編者注：本文是我（公眾號(hào)：二鳥(niǎo)說(shuō)）6月29日應(yīng)邀講課的文字稿?，F(xiàn)整理出來(lái)，供大家參考。大部分觀點(diǎn)都散見(jiàn)于我以前的各類(lèi)文章之中，部分是新撰寫(xiě)的內(nèi)容。
6月29日授課提綱
一.為什么說(shuō)基金適合普通投資者
1.對(duì)投資者的個(gè)人能力基本無(wú)要求
2.投資方法具有較強(qiáng)的可復(fù)制性
3.投資風(fēng)險(xiǎn)收益比較高
二.基金投資的方法:長(zhǎng)期持有
1.基金不適合做波段
2.最適合長(zhǎng)期持有的基金:價(jià)值投資風(fēng)格基金
3.十年十倍回報(bào)基金的共同特征
4.必要的主動(dòng)管理
三.A股成功“入摩”，哪些基金最受益
1.持白馬股為主的基金
2.高股息策略基金
3.優(yōu)秀的藍(lán)籌風(fēng)格主動(dòng)管理型基金
4.大盤(pán)風(fēng)格量化基金
四.結(jié)束語(yǔ): 用基金投資實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由絕不是夢(mèng)想
各位朋友，大家晚上好，很高興能有機(jī)會(huì)和大家一起交流。應(yīng)主持人的邀請(qǐng)，今天我跟大家聊一聊基金投資的話題。
首先說(shuō)明一點(diǎn)，我并非基金行業(yè)從業(yè)人員，也不是職業(yè)投資者，我是一個(gè)普通的投資者。如果我跟大家有一點(diǎn)區(qū)別的話，就是我辦了一個(gè)基金投資的微信公眾號(hào)，在幫助更多的人實(shí)現(xiàn)自己的財(cái)富夢(mèng)想。當(dāng)然，沒(méi)幾把刷子，我也不會(huì)在這里給大家講課。我會(huì)用最淺顯的語(yǔ)言，把這點(diǎn)事說(shuō)清楚。
我和大家一樣，都懷揣實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的夢(mèng)想。一方面，我們要努力工作，盡快完成財(cái)富的原始積累；另一方面，我們也要善于利用投資的工具，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的快速增值。公募基金，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)就是一個(gè)非常好的投資工具。
一.為什么說(shuō)基金適合普通投資者
1.對(duì)投資者的個(gè)人能力基本無(wú)要求
在過(guò)去十年的時(shí)間里，我曾經(jīng)做過(guò)股票，也賺過(guò)不少錢(qián)?？傮w上來(lái)看，我認(rèn)為股票對(duì)投資者個(gè)人能力的要求還是比較高的。K線圖你得會(huì)看吧，擇股的話財(cái)務(wù)指標(biāo)至少得懂一些吧，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面得要了解吧。在股市這個(gè)弱肉強(qiáng)食的叢林，沒(méi)有幾把刷子，根本就是無(wú)法生存的。
相比而言，基金投資對(duì)投資者個(gè)人能力的要求就要低得多。知道基金的交易規(guī)則，拿上一個(gè)好基金，長(zhǎng)期持有就行了。平時(shí)你該干嘛就干嘛，不用天天去操作。因?yàn)榛鸾?jīng)理已經(jīng)在幫你操盤(pán)了。唯一的門(mén)檻就是擇基。這個(gè)問(wèn)題，如果有合適的人幫助指導(dǎo)，是完全可以解決的。
所以說(shuō)，基金投資對(duì)投資者個(gè)人能力基本無(wú)要求，即使你是一個(gè)小白，照樣也能取得較好的收益。
2.投資方法具有較強(qiáng)的可復(fù)制性
