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王飛飛

職業(yè)投資人，操盤手。從事金融交易13年，04年開(kāi)始接觸交易外匯期貨，08年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，09年開(kāi)始做股票，目前主要投資期貨和股票。09年初到杭州后職業(yè)從事投資業(yè)務(wù)，歷任融元投資投資總監(jiān)，華登投資副總經(jīng)理，13年創(chuàng)建杭州藍(lán)冠投資從事程序化與量化交易，主要交易股指期貨，同時(shí)兼做主觀交易。是國(guó)內(nèi)最早一批從事程序化交易的人員之一。14年完成收購(gòu)杭州滿宇投資有限公司，正式進(jìn)入私募基金行業(yè)，基金備案（p1029292）。一起以來(lái)從事資產(chǎn)管理及自營(yíng)交易，擅長(zhǎng)通過(guò)波浪理論與形態(tài)分析把握大級(jí)別的趨勢(shì)行情，堅(jiān)持價(jià)值投資，追求穩(wěn)健收益。

王飛飛：我是大學(xué)時(shí)開(kāi)始接觸黃金投資的，那時(shí)候是做外盤，還要兌換美元，當(dāng)時(shí)在山西換匯是非常麻煩的，還沒(méi)有放開(kāi)每人每年5萬(wàn)美元的額度，后來(lái)因?yàn)檫€在上學(xué)，所以暫時(shí)放了一段時(shí)間。2006年大學(xué)畢業(yè)后，正好山西一家在無(wú)錫南方不銹鋼市場(chǎng)經(jīng)銷不銹鋼的公司回山西招聘，由于時(shí)間緊，當(dāng)時(shí)走得非常急，沒(méi)來(lái)得及吃散伙飯，面試完第二天，就從學(xué)校直接坐公司的車去了無(wú)錫。山西的金融環(huán)境和南方比，相對(duì)落后了很多，到了無(wú)錫后，沒(méi)過(guò)了兩三個(gè)月，南方不銹鋼市場(chǎng)就開(kāi)出了不銹鋼電子盤，因?yàn)樵趯W(xué)校的時(shí)候有交易黃金的經(jīng)歷，所以對(duì)盤面相對(duì)了解一點(diǎn)。但市場(chǎng)里的老板以前根本沒(méi)做過(guò)這個(gè)，每天都是猜價(jià)格漲跌，做盤也是很隨機(jī)，導(dǎo)致后來(lái)80%的老板出現(xiàn)了巨虧。但我卻對(duì)行情有一點(diǎn)看懂了，后來(lái)到年底的時(shí)候，我已經(jīng)了解清楚了這個(gè)電子盤運(yùn)作的基本模式，再加上我對(duì)不銹鋼銷售本身也沒(méi)多大興趣，對(duì)電子盤交易卻非常喜歡，經(jīng)過(guò)考慮再三，年底放假時(shí)從公司辭職了。

那時(shí)候還沒(méi)有考慮過(guò)以后專職做投資，只是對(duì)這個(gè)市場(chǎng)有非常大的興趣，心里比較喜歡，也愿意花精力在這上頭，所以這么多年就堅(jiān)持下來(lái)了。準(zhǔn)備專職做投資是2010年以后吧，那時(shí)候已經(jīng)畢業(yè)了6年了，我們那些同學(xué)大多都在干本專業(yè)的事情，現(xiàn)在就我做了投資這個(gè)行業(yè)，一頭砸進(jìn)來(lái)，就是13年。

王飛飛：外匯從2004年算起，加上中間半年的間歇斯，共做了大概三年半時(shí)間，當(dāng)時(shí)做外匯，我們就喜歡波動(dòng)大的品種，期間經(jīng)歷大賺大虧，后來(lái)轉(zhuǎn)做期貨主要原因是外匯換匯太麻煩，而且出入金不便，再加上2008年由于市場(chǎng)大幅波動(dòng)我們?cè)谟㈡^日元上大幅度獲利，出金出不了，最后有18000美元被平臺(tái)給黑了，后來(lái)才知道平臺(tái)是黑平臺(tái)，而且波動(dòng)大的時(shí)候，止損根本執(zhí)行不了，幾次因?yàn)樾星榭ㄗ?，損失慘重。所以外匯就暫停了下來(lái)，當(dāng)時(shí)我們公司除了做外匯，沒(méi)什么好做，不過(guò)公司有一個(gè)人是老期貨，他做外匯是因?yàn)樗X(jué)得外匯品種的波動(dòng)比期貨更有規(guī)律，更容易把握，后來(lái)外匯平臺(tái)出事后，他又回去做期貨了，2008年更是趕上期貨行情大波動(dòng)，他后來(lái)在大跌中賺了很多，經(jīng)過(guò)他的建議，我們開(kāi)始跟隨他轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場(chǎng)。

