風險。
3D過程（D-Process）
達里奧認為，世界經(jīng)濟不斷在經(jīng)歷長時期的債務周期，并且這是一個自我強化的過程。簡單來說，任何經(jīng)濟體都會經(jīng)歷這樣一個周期：大眾借錢融資，債務相對于收入快速上升，意味著債務清償相對于收入也在快速上升。在頂峰時期，大家都是以足夠高的價格借錢購買資產(chǎn)，收入和現(xiàn)金流開始無法滿足償債的需求。于是人們開始進行減少債務等一些反向操作。達里奧稱這個債務增加和減少的過程叫“D-Process”。
達里奧認真研究了美國大蕭條等一些極端經(jīng)濟現(xiàn)象，他發(fā)現(xiàn)極端超額借債的結果都會是一次劇烈的影響范圍極廣的市場調(diào)整，直到經(jīng)濟環(huán)境回到常態(tài)。因此，正是深刻認識到“D-Process”的普遍性，橋水公司經(jīng)常能夠通過準確預測市場的走勢，賺取驚人的收益。