我還是拿股票來(lái)作一些比較。現(xiàn)在也有一些股票的收費(fèi)群，帶的人能否就能保證盈利呢？這個(gè)就不一定了。即使是同一個(gè)理論，同一個(gè)方法，買(mǎi)入、賣(mài)出成立的條件各人理解差異也是較大的。除非是明確的告訴買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)，把飯喂到嘴里。所以啊，我們看見(jiàn)雪球上面，對(duì)于實(shí)盤(pán)跟盤(pán)就有一個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)：可復(fù)制性是否強(qiáng)。你天天進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)操作，可復(fù)制就比較差，你的這個(gè)盤(pán)沒(méi)法跟。
相比而言，基金投資方法的可復(fù)制性就要強(qiáng)的多。前面說(shuō)了，找到好基金，你拿著就行了，平時(shí)基本就不用操作。我的公眾號(hào)（二鳥(niǎo)說(shuō)），專(zhuān)門(mén)做基金的，現(xiàn)在有幾千個(gè)用戶，跟盤(pán)的人都是千人數(shù)量級(jí)的。我連個(gè)群都沒(méi)有，因?yàn)楦揪筒灰ㄈ?。平時(shí)根本就不操作，你說(shuō)建個(gè)群干嘛，弄個(gè)群也就是討論一下吃喝玩樂(lè)。平時(shí)有問(wèn)題留言就可以解決了，需要調(diào)倉(cāng)時(shí)我推送文章就OK了。
所以說(shuō)，基金投資的可復(fù)制性是比較強(qiáng)的，這個(gè)盤(pán)是完全可以跟的。
3.投資風(fēng)險(xiǎn)收益比較高
有的做股票的朋友看不上基金，認(rèn)為漲的太慢，特別是牛市的時(shí)候。你弄了半天，還不如我一個(gè)板呢。
短期來(lái)看，可能確實(shí)是有那種情況。但是基金投資是長(zhǎng)期投資，如果拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，收益是個(gè)什么情況呢？說(shuō)出來(lái)你可能不相信，過(guò)去十年，最優(yōu)秀的基金的收益達(dá)到了10倍。十年十倍的基金，這不是偶然現(xiàn)象，過(guò)去至少有10只這樣的基金，現(xiàn)在也正在批量生產(chǎn)。至于十年七倍八倍的回報(bào)的基金，那真是一大堆。后面我對(duì)這些基金會(huì)進(jìn)行深入的分析。
收益這么高，風(fēng)險(xiǎn)情況怎樣呢？評(píng)價(jià)基金的風(fēng)險(xiǎn)，有一個(gè)重要的指標(biāo)叫波動(dòng)率。這幾個(gè)10年10倍基金的波動(dòng)率，最高的一個(gè)是23%。這是什么概念呢？說(shuō)通俗一點(diǎn)，你可以理解為凈值最高點(diǎn)和最低點(diǎn)之間相差23%。就這么一點(diǎn)，做股票這也叫波動(dòng)啊？做T都看不上呢。
所以，長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)基金，風(fēng)險(xiǎn)收益比還是很高的。
二.基金投資的方法:長(zhǎng)期持有
1.基金不適合做波段
有的朋友做過(guò)股票，對(duì)波段操作頗有心得，在基金投資里也喜歡做波段。這個(gè)是不可取的。首先手續(xù)費(fèi)就傷不起?；鸾灰?，即使是在最優(yōu)惠的網(wǎng)上交易，一個(gè)進(jìn)出手續(xù)費(fèi)是0.65%。如果一年你平均換手10次，就將吞噬資產(chǎn)6.5%。一年你又能賺多少個(gè)6.5%呢？這個(gè)手續(xù)費(fèi)，即使是巴菲特也傷不起。其次，波段也很難把握?；鸬牟ǘ伪裙善币鄬?duì)簡(jiǎn)單一些，只需要研判大盤(pán)就行了，不需要深入到個(gè)股。即使是這樣，勝率也是比較低。操作10次，能成功4次就是不得了。因?yàn)槿诵远加腥秉c(diǎn)：貪婪和恐懼，市場(chǎng)往往不會(huì)按個(gè)人的意志去波動(dòng)。第三，基金的波動(dòng)一般都比較小，相比股票，波段根本就搞不上手。你買(mǎi)基金，本身就是為了找專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)理財(cái)，少操心。如果基金這么小的波動(dòng)你都能做成波段，那你真還不如直接去搞股票去呢。因此，基金投資正確的打開(kāi)方式，不是做波段，而是長(zhǎng)期持有。