以前我做交易是很隨機(jī)的，做多做空都來(lái)，后來(lái)在這位老期貨的幫助下，我們才慢慢了解期貨市場(chǎng)的交易方式其實(shí)和外匯很像，除了結(jié)算和杠桿比例不同，外匯的優(yōu)勢(shì)是平臺(tái)上可以直接設(shè)置止損止盈，而期貨那時(shí)候是沒(méi)有這個(gè)功能的，正因?yàn)檫@個(gè)我們?cè)谄谪浬系耐顿Y并不順利，后來(lái)出現(xiàn)幾次大虧。但還好我們以前有做外匯的經(jīng)歷，所以倉(cāng)位一直不大，雖然虧損，但至少我們知道不能虧損太多，所以越虧倉(cāng)位越低，正是因?yàn)檫@個(gè)我們才在市場(chǎng)里活了下來(lái)。期貨大概做了一年多，感覺(jué)賺錢不太順利，后來(lái)發(fā)現(xiàn)2008年股票跌了很多。從圖形上看，很多股票止跌，有些已經(jīng)開(kāi)始拐頭向上，所以就從期貨里轉(zhuǎn)到股票上了。2009年股票全年上漲，幫我們挽回不少的損失，從此開(kāi)始了股票投資。從那時(shí)候起我們股票和期貨輪換著做，因?yàn)闆](méi)有換匯的麻煩，投資相對(duì)簡(jiǎn)單了許多，后來(lái)就一直堅(jiān)持到現(xiàn)在。

王飛飛：我覺(jué)得從市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變最大的是交易杠桿的改變。外匯以前100倍，200倍，最高400倍杠桿，大賺大虧，根本沒(méi)有交易思路和交易系統(tǒng)，隨機(jī)交易很嚴(yán)重，做期貨投資杠桿也就10倍左右，做股票完全沒(méi)有了杠桿，我是從高杠桿做起回歸低杠桿，這可能對(duì)我以后的投資有巨大的幫助，所以在市場(chǎng)里這么多年，沒(méi)有出現(xiàn)暴倉(cāng)。

以前做外匯沒(méi)暴倉(cāng)，是因?yàn)槟菚r(shí)候錢少，對(duì)錢很敏感，所以對(duì)虧損有嚴(yán)格的限制，自己的錢除了用來(lái)交易，還得用來(lái)支付日常的開(kāi)支，所以那時(shí)候的收入基本都在賬戶里，身上基本沒(méi)什么錢，有段時(shí)間交易不順利，在太原我還住了半年多的地下室，我們那些同學(xué)都是在酒店上班的，那時(shí)候也不好意思聯(lián)系他們，所以做投資有時(shí)候真的有點(diǎn)孤獨(dú)，無(wú)處傾訴。

對(duì)自身交易的改變應(yīng)該說(shuō)從外匯轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨那時(shí)開(kāi)始算起，外匯400倍的杠桿做過(guò)，做期貨相對(duì)容易很多，再加上有老期貨指導(dǎo)，從那時(shí)候開(kāi)始考慮交易思路，交易計(jì)劃和交易系統(tǒng)。盡管經(jīng)過(guò)很多年才成熟，但至少腦子里對(duì)交易有了概念，知道選擇些有用的書(shū)才提高自己。在老期貨的指導(dǎo)下，我堅(jiān)持畫(huà)圖2年，對(duì)圖形的波動(dòng)腦子里有概念，對(duì)k線和形態(tài)的研究對(duì)我以后的交易幫助非常大，開(kāi)始知道規(guī)劃交易，做中長(zhǎng)期投資，這個(gè)是對(duì)我一個(gè)很大改變。到現(xiàn)在我們也很少做短線，基本持有時(shí)間都是相對(duì)比較長(zhǎng)。

股票和期貨都具有很強(qiáng)的周期性，而且90%以上股票在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，表現(xiàn)一致，所以我們?cè)谙喈?dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，完全可以順一個(gè)方向交易，這就是我現(xiàn)在堅(jiān)持趨勢(shì)交易的原因所在。

王飛飛：這兩本書(shū)與老期貨有點(diǎn)淵源，那時(shí)候他對(duì)K線和形態(tài)有研究，但我那時(shí)候什么都不懂，后來(lái)因?yàn)閷憰?shū)，所以開(kāi)始研究K線，K線的組合，后來(lái)到形態(tài)，最后到波浪理論。寫這兩本書(shū)其實(shí)是我們規(guī)劃里的一部分。我們當(dāng)時(shí)規(guī)劃出4本書(shū)，就是關(guān)于k線，k線與成交量關(guān)系，經(jīng)典形態(tài)分析和波浪分析。后來(lái)與出版社溝通的時(shí)候，他們建議我們先出K線與成交量方面的，是因?yàn)橹苯咏咏鼘?shí)戰(zhàn)，成交量是K線波動(dòng)的動(dòng)能，所以我們先出版《日本蠟燭圖與成交量實(shí)戰(zhàn)圖譜》，當(dāng)時(shí)是2011年左右，股票市場(chǎng)不好，所以開(kāi)始銷售一般，等后來(lái)市場(chǎng)慢慢起來(lái)后，銷售量開(kāi)始增長(zhǎng)，到今年我們已經(jīng)第二版了。

