國人對巴菲特的價值投資理論達到了癡迷的狀態(tài)。他們總是從企業(yè)本身的價值出發(fā)，尋找具有護城河之類的價值要素，以為這就是巴菲特成功的秘訣，其實巴菲特的價值理論遠遠超過了企業(yè)價值的范疇。巴菲特在2018年的年會上回答了投資者的提問，說如果他有10億美元的資金，他會選擇投資中國股市，他認為中國市場是世界第二大市場，將來的潛力無限，沒有其他的市場可以與中國的股市相比。
巴菲特的這幾句話表達了幾個意思，一是炒股需要選擇一個大容量的市場，市場容量太小就賺不到什么錢，這潛在的意思是說，企業(yè)的正真價值是要體現(xiàn)在價值的波動上，賺錢不是賺企業(yè)的分紅，而是賺股價波動的差價。巴菲特投入中石油股票2億美元，賺回了10億美元，這都是高拋低吸的結(jié)果，而不是長期持有的結(jié)果。如果巴菲特買入的貴州茅臺，估計現(xiàn)在也已經(jīng)考慮要落袋為安了。
二是大容量的市場要有大的流動性，像中國股市目前這種缺少流動性的市場，巴菲特也是要三思而行的。巴菲特之所以被人稱為股神，這是與美國股市十年大牛市密切相關(guān)的。美國股市自從里根總統(tǒng)上臺后，不斷地使美元貶值，流動性泛濫造成了美國的大牛市，巴菲特恰逢其時，趕上了?？梢哉f是美國的大牛市造就了巴菲特，而不是巴菲特的價值投資理念造就了巴菲特股神的榮譽。投資者還應(yīng)該看到中國的對外開放是形成美國牛市的必要條件，沒有中國的改革開放就沒有美國印鈔輸出的可能性，表面上看美國的印鈔沒有造成通脹，這主要體現(xiàn)在物價水平上，可是美國股市的大牛確實造成了金融市場上的通貨膨脹，后來演變成了08年的次貸危機。大家樂于用巴菲特持有可口可樂來印證價值投資的正確性，殊不知，可口可樂的價值是美股市場的流動性和中國市場的開放產(chǎn)生的結(jié)果。絕不是簡單的，依靠某些人想象中的只是企業(yè)的經(jīng)營價值和長期持有所能解釋的。
三是巴菲特掌管著一個伯克希爾公司，這個公司具有遠遠不斷的現(xiàn)金流，它的資金成本為零，來自于保險費用的收取，這使得他具備實現(xiàn)高杠桿炒作的優(yōu)勢條件，而不擔心被市場的流動性擠兌。而我國的許多大型基金公司，資金來源于公募，市場一旦轉(zhuǎn)差，就會面對投資者贖回的壓力，再有價值的股票也只能忍痛割愛。并且，巴菲特的公司從來都不分紅擴股，導致公司股票的價格格只能在每股幾萬美元的價格上交易，這是對流動性的人為控制，使得伯克希爾公司的股票交易量稀少，股價高高在上，減少投機性炒作的空間，有利于股票質(zhì)押杠桿的提高。
以上這幾個因素無不體現(xiàn)出巴菲特的價值理念是建立在對流動性的調(diào)控上，是由結(jié)構(gòu)性價值要素構(gòu)成的，形成了巴菲特的價值生態(tài)圈。而我國的許多巴菲特的擁躉片面強調(diào)企業(yè)的價值，這樣就導致了用巴菲特理念在中國股市的水土不服。
當前中國正準備開放金融市場，這至少表明了幾個潛在的變化。一是中國已經(jīng)認識到了中美之間的流動性差異太大，這將影響中國進一步的崛起。當今世界經(jīng)濟全球一體化，你的流動性少就會被其他國家欺負，財富就會不斷的流出，導致陷入中等收入陷阱。二是增加流動性就需要從當前的以美元為基礎(chǔ)的貨幣發(fā)行轉(zhuǎn)向國債抵押發(fā)行貨幣的方式進行，出口順差會逐步縮小，逆差會成為常態(tài)，這是人民幣國際化的必由之路。巴菲特看到了這個趨勢，所以他說未來中國股市是一個有價值的投資市場。
牛市崛起的根本動力就是資金的流動性豐富，中國的流動性不是不豐富而是太不均衡了，不同行業(yè)的利差太大，流動性都進入了房地產(chǎn)牟利，股市的不斷融資、定增和擴股又不斷的稀釋存量資金，大家可以想象一下，只要實體經(jīng)濟領(lǐng)域內(nèi)的利息成本高漲，房地產(chǎn)的高杠桿不下來，股市的大牛市就難以形成。
如果我是巴菲特，我的選股理念就是基于流動性的價值判斷，這首先就是要盤子大，你有十億美金在手里，你絕不會選擇那些小盤股，你一定會選擇各行業(yè)的大盤龍頭股，想來想去，銀行板塊還在符合巴菲特的價值標準的，盤子大，又是中國經(jīng)濟的頂梁柱，人民幣國際化的急先鋒。工商銀行一定是他選擇的目標之一。
不過，我不得不告訴投資者，巴菲特的結(jié)構(gòu)性價值理念不適合我們所有人，因為，巴菲特是一個例外，巴菲特的結(jié)構(gòu)性價值生態(tài)圈是我們在中國無法復制的，這就像中國特色的社會主義只能在中國才能成功一樣。中國目前的股市中具有結(jié)構(gòu)性行情，什么是結(jié)構(gòu)性行情？就是政策驅(qū)動產(chǎn)生的行情，這種行情的主要特征就是索羅斯的反身性過程，體現(xiàn)在圖表走勢上就是拋物線走勢，或者說這就是一種泡沫行情。
巴菲特的價值理念需要有充足的流動性豐富了支撐，中國股市的大機構(gòu)投資者根本就不可能達到這個標準，因此，誰學巴菲特誰就死的快。倒是索羅斯的反身性理念適合中國的股市，老少皆宜?，F(xiàn)在機構(gòu)炒股也散戶化了，這就是證明。在中國股市中賺錢的高手通常都是索羅斯的擁躉。事件驅(qū)動，題材炒作都是索羅斯的拿手好戲。索羅斯狙擊英鎊，橫掃東南亞的金融危機，都是事件驅(qū)動，熱點投資的經(jīng)典戰(zhàn)例。