所以我總結(jié)了一下，股票的真諦在于炒，基金的真諦在于持。基金與股票是不同的，短炒基金盈利的概率比較低，長(zhǎng)期持有盈利概率則較高。
2.最適合長(zhǎng)期持有的基金:價(jià)值投資風(fēng)格基金
那么我剛才說(shuō)了，基金投資需要長(zhǎng)期持有，那么哪些基金最適合長(zhǎng)期持有呢？答案是價(jià)值投資風(fēng)格的基金。
價(jià)值投資的原理，做過(guò)股票的朋友應(yīng)該不陌生。就是在資產(chǎn)的價(jià)格被低估時(shí)買(mǎi)入，在價(jià)格反映了資產(chǎn)的價(jià)值，或高估時(shí)賣(mài)出，從而獲利。價(jià)值投資最強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)，就是買(mǎi)入時(shí)的安全性，必須是在價(jià)格被低估時(shí)買(mǎi)入。由于各種原因，有的資產(chǎn)有可能在二級(jí)市場(chǎng)上長(zhǎng)期被低估。但是大家要堅(jiān)信，它不可能永遠(yuǎn)被低估。因?yàn)橥顿Y的本質(zhì)，就是發(fā)現(xiàn)被錯(cuò)誤定價(jià)的資產(chǎn)。這樣的資產(chǎn)，遲早會(huì)被投資者發(fā)現(xiàn)。
比如大家比較熟悉的萬(wàn)科A，由于眾所周知的原因，股價(jià)是長(zhǎng)期被人為壓制啊，老是八、九塊錢(qián)，高的時(shí)候十二、三塊錢(qián)，壓了六、七年了。后來(lái)姚老板來(lái)了，你這么低的股價(jià)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有反映出公司的價(jià)值啊。錢(qián)我多得是，我買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，我要做你的控股股東，要當(dāng)你王石的老板！這個(gè)股價(jià)就沒(méi)法再壓了啊，幾個(gè)月就漲上去了。現(xiàn)在基本穩(wěn)定在二十元以上，這才是他的真實(shí)的價(jià)值。一旦被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，這種價(jià)值回歸往往只需要幾個(gè)月甚至幾周的時(shí)間。
價(jià)值投資的兩個(gè)要點(diǎn)，一是強(qiáng)調(diào)買(mǎi)入時(shí)的安全性，低估時(shí)才能買(mǎi)入；二是需要足夠的時(shí)間，因?yàn)閺膬r(jià)值被低估到價(jià)值回歸到底需要多長(zhǎng)的時(shí)間，誰(shuí)也說(shuō)不清楚。
按照這個(gè)原理進(jìn)行股票投資的基金，就是價(jià)值投資風(fēng)格的基金。這種風(fēng)格的基金，是最適合長(zhǎng)期持有的。首先，你買(mǎi)入時(shí)是相對(duì)比較安全的。因?yàn)樗麧M手都是被低估的股票。其次，只要持有的時(shí)間足夠長(zhǎng)，這些股票遲早都會(huì)回歸本身的價(jià)值，基金實(shí)現(xiàn)盈利的概率是很大的。所以曹名長(zhǎng)老師（就是中歐基金做價(jià)值投資最牛的基金經(jīng)理，號(hào)稱“價(jià)值一哥”），他就敢跟投資者拍胸脯：投資者你只要是長(zhǎng)期持有我的基金，一般是不會(huì)吃虧的。
3.十年十倍回報(bào)基金的共同特征
列夫.托爾斯泰有一句名言：“所有幸福的家庭都是相似的，每個(gè)不幸的家庭各有各的不幸”。投資也是一樣，失敗的投資各有各的不幸，但成功的投資必然都有相似之處。洞悉歷史可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)。我們做基金投資，像10年10倍回報(bào)的這幾個(gè)基金，這是必須要研究透的。他是怎樣運(yùn)作的，投資的股票有何特點(diǎn)，如何控制回撤，要找出其共性，這對(duì)于未來(lái)的投資具有重要的指導(dǎo)意義。