《日本蠟燭圖與成交量實(shí)戰(zhàn)圖譜》主要講述k線與成交量的關(guān)系，在這里面我們想說(shuō)明的是，通過(guò)成交量的特殊變化，平量，對(duì)稱量再加上K線的大小變化，我們可以精確分析市場(chǎng)短期或者階段性的波動(dòng)幅度。它直接接近于實(shí)戰(zhàn)，偏向于短期交易。

《日本蠟燭圖技術(shù)實(shí)戰(zhàn)精髓》主要講述K線作為交易技術(shù)的基礎(chǔ)，不是孤立存在的，主要看K線所處的位置，一根K線不能反映市場(chǎng)的波動(dòng)，但是在一個(gè)形態(tài)中，或者連續(xù)的K線組合中，K線的的作用也是不一樣的。就拿一根大陽(yáng)線來(lái)說(shuō)，它如果出現(xiàn)在長(zhǎng)期盤整的底，那么它的動(dòng)能可能會(huì)代表一波大行情的啟動(dòng)，如果出現(xiàn)在連續(xù)拉升的過(guò)程中，可能代表動(dòng)能的快速施放，可能導(dǎo)致一段上漲行情的終結(jié)。如果出現(xiàn)在盤整區(qū)內(nèi)，它的意義可能只是代表短期的波動(dòng)，不具有持續(xù)性，所以K線不能孤立的看，要看它所在位置。

王飛飛：這兩本書(shū)都是介紹投資市場(chǎng)技術(shù)分析的，自然首先應(yīng)該遵循技術(shù)分析的三個(gè)前提條件：1，市場(chǎng)反映一切，通過(guò)價(jià)格反映一切消息。2，市場(chǎng)以趨勢(shì)的方式演變。3，投資市場(chǎng)里行情會(huì)重演，但不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)。K線與成交量的關(guān)系，K線與形態(tài)的關(guān)系，包括波浪的關(guān)系，最終都是從技術(shù)的角度在解釋市場(chǎng)運(yùn)用的階段性規(guī)律。K線組合在形態(tài)里可以千變?nèi)f化，形態(tài)又會(huì)出現(xiàn)在浪形結(jié)構(gòu)中，作為浪形的連續(xù)，所以這兩本書(shū)主要是從技術(shù)的層面解釋投資市場(chǎng)的波動(dòng)規(guī)律和波動(dòng)特征。

王飛飛：這兩本書(shū)講到的很多東西，我都會(huì)在實(shí)際中運(yùn)用到。包括去年年底螺紋鋼行情的啟動(dòng)，我就是通過(guò)成交量來(lái)判斷的。當(dāng)時(shí)螺紋鋼周線上出現(xiàn)雙陰量相平，而且前期明顯的成交量底量，這個(gè)時(shí)候表現(xiàn)出來(lái)的信號(hào)就是主力在大幅建倉(cāng)，而且周線上出現(xiàn)平量，說(shuō)明主力做盤和控盤非常強(qiáng)，一周的量都能控制得很好，別說(shuō)日內(nèi)和小時(shí)線上了，所以才出現(xiàn)后來(lái)持續(xù)4個(gè)多月的大幅拉升。我們從1700左右建立倉(cāng)位，一直到2500出場(chǎng)。還有就是2015年6月大盤股災(zāi)前，上證指數(shù)見(jiàn)底，就是通過(guò)三重三紅三兵的K線組合結(jié)束去年的上漲的，大家可以去看下，我記得是在日線上出現(xiàn)的。這是成功的案例，當(dāng)然也有失敗的案例，任何技術(shù)分析都不是完全無(wú)缺的，對(duì)于我們這些學(xué)習(xí)者，要清楚每個(gè)方法它有那些不足，在使用過(guò)程中盡量用可以彌補(bǔ)的方法，把缺少的補(bǔ)充回來(lái)。簡(jiǎn)單拿均線來(lái)說(shuō)，大家都知道單單用均線，出錯(cuò)的概率可能比較大，但是如果再加上用MACD判斷牛熊，這樣兩者相加，出錯(cuò)的概率就會(huì)大幅度降低，學(xué)習(xí)這兩本書(shū)的話，不能簡(jiǎn)單的使用的這些方法，還需要大家用其他的方式加以配合，這樣成功的概率會(huì)大很多。

王飛飛：《日本蠟燭圖與成交量實(shí)戰(zhàn)圖譜》《日本蠟燭圖技術(shù)實(shí)戰(zhàn)精髓》這兩本書(shū)都屬于短線交易技巧的方面的技術(shù)。當(dāng)然也可以用在長(zhǎng)周期上，但需要投資者有足夠的抗波動(dòng)的能力，所以建議看我們書(shū)的讀者，相對(duì)關(guān)注短期。因?yàn)樗鼈兎从车氖嵌唐谑袌?chǎng)的動(dòng)能與勢(shì)能的對(duì)比，表現(xiàn)形式就是K線的大小與成交易的大小，重點(diǎn)是關(guān)注K線所處位置前后的關(guān)系，所以我覺(jué)得它塑造是一個(gè)短線的，具有特殊交易價(jià)值的交易體系，通過(guò)此交易方法，可以有效的提高交易的勝率，減少無(wú)謂交易。

王飛飛：市場(chǎng)雖然在變化，但還是投資市場(chǎng)，技術(shù)分析依然有效。只是說(shuō)市場(chǎng)的波動(dòng)性發(fā)生變化，對(duì)于技術(shù)分析的影響比較大。但交易的理念和技術(shù)不會(huì)過(guò)時(shí)，有交易就有成交量，有成交量就有動(dòng)能的變化，動(dòng)能的變化催生出萬(wàn)變的形態(tài)，所以市場(chǎng)不管怎么演變，它還是有規(guī)律可循的，技術(shù)分析的三大前提永遠(yuǎn)不會(huì)變。

王飛飛：我覺(jué)得交易技術(shù)不是什么秘籍，是可以分享給大家的。特別是有些技術(shù)分析的手段本身是順市場(chǎng)的，在很大程度上可以形成市場(chǎng)合力的，使用的人越多，越容易有效。從另一個(gè)層面講，這么多年交易做起來(lái)，我們接觸了各式各樣的投資人，很多人從進(jìn)入市場(chǎng)的那一刻，什么都不懂，什么都不會(huì)，盲目入市的人太多，我們有太多投資者需要接受這樣的一個(gè)基礎(chǔ)培訓(xùn)，所以我很愿意為需要提高和提升的投資者提供技術(shù)培訓(xùn)，并分享我交易的經(jīng)驗(yàn)。

王飛飛：我堅(jiān)持做趨勢(shì)交易7年了，系統(tǒng)性交易幫我解決了交易中很多的問(wèn)題，交易慢慢變得簡(jiǎn)單，因?yàn)?strong>系統(tǒng)交易考慮的是交易的整個(gè)過(guò)程，從交易計(jì)劃開(kāi)始，我已經(jīng)想清楚了整個(gè)交易的時(shí)間架構(gòu)，倉(cāng)位大小，進(jìn)出場(chǎng)，加減倉(cāng)，止損止盈等等，其實(shí)這個(gè)過(guò)程最難的是持倉(cāng)。國(guó)外有位投資大師說(shuō)過(guò)，我做投資，用屁股的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)用腦袋的時(shí)間。這說(shuō)明交易過(guò)程中，持倉(cāng)時(shí)間周期是非常重要的一個(gè)投資環(huán)節(jié)，這一點(diǎn)我自己現(xiàn)在做的也不夠，還不能進(jìn)行長(zhǎng)周期的趨勢(shì)交易。現(xiàn)在也在慢慢轉(zhuǎn)變，盡量減少交易頻率。

現(xiàn)在判斷和把握趨勢(shì)交易，主要通過(guò)形態(tài)和波浪來(lái)確定一波行情的持續(xù)時(shí)間和波動(dòng)幅度，通過(guò)對(duì)未來(lái)波動(dòng)的幅度的預(yù)測(cè)和判斷來(lái)確定投資盈虧比，一般我會(huì)選擇盈虧比大于1：5的交易機(jī)會(huì)進(jìn)行投資。市場(chǎng)里有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)盈虧比極度不對(duì)稱的時(shí)候，盈虧可以擴(kuò)大到1：10，甚至更長(zhǎng)，所以我主要通過(guò)盈虧比的方式，選擇交易市場(chǎng)里投資機(jī)會(huì)。同時(shí)還要關(guān)注市場(chǎng)的流動(dòng)性和波動(dòng)性。

王飛飛：以技術(shù)分析選擇可以交易的品種和市場(chǎng)機(jī)會(huì)，然后再通過(guò)基本面來(lái)判斷通過(guò)技術(shù)分析研判出來(lái)的交易實(shí)現(xiàn)的可能性，如果技術(shù)分析判斷要漲，那么基本面出現(xiàn)出來(lái)的情況，與技術(shù)分析一致，我會(huì)選擇交易倉(cāng)位加大，如果不一致，倉(cāng)位上我會(huì)選擇輕倉(cāng)試單，等待機(jī)會(huì)確認(rèn)再把倉(cāng)位加上去。如果判斷錯(cuò)誤也不會(huì)有太大損失。所以這樣的好處就是可以非常有效的控制錯(cuò)誤出現(xiàn)的時(shí)候，造成的損失程度。