我研究了長(zhǎng)期跟蹤的四只10年10倍的樣本基金：基金安順、基金興華、興全趨勢(shì)（163402）、嘉實(shí)增長(zhǎng)（070002）。前兩個(gè)是傳統(tǒng)封閉式基金，都已封轉(zhuǎn)開(kāi)，后兩只是開(kāi)放式基金，目前仍在運(yùn)作。由于時(shí)間的關(guān)系，研究的過(guò)程就不介紹了，我只說(shuō)結(jié)果。這四只基金有以下幾個(gè)共性：
1）基金經(jīng)理優(yōu)秀，基金公司投研實(shí)力雄厚。這幾個(gè)基金的基金經(jīng)理，我就不詳細(xì)介紹了，在業(yè)內(nèi)名頭都是響當(dāng)當(dāng)?shù)摹?/span>
2）基金投資的重點(diǎn)在于擇股，倉(cāng)位基本固定，很少做擇時(shí)操作。既然他的凈值能翻10倍，那他擇的股票，基本上也都是這種10年10倍長(zhǎng)線大牛股。比如大家非常熟悉的貴州茅臺(tái)。
3）風(fēng)格都偏向于價(jià)值投資的風(fēng)格。前三個(gè)都是價(jià)值投資風(fēng)格，只有嘉實(shí)增長(zhǎng)是偏向于成長(zhǎng)風(fēng)格，但也是“真成長(zhǎng)”。
4）持股偏向于長(zhǎng)期持有，換手率較低。經(jīng)理都很少進(jìn)行波段操作。
5）分紅頻率較高，通過(guò)分紅落袋為安，幫助投資者鎖定收益。
這五個(gè)特征值得我們高度重視。這已經(jīng)是為實(shí)踐檢驗(yàn)過(guò)了的成功的投資經(jīng)驗(yàn)。這五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，可以作為我們挑選基金的標(biāo)準(zhǔn)。我推薦的所有的基金，都是嚴(yán)格參考了這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。按這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)挑選的基金，不說(shuō)十年十倍的收益，起碼不會(huì)太差。
4、必要的主動(dòng)管理
有的朋友可能會(huì)說(shuō)，老師你強(qiáng)調(diào)基金要長(zhǎng)期持有，那我買(mǎi)了就不用管了，反正是十年十倍。這在基金投資里，就是走向另一個(gè)極端了。一個(gè)極端是天天盯盤(pán)，天天操作；另一個(gè)極端，就是不管不問(wèn)，大撒把。
基金投資的長(zhǎng)期持有，并不等于就是不管不問(wèn)，適當(dāng)?shù)闹鲃?dòng)是必須的?；鸬闹鲃?dòng)管理主要有兩個(gè)方面：
一是倉(cāng)位的管理，根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)的變化，適實(shí)調(diào)整倉(cāng)位。倉(cāng)位管理的核心，就是控制回撤?；爻房刂撇涣?，漲再多也沒(méi)用。像2015年股災(zāi)那種極端情況，希望基金經(jīng)理來(lái)減倉(cāng)避險(xiǎn)，基本是指望不上的。像這種情況，就要自己主動(dòng)進(jìn)行減倉(cāng)避險(xiǎn)，控制住回撤。
二是基金持倉(cāng)品種的管理。一般的基金，都很難在10年的時(shí)間里從一而終，前面提到的10年10倍的基金都是鳳毛麟角?，F(xiàn)在看來(lái)，一個(gè)優(yōu)秀的基金的生命周期一般都在3-5年，后面都會(huì)因?yàn)楦鞣N原因走向平庸。有的是基金經(jīng)理?yè)Q人了，有的是規(guī)模做大了調(diào)倉(cāng)不如以前那么靈活了，有的是因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)格發(fā)生變化了等等。一旦發(fā)生這種情況，確認(rèn)基金不行了，就要立即更換基金。人不卸甲，馬不卸鞍。不行了就趕緊換人，不能耽誤事。
三.A股成功“入摩”，哪些基金最受益