王飛飛：如果是期貨的話，我主要看K線，成交量，MACD和形態(tài)分析，基本面主要參考供求關(guān)系，現(xiàn)貨價(jià)格，未來(lái)波動(dòng)趨勢(shì)等。

股票的技術(shù)分析會(huì)參考大盤指數(shù)或者相應(yīng)的板塊指數(shù)，同時(shí)結(jié)合個(gè)股的K線形態(tài)和浪形結(jié)構(gòu)關(guān)注階段性波動(dòng)機(jī)會(huì)。同時(shí)參考基本面財(cái)務(wù)狀況以及公司產(chǎn)品和行業(yè)情況，高管團(tuán)隊(duì)情況，融資與投資情況等做綜合分析。兩者在使用過(guò)程中我更偏重于技術(shù)分析，結(jié)合基本面的情況做交易。倉(cāng)位根據(jù)兩者的配合程度做自由調(diào)配。

王飛飛：由于我有做量化交易經(jīng)驗(yàn)，所以在主觀交易過(guò)程中，我也采用了分散投資，多品種同時(shí)交易的方式，對(duì)單品種控制比例，多品種的投資總額都會(huì)做相應(yīng)的配置，降低我整個(gè)資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然同時(shí)收益也不會(huì)像其他的操盤手那樣會(huì)有暴利出現(xiàn)。我們?cè)谧鲋虚L(zhǎng)期趨勢(shì)交易，關(guān)注的是穩(wěn)定性，資產(chǎn)總體的波動(dòng)性，追求穩(wěn)健收益。

王飛飛：我認(rèn)為，中線趨勢(shì)交易適合大多數(shù)的投資者。目前市場(chǎng)上學(xué)習(xí)高頻交易，我覺(jué)得這個(gè)可以成功的人比較少，因?yàn)樗倪壿嬐耆渴袌?chǎng)波動(dòng)和交易次數(shù)，而市場(chǎng)波動(dòng)短期來(lái)說(shuō)有極大的隨機(jī)性，所以靠波動(dòng)賺錢需要極高的盤感和反應(yīng)能力，大多數(shù)的投資者不具備這個(gè)能力。從交易頻率來(lái)說(shuō)，如果高頻，人的交易無(wú)法和計(jì)算機(jī)相比，所以高頻交易不能作為投資的主要手段，只能作為積累原始資本的手段，而且這類交易市場(chǎng)容量有限，未來(lái)發(fā)展有局限性。

日內(nèi)短線交易與高頻相比，相對(duì)容易。從波動(dòng)性把握上更具選擇性，可以自由選擇盈虧比大，或者交易機(jī)會(huì)相對(duì)安全的機(jī)會(huì)，但從頻率上肯定要降低很多。靠市場(chǎng)賺錢，主要有幾種方式：一是靠方向交易，二是靠波動(dòng)性，不管怎么賺錢都離不開(kāi)這兩種方式，可以有很多種方式，但賺錢永遠(yuǎn)離不開(kāi)這兩種。

中線交易是這兩種方式的一個(gè)有機(jī)結(jié)合，但它更具有穩(wěn)定性。從事中線交易我覺(jué)得從幾個(gè)方面下手：

1，首先確定合理的預(yù)期目標(biāo)：確定資金所能承受的最大風(fēng)險(xiǎn)額度，同時(shí)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)確定合理的回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)比

2，選擇投資品種：根據(jù)資金所能承受的風(fēng)險(xiǎn)，選擇最適合的交易品種，根據(jù)品種波動(dòng)性，機(jī)會(huì)程度，相關(guān)性確定投資規(guī)模

3，構(gòu)建市場(chǎng)策略組合：采用多品種配置，單品種輕倉(cāng)，中長(zhǎng)期趨勢(shì)為主的交易策略，構(gòu)建合理的投資組合

4，確定組合的最佳資金比例：確定各個(gè)品種投入資金的比例，機(jī)會(huì)成本分配，對(duì)沖策略配置

5，倉(cāng)位的實(shí)時(shí)調(diào)整策略：采用有利持倉(cāng)，適時(shí)加倉(cāng)，不利減倉(cāng)，波段操作與短線交易相結(jié)合的交易策略

6，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)盤動(dòng)態(tài)管理：交易過(guò)程中對(duì)單個(gè)品種風(fēng)險(xiǎn)管理與整體賬戶的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理，適時(shí)的調(diào)整持倉(cāng)

7，階段性回顧：階段性回顧投資決策的正確與否，交易過(guò)程管理報(bào)告及交易執(zhí)行情況，分析交易策略的科學(xué)性及賬戶盈虧的情況與計(jì)劃相符度。 

王飛飛：在這里我想說(shuō)明的是，在量化對(duì)沖行業(yè)我覺(jué)得最重要的是策略和策略組合，是對(duì)策略進(jìn)行管理的管理者，而不是量化本身，量化只是手段，不是最終盈利的根本。交易盈利的邏輯才是交易的核心本質(zhì)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)量化對(duì)沖剛剛興起，大多數(shù)存在盲目崇拜和跟從心理，但它的穩(wěn)定性與傳統(tǒng)的股票策略相對(duì)確實(shí)穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)依然存在，并不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，只是相對(duì)較小。

從2012年開(kāi)始量化交易方式在國(guó)內(nèi)快速興起，國(guó)內(nèi)幾個(gè)大的私募都是以量化為主要投資方式的，短短幾年時(shí)間，規(guī)模上百億，打破了原有私募的發(fā)展軌跡。未來(lái)量化投資一定會(huì)成為國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)的主流，同時(shí)也會(huì)延伸出很多的專業(yè)性比較強(qiáng)的量化對(duì)沖私募機(jī)構(gòu)和管理公司。量化開(kāi)始興起后，個(gè)人投資者賺錢越來(lái)越困難，由于大量套利機(jī)構(gòu)的存在，行情走勢(shì)反復(fù)性增加，趨勢(shì)交易機(jī)會(huì)越來(lái)越難出現(xiàn)，波動(dòng)性降低。我覺(jué)得這是市場(chǎng)最大的變化。

王飛飛：從程序化轉(zhuǎn)型到主觀交易，是因?yàn)槌绦蚧灰子欣灿胁焕?。有利的地方是它?zhí)行力強(qiáng)，運(yùn)行穩(wěn)定，這個(gè)在高頻交易和短線交易上優(yōu)勢(shì)更加明顯點(diǎn)，通過(guò)計(jì)算機(jī)代替人下單和執(zhí)行，最終賺錢不賺錢，還是要靠策略。而我做中長(zhǎng)期投資，我不需要很快下單速度，只需要考慮清楚我應(yīng)該怎么做，所以中長(zhǎng)期趨勢(shì)交易，計(jì)算機(jī)優(yōu)勢(shì)并不明顯，人工下單完全可以達(dá)到要求。主觀交易需要的是對(duì)趨勢(shì)的判斷和足夠耐心的持倉(cāng)時(shí)間，對(duì)速度要求并不高，并不需要采用量化交易。

但是計(jì)算機(jī)交易有它獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，能有效避免因?yàn)槿藶橐蛩卦斐傻膱?zhí)行過(guò)程出現(xiàn)的偏差，下單速度快，執(zhí)行力強(qiáng)，運(yùn)行穩(wěn)定，交易時(shí)間周期長(zhǎng)等等，這些也是主觀交易無(wú)法達(dá)到的.因此我認(rèn)為不管是主觀交易還是程序化交易，我們要在交易過(guò)程中取其長(zhǎng)，補(bǔ)其短，兩者如果能相互融合，形成互補(bǔ)才是最佳的組合。我們不必盲目相信程序化，神化它也不必否定主觀交易的優(yōu)勢(shì)，主觀交易也有其優(yōu)勢(shì)，就是交易適應(yīng)性強(qiáng)，交易靈活，可以通過(guò)各種分析方法降低無(wú)謂交易的次數(shù)，這個(gè)也是計(jì)算機(jī)所不能完成的.主觀交易里經(jīng)驗(yàn)的成本也是交易過(guò)程中最大的優(yōu)勢(shì)，不必太拘泥于刻板的程序，可以根據(jù)行情的變化，及時(shí)調(diào)整策略。

王飛飛：參與量化的人越來(lái)越難多，對(duì)交易來(lái)說(shuō)是會(huì)難做。因?yàn)?strong>量化大多數(shù)的策略思想和交易邏輯具有同質(zhì)化嚴(yán)格的問(wèn)題，量化交易的人多，本身就是在分解市場(chǎng)的盈利利潤(rùn)，大家都會(huì)覺(jué)得難做。量化交易機(jī)構(gòu)少的時(shí)候，可以做到3-5倍收益，現(xiàn)在平均收益已經(jīng)回到了20%以下，這本身就說(shuō)明交易越來(lái)越難做，盈利越來(lái)越難。

未來(lái)的機(jī)會(huì)一定是留給那些有獨(dú)特市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)和私募管理人的。趨勢(shì)交易永遠(yuǎn)不會(huì)過(guò)時(shí)，除非市場(chǎng)完全改變。只要有投機(jī)存在，趨勢(shì)就一定會(huì)出現(xiàn)。