上周（編者注：講課日期是6月29日）MSCI官方宣布將A股納入全球新興市場(chǎng)指數(shù)體系，這對(duì)A股的基金投資者來(lái)說(shuō)，這是一件大事首批納入指數(shù)的是滬股通和深股通的222只標(biāo)的，預(yù)計(jì)將有80-1000億美元追蹤新興市場(chǎng)指數(shù)的資金會(huì)被動(dòng)流入A股，對(duì)A股會(huì)產(chǎn)生積極的影響。那么，哪些基金最受益呢？
1.重倉(cāng)白馬股的基金
白馬股這個(gè)概念，炒過(guò)股票的人都知道，就是擁有優(yōu)良業(yè)績(jī)，且業(yè)績(jī)非常穩(wěn)定的公司。巴菲特把它定義為擁有護(hù)城河的公司，最典型的就是貴州茅臺(tái)。這些公司或產(chǎn)品獨(dú)一無(wú)二，在行業(yè)內(nèi)處于壟斷地位（如云南白藥）；或擁有自主品牌，占領(lǐng)大量市場(chǎng)（如美的集團(tuán)），或擁有核心技術(shù)，形成技術(shù)壁壘（如騰訊控股）。這些擁有護(hù)城河的白馬股公司向來(lái)都是QFII的重倉(cāng)，歷來(lái)受到外資追捧。這些公司的標(biāo)的大部分都在首批222只標(biāo)的之中。今年以來(lái)，這些股票形成了獨(dú)立的“漂亮50”的行情，成為了市場(chǎng)的帶頭大哥，漲幅最大，持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)。代表基金：東方紅滬港深混合（002803）。
2.高股息策略基金
高股息策略很好理解，就是按照股息率的高低，選取股票進(jìn)行持倉(cāng)。高股息策略在國(guó)外已經(jīng)經(jīng)過(guò)了實(shí)踐的檢驗(yàn)，是一個(gè)非常成功的策略，能穿越牛熊。A股這樣的股票其實(shí)也不少。最典型的就是工商銀行，這個(gè)大塊頭的股票大家過(guò)去都看不上，你去看看他今年漲了多少。高股息品種也向來(lái)受到海外價(jià)值投資者的青睞，基本都在首批222只標(biāo)的之內(nèi)。代表基金：前海開(kāi)源股息率100強(qiáng)股票（000916）。
3．優(yōu)秀的價(jià)值投資主動(dòng)管理型基金
以藍(lán)籌股為主要投資標(biāo)的的主動(dòng)優(yōu)秀的管理型基金也是受益品種。因?yàn)榇蟛糠炙{(lán)籌股也都是在這222只標(biāo)的之內(nèi)。像這樣的基金有很多。代表基金：匯豐晉信大盤(pán)藍(lán)籌（540006）。
4．大盤(pán)風(fēng)格的量化基金
這里推薦一個(gè)基金：景順長(zhǎng)城量化新動(dòng)力（001974）。這是一個(gè)大盤(pán)風(fēng)格的量化基金。這個(gè)基金的比較基準(zhǔn)就是MSCI中國(guó)A股指數(shù)*95%+銀行活期利率*5%。這個(gè)基金就是擬合MSCI中國(guó)A股指數(shù)的，通過(guò)量化模型來(lái)精選個(gè)股，表現(xiàn)非常亮眼。
A股納入MSCI指數(shù)，短期能帶來(lái)多少的增量資金，這個(gè)并不重要，重要的是這體現(xiàn)了國(guó)際投資者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的信心，今后A股將越來(lái)越和國(guó)際接軌。因此，我們要更加堅(jiān)定價(jià)值投資的信心，擁抱價(jià)值投資的美好時(shí)代。
四.結(jié)束語(yǔ):用基金投資實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由絕不是夢(mèng)想
“人生而自由，確無(wú)往不在枷鎖之中”?！R梭
人生之路，就是一條沖破枷鎖，為自由而奮斗的道路。
讓我們一起攜手，為實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的夢(mèng)想而努力奮斗！
謝謝大家！
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