王飛飛：現(xiàn)在我也在考慮，中長(zhǎng)期趨勢(shì)采用量化執(zhí)行的問(wèn)題，但不會(huì)完全采用量化交易方式。我可以把我們現(xiàn)有采用的量化進(jìn)行智能化，用計(jì)算機(jī)出信號(hào)，人工下單結(jié)合的方式，后期會(huì)考慮止損止盈采用量化方式幫我完成。因?yàn)槿嗽诮灰走^(guò)程中也是會(huì)存在感情因素，也會(huì)出現(xiàn)交易止損止盈不能及時(shí)執(zhí)行的問(wèn)題，我會(huì)利用量化交易的優(yōu)勢(shì)來(lái)彌補(bǔ)交易過(guò)程中的不足之處，以完善交易體系。這時(shí)候我會(huì)重新考慮參與量化交易。

王飛飛：至少短期不會(huì)考慮。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的容量足夠大，還不到我要考慮容量問(wèn)題的時(shí)候，所以短期內(nèi)不會(huì)考慮境外投資。除非國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，那時(shí)候我會(huì)考慮重新參與境外投資。

在現(xiàn)有的客戶群體中，也有參與外盤交易，他們時(shí)常會(huì)向我咨詢外盤的趨勢(shì)和走勢(shì)，我也會(huì)用自己的技術(shù)為他們作為行情分析，但自己沒(méi)有實(shí)際參與境外投資。以前外匯交易的經(jīng)歷，暴賺暴虧，想想完全是自己不懂造成的，現(xiàn)在交易體系完善后，穩(wěn)健投資是我的主要風(fēng)格，太過(guò)冒險(xiǎn)的交易一般不會(huì)參與。

王飛飛：我選擇品種的依據(jù)主要有兩個(gè)，第一個(gè)，有沒(méi)有方向或者說(shuō)趨勢(shì)。第二個(gè)，波動(dòng)性怎么樣，也就是說(shuō)波動(dòng)幅度多大。這個(gè)直接決定行情的大小。同時(shí)配合一些技術(shù)的招標(biāo)，來(lái)加以判斷行情波動(dòng)的確定性。

王飛飛：我認(rèn)為今年從基本面來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)熱錢很多，但沒(méi)有好的投資方式，股票市場(chǎng)時(shí)好時(shí)壞，所以有很大一部分資金都在配置大宗商品，造成了大宗商品的普遍漲價(jià)，我覺(jué)得這是主要原因。

我覺(jué)得這樣的行情至少會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，反復(fù)性會(huì)增強(qiáng)。2010年以前，大宗商品的定價(jià)主要與美元緊密相關(guān)，所以美元的漲跌與大宗商品息息相關(guān)，以后隨著人民幣國(guó)際化的加快，大宗商品的定價(jià)權(quán)與美元的相關(guān)性會(huì)持續(xù)下降，大宗商品有幾個(gè)品種的價(jià)格現(xiàn)在也要看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的價(jià)格了，這就是一個(gè)很大的改變。像今年有幾個(gè)品種的價(jià)格，國(guó)內(nèi)占主導(dǎo)權(quán)了，國(guó)外盤都在隨著國(guó)內(nèi)價(jià)格波動(dòng) 。但從短期看，大宗商品依然與美元關(guān)系最緊密。

王飛飛：今年下半年，我覺(jué)得油脂類的機(jī)會(huì)大一些。像豆油，菜油和棕榀油，機(jī)會(huì)還是有一些的。黑色系的行情需要經(jīng)過(guò)一波修正后，還有比較大的投資機(jī)會(huì)。

豆油，菜油下一波的目標(biāo)我覺(jué)得會(huì)漲到8000附近，可能會(huì)更高些。焦炭，焦煤和動(dòng)力煤近期需要調(diào)整，但并不是反彈的結(jié)束，只是需要修正。

王飛飛：我覺(jué)得股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)，原因在于股票市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)和估值過(guò)高，又沒(méi)有像樣的業(yè)績(jī)做支撐，所以股票市場(chǎng)短期建議多看，少動(dòng)或者少量參與。后市不是很樂(lè)觀。結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)還是有的，我覺(jué)得后市應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注周期性比較強(qiáng)的行業(yè)，像與大宗商品相關(guān)的一些行業(yè)可能機(jī)會(huì)會(huì)比較大，主要是波動(dòng)性機(jī)會(huì)，特別大的趨勢(shì)性行情沒(méi)有。

下半年我覺(jué)得可以投資凈資產(chǎn)比較高，負(fù)債率低的股票和大宗商品相關(guān)行業(yè)。除了這個(gè)主要方向在新能源汽車和鋰電池行業(yè)，具有高成長(zhǎng)性的行業(yè)里龍頭股票可以關(guān)注。下半年整體風(fēng)險(xiǎn)偏大，只有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，沒(méi)有特別大的投資機(jī)會(huì)。

王飛飛：股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)這么多年的發(fā)展，市場(chǎng)容量足夠大，未來(lái)藍(lán)籌，績(jī)優(yōu)股票將成為熊市里最好的避險(xiǎn)品種，所以大的機(jī)構(gòu)和基金會(huì)大量配置此類品種，會(huì)對(duì)此類投資品種形成支撐，如果市場(chǎng)沒(méi)有其他熱點(diǎn)出現(xiàn)的話，這類股票出行情的概率極大，這也是這屆證監(jiān)會(huì)上臺(tái)重點(diǎn)引導(dǎo)價(jià)值投資的主要投資方向，我覺(jué)得可以重點(diǎn)配置這類股票，在目前的市場(chǎng)狀況下，風(fēng)險(xiǎn)是第一位，而不是賺錢。建議多看少動(dòng)，最好空倉(cāng)等。

王飛飛：使用在期貨上的交易系統(tǒng)和交易體系可以使用在股票上，但需要經(jīng)過(guò)調(diào)整，不能完全的照搬過(guò)來(lái)用。

從技術(shù)的角度看，用在期貨分析的方法可以直接用來(lái)分析股票，成交量和K線用法沒(méi)什么太大差異，但從基本面分析看，方法體系有巨大差異，所以在進(jìn)行股票投資和期貨投資的時(shí)候側(cè)重點(diǎn)有所不同。期貨里以技術(shù)為主，基本面為輔，股票里可能基本面為主，技術(shù)為輔，技術(shù)只是作為進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇。如果股票要做短線交易，那么又要技術(shù)分析為主，基本面為輔助，所以方法都通用，在使用過(guò)程中還是要區(qū)別對(duì)待。

王飛飛：我們2012年通過(guò)收購(gòu)獲得了杭州滿宇投資管理有限公司的控制權(quán)，成為我們資本運(yùn)作的平臺(tái)，經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展?jié)M宇投資在市場(chǎng)上有了一定的知名度，但還不是很高，2016年杭州滿宇投資管理有限公司被杭州青鳥(niǎo)控股集團(tuán)有限公司收購(gòu)成為控股子公司，正式進(jìn)軍量化對(duì)沖行業(yè)和私募基金產(chǎn)品管理和發(fā)行的專業(yè)管理公司 。

滿宇投資的核心是我們不僅有主觀交易的團(tuán)隊(duì)，同時(shí)具有海歸背景的對(duì)沖基金專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，在交易方面相互互補(bǔ)。對(duì)沖量化專業(yè)投資這塊管理規(guī)模超過(guò)6億。滿宇投資作為獨(dú)立基金管理人正式發(fā)行兩款產(chǎn)品，以后會(huì)有更多量化對(duì)沖基金產(chǎn)品發(fā)行。

同時(shí)在主觀交易方面，我們也在積極的發(fā)行產(chǎn)品，我們團(tuán)隊(duì)有著十幾年的主觀交易經(jīng)驗(yàn)，管理著幾千萬(wàn)規(guī)模的資金，資產(chǎn)也在每年復(fù)利增長(zhǎng).主觀交易和量化投資只是管理方式的不同，對(duì)于資產(chǎn)管理來(lái)說(shuō)，無(wú)論是主觀交易方式還是量化 ，最終看能不能為投資者帶來(lái)穩(wěn)健的相對(duì)高收益。

王飛飛：我覺(jué)得管理層的加強(qiáng)監(jiān)管的意義在于規(guī)范市場(chǎng)，合規(guī)合法性的要求方面。這個(gè)對(duì)私募基金行業(yè)是非常重要的。這次注銷的8000家私募只是規(guī)范性要求的第一步，以后還會(huì)有更嚴(yán)厲的監(jiān)管措施出來(lái)，讓真正具備私募管理經(jīng)驗(yàn)，管理水平的投資機(jī)構(gòu)能夠在市場(chǎng)上發(fā)揮作用，對(duì)于那些借著私募資質(zhì)做違法犯罪的事情，或者損害投資者利益，不具備管理能力的偽私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，真正讓市場(chǎng)恢復(fù)活力，保證投資市場(chǎng)良好環(huán)境。這就是嚴(yán)厲監(jiān)管的重要意義。

王飛飛：滿宇投資作為一家在中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的正規(guī)私募機(jī)構(gòu)，首先在合法例規(guī)的前提下，未來(lái)要成為資產(chǎn)管理行業(yè)的品牌企業(yè)。主要定位資產(chǎn)管理，私募基金發(fā)行和基金管理業(yè)務(wù)。以低風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健收益為主要產(chǎn)品方向，主要通過(guò)量化對(duì)沖的方式管理各類投資資產(chǎn)，投資于固定收益，類固定收益，打造一家無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，低風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健風(fēng)格的專業(yè)資產(chǎn)管理公司。

同時(shí)我們的團(tuán)隊(duì)具有專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，通過(guò)自己設(shè)計(jì)期權(quán)，利用金融衍生品的工具，可以設(shè)計(jì)各類風(fēng)險(xiǎn)特征的產(chǎn)品，同時(shí)也可以為專業(yè)的私募機(jī)構(gòu)提供專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案